华泰 | 银行:本外币存款调价,呵护银行息差

（以下内容从华泰证券《》研报附件原文摘录）
　　6月6日据证券时报报道：“多家国有大行近日将下调部分存款利率，涉及人民币、美元币种。其中，人民币活期存款利率调降5BP，部分定期存款利率下调10BP；美元定期存款根据不同期限和不同规模亦有调降，5万美元（含）以上的1年期定期美元存款利率不高于4.3%。”监管持续引导存款成本下行，有利于缓和银行息差收敛压力，维护银行合理盈利空间。定价预期改善+配置性价比高+价值重估可期，把握银行修复契机。 核心观点 存款利率再下调，降低负债成本 针对性下调本外币存款利率，有助于压降负债成本。2022年以来存款定期化趋势持续，且受海外加息影响，外币存款利率提升，虽然各期限人民币存款利率整体下行，但受存款定期化+外币存款定价提升影响，整体存款付息率有所上升。2023年4月，全行业住户存款、企业存款定期率较22年末分别上行3pct、2pct至71%、68%。22年末，上市银行美元存款占比平均为3.56%，全国性银行占比更高，国有行、股份行美元存款占比为3.76%、4.33%。本轮针对存款利率尤其是定期存款利率再次调降，并首次引导下调银行美元存款利率，有助于进一步改善银行负债成本。 业绩提振有限，信号意义更强 息差、利润提振有限，信号意义较强。假设6月30日开始实行，活期存款/3-5年人民币定期存款/美元定期存款下降5/10/60bp，则对上市银行2023年息差、营收yoy、利润yoy影响分别为1.12bp、0.47pct、1.14pct；对2024年息差、营收yoy、利润yoy影响分别为0.51bp、0.22pct、0.55pct。2023年活期存款定价下行降成本效果更为显著，国有行活期存款占比较高，息差有望提振1.19bp。2024年外币存款占比较高的全国性银行更加受益于利率下行，息差有望提振0.49-0.52bp。整体而言对银行业绩提振有限，信号意义更值得关注。 降成本组合拳，呵护盈利空间 降成本政策意图进一步明确，机制不断优化。监管层注重稳定负债成本，21年6月引导转变存款利率定价方式、22年4月引导存款利率挂钩1Y-LPR+ 10Y 国债，今年4月EPA首次引入存款定价惩罚措施，4月以来部分中小行、定价较高的股份行存款挂牌利率陆续调降；5月10日全国自律机制下调协定存款及通知存款自律上限，引导对公活期成本下降。本次降成本针对银行活期存款，以及占比较高的定期存款、定价较高的外币存款，进一步引导存款利率下行，有利于维护银行合理盈利空间，增强银行内生资本补充能力；此外引导存款利率下行，有利于促进消费、投资，提升经济活跃度。 投资建议：看好修复行情，把握重估契机 5月PMI数据、地产成交数据低位徘徊，经济内生修复动能仍然偏弱，经济形势恢复有待观察。内生需求转弱+监管引导平稳投放下，预计银行信贷投放节奏趋缓。当前重定价最大压力时点已过，金融让利压力减轻，新发贷款利率有望企稳；监管大力引导存款利率下行，缓解息差压力。目前银行基金持仓、估值均为低位，新会计准则下保险机构或更为青睐高股息、高稳定性的银行股，资金有望加配。 风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。 （存款利率下行对上市银行息差、营收增速、利润增速影响测算，请见研报原文） 风险提示 1.经济修复力度不及预期。近期各项高频数据有所回温，但经济复苏的强度与可持续性仍有不确定性。 2.资产质量恶化超预期。上市银行的不良贷款率仍相对稳定，但资产质量可能因外部因素出现波动。 相关研报 研报：《 本外币存款调价，呵护银行息差》2023年6月7日 沈娟 S0570514040002 | BPN843 安娜 S0570522090001 | BRR567 关注我们 华泰证券研究所国内站（研究Portal） https://inst.htsc.com/research 访问权限：国内机构客户 华泰证券研究所海外站 https://intl.inst.htsc.com/mainland 访问权限：美国及香港金控机构客户 添加权限请联系您的华泰对口客户经理 免责声明 ▲向上滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。

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