【太平洋有色】盛屯矿业:铜钴项目继续放量,单季毛利创历史新高| 公司点评_公众号研报

（以下内容从太平洋《【太平洋有色】盛屯矿业:铜钴项目继续放量,单季毛利创历史新高| 公司点评》研报附件原文摘录）
　　点击上方蓝字 “ 有色钢铁杨坤河 ” 订阅公众号盛屯矿业：铜钴项目继续放量，单季毛利创历史新高事件描述盛屯矿业三季报显示，2020年前三季度公司实现营业收入328.76亿元，同比增加41.05%；归属于上市公司股东的净利润2.7亿元，同比增加52.59%。事件评论 1、铜钴项目继续放量，单季毛利创历史新高水平：单季度实现收入107.12亿元，环比减少19.16%，但同比增加16.46%；同时因为毛利率达到5.5%，环比增加2.62pcts，同比增加1.48pcts，处于近11季度最高水平，因此公司Q3单季整体毛利达到创历史新高的5.89亿元，环比增加2.08亿元，同比增加2.19亿元。毛利率的提升，主要系毛利率相对较高的刚果子公司铜钴冶炼项目逐步达产，以及科立鑫和四环锌锗等企业收入回升所致。上半年公司铜钴冶炼项目生产铜金属10305吨，粗制氢氧化钴1626吨，三季度我们估计公司产铜8000吨、产钴1200吨左右，环比增量明显。按照规划，未来公司铜钴项目的产能仍将逐步扩大，进一步带动整体毛利率上行。 2、处置摩根期货获亿元投资收益，较大增厚利润：Q3投资收益3688万元，单季同比增加7963万元，其中对联营企业和合营企业的投资收益9987万元，单季同比增加1.17亿元，主要系参股公司迈兰德处置子公司摩根期货所致。此外Q3公允价值变动收益922万元，同比减少2671万元，前三季度同比减少约1.3亿元，主要系公司期货套保产品持仓浮亏增加所致。前三季度资产减值损失同比减少约9520万元，主要系上年同期钴产品库存跌价计提所致。 3、印尼高冰镍项目投产顺利，受益镍价上行：近期菲律宾最大的镍矿生产商亚洲镍业因受新冠疫情影响，停止运营其四个矿山中一个，叠加此前印尼的镍出口禁令，镍价上行动力充足。公司年产3.4万吨镍金属量高冰镍项目已于9 月初顺利出产第一批镍铁，随着镍价上行，公司将较大受益。 5、投资建议：我们预计公司2020-22年将实现归母净4.138.4713.24亿元，EPS为0.18/0.37/0.57元。基于铜钴业绩弹性、以及镍项目持续放量的推荐逻辑仍在不断强化，我们维持公司买入评级，6个月目标价8.5元。 6、风险提示：钴价大幅波动风险、产能投放进度不及预期。分析师简介：杨坤河，先后毕业于上海交通大学和清华大学；曾任职世界500强金属矿产集团，具有多年金属矿产及大宗商品产业工作经验和卖方分析师经验，先后从事风险管理、大宗商品贸易、行业研究等工作；现任太平洋证券有色行业首席分析师；Wind金牌行业分析师；新浪金麒麟分析师。微信号： MetalsMining 长按扫码关注我们

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