【交易观点】五月份美国CPI低于预期,能源价格下跌成为推动CPI下跌的重要因素

（以下内容从国元国际控股《【交易观点】五月份美国CPI低于预期,能源价格下跌成为推动CPI下跌的重要因素》研报附件原文摘录）
　　交 易 观 点 张思达 SFC:BPT227 五月份美国CPI低于预期，能源价格下跌成为推动CPI下跌的重要因素 北京时间6月13日晚间，美国方面公布最新CPI数据，显示五月份美国CPI按年上涨4%，低于预期的4.1%，相较前月的4.9%下降0.9个百分点。核心CPI按年上涨5.3%与预期值相同，低于前值5.5%。 细分来看，5月份能源价格的下跌成为推动CPI增长趋缓的重要原因：当月能源部门CPI同比下跌11.7%，环比下跌1.2%，在CPI主要组成项目中下跌速度最快。而其他主要构成项目中，房租与住宅价格同比分别上涨8.1%和6.8%；食品价格同比上涨6.6%。值得注意的是，房租价格本月环比上涨0.5%与前值相等，价格依然保持坚挺；由于房租价格是CPI的重要构成项，房租价格的稳步攀升势必增加CPI整体的粘性（这一点我们也可以从五月美国服务业CPI中得到侧面的验证：五月的服务业为CPI为6.7%，而剔除住房租金后则变成了4.2%；剔除食品与能源但包含住房的核心CPI本月增速未出现超预期下降也显示了当前CPI仍然具有着一定程度的粘性）。如果房租等价格持续保持坚挺，或影响未来CPI进一步的下探空间（不过CPI中的住房价格的统计本身具有滞后性，从高频数据看当前美国房租价格已出现下降苗头）。 本次CPI数据公布后，预计本月美联储将暂停加息一次。但是由于通胀数据显示部分核心项仍然存在韧性，考虑到美联储当前抗击通胀的决心，有可能在本次会议决议及会后的记者会中，美联储会继续保持鹰派基调，强调政策的不可预测性（所谓data dependent，意即美联储会随时根据最新经济数据调整政策），还可能在决议中上调点阵图终端利率预测以抑制市场情绪不至过热（市场目前已开始计价这一情况，根据CME对美债期货市场的统计分析，7月份美联储加息25基点的可能性已超过62%）。不过对于市场而言，加息的暂停无论如何都会成为推动市场情绪的助推剂，在此影响下中短期内海外市场有进一步回升的可能。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料， 请联系我司销售人员。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理 本公众号所有文章、内容均针对具备境外资产、境外交易资格、境外交易实力和境外交易经历的特定对象投资者，不适用且禁止发送给境内普通个人及居港人士，也不能被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。公众号文章、内容内所提到的证券可能在某些地区不能出售。国元国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此公众号内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 投资评级定义和免责条款 ▼投资评级 买入 未来12个月内目标价距离现价涨幅不小于20% 持有 未来12个月内目标价距离现价涨幅在正负20%之间 卖出 未来12个月内目标价距离现价涨幅不小于-20% 未评级 对未来12个月内目标价不做判断 ▼ 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 ▼ 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 ▼ 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国 元 国 际 控 股 有 限 公 司 GUOYUAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED 香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼 电话：（852）3769 6888 网址：www.gyzq.com.hk 长按识别二维码关注我们

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