光大期货交易内参20230613

（以下内容从光大期货《光大期货交易内参20230613》研报附件原文摘录）
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昨日焦煤盘面窄幅震荡，截止日盘焦煤2309合约收盘价格为1277.5元/吨，较上一交易日收盘价格下跌11.5元/吨，跌幅为0.89%，持仓减少2424手。现货方面，昨日山西吕梁主焦煤S3.0，G85报1165元/吨；山西安泽主焦煤S0.45，G88报1600元/吨，S3.5，G81报价1150元/吨。进口蒙煤方面，目前甘其毛都口岸蒙5#原煤报价在1100元/吨，蒙3#精煤1200元/吨。部分煤矿安全检查限产，整体产地煤矿生产有所缩量，库存压力暂不明显。焦企利润尚可，焦企多数开工稳定。预计短期焦煤盘面将呈低位震荡走势。 焦炭 昨日焦炭盘面震荡下跌，截止日盘焦炭2309合约收盘价格为2022元/吨，较上一交易日收盘价格下跌54.5元/吨，跌幅为2.62%，持仓减少948手。港口现货暂稳运行，日照港准一级冶金焦主流现货价格1880元/吨。焦企生产较为稳定，整体看库存压力暂不明显。下游钢厂盈利能力转好，部分低库存钢厂补库积极性稍有提升，铁水产量维持高位。预计短期焦炭盘面将呈反复震荡走势。 有色金属类 铜 隔夜铜价震荡偏弱，LME铜下跌0.61%至8288美元/吨；SHFE铜主力2307下跌0.39%至66840元/吨。宏观方面，市场静待美联储议息会议，从加息概率来看6月暂停加息仍是大概率事件，7月加息概率回升至50%以上；国内方面，财政政策保持一定定力，货币方面11家股份行陆续下调存款利率。基本面方面，国内样本企业精炼铜制杆周度从76.6%降至70.45%，再生铜制杆企业开工率从43.21%小幅升至45.96%，价格回涨下游接受度暂时不高影响了少量订单。库存方面，截止6月9日全球铜显性库存较上周末统计下降1.6万吨至32万吨，其中LME库存减少1025吨至9.765万；国内精炼铜社会库存周度下降0.17万吨至10.94万吨，保税区库存下降1.38万吨至8.78万吨。综合来看，海外宏观回温继续支撑铜价，但国内市场情绪偏悲观，影响了反弹节奏，也造成亚洲盘偏弱，欧美盘偏强的走势。对于后市，笔者仍然偏乐观，海外宏观情绪缓和可见，而国内政策期待性明显调高，在政策性利好兑现之前或成为支撑铜价的主要因素，本周美联储议息即将落地，价格可能随市场情绪表现先抑后扬，建议下游企业逢低布局。 镍&不锈钢 隔夜LME镍跌0.61%，沪镍跌1.63%。库存方面，昨日 LME 镍库存增加516吨至37746吨；国内 SHFE 仓单减少6吨至2400吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水下降150元/吨至4650元/吨。消息面 ，6月9日LME发布通告，已收到来自华友钴业提交的镍品牌上市申请。此次申请品牌是来自衢州华友钴新材料有限公司生产的阴极镍板，年产能6600吨。不锈钢方面，上周不锈钢库存环比下降3.4%至98.9万吨，库存压力缓解，市场到货量偏低，企业生产利润低，6月国内排产环比，下游需求没有明显起色。新能源汽车方面，5月新能源乘用车批发销量达到67.3辆，同比增长59.4%，环比增长11.5%；出口9.2万辆，同比增长135.7%，环比增长1.2%，占乘用车出口30.5%。锂盐价格维持高位，三元厂商开工环比好转，硫酸镍价格小幅上涨，但下游需求一般。短期价格震荡整理，中长期看仍有下移空间。 氧化铝&电解铝 隔夜沪铝震荡偏弱，AL2307收于18280元/吨，跌幅0.85%。持仓减仓1848手至22.53万手。氧化铝SMM综合价2833元/吨，较昨日下调10元/吨，市场跌幅收窄，云南复产消息提振信心。铝锭现货平水转至贴水10元/吨，佛山A00报价18520元/吨，对无锡A00报贴水30元/吨。下游铝棒包头河南南昌加工费持稳，新疆广东无锡上调20-70元/吨，临沂下调20元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调140元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104下调100元/吨。随着氧化铝地区成本差距拉大，产能和开工表现分歧，山西河南矿源紧张问题加重或维持压产状态，增产集中在山东广西等地。电解铝多地复产进度乐观，云南铝厂进入启炉前期准备工作、但通知暂未下达。6月中旬淡季需求或降至年内低位，部分铝厂存在铸锭计划，高企铝水比例有望下调，去库节奏持续放缓。无大变因刺激，供需边际将进入短期失衡阶段，铝价弱稳运行为主。 锡 沪锡夜盘主力跌1.43%,报209510元/吨，2307持仓减少4104手至4.12万手，上期所注册仓单增加65吨至8407吨。LME跌0.74%,报25995美元/吨，库存增加35吨至2060吨。现货市场，小牌对7月贴水500元/吨-平水左右，云字对7月平水-升水400元/吨附近，云锡对7月升水400-800元/吨左右。06-07价差-300元/吨，07-08价差+60元/吨，08-09价差-50元/吨，内外比价至8.06。进口由于锡进口窗口连续关闭近两月，预计三季度锡进口量环比将大幅减少，国内供应高位回落。需求延续淡季，光伏订单虽有减量但同比仍在高位。总的来说短期供应对锡扰动定价的权重较大，整体价格重心或逐步上移。 锌 截至本周一（6月12日），SMM七地锌锭库存总量为10.75万吨，较上周五（6月9日）增加0.17万吨，较上周一（6月5日）增加0.21万吨。沪锌夜盘主力跌1.16%,报19590元/吨，2307合约持仓增加1410手至11.25万手，上期所注册仓单增加1000吨至3983吨。LME跌1.66%,报2333.0美元/吨，库存减少300吨至8.55万吨。上海0#锌今日对2307合约报升水280元/吨，对均价贴水5元/吨；广东0#锌对沪锌2307合约升水200-220元/吨左右，粤市较沪市贴水60元/吨；天津0#锌对2307合约报升水180-200元/吨附近，津市较沪市贴水80元/吨。06-07价差+290元/吨，07-08价差+180元/吨，08-09价差+150元/吨，内外比价至8.37。锌供应稳定，边际增量来自于6~7月的进口锌锭，需求处于消费淡季，加之长期订单不足，需求难有好转，锌国内基本面依然偏弱。海外锌锭消费走弱，而供应较为稳定，欧洲及亚洲地区现货升水或继续走弱，锌海外同样过剩，后续续谨慎锌价高位震荡回落。 工业硅 12日工业硅震荡偏弱，主力2308收于12545元/吨，日内跌幅1.92%，持仓量增仓2061手至80767手。百川硅参考价13938元/吨，较周五持平。其中#553各地价格下调至区间12800-13900元/吨，#421价格下调至区间14200-14900元/吨。硅厂心态再度两极分化，前期让利减库存的企业开始挺价惜售，库存压力较大的硅厂开始让利操作，导致市场报价混乱。因盘面提前过度反应丰水期价格逻辑，而西南进入雨季同样出现部分降水，但降水仍显不足，电价下调空间收窄，在成本线附近对于价格形成一定支撑。目前市场成交陷入僵持局面，在需求不振的情况下未来难以期待。硅价进入止跌企稳，弱势盘整的新阶段。 能源化工类 原油 周一油价大幅下挫，WTI7月合约收盘下跌3.05美元至67.12美元/桶，跌幅为4.35%。布伦特8月合约收盘下跌2.95美元至71.84美元/桶，跌幅为3.94%。SC2307以502.4元/桶收盘，下跌22.9元/桶，跌幅为4.36%。从市场驱动来看主要是减产对供应支撑的边际效用减弱，在沙特承诺7月额外减产100万桶/日的背景下，沙特阿美将在7月向至少五家北亚炼油厂提供全部合同量的原油。此外，伊朗供应问题再度影响市场预期，我们认为由供应端收紧导致的油市紧平衡的逻辑开始松散。从需求方面来看，全球横向来看，认为中国的整体需求仍处于复苏节奏当中，国内原油进口与加工仍保持高增速。但原油价格与能化产业链的其他品种表现形成分化，即原料坚挺，产品价格重心不断下移，产品利润一路下行，产业环节利润惨淡，引发市场预期进一步悲观。预计后续，产业链将进入正向传导过程，即产品亏损难以承载高原料价格，从而带动原料价格会落。当前成品油市场再现政策管理趋严，预计交投或有所下降。整体来看后市主要关注宏观经济对需求的边际影响，以及市场信心维度的表现，我们认为阶段性油价易跌难涨，将呈现震荡下行走势。 燃料油 周一，上期所燃料油主力合约FU2309收跌1.8%，报2947元/吨；低硫燃料油主力合约LU2308收跌2.66%，报3841元/吨。从基本面来看，低硫燃料油市场暂时坚挺但即将走弱，高硫市场仍面临压力。由于即期供应紧张，外加航运端船用燃料需求稳定，新加坡低硫市场结构暂时维持坚挺。不过来自科威特Al-Zour炼厂的出口和6月来自西方套利货的增加，将缓解当前市场的紧张局面。目前亚洲高硫燃料油市场继续面临供应充裕和发电需求低迷带来的双重打压，但预计来自中国的炼化需求将支撑高硫市场。基于中国高硫炼化需求表现良好和低硫供应即将恢复的预判，预计高低硫价差有一定收窄的空间，可考虑在价差高位介入空头。 沥青 周一，上期所沥青主力合约BU2308收跌1.2%，报3636元/吨。预计本月中旬以后各地炼厂供应集中恢复，预计带动沥青供应增加；而终端需求受制于资金和天气影响难有好转，部分地区存在少数项目启动，尚未带动整体需求回升。基于供应充足，需求表现清淡的背景之下，沥青价格上行驱动或不足，可考虑逢高介入空头，整体以偏空思路对待。 橡胶 昨日天然橡胶期货偏弱震荡，截至日盘收盘沪胶主力RU2309下跌165元至11895元/吨，NR主力下跌160元至9605元/吨。昨日上海全乳胶11750（-100），全乳-RU2309价差-145（+65），人民币混合10550（-100），人混-RU2309价差-1345（+65）。2023年前五个月，科特迪瓦橡胶出口量共计573,675吨，较2022年同期的512,595吨增加11.9%。2023年5月份越南橡胶出口总量为11.71万吨，环比增加33.43%，同比增加2.56%；2023年1-5月累计出口58.67万吨，同比减少2.1%。2023年前4个月美国进口轮胎共计7705万条，同比降21.3%。1-4月，美国自中国进口轮胎数量共计754万条，同比大降52%。其中，乘用车胎同比降17%至80万条；卡客车胎同比降26%至75万条。海外需求走弱，轮胎出口至欧美地区数量大幅下降，出口至中东亚地区同比走高，整体来看中国轮胎出口支撑强劲，对销量有所支撑；年中海外胶水开始放量，海外主产国天然橡胶出口数量增加，胶价偏弱运行。 聚酯 TA2309昨日收盘在5382元/吨，收跌1.64%；现货报盘升水09合约65元/吨。EG2309昨日收盘在3951元/吨，收跌0.15%，现货基差09合约减少15元/吨，报价在3860元/吨。据悉东北一套375万吨PTA装置因故降负至5成，预估检修一周。华南一套50万吨/年MEG装置目前已恢复重启，后续负荷提升至7成附近。江浙涤丝昨日产销整体一般，平均估算在6成略偏下。盘中原油下跌，聚酯原料支撑减弱，需求聚酯负荷依然维持高位，终端订单天数再度下滑，关注其给需求侧带来的负反馈，TA和EG价格短期偏弱震荡。 甲醇 随着周末煤价的大幅下滑，甲醇现货价格大幅回落，其中内蒙古北线及陕北部分企业出货集中在1680元/吨附近，较上周回落90-100元/吨左右，南线新价未出。区内装置运行多维持前期，易高计划6.23检修1个月；西北能源近期有重启计划。预计后续国内甲醇市场继续弱势，成交重心继续下滑。港口后续关注进口到港、当地烯烃项目运行等。当前甲醇价格仍将处于弱势运行当中。 尿素 周一尿素期货价格弱势下行，主力合约收盘价1631元/吨，跌幅2.97%。现货市场大幅下行，各主流地区价格下跌幅度多数超100元/吨，山东临沂地区市场价格下跌至2130元/吨。供应依旧处于较高水平，行业日产量保持17.2万吨以上的高位，昨日17.2万吨。需求端以工农业刚需拿货为主，且随着麦收结束市场成交量有所下降。国际市场方面昨日印标最新进展已收到250万吨以上的投标量，远超预期80万吨采购计划。最终数量和价格虽暂未出炉，但已给市场心态产生压制。整体来看，在国内需求力度逐步减弱的情况下尿素市场供应压力逐步凸显，价格也将继续承压。期货盘面短期暂无利好因素支撑，再加上煤炭价格继续下行，日内继续弱势运行为主，关注后期印标价格对市场的指引。 纯碱 周一纯碱期货价格延续弱势格局，主力合约收盘价1589元/吨，跌幅3.4%。昨日夜盘纯碱期货价格弱势震荡。现货市场价格维持稳定，华北地区重碱送到价报2250元/吨。基本面来看当前行业开工继续维持窄幅震荡，昨日89.8%。需求端仍处于部分下游企业补库中，但大规模采购现象暂未出现。在需求成交好转的情况下，部分碱厂订单量明显增加，部分企业货源紧张局面再现。但当前纯碱期货市场受到消息扰动较多，主要仍集中在远兴一期产能投产情况。最新消息称月底前远兴将实现产出，具体情况仍有待进一步验证，但已对市场心态带来压制。整体来看，纯碱现货供需近期变化幅度有限，期货市场扰动消息增加，盘面底部震荡为主。后期关注新增产能落实情况、企业库存变化以及下游补库力度。 农产品类 豆粕 周一，CBOT大豆涨跌不一，近月合约下挫，远月合约上涨。美豆出口检验数据不及预期打压近月合约。盘后作物报告显示美豆优良率59%不及市场预期的60%，反映干燥的天气不利于美豆生长。市场在等待降雨。国内方面，蛋白粕震荡运行。油厂单周压榨200多万吨大豆，市场供应充足，虽豆粕走货量不错，但不及供应豆粕库存攀升。操作上，豆粕单边震荡思路，看弱豆粕基差、豆粕月间价差反套。 油脂 周一，BMD棕榈油下挫，因MPOB报告利空。MPOB公布，马来西亚5月末棕榈油库存增加，为四个月内首次，较4月增加12.63%，至169万吨。MPOB称，马来西亚5月棕榈油产量大幅增加26.8%，至152万吨，但出口下滑0.78%，至108万吨。高频数据显示马棕6月1-10日出口和产量均环比下降。国内方面，油脂期货价格回落，跟随外盘下挫。大豆单周压榨处于高位，豆油供应充足。豆油和菜籽油库存小幅攀升，棕榈油库存小幅下降。市场氛围观望氛围不变。操作上，豆油月间价差正套，棕榈油月间反套，豆棕预计走扩。 生猪 周一，生猪现货价格回调，期货低位反弹。生猪主力2309合约收涨1.23%，收于16100元/吨，2307合约收涨0.17%，收于14830元/吨。卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价14.16 /公斤，较前一交易日跌0.1元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价14.2元/公斤，较前一交易日跌0.14元/公斤，辽宁、山东、四川跌，广东持平。养殖端出栏积极性不高，多低价惜售；终端需求疲弱，屠宰企业有压价意向，近期猪价偏弱震荡。根据官方公布数据，1-4月我国能繁母猪存栏连续4个月环比下降，对应未来生猪供应趋势性下降。根据季节性规律，年底进入需求旺季后，生猪现货价格有望得到有效提振，猪价将迎来反弹。过剩产能去化进度缓慢，叠加需求弱势，目前市场对于未来猪价存在进一步下跌的预期，悲观情绪仍对生猪期货盘面施压，短期生猪期货盘面难改弱势行情。从合约表现来看，远月合约表现强于近月合约。后市关注产能变化对生猪现货价格以及市场情绪的影响。 鸡蛋 周一，鸡蛋现货价格基本持平，期货弱势震荡，主力2309合约收跌0.29%，报收4080元/500千克。卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格4.2元/斤，环比持平。其中，宁津粉壳蛋4元/斤，黑山市场褐壳蛋4.05元/斤，环比持平；销区中，浦西褐壳蛋4.25元/斤，环比持平，广州市场褐壳蛋4.5元/斤，环比涨0.03元/斤。目前养殖单位正常出货，货源供应稳定，下游按需采购。东北产区货源供应尚可，内销需求稳定，外销走货一般。根据目前已公布的补栏数据，以及鸡龄结构，未来供给逐渐增加，蛋价偏空思路未改。关注需求对鸡蛋现货价格的影响，以及周边商品价格变化对鸡蛋市场情绪的影响。 玉米 美玉米上涨，周末降雨引发产量担忧。美玉米近月合约上涨13美分，新作12月合约上涨18美分，天气炒作在美玉米市场影响持续升温。国内市场方面，目前国内玉米均价2740元/吨，较9日价格上涨1元/吨。东北地区玉米价格主流稳定，报价略有窄幅调整，黑龙江贸易商报价坚定，部分地区外发倒挂，主要发周边养殖户及粮库；吉林报价小幅上涨，出库粮源发粮库为主。华北市场中，山东深加工企业门前到货车辆呈现下降趋势，低位运行，短期供应偏紧，企业报价呈现上涨态势。近期正值夏粮集中上市，新麦尤其芽麦市场关注度高，挤占贸易商及饲料企业注意力，影响玉米流通。销区玉米市场价格稳定。市场关注重心仍在芽麦，芽麦价格优势较大，挤占玉米市场需求。目前港口现货成交不多，贸易商报价心态不一。技术上，玉米近月合约承压下行，7月合约资金向远月换月，近月和远月合约联动下行，玉米期价展开调整表现，近期玉米市场呈现外强内弱表现。 软商品类 白糖 市场继续发酵天气题材，原糖期价高位整理，主力合约收于25.07美分/磅。国内现货报价6980～7180元/吨。农业农村部公布6月预测，对2023/24年度中国食糖供需形势预测与上月保持一致，不做调整。目前预测厄尔尼诺现象对于国内产量的影响为时尚早。原糖短期供应充足，可关注双周压榨进度情况，中期变数加大，天气因素制约糖价调整深度。国内现货市场仍稳步销售，目前内外价差依旧，深度倒挂的情况下进口难改善，国内工业库存持续偏低，三季度短缺及四季度供应改善预期下，预计期价仍呈近强远弱格局。 棉花 周一，ICE美棉下跌0.53%，报收81.39美分/磅，CF309下跌0.45%，报收16755元/吨，新疆地区棉花到厂价为16920元/吨，较前一日持平，中国棉花价格指数3128B级17403元/吨，较前一日下跌11元/吨。国际市场方面，美棉种植进度仍然较慢，截止到6月11日，美棉种植进度为81%，较过去5年平均值下降5个百分点，美棉优良率为46%，优良率好于去年。国内市场方面，郑棉主力合约连续两日小幅下跌，持仓量下降，涨势暂缓，远月合约走势强于近月。近日市场缺乏交易热点，库存炒作结束之后，棉价进入震荡盘整期，5月国内棉花商业库存即将公布，需要持续关注，预计库存数据公布之前，郑棉期价震荡运行为主。 金融类 股指 昨日A股三大指数早盘维持震荡，午后小幅上行，创业板指走势较强。截至收盘，沪指跌0.08%，深证成指涨0.74%，创业板指涨0.44%。五月份以来市场的调整是内外因素影响下对年初至今这些行业累计上涨所带来的风险的消化，短期市场情绪较大出现大幅改观，市场弱势或将延续，但指数层面调整空间相对有限，小盘指数表现或将优于大盘。 国债 昨日国债期货多数收跌，30年期主力合约涨0.04%，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.02%。央行昨日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，因有20亿元7天期逆回购到期，净回笼0亿元。DR001报1.288%，涨3.28个基点；DR007报1.806%，跌0.7个基点。继国有六大行后，全国性股份行紧随其后官宣下调人民币存款利率。6月12日全国性股份制商业银行先后更新了人民币存款利率表，与国有大行相似，活期、定期存款利率均有所下调，中长期定期存款下调幅度更大。在降息预期抬升的推动下，短端收益率下行明显，长端在地产政策加码刺激下下行幅度有限。短期收益率曲线牛陡趋势预计延续，国债期货长端基差及跨期价差有望进一步收窄。 贵金属 隔夜伦敦现货黄金窄幅震荡，收盘与上周五大体持平在1960美元/盎司；现货白银则下跌0.64%至24.086美元/盎司。昨日全球最大的SPDR黄金ETF吨下降0.32吨至931.44吨；Ishares黄金ETF维持在453.98吨。上周黄金交易因素主要围绕着美联储加息预期上，从加息概率来看，6月暂停加息仍是大概率事件，7月加息概率回升至50%以上。对黄金市场来说，6月加息反而是利多，意味着本轮加息周期的真正结束；反之，市场会纠结7月是否加息。笔者之前提及，从加息结束到开启降息周期中间存在时间上的不确定性，这也会带来多空的争论和分歧，黄金虽然中长期看涨仍是主流看法，但在此期间存在较大的不确定性，不确定性下价格上涨阻力较大以及容易出现回调走势。本周美联储议息会议（周四凌晨2点公布结果）终将落地，投资者须关注加息前后三个交易日的表现，为下一步金价交易方向作指引，但在此之前宜静观其变。 免责声明 本订阅号是光大期货有限公司研究所（以下简称“光大期货研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大期货研究所名义注册的、或含有“光大期货研究”、与光大期货研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大期货研究所的官方订阅号。 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