【国信传媒】传媒行业6 月投资策略:应用有望加速落地,持续看好 AIGC 产业机遇

（以下内容从国信证券《【国信传媒】传媒行业6 月投资策略:应用有望加速落地,持续看好 AIGC 产业机遇》研报附件原文摘录）
　　01 报告摘要 5月小幅跑赢市场，游戏及出版表现较好。1）5月份传媒（申万传媒指数）板块下跌4.54%，跑赢沪深300指数1.19个百分点，在申万一级31个行业中，传媒板块排名第16位；出版及游戏板块表现较好，带动板块小幅跑赢市场表现；2)个股上，紫天科技、南方传媒、天地在线、巨人网络、冰川网络等标的领涨；ST鼎龙、ST天润ST美盛、星辉娱乐等标的领跌。 AIGC应用加速落地。1）OpenAI在苹果iOS端上线ChatGPT应用程序并且可以在不同设备间同步聊天记录，推出至今在美国iOS免费App排行榜位居前列；同时ChatGPT网页端向Plus用户推出联网查询和插件功能，进一步提升应用便捷度；2）游戏方面英伟达推出为游戏提供定制化AI模型代工服务ACE，让NPC走向智能化，增加游戏沉浸感；3）浏览器方面，昆仑万维旗下浏览器Opera正式推出人工智能服务Aria；4）数字人领域，从Character.AI到国内的小冰公司上线首批网红明星AI克隆人，产业落地持续推进。 从大模型到交互方式，技术底座不断创新推进。1）大模型方面，谷歌发布基础大模型PaLM 2，同时发布具有生成式AI功能的安卓系统，全面构建谷歌生成式AI生态；Meta发布并开源了第一个能同时连接6种模态数据的多模态AI模型ImageBind，让AI可以像人一样通过不同感官数据联动认识世界；2）交互方式上，脑机接口Neuralink获得FDA许可、Meta宣布将于秋季发布头显Quest 3、苹果发布收款MR设备Vision Pro。 投资观点：应用有望加速落地，持续看好AIGC产业机遇。持续看好AIGC产业浪潮，关注应用端落地进度。从大模型到应用，AI持续超预期推进，短期波动不改长期趋势，建议从两方面把握相关投资机会：1）持续看好低位估值修复，推荐游戏、广告、影视产业链，关注整体估值较低且具备“中特估”与AIGC双重催化的国有传媒板块；2）AIGC持续看好大模型、IP数据要素等底层要素，场景落地持续看好AI+文学、音乐、数字人、营销服务、电商、视频、游戏等领域，从产业进展及商业化落地可能上建议重点关注游戏及数字人方向；3）同时建议关注脑机接口、VR/AR/MR等新交互形态机会（具体标的参见正文投资建议部分）。 重点推荐组合：5月投资组合为昆仑万维、恺英网络、三七互娱、吉比特、华策影视，6月投资组合为恺英网络、姚记科技、紫天科技、三七互娱、吉比特、华策影视、昆仑万维。 风险提示：业绩低于预期、技术进步低于预期、监管政策风险等 02 正文 传媒板块行情回顾：小幅跑赢市场表现，出版及游戏板块表现较好 板块表现回顾 5月份传媒（申万传媒指数）板块下跌4.54%，跑赢沪深300指数1.19个百分点，在申万一级31个行业中，传媒板块排名第16位；出版及游戏板块表现较好，带动板块小幅跑赢市场表现。 个股表现 个股表现上，紫天科技、南方传媒、天地在线、巨人网络、冰川网络等标的领涨；ST鼎龙、ST天润ST美盛、星辉娱乐等标的领跌。 AIGC应用持续落地 OpenAI发布苹果iOS端ChatGPT应用程序 5月18日，OpenAI在苹果iOS端上线ChatGPT应用程序。ChatGPT iOS版本可免费下载使用，并且可以在不同设备间同步聊天记录，目前应用程序仅支持对话功能，暂未推出插件功能。当前OpenAI仅在美国地区推出iOS版本的ChatGPT，将在未来几周拓展范围，随后将推出安卓版应用。 应用页面上，iOS端ChatGPT页面简洁无广告，仅在页面右上方可通过三个点打开设置功能，可设置自己对话中使用的名字、删除对话记录、查询对话历史记录、通用设置和开始新的对话。页面下方通过Message方框输入对话内容，或点击语音按钮开始录音，随后自动将录音转化为文字出现在Message方框中。 与网页端的ChatGPT相比，iOS端：1）回答和响应速度相比网页端更快；2）采用了苹果手机Haptic Engine功能，提供震动反馈优化使用体验；3）集成开源语音识别系统Whisper，可实现语音输入，中文和英文语音均能准确识别；4)目前网页端GPT 4的使用有每3小时25轮对话的限制，iOS端没有相应限制。 在询问iOS端ChatGPT后，ChatGPT认为在功能上iOS应用程序和电脑端版本大致相同，都可以提供生成本文、回答问题、编写故事等功能。主要的区别在于体验和便携性。同时在更新维护上，两个平台推出的功能和更新或不同步。 目前iOS端ChatGPT可免费使用，也可通过App Store付费渠道支付每月19.99美元的付费订阅升级为Plus用户。当前在iOS端，Plus用户和免费用户的区别为支持免费用户的模型为GPT 3，支持Plus用户的模型为GPT 3.5和GPT 4。截至5月21日，iOS端ChatGPT已登顶美国iOS免费App排行榜第一名。 ChatGPT网页端推出联网查询和插件功能，应用生态初现雏形 本周ChatGPT网页端向Plus用户推出联网查询和插件功能。其中联网查询功能允许ChatGPT在互联网上搜索答案，提供最新信息。同时OpenAI将第三方插件集合于其Plugin Store中，用户可根据需求下载相关插件，下载完成后每次可选择启用3个插件，ChatGPT会根据对话内容自动选择何时启用插件。 ChatGPT插件功能类型丰富，应用生态初现雏形。目前ChatGPT共推出了125款插件（截至2023年5月21日），新的插件仍在持续推出中。插件涉及应用领域包括办公学习、餐饮食谱、房地产、购物、旅游出行、金融商业、娱乐游戏、运动、社交等各个方面。 为了测试ChatGPT插件功能实用性，以下通过2个插件测试ChatGPT在旅游场景的应用情况。使用的2个插件分别为：1）Weather Report，可查询城市和机场天气；2）Expedia，用于计划行程、查询酒店机票信息等。从查询过程来看，ChatGPT完全理解旅游要求，并自动调用Weather Report显示目的地当前天气状况，随后自动调用Expedia提供从出发地到目的地的可选机票和当地酒店信息，同时提供目的地著名旅游景点信息，为计划旅程提供了非常有用有效的信息。 英伟达为游戏提供定制化AI模型代工服务，智能NPC提升游戏沉浸式体验 5月29日，英伟达宣布推出为游戏提供定制化AI模型代工服务Avatar Cloud Engine (ACE) for Games，游戏开发者可在本地或云端部署，并通过代工的定制化模型服务在其软件和游戏中搭建和部署定制化的语音、对话和动画AI模型，让游戏中的NPC走向智能化，增加游戏沉浸感。 英伟达ACE for Games主要提供语音、动画和人物对话方向的三个模型服务，具体来看： 1）NVIDIA NeMo：可处理自然语言对话的预训练AI语言大模型，支持企业使用专有数据构建、定制和部署，可根据游戏和任务背景故事进行模型定制； 2）NVIDIA Riva：语音AI模型，可实现自动语音识别和文本与语音之间相互转换功能，支持34种语言，NPC可实时听到、理解用户语音并给与实时反馈，建立与用户深入互动； 3）Audio2Face：动画AI模型，可即时创建游戏角色的2D或3D面部动画以匹配任何语音轨道，并适用于Unreal Engine 5的Omniverse连接器。 ACE for Games降低游戏行业AI应用门槛，提升游戏沉浸式体验。英伟达的ACE for Games模型代工服务可本地或云端部署，支持使用企业专有数据实现模型定制，游戏公司可通过API调用和软件工具在游戏中集成生成式AI功能，而无需自建相关AI模型，降低游戏公司对生成式AI的运用门槛。游戏体验上，ACE for Games从对话文本、语音识别及转化和人物动画匹配等方面塑造智能NPC，实现NPC与玩家即时交谈互动，提升游戏沉浸式体验。 昆仑万维Opera浏览器推出生成式AI服务，AIGC应用落地持续推进 5月24日，昆仑万维旗下浏览器Opera正式推出人工智能服务Aria，借助 Aria用户可以免费使用领先的生成式 AI 服务，将在包括欧盟在内的 180 多个国家/地区推行。 AIGC+浏览器，为用户提供全新浏览器体验。功能上，用户可通过Aria查找最新的网络信息、生成文本或代码，并在AI协作下回答用户的产品查询问题。“Aria”基于Opera自家的“Composer”基础架构，允许 Aria 连接到多个AI 模型，进一步扩展其功能，例如由Opera 的主要合作伙伴提供的搜索服务。将生成式AI Aria集成于侧边栏插件的Opera One浏览器将更好地优化用户体验，让用户体验更加统一和连贯。 Opera浏览器+战略持续推进，或成为新型流量入口。今年4月，Opera在桌面浏览器的侧边栏中引入ChatGPT和ChatSonic等生成式AI插件提供AIGC赋能的全新浏览器体验，人工智能服务Aria 的推出是Opera浏览器AI战略的更进一步推进。未来生成式AI将进一步集成于Opera中，最终实现AI原生融入浏览器，以帮助用户进行跨浏览器任务。 昆仑万维旗下的Opera率先整合AIGC+浏览器应用落地，或成为新型流量入口。Opera 浏览器是目前全球第三大独立浏览器，主要业务面向欧美、非洲和东南亚等地区。截至 2022 年第四季度，Opera 平均月活跃用户达 3.24 亿，并继续向发达国家和地区扩张，用户规模保持快速增长，已成为全球最主要的流量入口之一。随着AIGC + 浏览器的应用落地，Opera浏览器或成为新型流量入口，后续建议持续关注Opera在全球浏览器市场份额占比边际变化。 从大模型到交互方式（脑机接口、VR/AR/MR），底层技术不断推进 谷歌发布基础大模型PaLM 2，构建生成式AI生态全面赋能软硬件产品应用 5月10日，谷歌召开2023年I/O开发者大会，在本次大会上谷歌发布基础大模型PaLM 2，对内通过PaLM 2生成式AI能力升级赋能软件产品应用，对外构建生成式AI平台并提供基础设施赋能企业及开发者应用生成式AI能力，同时发布具有生成式AI功能的安卓系统，全面构建谷歌生成式AI生态。 1）谷歌发布基础模型PaLM 2 谷歌在开发者大会上发布最新的基础语言模型PaLM 2，PaLM 2增强了数学、代码、推理、多语言翻译和自然语言生成能力。a）为了让模型更好得服务产品，谷歌推出四个尺寸的PaLM 2模型，从小到大分别为Gecko（壁虎）、Otter（水獭）、Bison（野牛）和Unicorn（独角兽），其中Gecko为最轻量化的模型，能够在移动设别上运行交互应用程序。b）谷歌展现基于PaLM 2在特定领域进行微调的Sec-PaLM和Med-PaLM模型，前者可以检测代码中的潜在恶意脚本行为，后者是第一个在医学执照考试上展现达到专家水平的语言模型，并能够通过提供的X光片图像写出病例分析，二者均是基于PaLM 2进行微调以实现特定任务的案例范本。c）谷歌仍在训练其下一代基础模型Gemini，Gemini将是一个多模态的高效模型，未来仍将根据部署需求推出多个尺寸的Gemini。 2）对内谷歌通过PaLM 2生成式AI能力升级赋能软件产品应用 谷歌在I/O开发者大会上宣布已有25个产品及功能接入PaLM 2语言大模型，并展现其中众多应用案例，主要包括对话机器人Bard、谷歌搜索、Workspace和谷歌地图、图片等应用。 Bard作为谷歌推出的用于对标OpenAI ChatGPT的产品，主要强调了Bard的三方面的应用能力：i）Bard广泛的编程功能，Bard支持20+种编程语言，可实现代码生成、代码debug和代码解释，并可以将代码快速导出到Colab、Replit、Gmail和Docs中；ii）Bard对话可实现多模态图像互动，Bard对话支持图像输入，并会在输出的内容中配备图像以给出更直观的答案内容，并且在对话过程中支持谷歌地图调用；iii）Bard丰富的拓展应用，包括谷歌内部YouTube、Gmail和谷歌翻译等应用，第三方应用Spotify、沃尔玛等也会加入Bard应用中。 3）对外谷歌构建生成式AI平台、提供基础设构建生成式AI生态 谷歌向外部企业和个人开发者提供多个模态基础模型、AI平台Vertex AI、算力基础设施等支持构建生成式AI生态。外部企业和开发者可根据所需模型模态在AI平台Vertex AI上选择语言基础模型PaLM 2、图像生成模型Imagen、代码生成模型Codey和文本转语音模型Chirp，根据成本、生成质量和速度需求在PaLM 2的4个模型尺寸中选择，并通过API实现调用。AI基础设施层面，谷歌与英伟达合作基于H100搭建A3虚拟机提供AI模型云服务。 4）谷歌发布具有生成式AI功能的安卓系统 谷歌发布与AI相结合的安卓系统，探索应用方式部署多个硬件端。谷歌开发者大会上展示了与AI相结合的安卓系统的Magic Compose和AI生成壁纸功能。Magic Compose可让用户使用基于消息内容的自动建议回复来回复消息，AI生成壁纸功能可让用户根据emoji或者一段简短的prompt生成专属手机壁纸，强化个性化体验。 Meta开源首个含6个模态的AI模型ImageBind，开启全新应用探索机会 5月9日，Meta发布并开源了第一个能同时连接6种模态数据的多模态AI模型ImageBind。6种模态中除了常规的文本、音频和视频/图片这三种模态，还包括3D测量的深度信息、热力图（heat map）和通过惯性测量单元得到的运动数据。ImageBind致力于拓展AI模型的不同模态数据，让AI可以像人一样通过不同感官数据联动认识世界。目前ImageBind代码已托管至Github。 ImageBind多模态AI模型与常规AI模型相比，主要突破在3个方面：1）ImageBind将6种模态嵌入同一个向量空间，每个模态通过与图像绑定实现数据对齐，将图片中的对象与其声音、3D形状、温度和运动方式相联系；2）ImageBind证明了在多模态的AI模型中，通过图像配对数据足以将六个模态连接在一起，而不用耗费更多时间和算力进行不同模态之间的两两配对，为进一步探索多模态大模型奠定基础；3）Meta根据ImageBind的表现分析得出，ImageBind将不同的模态数据对齐的能力随着视觉模型变大而增加，即更大的视觉模型有益于非视觉任务，比如音频分类，而训练这样的模型的好处超出了计算机视觉任务，为未来探索多模态多任务大模型开辟了一条新的道路。 从模型功能上看，ImageBind可实现：1）跨模态检索，譬如火车喇叭的音频、火车的图像/视频、火车的3D深度信息和关于火车的文本之间均可以实现跨模态检索；2）通过组合模态的方式搜索信息，譬如可通过叠加鸽子的图像与摩托车的音频搜索出摩托车和鸽子场景的图片；3）跨模态生成能力，譬如可通过企鹅的音频直接生成企鹅的图片；4）ImageBind可作为Meta一系列AI模型的补充，其强大的拓展能力能使该模型能够替换或增强其他AI模型能力，譬如Meta的Make-A-Scene模型原本用于文本生成图像，ImageBind可使其升级为也可使用声音生成图像。 展望未来，1）ImageBind当前融合连接了6种模态，未来仍可构建包含更多模态数据的AI大模型，譬如增加触觉、语音、嗅觉和大脑fMRI信号等模态数据；2）随着AI模型中模态的增加，多模态模型可提供开发全新应用的机会，譬如结合3D和IMU传感器增强VR和MR体验，设计和体验沉浸式虚拟世界，开启对元宇宙数字世界的探索。 Neuralink获FDA人体临床实验批准，脑机接口或迎来风口机遇 5月26日，马斯克联合创立的脑机接口公司Neuralink获得美国食品和药物管理局（FDA）批准可在人体上开展临床实验。Neuralink作为全球脑机接口的头部公司，获得FDA人体临床试验批准或引领脑机接口领域向前迈出一大步,加速脑机接口商业化落地，脑机接口有望迎来风口机遇。 脑机接口提供人与数字世界全新交互方式。脑机接口是在大脑与外部环境之间建立一种全新的不依赖于外周神经和肌肉的交流与控制通道，通过测量和采集中枢神经系统活动，运用人工智能技术将脑信号转译为可被外界设备识别的信号或指令，从而实现大脑与外部环境的交互，提供人与外部世界全新交互方式。 当前脑机接口处于商业化早期阶段，产业发展持续加速。近年脑机接口技术成熟度不断提升，产业发展加速走向商业化早期阶段。从全球相关专利数量和企业数量来看，脑机接口专利数加速增长，并逐步走出实验室向产业应用落地，目前全球提供脑机接口产品和业务的公司有两百余家，主要集中在美国和中国。同时互联网科技巨头纷纷布局脑机接口领域，海外谷歌、微软、Meta等科技巨头布局开发底层技术，国内阿里、百度、科大讯飞等公司也以投资并购方式入局脑机接口领域，陆续推出各自人工智能脑计划，加速产业发展及应用落地。 脑机接口技术应用前景广阔。脑机接口提供人与数字世界交互的全新方式，技术应用前景广阔。当前脑机接口已在医疗领域取得众多突破性进展，譬如帮助植物人通过脑机接口与外界实现交流等。娱乐教育领域上，也出现一些与脑机接口技术相结合的突破性产品，譬如脑机接口AR头显、通过脑信号操控的无人机等。展望未来，脑机接口结合AI、AR/AR/MR等技术，有望持续在娱乐、教育、医疗等领域大放异彩。 Meta宣布将于秋季发布MR头显Quest 3 Meta于6月1日宣布将于今年秋季发布其下一代消费级MR头显Quest 3，起售价499.99美元。苹果将于北京时间6月6日凌晨召开WWDC 2023全球开发者大会，或于发布会上发布其第一款MR产品。Meta持续产品革新优化用户体验与苹果入局，或提振XR行业信心，推动产业链及内容生态发展。 从产品硬件具体来看：芯片上，Quest 3将搭载Meta与高通合作开发的下一代骁龙芯片，图形性能超过Quest 2两倍多；外观上，Quest 3的光学透镜模组比Quest 2薄了40%，整体更轻盈；分辨率将持续提升，手柄也获得进一步升级。 内容方面，Quest 3将完全兼容Quest 2的内容库，支持超过500款的游戏与应用，同时仍有更多的内容及应用将持续上线丰富XR生态。更多关于Quest 3的具体信息将于今年9月27日Meta Connect大会上宣布。 苹果发布首款MR设备Vision Pro 北京时间6月6日苹果在全球开发者大会上发布其第一款MR头显Vision Pro，苹果表示，Vision Pro 标志着“空间计算”的开始。 Apple Vision Pro搭载了苹果首款3D摄像头，可用其观看和拍摄3D视频，Vision Pro将聚焦游戏、工作、交流，这款设备将把世界带入“空间计算”。Vision Pro仅仅依赖于语音、视觉、以及手感，没有提供硬件操控。除了虚拟键盘之外，用户还可以通过Mac键盘或蓝牙键盘向Apple Vision Pro输入文字信息。全新的R1芯片将专门为首款MR头显设备Vision Pro研制。Apple Vision Pro将于2024年初开售，售价为3499美元。 03 投资建议 投资建议：应用有望加速落地，持续看好传媒板块估值修复与AIGC产业机遇 景气度拐点初步确认、AIGC加速落地，两条主线把握传媒板块投资机遇 1）从Q1业绩验证了我们对于行业景气拐点的判断，持续看好基于AIGC、景气度改善所带来的低位估值修复，推荐游戏、广告、影视产业链，推荐三七互娱、吉比特、恺英网络、巨人网络、姚记科技、芒果超媒、华策影视、分众传媒等标的以及整体估值较低、具备“中特估”与AIGC双重催化可能的国有传媒板块（关注中国科传、浙数文化、中信出版、中南传媒等标的）。 2）从底层大模型到应用，AIGC不断超预期推进，持续看好AIGC所带来的长周期投资机会。基于科技落地要素把握大模型、IP数据及率先落地的场景方向，大模型推荐昆仑万维，IP及数据要素推荐上海电影、奥飞娱乐、光线传媒、中文在线、视觉中国、华策影视、汤姆猫、中国科传、浙数文化等标的，场景落地关注AI+文学、音乐、数字人、营销服务、电商、视频、游戏等领域。从产业进展及商业化落地可能上建议重点关注游戏及数字人方向，建议关注紫天科技、巨人网络、中文在线、汤姆猫、视觉中国、蓝色光标、引力传媒、天娱数科、遥望科技、浙文互联等标的。 3）交互技术不断升级迭代，关注相关领域主题投资机会。Meta6月1日宣布将于今年秋季发布其下一代消费级MR头显Quest 3、苹果于6月6日召开的WWDC 2023全球开发者大会上发布其第一款MR产品Vision Pro，脑机接口技术与应用不断推进，关注脑机接口及VR/AR/MR产业链主题机会，脑机接口关注汤姆猫、世纪华通、三七互娱等标的，VR/AR/MR内容关注宝通科技、恺英网络、恒信东方、华策影视等标的。 4）4月组合为昆仑万维、恺英网络、姚记科技、中文在线、华策影视、浙数文化、视觉中国，整体表现良好，5月投资组合为恺英网络、姚记科技、紫天科技、三七互娱、华策影视、昆仑万维、吉比特。 04 重点公司估值表

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