华泰 | 教育:少儿编程——大浪淘沙,立足长远

（以下内容从华泰证券《华泰 | 教育:少儿编程——大浪淘沙,立足长远》研报附件原文摘录）
　　我们认为在全球科技革命和产业变革的大背景下，能够为国家培育科技创新后备人才的少儿编程教育有望在政策支持下迎来新的发展机遇。当前我国少儿编程教育市场渗透率及行业集中度均较低，我们预计随着渗透率的逐步提升，国内少儿编程行业规模有望在2025年达到约500亿元；随着非学科培训监管细则逐渐细化，不合规的供给逐渐出清，具备较强教研教学和资金实力的头部玩家有望进一步提升市占率。现有市场参与者主要包括专注编程教育赛道多年的先发选手、后入局的K12教育企业，前者已建立起一定规模优势，后者需持续强化自身课程产品研发能力及拓客能力以实现用户增长。 核心观点 编程教育逐步由兴趣课向基础学科转变，市场渗透率仍有较大提升空间 在全球科技革命和产业变革加速演进的背景下，我国对于科技人才的需求也在不断扩大，近年我国持续出台多项政策以提升基础教育阶段科学教育水平，信息科技学习的重要性越发凸显，少儿编程教育有望迎来长远发展机遇。据我们估算，当前我国少儿编程市场渗透率不足2%；我们预计随着渗透率的逐步提升，我国少儿编程行业规模有望在2025年达到约500亿元，23-25E CAGR约为10.79%。 合规导向叠加疫情影响加速供给出清，行业集中度有望提升 当前少儿编程行业集中度较低，据我们估算，位于行业第一梯队的达内教育和盛通股份2022年少儿编程市占率合计仅约5.3%。近年来，随着校外非学科培训监管政策逐渐细化，叠加疫情影响，部分不合规、运营效率不佳、现金流管理不善的中小机构快速出清，给具备充足资金实力、师资储备、强大的教研教学能力、精细化的运营管理模式和较强经营韧性的玩家留下了进一步拓展市场的空间。我们认为在AI浪潮助推下，头部玩家有望进一步强化教研实力、加快课程迭代、提升运营效率，在后疫情时代加速拓展市场。 先入局者已建立一定规模优势，后入局者需有较强研发及拓客能力 我们认为当前少儿编程市场参与者主要包括：1）专注编程教育赛道多年的先发选手；2）K12教育企业。其中第一类玩家经过多年发展积累，已在消费者品牌认知、教研能力、内容和用户积累等方面建立起一定先发优势；第二类玩家由于入局较晚，目前少儿编程课程的收入规模普遍较小，相关企业需持续强化自身编程课程研发能力、拓客能力、师资培养和储备等，以优质的产品和服务实现良好的用户留存和增长。 风险提示：市场渗透率增长不及我们预期，竞争加剧。 正文 少儿编程：大浪淘沙，立足长远 科教兴国战略推动编程教育逐步由兴趣课向基础学科课程转变 全球新一轮科技革命和产业变革加速演进，大数据、人工智能、云计算、VR/AR 等技术的发展和应用推动各行业向智能化、数字化升级，市场对于科技人才的需求也在不断扩大。为培育科技创新后备人才，近年来我国出台多项政策着力提升基础教育阶段科学教育水平，编程教育、人工智能教育逐步被纳入中小学基础性课程，全国性竞赛活动愈发侧重科创类竞赛。国家战略和政策的支持对于少儿编程教育利好长远，使其成为近年教育企业竞相布局的热门赛道之一。 少儿编程市场渗透率有较大提升空间，25年市场规模有望接近500亿元 我国少儿编程市场规模有望在2025年达到约500亿元，23-25E CAGR约为10.79%。我国少儿编程教育以面向C端用户为主，根据多鲸研究院的估计， 2021年我国少儿编程市场规模为人民币278亿元。考虑到信息学奥林匹克竞赛是中国中小学生参与的主要赛事之一，相关培训需求亦比较旺盛，若假设客单价保持稳定，我们预计我国少儿编程教育的渗透率有望从2021年的1.40%增长至2025年的2.60%，从而推动市场规模在2025年达到人民币约500亿元。 合规导向叠加疫情影响加速供给出清，行业集中度有望提升 少儿编程行业经过多年发展，现有市场参与者主要有两类：专注编程教育赛道多年的先发选手；K12教育企业。专注编程教育的玩家由于入局较早，在消费者品牌认知、教研能力、内容和用户积累等方面已具备一定先发优势，但从收入规模来看，头部玩家市场份额仍然较低。 近年来，随着校外非学科培训监管政策逐渐细化，叠加疫情影响，部分不合规、运营效率不佳、现金流管理不善的中小机构快速出清，给具备充足资金实力、师资储备、强大的教研教学能力、精细化的运营管理模式和较强经营韧性的玩家留下了进一步拓展市场的空间。我们认为在AI浪潮助推下，头部玩家有望进一步强化教研实力、加快课程迭代、提升运营效率，在后疫情时代加速拓展市场。 K12教育企业：以自研或投资方式入局少儿编程，但目前营收规模普遍较小 K12教育巨头近年通过直播课或少量的AI互动录播课程切入少儿编程赛道，通过高性价比的课程转化和积累用户。我们认为，随着少儿编程等科技类校外培训的监管环境逐渐清晰，K12教育企业有望依托流量优势迎来进一步发展机会，但作为后入局者，相关企业需持续强化自身编程课程研发能力、优化编程课程的用户体验、加强师资培养和储备，以实现良好的用户留存和增长。 综上所述，我们认为在全球科技革命和产业变革的大背景下，能够为国家培育科技创新后备人才的少儿编程教育有望在政策支持下迎来新的发展机遇。当前我国少儿编程教育市场渗透率及行业集中度均较低，随着非学科培训监管细则逐渐细化，不合规的供给逐渐出清，具备较强教研教学和资金实力的头部玩家有望进一步提升市占率。现有市场参与者主要包括：1）专注编程教育赛道多年的先发选手；2）K12教育企业。其中第一类玩家经过多年发展积累，已在消费者品牌认知、教研能力、内容和用户积累等方面建立起一定先发优势；第二类玩家由于入局较晚，目前少儿编程课程的收入规模普遍较小，相关企业需持续强化自身编程课程研发能力、优化编程课程的用户体验、加强师资培养和储备，以实现良好的用户留存和增长。 风险提示 市场渗透率增长不及我们预期：与学科类课程相比，少儿编程培训刚需性相对较弱，且可能受到区域信息技术教育资源差异、消费者认知差异、内容标准不统一、优秀师资短缺等因素影响，市场渗透率增长或低于我们预期。 竞争加剧：少儿编程行业市场参与者众多、技术更新较快、优秀师资有限，若行业入局者增多，则可能导致竞争加剧，不利于行业规模和企业盈利能力的健康持续增长。 相关研报 研报：《少儿编程：大浪淘沙，立足长远》2023年6月12日 段联 S0570521070001 | BRP041 关注我们 华泰证券研究所国内站（研究Portal） https://inst.htsc.com/research 访问权限：国内机构客户 华泰证券研究所海外站 https://intl.inst.htsc.com/mainland 访问权限：美国及香港金控机构客户 添加权限请联系您的华泰对口客户经理 免责声明 ▲向上滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。

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