开源晨会0607丨输变电行业迎来景气度周期,中国电气装备出海一带一路;兰石重装、旭升集团

（以下内容从开源证券《开源晨会0607丨输变电行业迎来景气度周期,中国电气装备出海一带一路;兰石重装、旭升集团》研报附件原文摘录）
　　观点精粹 总量视角 【金融工程】开源交易行为因子绩效月报（2023年5月）——金融工程定期-20230606 行业公司 【电力设备与新能源】输变电行业迎来景气度周期，中国电气装备出海一带一路——行业投资策略-20230606 【机械：兰石重装(603169.SH)】核氢产业东风已至，重装龙头扬帆再发——公司首次覆盖报告-20230606 【汽车：旭升集团(603305.SH)】再获客户新项目定点，多元客户持续放量中——公司信息更新报告-20230605 研报摘要 魏建榕 金融工程首席分析师 证书编号：S0790519120001 【金融工程】 开源交易行为因子绩效月报（2023年5月）——金融工程定期-20230606 1、Barra风格因子表现跟踪 通过对Barra风格因子2023年5月收益测算可以发现：从大/小盘风格来看，小盘风格略微占优，5月市值因子录得了-3.13%的收益。从价值/成长维度看，价值风格略微占优，账面市值比因子录得了0.16%的收益，成长因子录得了-0.24%的收益。 2、开源交易行为因子概述 稳健的交易行为模式中，蕴藏有稳健的alpha源。循着这一研究理念，我们陆续提出了一系列基于交易行为的选股因子，受到量化投资同行的认可。其中：理想反转因子的交易行为逻辑是，A股反转之力的微观来源是大单成交，通过每日平均单笔成交金额的大小，可以切割出反转属性最强的交易日；聪明钱因子的交易行为逻辑是，从分钟行情数据的价量信息中，可以识别出机构参与交易的多寡，进而构造出跟踪聪明钱的因子；APM因子的交易行为逻辑是，在日内的不同时段，交易者的行为模式不同，反转强度也相应有所不同；理想振幅因子的交易行为逻辑是，基于股价维度可以对振幅进行切割，不同价态下振幅因子所蕴含的信息存在结构性差异。我们将上述因子汇总在一起，做定期的跟踪，以及时监控交易行为类因子的动态表现。 3、开源交易行为四因子的全历史表现 在全历史区间，理想反转、聪明钱、APM、理想振幅因子的IC分别为-0.053、-0.035、0.033、-0.056，rankIC分别为-0.065、-0.058、0.036、-0.074，信息比率分别为2.71、2.73、2.48、3.16，多空对冲月度胜率分别为78.5%、80.0%、80.0%、86.6%。 开源交易行为合成因子在全历史区间的IC均值为0.072，rankIC均值为0.096，多空对冲信息比率3.61，多空对冲月度胜率为83.0%。 4、5月份：APM录得正收益，理想反转、聪明钱、理想振幅录得负收益 理想反转因子5月份多空对冲收益为-0.14%，近12个月的多空对冲月度胜率为75.0%。聪明钱因子5月份多空对冲收益为-0.46%，近12个月的多空对冲月度胜率为75.0%。APM因子5月份多空对冲收益为0.58%，近12个月的多空对冲月度胜率为91.7%。理想振幅因子5月份多空对冲收益为-2.02%，近12个月的多空对冲月度胜率为75.0%。交易行为合成因子5月份多空对冲收益为-0.34%，近12个月的多空对冲月度胜率为83.3%。 风险提示：模型测试基于历史数据，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。 殷晟路 电力设备与新能源首席 证书编号：S0790522080001 【电力设备与新能源】 输变电行业迎来景气度周期，中国电气装备出海一带一路——行业投资策略-20230606 1、输变电设备板块业绩亮眼，电网投资迎来景气度周期 2023年一季度随着国际宏观环境改善、疫情防控优化、大宗商品等原材料价格以及运输费用下降，输变电设备板块整体恢复增长态势，业绩表现亮眼。从订单释放、产品交付和业绩确认的节奏来看，一次设备早于二次设备，交流环节早于直流环节，高压环节交付集中度高于低压环节。围绕中西部清洁能源跨区消纳和东南沿海保供电的需求，2023-2025年电网投资尤其是特高压建设将迎来高峰期，有望迎来量价齐升。2023年国家电网计划投资超5200亿元，共计8个大批特高压项目招标，目前已完成第二批特高压项目招标。2023年已经新开工金上-湖北、陇东-山东、宁夏-湖南特高压线路，预计哈密-重庆、大同—天津南交流、陕西—安徽、陕西—河南、蒙西—京津冀、甘肃—浙江、藏电送粤直流等线路2023年起将陆续核准开工。 2、打造中国电气装备品牌，公司经营治理持续改善 中国电气装备集团整合旗下许继电气、平高电气、中国西电、宝光股份等企业，业务范围全面覆盖输变电板块，在特高压交直流开关、变压器、换流阀等领域国际领先。加强“一利五率”考核，聚焦优势主业，做强做优国资，有望持续提高公司经营治理水平和集团综合竞争力。 3、“一带一路”助力中国高端电气装备开启出海新篇章 全球“净零”行动持续推进，风、光机组占比持续提升，电力系统需要额外的调节能力和输送容量，“一带一路”沿线国家为代表的海外市场空间广阔。国家电网、南网电网及中国电建、中国能建等境外工程带动电气装备出口，协同效应显著；同时，国资中国电气装备集团产业基地遍及全球，民营电气装备企业海外布局已见成效，持续推动中国高端电气装备制造走向世界。 4、投资建议 交流环节建议关注平高电气，受益标的：思源电气、华明装备、中国西电等；直流环节受益标的：许继电气、中国西电、国电南瑞、派瑞股份等；控保环节受益标的：国电南瑞、四方股份、东方电子等；线路环节受益标的：大连电瓷、金冠电气等。 风险提示：电网投资不及预期、行业政策发生变化、大宗原材料上涨、海外投资环境变化风险、市场竞争风险、财务及汇率风险。 孟鹏飞 机械首席分析师 证书编号：S0790522060001 【机械】 兰石重装(603169.SH)：核氢产业东风已至，重装龙头扬帆再发——公司首次覆盖报告-20230606 1、核工业设备地位凸出，受益于核电建设和乏燃料处理提速 公司是国产压力容器行业领军企业，受益于“一带一路”建设与国产替代，未来具备广阔发展前景。在核工业领域，公司较早进入核电站设备领域，后通过收购中核嘉华，业务进一步延伸至核化工、核燃料贮运及乏燃料后处理环节。2023年5月，中核嘉华民用核安全设备制造许可证新增兰州分公司制造场所获批，核级焊工人员规模也快速增长，相关设备制造产能释放在即，将为长期业绩增长提供保障。我们预计2023-2025年营业收入60.36/68.16/77.06亿元，归母净利润为2.66/3.44/4.24亿元，每股收益为0.20/0.26/0.32元；当前股价对应PE为32.54/25.20/20.44倍。公司当前估值水平略高于行业均值，基于核电装备和氢能业务较高技术壁垒和成长性，未来发展空间广阔，首次覆盖，给予“买入”评级。 2、转型激发新活力，迎新能源装备东风 从收入占比来看，新能源装备占比已从2021年12%提升至2022年的26%，对业绩增长的贡献度逐步提升。氢能领域，公司依托瑞泽设计院、兰石研究院开展化石能源制氢、电解水制氢、核能制氢等技术研发，具备储氢容器、制氢相关设备研发制造能力。根据公司规划，到2025年，建设各类加氢站10座左右，预计将能带动公司氢能设备收入实现快速增长。光伏领域，多晶硅持续扩产带动上游资本开支提升，核心装备需求保持景气，公司在冷氢化反应器、还原炉、换热器等五大类核心静设备也有望获得持续突破。 3、构建国企改革示范标杆，模式创新激发活力 公司是甘肃省政府国资委控股的国资企业，围绕国企改革三年行动，优化股权结构，并系统推出劳动、人事、分配三项制度改革。公司引入阿米巴经营管理模式，优化营销提成激励制度，打破了岗位通道界限，调动了员工积极性，2022年订单实现较大幅增加，人均创利由2019年的1.53万元提升到2022年的4.4万元。 风险提示：核电机组核准进度不及预期；核燃料运输设备国产替代不及预期；下游化工项目建设不及预期。 邓健全 汽车首席分析师 证书编号：S0790521040001 【汽车】 旭升集团(603305.SH)：再获客户新项目定点，多元客户持续放量中——公司信息更新报告-20230605 1、再获新能源客户定点，公司业绩有望进一步高增 6月5日，公司发布定点意向书公告，获国内某新能源汽车客户的《供应商定点意向书》，公司将为其配套铝挤包、铝门槛等零部件。根据客户规划，此次定点项目共计3个，生命周期为2.5年，年销售总金额约人民币9.05亿元，生命周期总销售金额约人民币22.63亿元。此次定点项目预计在2024Q3逐步开始量产。未来随着公司新客户及新产品快速放量，公司业绩有望进一步高增。我们维持2023-2025年盈利预测，预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为10.0/13.7/17.8亿元，EPS为1.07/1.47/1.90元/股，对应当前股价PE为24.6/18.0/13.9倍，维持“买入”评级。 2、铝合金加工龙头企业，产品体系逐步扩充 公司是国内较早致力于新能源汽车产业链的铝合金零部件生产企业，目前已掌握压铸、锻造、挤压三大铝合金成型工艺，并在原材料的自主研发、产品及模具开发等方面积累了大量技术经验优势。目前，公司已进入特斯拉、长城汽车、北极星、蔚来等车企、采埃孚等Tier1厂商，以及赛科利、宁德时代、亿纬锂能等电池供应商。此外2022年公司切入储能新赛道，已针对户用储能系列产品研制配套金属结构件，并于2022Q4起进行批量供应。随着公司将自身技术研发优势延伸至户用储能领域，储能业务有望为公司注入更大发展动能。 3、拟发行可转债用于产能扩张，助力公司综合实力提升 公司拟发行可转债募集资金不超过28亿元扩张产能，用于新能源动力总成项目、轻量化汽车关键零部件项目、汽车轻量化结构件绿色制造项目及补充流动资金。项目建设完成后，预计将新增电池系统壳体总成50万套、电控系统结构件146万套、控制系统结构件100万套产能、传动系统结构件130万套、电控系统壳体总成60万套、电池系统结构件25万套、传动系统结构件80万套和轻量化车身结构件70万套。随着募投项目产能建成投产，公司综合实力有望进一步提升。 风险提示：汽车行业销量不及预期；产能建设不及预期；原材料涨价超预期。 研报发布机构：开源证券研究所 研报首次发布时间：2023.06.06 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 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