【天风汽车】岱美股份:Q3业绩创历史新高

（以下内容从天风证券《【天风汽车】岱美股份:Q3业绩创历史新高》研报附件原文摘录）
　　联系人：邓学、娄周鑫 事件 前三季度公司营收29.8亿，同比下降21.5%；归母净利润3.9亿元，同比下降18.3%；扣非归母净利润3.2亿元，同比下降34.5%。 点评 前三季度公司业绩逐步回暖。公司2020前三季度营收同比下降21.5%至29.8亿；毛利率31.1%，同比增加0.8个百分点；三费费用率18.0%，同比增加3.7个百分点；最终实现归母净利率13.2%，同比增加0.5个百分点；归母净利润3.9亿，同比下降18.3%。 20Q3公司净利率大幅增加。20Q3公司毛利率32.2%，同比持平，环比增加1.2个百分点；三费费用率16.6%，同比增加5.4个百分点，环比减少15.4个百分点；最终实现归母净利率17.7%，同比增加4.6个百分点，环比增加16.9个百分点；归母净利润2.32亿，同比上升35.4%；扣非归母1.72亿，同比下降23.4%。1）公司净利率达17.7%主要原因：①费用率（剔除财务费用）的下降：墨西哥整合效果凸显；②部分非经收益。2）扣非并未低于预期：汇兑损益影响公司两项财务指标：①财务费用；②公允价值变动损益：由于其锁汇。剔除两项，公司利润约为2.3亿，同比上升12%。 公司业绩有望步入快速增长通道。短期来看，我们预计随疫情得以控制、北美车企复产提速&持续加库等因素，未来3个季度内，公司业绩增速有望持续攀升且维持高增，Q4和Q1增速均有望超50%。中期来看，“深蹲起跳”明年业绩有望增长超50%，2年有望翻倍。随疫情负面影响消除+旧订单延期落地+新订单，预计21-22年业绩有望超9.4、12.3亿元，同比增长50%+、30%+，对应估值分别为16、13倍。长期来看，头枕与扶手有望复制遮阳板路径（相似工艺、材料+广阔牢固的客户渠道），若市占率能提升至15%-20%，则公司营收有望提升至120-150亿，利润有望超20亿元。若顶棚实现较大拓展，则拥有更为广阔的成长空间。 投资建议 疫情短期将对公司产生冲击，但中长期来看公司细分领域龙头地位和竞争力不改，有望加速全球渗透。由于公司产销复苏&利润率改善优于预期，上调公司2020-2021年盈利预测，归母净利润分别由6.0、9.3亿元上调至6.2、9.4亿元，EPS分别为1.07、1.63元/股，维持“买入”评级。 风险提示 疫情持续扩散、全球汽车销量、Motus整合不及预期等。 财务预测摘要 注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《岱美股份(603730)：Q3业绩创历史新高，高增长有望延续》 对外发布时间：2020年11月02日 报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 邓学，SAC执业证书编号：S1110518010001 娄周鑫，SAC执业证书编号：S1110519020001 天风证券汽车行业团队 邓 学 天风证券研究所副所长，汽车行业首席分析师，清华大学汽车系学士、硕士。2014-2017年带队获新财富“最佳分析师”第4名、第1名、第2名、第2名。十年汽车研究经验，中美能源合作实验室成员，中国氢能学者。 娄周鑫 · 173-2113-8343 天风证券汽车行业分析师，约翰霍普金斯大学金融学硕士，主要覆盖汽车零部件、乘用车板块。 文 康 · 188-0197-0629 天风证券汽车行业分析师，上海交通大学机械工程学士，动力工程硕士，主要覆盖商用车、乘用车板块。 陈 嫣 · 136-6179-8000 天风证券汽车行业研究员。伯明翰大学公共管理学硕士，主要覆盖新能源汽车、汽车新经济。 胡 婷 · 133-8220-4679 天风证券汽车行业助理研究员，香港大学金融学硕士，1年券商工作经验。 陆嘉敏 · 138-1690-0611 天风证券汽车行业助理研究员，上海交通大学机械工程专业学士及硕士，1年券商工作经验。

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