【比亚迪(002594.SZ、1211.HK)】出口+高端化打开业绩向上空间,单车盈利仍有望保持稳健——跟踪报告(倪昱婧)
(以下内容从光大证券《【比亚迪(002594.SZ、1211.HK)】出口+高端化打开业绩向上空间,单车盈利仍有望保持稳健——跟踪报告(倪昱婧)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【比亚迪(002594.SZ、1211.HK)】出口+高端化打开业绩向上空间,单车盈利仍有望保持稳健——跟踪报告 报告摘要 前5月销量接近100万辆,终端折扣+改款降价应对市场竞争 公司5月新能源乘用车销量同比+109.4%/环比+14.1%至23.9万辆,1-5月乘用车累计销量同比+97.6%至99.6万辆(纯电累计销量同比+92.4%至48.9万辆,插混累计销量同比+102.8%至50.8万辆)。公司为实现全年300万辆销量目标采用终端折扣+改款降价两种方式应对行业竞争。1)终端折扣:针对部分老款库存车型经销商给予较大终端折扣优惠,当前库存深度回落,清库已逐步接近尾声。2)改款降价:针对海洋网与王朝网经典车型推出改款的冠军版。目前已推出冠军版的车型包括秦PLUS DM-i、汉EV、唐DM、秦PLUS EV、驱逐舰05、海豹、汉DM、宋Pro。我们认为,以上两种模式均优于直接官方降价;有望在不影响品牌力的基础上,提升产品性价比驱动新增订单持续爬坡。 碳酸锂降价、减配等因素有望部分对冲降价影响,冠军版车型预计仍保持可观单车盈利 基于冠军版从定价与配置变化角度来看,1)定价:平均降幅≥1.2万元:依次为海豹、汉DM、驱逐舰05、秦PLUS系列;平均降幅<1.2万元:依次为汉EV、宋Pro、唐DM。2)配置:冠军版主要增配内容包括可变阻尼悬架调整、丹拿音响、全液晶仪表盘、座椅功能、智能化功能等;主要减配内容包括发动机内部结构、智能硬件等。我们判断,碳酸锂价格、配置变化、以及冠军版车型降幅或为影响单车盈利的最大变量,我们测算冠军版车型单车盈利小幅承压但仍保持较为可观水平。 高端车型+出口步伐加快有望带动盈利增量 1)高端车型方面:腾势D9涵盖家庭+商务、长途出行等场景需求,订单/交付量表现亮眼。叠加2H23腾势N7车型上市,预计腾势品牌月销有望进一步爬坡。2)出口方面:公司亚洲市场布局节奏良好。AITO3(元PLUS)目前在以色列、新加坡市场保持新能源车型销量领先;公司与乌兹别克斯坦汽车工业公司成立合资公司,并有望推进车型本土化生产。公司依托较强的品牌力+研发/技术迭代等优势强化国内龙头地位,高端车型、以及海外市场放量或将带动公司业绩向上弹性。 风险提示:插混市场渗透率不及预期、产能爬坡不及预期、行业需求与产销增速不及预期、疫情扰动、政策不及预期。 发布日期:2023-06-06 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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