【银河固收】社融不及预期,居民融资需求回升,企业、政府部门转弱—5月金融数据速评_20230613

（以下内容从中国银河《【银河固收】社融不及预期,居民融资需求回升,企业、政府部门转弱—5月金融数据速评_20230613》研报附件原文摘录）
　　核心观点 社融：不及预期，居民部门融资转为同比多增但企业、政府部门明显转弱。5月社融存量同比增长9.5%，较上月下行0.5%；社融增量15600亿元（市场预期19000亿元），较上月上行但同比去年大幅少增12815亿元，其中人民币贷款12200亿元，同比少增6030亿元。居民部门表现相对较好，5月多增784亿元支撑社融增量；企业、政府部门表现走弱，企业部门在上月多增4054亿元后5月转为少增1891亿元；政府部门亦从小幅多增转为大幅少增5011亿元。 贷款：规模较上月回升，中长期仍同比多增但较上月回落，短期同比少增较上月扩大超6000亿元。 企业部门融资回落，中长贷相对较好：中长贷同比多增2147元带动整体中长贷多增2784亿元，但中长贷多增规模较上月腰斩；但企业短贷转为少增2292亿元，票据融资继续压缩至少增6709亿元，当前短贷明显弱于长贷。 居民部门融资需求略有回升：同比来看，居民中长贷及短贷本月当月值齐转正，同比分别小幅多增637亿元和148亿元，中长贷融资需求较上月回升，但短贷多增规模回落，显示居民融资需求在开年脉冲后上月大幅回落，本月有所回升，观察后续房地产政策及投资、销售数据情况。 货币供需：社融-M2剪刀差略收敛。M2同比增速较上月下滑至11.6%但仍在历史高位，社融-M2增速差略回升至-2.1%。 对债市而言，当前国内经济由疫情后的快速修复向常态回归，需求仍然不足，国内通胀低于预期。央行强调将继续精准有力实施稳健的货币政策，加强逆周期调节，全力支持实体经济，6月13日OMO降息释放稳增长信号，可能将带动后续MLF、LPR等政策利率下调，债市仍顺风。 风险提示：政策超预期 历年研究业绩 2022年： 年初：上半年控风险，下半年博收益投资策略观点。 7月份：国际: 大类资产配置周期，现金最优，后续进入衰退期，债市逐步具备配置价值。国内：总量风险、结构机会，债市仍优。 10月末：预判美联储政策利率预期引导将趋于平稳，美债冲击结束，风险偏好将回升。 11月：市场关键预期转变，股债跷跷板。 2021年：预判大类资产配置逻辑在于货币宽松周期资产再定价和中国新经济结构。 海外：经济复苏+通胀+资产价格泡沫 (股市高估值、房价上涨)。 国内：新经济结构主导，股市聚焦技术升级和消费升级，债市长期利率趋势下行。 2020年：准确研判下半年经济疫情后复苏，货币转向，下半年利率中枢上移，10Y国债下半年波动区间3-3.4%。 2019年：准确预判2018年底美联储货币政策紧缩周期末期，美债、黄金配置机会，贸易战冲击降低预判国内债市为震荡市。 /// 2023年 深度报告 /// 2023/3/27 黄金的逻辑—大类资产配置专题 2023/3/17 从“硅谷+瑞信”看广泛的资产负债表收缩风险 2023/2/16 居民部门融资&房地产市场如何看？ 2023/1/30 从金融周期、经济周期看国内股、债行情 2023/1/10 大宗商品的投资逻辑—大国博弈下的新起点之大宗篇 2022/12/16 2023年大类资产配置策略丨大国博弈下的新起点 /// 近期动态报告 /// 2023/06/09 大类资产与金融市场监测周报: 美降息预期再延后，国内出口边际回落 2023/06/02 大类资产与金融市场监测周报: 美债务上限协议靴子落地，国内PMI弱势 2023/05/31 制造业继续回落，非制造业修复放缓—5月PMI速评 2023/05/26 大类资产与金融市场监测周报: 美加息预期、债务上限谈判冲击市场 2023/05/19 大类资产与金融市场监测周报: 关注美债务上限谈判，国内经济数据发布 2023/05/17 海外步入加息周期末期，国内关注复苏可持续性—2023年5月月中报告 2023/05/12大类资产与金融市场监测周报: 美通胀超预期下行，关注国内复苏可持续性 2023/05/11社融不及预期，居民融资需求脉冲回落——4月金融数据速评 2023/05/05 大类资产与金融市场监测周报: 美联储暗示加息结束，国内政治局会议召开 2023/05/05 美联储后续加息可能降低，降息周期启动依赖通胀数据—2023年5月美联储议息会议简评 2023/04/28 4月政治局会议速览 2023/04/28 大类资产与金融市场监测周报: 美GDP增速远逊预期，银行业担忧再升温 2023/4/21 大类资产与金融市场监测周报: 欧英通胀压力仍大，国内GDP超预期回升 2023/4/18 美通胀衰退预期博弈，国内经济复苏稳中向好—2023年4月月中报告 2023/4/14 大类资产与金融市场监测周报：美纠结通胀和衰退，国内关注通缩和复苏 2023/4/11 社融明显好于预期，居民融资需求显著改善—3月金融数据速评 2023/4/07 大类资产与金融市场监测周报：美加息预期再降温，马克龙一行访华 2023/3/31 大类资产与金融市场监测周报：国际银行业风波暂有降温，国内降准落地 2023/3/31 制造业保持景气区间，非制造业加速修复——3月PMI速评 2023/3/24 大类资产与金融市场监测周报：国际银行业危机影响美联储，国内降准助经济复苏 2023/3/23 美联储货币政策将更取决于银行体系风险的演绎—2023年3月美联储议息会议简评 2023/3/16 大类资产与金融市场监测周报：国际银行业风波发酵，国内数据密集出台 2023/3/11 社融好于预期，居民需求有所改善——2月金融数据速评 2023/3/9 大类资产与金融市场监测周报：美联储鹰派超预期，国内两会召开 2023/3/2 大类资产与金融市场监测周报—2023年3月第一周 2023/3/1 PMI继续超预期回升，经济持续向好—2月PMI速评 2023/2/24 2022年四季度货币政策执行报告速览 2023/2/16 国际美加息预期扰动，国内经济开局良好—2023年2月月中报告 2023/1/31 制造业景气水平超预期回升，非制造业触底大幅反弹，服务业修复明显——1月PMI速评 2023/1/17 GDP增速回落，基建持续向好，房地产仍疲弱——12月经济数据速评 2022/12/19 全球加息或近尾声，中国经济定调稳中求进—2022年12月月中报告 2022/12/7 12月中央政治局会议速览 2022/11/30 经济景气水平总体回落，EPMI回升，建筑业相对高位——11月PMI速评 2022/11/16 市场关键预期的拐点，股、债跷跷板——2022年11月月中报告 2022/11/15 经济仍待修复，基建体现韧性，房地产仍疲弱——10月经济数据速评 2022/11/10 社融低于预期，货币供需格局维持平稳——10月金融数据速评 2022/11/03 政策利率预期引导：短期鸽派，长期鹰派——2022年11月美联储议息会议简评 /// 历年研究总结与报告合集 /// 2022年研究总结与深度报告合集 2021年的十一大预判 2021年我们预判的资产配置机会—研究总结与报告合集 【银河固收|重磅合集】2019年度研究总结与深度报告合集 【银河固收|重磅合集】2018年度研究总结与深度报告合集 /// 2022年 专题报告 /// 2022/11/16 市场关键预期的拐点，股、债跷跷板 2022/10/27 大类资产配置专题：央行抛压与博弈之下的美债市场 2022/9/27 大类资产配置专题：如何看美债？ 2022/9/5 长期利率的定价与经济周期的看法 2022/7/21以史为鉴：从美国50年周期看大类资产走向 2022年中期投资策略：去美元化进程加速背景下大类资产研判 2022/4/29 市场两大驱动因素、四个发展阶段，兼谈美元霸权和卢布结算令 2022/3/14 俄乌冲突，供给冲击&滞胀风险 2022/3/7 美股调整是否到位？美债利率上行美股调整幅度测算 2022/1/21 四张图看美联储货币政策收紧，激进但在情理之中 2022/1/7 美联储“加息+缩表”概率大幅提升--第一个被印证的2022年度策略预判 /// 2022年度、春季、中期大类资产配置策略 /// 2022年中期投资策略：去美元化进程加速背景下大类资产研判 2022年春季策略：供给冲击&金融条件收紧，动荡格局下的大类资产配置策略 2022年度大类资产配置策略报告：极致后的新常态（PPT版本） 2022年度大类资产配置策略报告：极致后的新常态（全文） 本文摘自：中国银河证券2023年6月13日发布的研究报告《【银河固收】社融不及预期，居民融资需求回升，企业、政府部门转弱——5月金融数据速评_20230613》 分析师：刘丹 研究助理：周欣洋 评级体系： 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。 回避：预计低于基准指数。 公司评级体系 未来6-12个月，公司股价相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。 回避：预计低于基准指数。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的两个研究官方订阅号之一（另一为“中国银河宏观”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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