【国君电新】美国充电桩上市公司概览系列之一——Chargepoint:数字化助力充电巨头

（以下内容从国泰君安《【国君电新】美国充电桩上市公司概览系列之一——Chargepoint:数字化助力充电巨头》研报附件原文摘录）
　　作者：国泰君安电新团队 石岩/庞钧文/马铭宏 来源：具体请见2023年5月28日报告《美国充电桩上市公司概览系列之一——Chargepoint：数字化助力充电巨头》。PDF版报告全文欢迎联系对口销售或团队成员获取。 摘要 美国充电桩发展将进入快车道。美国新能源汽车销量近两年保持高速增长，而充电基础设施建设明显滞后。2022年底美国公共车桩比上升至23：1，同时存在分布不均匀、交流占比较较高等问题。美国急需加速建设并优化结构以匹配其未来快速增长的新能源汽车市场。美国针对此现状出台了一系列扶持政策，主要通过税收抵免以及财政拨款等方式支持充电基础设施建设，在改进充电性能以及扩充覆盖地点等领域加大投入，美国充电桩市场有望快速发展，充电桩企业有望充分受益。 Chargepoint2022年营收大幅增长。公司成立于2007年，是全美乃至全球较早布局充电桩的公司之一，已成为美国充电桩龙头企业，公司占据了美国充电桩市场的大半江山。公司2022财年实现收入4.68亿美元，同比增长94.23%，毛利率达到18%，其中，联网充电系统业务板块贡献了78%的收入。从市场来看，公司主要业务收入集中在美国市场，占比约80%。随着公司业务拓展和并购，其他地区收入份额持续增长。 轻资产模式和云服务为公司不断积累竞争优势。公司的商业模式较为独特，公司只销售带有软件的联网充电硬件，而不拥有充电站点，也不依赖于售电利润。这种轻资产模式扩展活跃的网络端口的成本效率更高。2022 财年，公司研发费用达到 1.95亿美元，占营收比重为42%，公司研发费用率始终维持在一个较高的水平，聚焦于网络充电平台技术和云软件的研究与开发。 积极寻求合作和并购机会。至今，公司已取得丰田、菲斯克和梅赛德斯-奔驰等龙头汽车厂商的信任与合作。同时，公司还通过并购的方式来扩大自身的市场份额。截至2023年1月31日，公司已在其网络上激活了大约22.5万个端口，包括大约1.9万个直流快充端口。公司计划到2025年在全球范围内建成250万个充电桩。 风险提示：新能源汽车销量不及预期、政策支持力度下滑。 1. 美国充电龙头，市场地位稳定 Chargepoint是美国充电桩龙头企业，实力雄厚。公司成立于2007年，是全美乃至全球较早布局充电桩的公司之一，目前已成为美国充电桩龙头企业，占据了美国充电桩市场的大半江山。公司的业务收入来源包括充电桩销售服务、运维服务、订阅服务以及其他辅助性服务。公司依靠差异化的轻资产商业模式获取了竞争优势，具体来说，公司与充电桩投资方共建充电桩后，投资方占据充电桩所有权，而公司则负责运营和维护。 2. 2022年业绩实现快速增长 2022财年实现近翻倍收入。公司2022财年（2022年2月1日-2023年1月31日）实现收入4.68亿美元，同比增长94.23%，毛利率达到18%，但公司仍处于盈利难的窘境，2022财年净亏损为3.45亿美元。从市场来看，公司主要业务收入集中在美国市场，占比80%。但近年来，随着公司业务拓展和企业收购，欧洲市场收入份额也在持续增长。 联网充电系统业务板块贡献了78%的收入。公司的联网充电系统集成了公司和其他制造商的系统硬件，并可通过智能网络连接系统，提供实时信息，对充电系统进行全面控制及管理。公司主要通过销售联网充电系统和订阅服务产生收入。其中公司的订阅业务为使用ChargePoint的系统所产生的服务费和运维费。公司瞄准三个主要市场:商业、车队和住宅。商业客户指酒店等在工作场所设有停车位的运营商。车队包括市政巴士等车辆群体。 3. 轻资产模式和云服务为公司不断积累竞争优势 行业内独特的商业模式。公司的商业模式在整个行业来看都是独具一格的。公司只销售带有软件的联网充电硬件，而通常不拥有充电站，因此也不依赖于售电利润，同时充电桩多为代工。通过这种轻资产的商业模式，公司将投资重点放在研发多样化的产品组合上，包括2级交流和3级直流快速充电硬件，并为司机及运营商提供软件解决方案。这种轻资产模式扩展活跃的网络端口的成本效率更高。 此外，ChargePoint还推出了“Net+”购买计划，购买者首次只需要支付低额费用，后期可以用盈利的钱来分期付款并每月向公司支付一定服务费用。通过这种模式，公司快速扩大市场。 加大研发投入，加快网络充电平台和云软件研发速度。2022 财年，公司研发费用达到 1.95亿美元，占营收比重为42%，公司研发费用率始终维持在一个较高的水平，聚焦于网络充电平台和云软件的研究与开发，以此来提高公司市场竞争力。 云软件系统功能强大。公司的联网充电解决方案可以为汽车、卡车、公共汽车等多个类型的电动汽车提供服务。以公司针对于商业运营商提供的云软件平台为例，企业可以直接在云软件上实时监测充电设备的各项指标信息，还可以在软件上面根据智能推荐直接制定收费方案等。 4. 积极寻求合作和并购机会 公司与多个汽车龙头企业达成合作。随着电动化浪潮推进，越来越多的玩家加入了充电桩行业的竞争，获得大客户的认可和支持对公司未来的发展至关重要。公司凭借其独有的商业模式发展了大规模活跃的客户的同时，也与多个汽车龙头制造商合作，扩大自身的市场影响力。至今，公司已取得丰田、菲斯克和梅赛德斯-奔驰等龙头汽车厂商的信任与合作。以梅赛德斯为例，二者的合作将会安装2500个大功率充电桩，加速400个充电中心的建设。 同时公司也与多个制造商进行合作。公司内部设计产品，并将生产外包给美国、墨西哥和欧洲的一些合同制造商，这些公司提供高质量的技术、设备和制造服务。其大部分硬件产品在墨西哥制造，零部件则来自一些全球供应商，主要集中在美国和亚洲。公司部署了一个全球供应链管理团队，与零部件和总装供应伙伴合作。该供应管理团队负责准备新产品，设置和监测质量控制点，计划生产节奏，发出采购订单，并协调向公司在北美和欧洲的分销中心交付。 通过并购的方式快速壮大实力。2021年2月26日，Switchback的全资子公司Lightning Merger Sub与Legacy ChargePoint合并，Legacy ChargePoint作为Switchback的全资子公司存续。Switchback在合并结束前更名为ChargePoint Holdings。2021年8月11日，公司以7,940万美元现金收购了Viriciti B.V.的所有已发行股票。Viriciti是一家总部位于荷兰的为eBus和商业车队提供电气化解决方案的供应商。2021年10月6日，公司以2.35亿美元收购了HAS TO BE的所有已发行股份，HAS TO BE是一家总部设在奥地利的电子移动服务提供商，拥有一个欧洲收费软件平台。收购帮助公司快速扩大在欧洲的市场份额。截至2023年1月31日，公司已经在其网络上激活了大约22.5万个端口，包括大约18900个直流快充端口。公司计划到2025年在全球范围内建成250万个充电桩。 往期文章 【国君电新】中欧销量同比微跌，美国开启高景气度 【国君电新】湖南裕能：磷酸铁锂正极材料龙头企业——招股说明书梳理 【国君电新】协鑫科技：颗粒硅产能快速扩张，碳足迹优势有望突显

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