【国君银行】光大银行20Q3点评:息差走扩,盈利如期回升

（以下内容从国泰君安《【国君银行】光大银行20Q3点评:息差走扩,盈利如期回升》研报附件原文摘录）
　　国泰君安银行团队全新公众号，欢迎关注！ 作者：国泰君安银行团队 袁梓芳/郭昶皓 来源：具体请见2020年10月31日报告《息差走扩，盈利如期回升 ——光大银行2020年三季报点评》。PDF版报告全文欢迎联系对口销售或团队成员获取。 报告导读 光大银行三季报整体符合预期，息差走扩，利润增速回升，维持增持评级。 摘要 投资建议： 维持20/21/22年净利润增速预测-1.12%/13.32%/11.68%，对应EPS0.68/0.77/0.86元，BVPS6.46/7.02/7.64元，现价对应5.80/5.09/4.54倍PE，0.61/0.56/0.51倍PB。维持目标价5.02元，对应2020年0.77倍PB，维持增持评级。 最新数据：Q3营收同比+6.6%，环比-2.5pc；净利润同比-5.7%，环比+4.5pc。不良率1.53%，环比-2bp。拨备覆盖率182%，环比-4.7pc。 拨备计提力度边际减少，利润增速如期回升。 受资产和非息收入增速环比小幅下降影响，营收增速环比下降2.5pc，属于正常波动范围。资产减值损失增速环比下降3.2pc至28.0%，拨备仍然多提，但计提力度边际减弱、向常态化回归，驱动利润增速环比回升。 息差环比走扩，主要受益负债成本下降。测算Q3累计净息差环比提升3bp至2.21%，归因计息负债成本率环比下降6bp。资产端，贷款占比环比+1.8pc至54.7%，对生息资产收益率起到较好支撑作用。 财富管理战略推进效果显著。从收入来看：①理财业务转型领先，手续费收入已大幅回升，三季度同比增长364.9%；②作为光大自建重要流量入口的云缴费业务，三季度收入同比增速高达67.4%。 风险提示：疫情冲击超出预期，信用风险全面爆发。 近期团队报告 行业专题 【国君银行】上市银行2020年中报综述：业绩稳定好于预期，盈利已非主要矛盾 【国君银行·深度】银行板块AH估值差：来源与去向 【国君银行】【国君大金融深度】无风险利率超预期下行，全面推荐大金融 【国君银行】公司治理角度选股 个股研究 【国君银行】详解平安银行20Q3：不良大幅改善，业绩快速回升 【国君银行】详解兴业银行20H1业绩：营收逆势提升，不良显著改善 【国君银行】详解宁波银行20H1业绩：扩表与拨备释放支撑业绩增速 【国君银行】详解平安银行20H1年业绩：多提拨备，厚积薄发 【国君银行】详解长沙银行20H1业绩：业绩稳定性佳，战略保持定力 热点跟踪 【国君银行】9月社融：社融持续改善，全年超出目标已是确定事件 【国君银行】8月社融：信贷结构向好，政府债券驱动社融超预期 【国君银行】7月银行资产负债观察：零售投放修复，主动负债加码 【国君银行】7月社融：季节性波动无碍信用扩张进程 【国君银行】银行视角解读20Q2货政报告：重视精准导向，缓解息差压力 公众号ID：bankingresearch 国泰君安银行团队近日已建立全新的研究成果发布平台。未来研究成果会第一时间在该公众号上更新，敬请长按扫码关注！

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