抓紧码住!融资融券半年度专题报告

（以下内容从东莞证券《抓紧码住!融资融券半年度专题报告》研报附件原文摘录）
　　要点 两融数据全市场分析 今年以来前5个月的融资余额稳步小幅回升，反映出市场的投机活跃度在真实地增长，即市场风险偏好没有减退，反而是抬升的。即使4月下旬至5月大盘出现了回调，依然没有降低市场风险偏好。融券余额随着最近的市场反弹增长至976亿元，离1000亿元大关一步之遥。而去年市场大跌之后开启的大反弹中，融券余额规模最高涨至8月峰值1047.33亿元，随后市场下跌，融券余额才不断减少。 虽然如第一点所说，从融资余额看出市场偏好在抬升，即使5月出现了回调，当前该值也依然没有回落，但是我们需要明白融资余额也是有客观滞后性的特点，最典型的是2022年5至6月的大反弹，沪深300在7月初见底，开启新的下跌，中证1000在7月和8月构造双头后开启新的下跌，但整个7月至8月融资余额都没有减少的迹象，反而处于阶段高位，直到进入9月指数已经下跌了一段之后，融资余额才出现一定回落。因此，在看到该数据的乐观表现的同时，也需要以其滞后性特点为警惕。 两融与市场顶底部的判断 当两融周度买入额占两市成交额比例（以下简称“买入额指标”）跌至10%甚至5%历史分位数时，即7.14%-7.47%区间甚至更低的区间时，表明当前市场投机热情十分冷清，市场或将进入阶段底部区域，但不能保证市场马上见底反弹，仍然有继续筑底的可能。典型的例子是2022年9月底，该买入额指标跌至5.98%，已经达到过去5年的最小值，之后市场开始见底回升，沪深300指数之后一个月见底。当前该值在5月26号所在周达到7.81%，非常接近上面所说的10%历史分为区。说明当前市场处于历史上相对投机低迷的情况。 当然该值处于历史低位区间，并不能在时间上说市场马上企稳反弹，但当前也并不属于做空的有利位置。 两融行业与ETF市场细分分析 过去1个月融资净买入额（融资净买入额-融券净卖出额）排名靠前的行业有银行、非银金融、建筑装饰、机械设备。其中银行和非银金融融资净买入达到或超过40亿元，其余行业都低于20亿元。 在ETF融资余额排名前30名中前5名ETF融资余额明显高于其他，融资余额规模最大达到142.7亿元，最小为78.5亿元，前有三只是黄金ETF，剩余两只是港股ETF。 过去1个月两融交易额占场内成交额比排名靠前的ETF有嘉实中证软件服务ETF、南方创业板ETF、广发恒生科技、国泰中证生物医药ETF、万家中证工业有色金属主题ETF，双创50。可以发现两融交易额占场内成交额占比靠前的多为科技类、创业板类ETF。 风险提示 两融属于杠杆类、高风险投资工具，当市场方向判断错误，亏损金额会被成倍放大。 本文作者： 费小平，执业编号：S0340518010002 岳佳杰，执业编号：S0340518110001 「东莞证券风险提示」 本报告的风险评级为“中风险” 根据《证券期货投资者适当性管理办法》和《证券经营机构投资者适当性管理实施指引》的规定，东莞证券将普通投资者按其风险承受能力等级由低到高划分为五级：保守型，谨慎型，稳健型，积极型，激进型；研究报告的风险等级由低至高划分为五级：低风险，中低风险，中风险，中高风险，高风险。“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”的研报，“积极型“投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险"的研报，“激进型" 投资者适合使用东莞证券各类风险级别的研报。根据适当性管理要求，本报告仅供专业投资者以及匹配风险级别不低于本研报的普通投资者查看，风险评级较低的普通投资者请勿查阅本报告。东莞证券提醒您，未按适当性匹配关系使用本研报产生的风险自担。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。（资料来源：东莞证券研究所） 本报告内容不构成对任何人或组织的投资建议，东莞证券也不对任何人或组织因使用本文信息所致任何损失负任何责任；所载内容版权归东莞证券股份有限公司所有，未经本公司许可，任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登本文所载内容。 ∥ 风险提示 ∥ 【东莞证券提醒您】 股市有风险，投资需谨慎 重拳出击扫黑除恶，依法严惩违法犯罪

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