【山证社服】社会服务行业周报:携程Q1主营业务强劲复苏,本地游酒店预订量较疫前增长150%(230605-230611)

（以下内容从山西证券《【山证社服】社会服务行业周报:携程Q1主营业务强劲复苏,本地游酒店预订量较疫前增长150%(230605-230611)》研报附件原文摘录）
　　投资要点 携程Q1主营业务强劲复苏，本地游酒店预订量较疫前同比增长150%。2023年第一季度国内外业务继续呈现强劲复苏态势：国内的酒店预订量同比增长超过100%；本地游酒店预订量较2019年疫情前同比增长150%；出境酒店和机票预订量恢复到2019年疫情前同期水平的40%以上，尽管整体出境航空市场仅恢复到15%；公司国际OTA平台的机票预订量同比增长超过200%，较2019年疫情前同比增长超过100%。23Q1净利润为34亿元，相比2022年同期净亏损为10亿元，相比上季度净利润为21亿元。整体来看，公司23Q1出境业务和国内业务经历快速恢复和增长，超过行业平均水平。海外酒店预订创下历史新高，同比增长超过100%，较2019年增长40%。 投资建议：从子板块表现来看，景区类公司经营情况改善明显，自然景区板块公司 23Q1 归母净利润较上年同期均有增长，主要山岳类景区峨眉山A、黄山旅游、九华旅游业绩同比大增超 100%。主要城市酒店经营情况基本恢复至疫前水平、一线城市 RevPAR 较疫前增长近 20%；国有景区免门票政策基本全覆盖，景区内二次消费项目有望提振业绩；出境游自2月逐步恢复后预定量持续走高，随着欧洲国家经典路线恢复、暑期传统旅游旺季到来，出境板块有望在暑期恢复至疫前70%左右水平。目前社服行业主要公司估值基本回调至合理区间，受益于小长假提振旅游行业景气度和传统旺季暑期临近，建议布局餐饮板块（消费复苏表现居前），酒店板块（行业布局集中化及目前处于较低估值）。 行情回顾 整体：沪深300下跌0.65%，报收3836.7点，社会服务行业指数上涨1.71%，跑赢沪深300指数1.06个百分点，在申万31个一级行业中排名第5。 子行业：社会服务行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：餐饮（+8.36%）、自然景区（+6.67%）、酒店（+2.46%）、人工景区（+1.34%）、旅游综合（+1.26%）。 个股：西安饮食以14.85%涨幅领涨，科锐国际以7.12%跌幅领跌。 行业动态 1）端午假期火车票开售，首日及前一日火车票预订量同比去年劲增超30倍； 2）途牛一季度收入增长超52%，亏损大幅收窄； 3）夏季出境游趋势：中国旅行者需求持续攀升，出境游搜索热度暴涨近六倍。 重要上市公司公告（详细内容见正文） 风险提示：宏观经济波动风险；居民消费不及预期风险。 本周主要观点及投资建议 携程Q1主营业务强劲复苏，本地游酒店预订量较疫前同比增长150%。23Q1国内外业务继续呈现强劲复苏态势：国内酒店预订量同比增长超过100%；本地游酒店预订量较2019年疫情前同比增长150%；出境酒店和机票预订量恢复到2019年疫情前同期水平的40%以上，尽管整体出境航空市场仅恢复到15%；公司国际OTA平台的机票预订量同比增长超过200%，较2019年疫情前同比增长超过100%。 公司23Q1业绩情况：净营业收入同比上升124%，超过2019年疫情前同期。23Q1净利润为34亿元，相比2022年同期净亏损为10亿元，相比上季度净利润为21亿元。23Q1经调整EBITDA为28亿元，经调整EBITDA利润率为31%，相比2022年同期为2%，相比上季度为6%。整体来看，公司23Q1出境业务和国内业务经历快速恢复和增长，超过行业平均水平。海外酒店预订创下历史新高，同比增长超过100%，较2019年增长40%。 国内业务：一季度国内长短途酒店预订均超疫前。中国国内旅游市场在疫情限制取消后迅速恢复常态，在23Q1强劲复苏。携程国内酒店预订同比增长超过100%；其中，长途酒店预订同比增长达到176%，较2019年水平增长32%；同时在短途市场优势的巩固下，23Q1本地酒店预订较2019年增长150%。23Q1公司持续积极拓展酒店覆盖和品类，酒店套餐覆盖约8000家高星酒店。 海外业务：国际机票和酒店预订创新高，较2019年增长翻倍。国际业务方面，中国重新开放为全球旅游复苏注入了活力。国际平台的整体酒店预订创下历史新高，为2019年预订水平两倍多，公司国际OTA平台的机票和酒店预订创新高，较19年增长超过100%。 出境业务：出境机票酒店已恢复至疫情前40%以上。1月份出入境政策调整后，中国出境游市场处于快速恢复期。23Q1携程平台上的出境酒店和机票预订皆恢复到疫情前40%以上，超过行业15%的恢复水平。2023年初至今，来往中国的航班运力持续增长，增长势头预计也将在未来几个月继续保持。延续23Q1强劲复苏势头，“五一”假期旅游市场的火爆，同时为23Q1业绩表现打下基础。“五一”假期，携程国内旅游人次较2019年同期增长19%，日均国内酒店预订增长超过70%，国内机票预订增长25%。出境酒店和机票预订分别恢复至2019年约80%和60%。许多热门目的地的预订在假期期间已完全恢复至2019年水平。 投资建议：从子板块表现来看，景区类公司经营情况改善明显，自然景区板块公司 23Q1 归母净利润较上年同期均有增长，主要山岳类景区峨眉山A、黄山旅游、九华旅游业绩同比大增超 100%。主要城市酒店经营情况基本恢复至疫前水平、一线城市 RevPAR 较疫前增长近 20%；国有景区免门票政策基本全覆盖，景区内二次消费项目有望提振业绩；出境游自2月逐步恢复后预定量持续走高，随着欧洲国家经典路线恢复、暑期传统旅游旺季到来，出境板块有望在暑期恢复至疫前70%左右水平。目前社服行业主要公司估值基本回调至合理区间，受益于小长假提振旅游行业景气度和传统旺季暑期临近，建议布局餐饮板块（消费复苏表现居前），酒店板块（行业布局集中化及目前处于较低估值）。 行情回顾 行业整体表现 上周（20230605-20230611）沪深300下跌0.65%，报收3836.7点，社会服务行业指数上涨1.71%，跑赢沪深300指数1.06个百分点，在申万31个一级行业中排名第5。 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅排名 资料来源：Wind，山西证券研究所 细分板块市场表现 子板块方面，上周社会服务行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：餐饮（+8.36%）、自然景区（+6.67%）、酒店（+2.46%）、人工景区（+1.34%）、旅游综合（+1.26%）。 图2：上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 个股表现 本周个股涨幅前五名分别为：西安饮食、长白山、九华旅游、峨眉山A、丽江股份；跌幅前五名分为别为：科锐国际、首旅酒店、宋城演艺、金陵饭店、中青旅。 表1：本周社会服务行业个股涨跌幅排名 资料来源：Wind，山西证券研究所 估值情况 截至2023年6月9日，申万社会服务行业PE（TTM）为87.21。 图3：社会服务行业PE（TTM）变化情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 图4：社会服务行业个子板块PE（TTM）变化情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 资金动向 上周社会服务行业净买入前五分别为：西安饮食（+1.11亿元）、锦江酒店（+0.76亿元）、曲江文旅（+0.4亿元）、长白山（+0.09亿元）、云南旅游（+0.09亿元）； 社会服务行业净卖出前五分别为：西安旅游（-0.89亿元）、峨眉山A（-0.57亿元）、中青旅（-0.54亿元）、首旅酒店（-0.26亿元）、岭南控股（-0.25亿元）。 表2：本周社会服务行业个股资金净流入情况 资料来源：wind，山西证券研究所（注：数据统计截至2023年6月9日） 行业动态及重要公告 端午假期火车票开售，首日及前一日火车票预订量同比去年劲增超30倍 6月8日，飞猪发布《端午假期出游风向标》，数据显示，近一周，端午假期出游预订量较上周以接近翻倍的速度继续增长，其中跨省游订单占比已高达近90%。根据飞猪的数据观察，端午假期中长线游的预订高峰期比去年提前了近10天，相较于元旦假期也提前近一周。本地游、周边游等商品的预订高峰期预计将从下周开始。。飞猪数据显示，截至目前端午假期首日及前一日的火车票预订量同比去年劲增超30倍，端午假期机票预订量同比去年增长超7倍，租车预订量同比去年增长近4倍。其中，6月21日和6月24日分别为假期前后的出行小高峰。值得一提的是，截至目前的端午假期机票支付均价比“五一”假期还要低10%左右，端午假期长线出游性价比更高。 --资料来源：环球旅讯 途牛一季度收入增长超52%，亏损大幅收窄 公司23Q1净收入同比增加52.3%，达到6320万元；打包旅游收入同比增加179.2%，达到4010万元；毛利润同比增加145.9%，达到3890万元；营业费用同比减少18.6%，达到5590万元。销售和市场营销费用为2000万元，同比减少32.9%。减少主要是由于销售和市场营销人员相关费用的减少。本季度经营亏损为1700万元，而2022年第一季度的经营亏损为5280万元。2023年第一季度的净亏损为750万元，而2022年第一季度的净亏损为4170万元。截至2023年3月31日，公司的现金和现金等价物、受限现金和短期投资为9.6亿元人民币。23Q2途牛预计将产生8870万元至9240万元的净收入，预计同比增长140%至150%。 --资料来源：环球旅讯 夏季出境游趋势报告：中国旅行者需求持续攀升，出境游搜索热度暴涨近六倍 随着出境游的持续、稳定复苏，中国旅行者的旅行方式也发生了深刻改变。出境游目的地由近到远、由热门到相对小众，更加丰富多元。在泰国、印尼等东南亚国家持续霸榜的同时，旅行者对中远途目的地的兴趣正在显著提升。今夏十大热搜目的地国家分别为泰国、美国、日本、英国、加拿大、法国、澳大利亚、意大利、马来西亚、韩国。其中，泰国持续蝉联热搜目的地榜首。日本、英国、加拿大、法国的排名跃升，也进入热门目的地前列。 --资料来源：环球旅讯 上市公司重要公告 表3：过去一周上市公司重要公告 资料来源：Wind，山西证券研究所 未来两周重要事项提醒 表4：未来两周重要事项提醒 资料来源：Wind，山西证券研究所 风险提示：居民消费意愿恢复不及预期风险；免税政策变化风险；酒店行业供需变化风险；景区门票下调风险；突发事件或不可控灾害风险。 研报分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003 研报分析师：张晓霖 执业登记编码：S0760521010001 报告发布日期：2023年6月13日 【分析师承诺】 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 【免责声明】 本订阅号（微信号：山西证券研究所）是山西证券股份有限公司研究所依法设立、运营的官方订阅号。 本订阅号不是山西证券研究所证券研究报告的发布平台，所载内容均来自于山西证券研究所已正式发布的证券研究报告，订阅者若使用本订阅号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅山西证券研究所已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本公司不会因为任何机构或个人关注、收到或订阅本订阅号推送内容而视为本公司的当然客户。本公司证券研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载的资料、意见及推测仅反映本公司研究所于发布报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本订阅号所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本订阅号中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。订阅者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本订阅号的版权归本公司所有。本公司对本订阅号保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本订阅号的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 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