策略|大盘短期或围绕3250点附近核心区域震荡,可逢低逐步建仓!

（以下内容从海通证券《策略|大盘短期或围绕3250点附近核心区域震荡,可逢低逐步建仓!》研报附件原文摘录）
　　投顾观点 —— 上周市场跌多涨少，全周上证指数微涨0.04%，沪深300、创业板、科创50等指数分别下跌0.65%、4.04%、1.97%。从资金流向来看，上周两市日均成交金额有所下降，北向资金净流入17.29亿元，其中沪股通资金净流入31.57亿元，深股通资金净流出14.27亿元。板块方面，传媒娱乐、互联网、旅游等板块涨幅居前，通用机械、日用化工、工业机械等板块表现不佳。 近日，中国人民银行行长易纲赴上海调研金融支持实体经济和促进高质量发展工作。在调研座谈会上易纲指出，预计二季度GDP同比增速会比较高（主要是基数效应），CPI下半年有望逐步回升，到12月CPI同比将在1%以上。易纲表示，我们有信心、有能力、有条件实现今年“两会”确定的预期增长等目标。近期公布的各项宏观经济数据表现不及预期，表明当前我国经济处于疫情冲击后的恢复阶段，市场主体资产负债表正在修复。随着各项措施的深入实施，预计经济复苏步伐将逐步加快，并会尽快重回正常增长轨道中。 后市展望，近两周上证指数围绕年线进行箱体震荡，箱体上下空间不足百点，震荡幅度在2%左右，成交量也逐步萎缩。观察这个窄幅箱体，好的一面是阳线多，阴线少，有资金积极逢低参与的迹象，不利的一面是阳线比较零碎，且对5月24日形成的3264点向下跳空缺口回补意愿不强，表明资金短期反攻的动力不足。同时，近期的箱体走势也体现了市场对于二季度经济数据偏弱的消化，目前市场情绪正逐步趋稳，表现出一定的韧性。近期，指数的各周期均线也开始粘合，表明当前位置可能会成为市场的一个价格中枢，预计市场后续将围绕3250点上下150点的核心区间进行震荡。短期看，市场对美联储下周不加息的预期比较高，上证指数有望出现反弹。 操作上，我们建议投资者开始逐步建仓。从估值水平看，目前各大指数基本处于底部区域，但最终的低点尚未明朗，不排除未来指数再次震荡的可能。对此，投资者无需过多焦虑，也不宜急于追涨，可利用市场调整的机会逐步逢低建仓，当前总体仓位保持在中低位为宜。另外目前市场沪强深弱的格局预期还要维持一段时间，建议投资者多关注上证和科创板的表现。板块上可利用市场震荡继续关注优质蓝筹板块，如银行、保险、消费等板块以及高分红品种。 研究策略 —— 荀玉根：借鉴历史看市场如何走出底部？ 核心结论：①结合大类资产比价及交易指标看，当前市场情绪已低至18/12、20/03、22/04、22/10市场底附近水平。②历史上市场情绪探底往往源于短期无法证伪的中长期叙事，走出底部需积极因素催化情绪改善。③当前市场调整时空已接近历史可比时期，积极因素或在酝酿中，结构上重视基本面“去伪存真”后的数字经济及前期调整的消费。 1.底部的左侧：悲观预期压制市场情绪。当前A股市场情绪已接近18/12、20/03、22/04、22/10等市场底部水平。历史上市场情绪走弱源于基本面下滑。最终市场情绪进一步探底源于短期无法证伪的中长期叙事。此外从基金发行的角度反映投资者情绪，今年5月整体公募基金新发规模不到500亿，创下2018年10月以来的新低，显示当前投资者情绪已较低。 2.底部的右侧：预期边际改善即可明显修复。市场从底部修复仅需预期边际改善。对比历史可以发现，当前市场的情绪已接近前4轮市场底水平。那么历史上市场是如何从底部走向右侧的？过去5年A股底部基本为V型底，底部右侧时前期领跌行业弹性更大。往后看，本次基本面和资金面维度的积极因素有望使得市场悲观预期得以修正。 3.投资中最昂贵的一句话：“这次不一样”。当前市场调整幅度接近历史牛市第一波上涨后回撤的均值，关注积极因素带来情绪催化。行业层面关注前期领跌的消费，全年维度数字经济是主线。当市场悲观情绪出现边际改善，带动市场行情从底部迅速修复时，前期领跌的板块往往将迎来更大的弹性。数字经济方面，关注基本面驱动的“去伪存真”方向。从政策层面出发，关注数字基建、信创等领域。从技术层面出发，关注人工智能及上游半导体等领域。 风险提示：稳增长政策落地进度不及预期，国内经济修复不及预期。 （海通策略研究团队 荀玉根 S0850511040006） 行业与主题热点 —— 银行：存款利率下降，银行营收息差有望改善 1.近期行业观点：上市银行的年报和一季报已经全部发布，我们认为受制于LPR的重定价和信贷需求的不足，银行23Q1营收增速维持在较低的水平，我们认为后续有望逐步回升。归母净利润增速方面，规模较小的银行增速略有回落，但依然保持较快的增速。资产质量方面，不良率数据依然持续好转，拨备覆盖率方面尽管在2022Q4略有回落，但23Q1已经回升。展望未来业绩来看，银行营收有望触底回升，利润增速有望维持高位，不良率持续好转，拨备覆盖率有望高位震荡，我们维持行业“优于大市”评级。 2.存款利率再次下调。根据中国证券报，6月8日，国有大行下调活期存款和部分定期存款挂牌利率。此次国有大行将活期存款挂牌利率较此前下调5个基点；两年期定期存款利率和利率上限下调10个基点，三年、五年期定期存款利率和利率上限下调15个基点。早在2022年4月，人民银行就指导利率自律机制建立存款利率市场化调整机制，引导各银行参考市场利率，合理调整存款利率水平。2022年9月，部分银行根据当时市场变化，进一步主动下调存款利率。2023年4月，上次未调整的中小银行补充下调存款利率。除此之外，2023年4月刚发布的银行《合格审慎评估实施办法（2023？年修订版）》增加了一条“存款利率市场化定价情况”。我们认为存款利率下降大概率是接下来一段时间的趋势。 3.银行息差和营收有望逐步改善。我们认为在降低存款利率的大背景下，银行息差和营收有望逐步恢复。由于过去几年LPR的下行以及每年年初重定价的影响，银行业息差下行的压力较大，部分银行也出现了一定的经营压力。在这样的背景下，我们认为降低银行业的负债端成本，维稳银行的息差是非常有必要的。我们认为在存款政策逐步出台的背景下，银行业的息差已经基本企稳。营收方面，由于2022年LPR的调整，以及Q1信贷需求有所下降的原因，上市银行Q1的营收增速并不算高，我们认为伴随着息差的平稳，后续上市银行的营收增速有望逐步回升。 风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。 (非银行金融团队 孙婷 S0850515040002) 回溯北向资金 —— 上周北向资金净流入17.29亿元，其中沪股通净流入31.57亿元，深股通净流出14.27亿元。 数据来源：Wind ETF份额观察 —— 上周百亿规模ETF份额整体增加。其中份额增加较多的是华夏上证科创板50ETF和华宝中证医疗ETF，份额减少较多的是华夏中证新能源汽车ETF和华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF。 （点击查看大图） 数据来源：Wind 上周机构热门调研TOP10 —— 数据来源：Wind 下周解禁情况 —— 2023年06月12日-06月16日，共有78家上市公司解禁，解禁股数611.64亿股，解禁比例前三凯迪股份（74.79%）、邮储银行（56.32%）、金宏气体（45.50%）。建议对于解禁规模占比较大的公司保持谨慎，密切关注解禁股可能产生的减持压力。 （点击查看大图） 数据来源：Wind 名人堂 | 发现好功能 | 头条 投资线索 | 盈策略 大家都在看 免责声明：市场有风险，投资需谨慎。本文所载内容仅供海通证券股份有限公司的客户参考使用，客户须自主做出判断和投资决策。

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