【招商商业】社零数据点评:5月社零同比+12.7%,关注电商、黄金珠宝高景气赛道

（以下内容从招商证券《【招商商业】社零数据点评:5月社零同比+12.7%,关注电商、黄金珠宝高景气赛道》研报附件原文摘录）
　　关注并标星“零售思享+” 分享行业干货 深刻洞察新零售、电商行业动态 招商证券 商业组：丁浙川、李秀敏、潘威全、李星馨、胡馨媛 摘要 2023年5月社会消费品零售总额为37803亿元，同比+12.7%，两年复合增速为+2.6%，边际增速略有放缓；实物网上零售总额当月值为10891亿元，同比+16.9%，两年复合增速为+8.9%，线上渗透率稳步提升，看好电商基于消费者体验与成本效率优势驱动下的长期增长趋势；分品类看，受益节日催化及婚庆需求回补，珠宝延续较高速增长，建议持续关注电商、黄金珠宝高景气赛道。 正文 5月社零同比增长12.7%，整体复苏增势仍保持稳健。2023年5月社会消费品零售总额为37803亿元，同比+12.7%，相比4月增速略有放缓，2021-2023年CAGR为+2.6%，1-5月社会消费品零售总额187636亿元，同比增长9.3%。分消费类型看，5月餐饮零售收入4070亿元，同比增长35.1%，两年CAGR为+3.3%；商品零售总额收入33733亿元，同比增长10.5%，两年CAGR为2.5%。分地域来看，5月城镇/乡村消费品零售额分别为32906亿元、4897亿元，分别同比+12.7%/+12.8%，整体5月社零仍维持稳健复苏增势。 5月实物网络零售额同比增长16.9%，线上渗透率持续提升。5月实物网上零售总额当月值为10891亿元，同比+16.9%，两年复合增速为+8.9%，高于社零增速，线上零售渗透率增至25.6%，同比提升0.7pct。分品类看，吃/穿/用类商品网络零售额累计同比增长+8.4%/+14.6%/+11.5%，增速相比前月分别-0.6pct/+1.1pct/+1.9pct。对于线下业态，便利店/百货店/超市/品牌专卖店/专业店同比+8%/ +11.4%/ -0.3%/ +6.0%/ +6.5%，不同实体零售业态间略有分化，百货、便利店增势向好。 分品类看，黄金珠宝、通讯器材、汽车等可选类目延续较快增速。分品类看，金银珠宝受五一黄金周、520、母亲节节日催化及婚庆需求回补等多重驱动，延续较高增长，5月零售额同比+24.4%；此外可选消费品类中服饰纺织、通讯器材、汽车增速均跑赢大盘，5月零售额同比增速分别为+17.6%/+27.4%/+24.2%，而建材、家具、家用电器等地产相关业态增速仍有承压，5月零售额分别同比-14.6%、+5%、+0.1%。必选消费板块中，5月粮油食品、烟酒、日用品分别同比-0.7%、+8.6%、+9.4%，相比前月增速（+1%、+14.9%、+10.1%）略有放缓，两年复合增速分别为+6.6%、+7.3%、+1.6%。 投资建议：5月社零整体复苏增速仍保持稳健，电商渗透率持续提升，看好电商基于消费者体验与成本效率优势驱动下的长期增长趋势；黄金珠宝受益节日催化及婚庆需求回补延续较高速增长态势，建议持续关注电商、黄金珠宝高景气赛道。 风险提示：宏观经济消费下滑；国内疫情反复；行业竞争加剧 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 评级说明 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下： 股票评级 强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上 增持：预期公司股价涨幅超越基准指数5-20%之间 中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上 行业评级 推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数 中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数 重要声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。仅对中国境内投资者发布，请您自行评估接收相关内容的适当性。本公司不会因您收到、阅读相关内容而视您为中国境内投资者。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。 本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 End 附录 参考报告 【招商商业|2023年中期策略报告】场景修复消费回暖，关注复苏受益子行业 团队介绍 向上滑动阅览 //特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 //一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 | 商业组 | 团队覆盖范围：互联网电商、本地生活、免税酒店餐饮旅游、商贸零售、黄金珠宝、人力资源等。 丁浙川、李秀敏、潘威全、李星馨、胡馨媛

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