太平洋证券研究 6月6日最新观点:市场在交易什么:如期而来的修正——2023年第五期

（以下内容从太平洋《太平洋证券研究 6月6日最新观点:市场在交易什么:如期而来的修正——2023年第五期》研报附件原文摘录）
　　目录 ◆每日重大财经 ◆行业最新观点 ◆上市公司速递 每日重大财经 【财联社6月6日早间新闻精选】 1、财政部相关负责人近日表示，当前，地方政府债务主要是分布不均匀，有的地方债务风险较高，还本付息压力较大。整体来看，我国财政状况健康、安全，为应对风险挑战留出足够空间。 2、头部中字头券商5日传出降薪消息称，该券商投行条线中低职级员工的每月固定薪酬或将普降，根据职级每月固薪的降幅在5000元至10000元之间。财联社记者向该券商投行业务的多位中低职级员工进行求证，获悉上述消息基本属实。 3、中国信通院联合中国电信共同发布我国首个实现多元异构算力调度的全国性平台——“全国一体化算力算网调度平台（1.0版）”。 4、苹果5日发布首款混合现实(MR)头戴式设备Apple Vision Pro，售价为3499美元，计划2024年初率先在美国上市。Vision Pro将聚焦游戏、工作、交流，苹果称该设备将把世界带入“空间计算”。 5、据媒体报道，华为官方口径未直接提及盘古大模型的发布。华为不会有“盘古Chat”此类命名，也不“对标”业界产品。 6、公募交易佣金最低降至万0.5并鼓励免收管理费？对于公募基金调降费率的各种小作文近期日渐增多。对此，财联社记者向包括监管、公募及券商等多方求证，上述小作文列示规则调整全系谣言。 行业最新观点 【太平洋策略】市场在交易什么：如期而来的修正——2023年第五期 核心观点：中国经济复苏弱，美国经济韧性强是5月交易的主旋律，展望未来，中弱美强的定价已进入后半程，继续押注更弱和更强没有胜率和赔率可言，同时欧洲经济基本面的转弱或意味着下一预期差正缓步而来。 国内交易的是对中国经济复苏持续性的悲观。1月底开始，汇率、债券、商品市场已经开始对经济复苏的持续性产生质疑，但一直超预期的经济数据使得市场仍有分歧，5月开始随着不及预期的经济数据陆续公布，对经济复苏持续性的悲观趋于一致，汇率、国债和黑色商品纷纷破位，价格回归至疫情政策转向前。此前表现相对较好的权益市场也出现补跌的走势。 海外交易的是美国经济持续超预期韧性带来的紧缩预期升温，以及英伟达业绩超预期带来的AI狂潮。预计美联储将继续加息两次至5.5%-5.75%，主要原因有三：一是美国家庭和企业的实际融资成本距离疫情前以及2018年衰退时期仍有距离；二是美国房价可能已结束下行趋势，作为房价领先指标的NAHB住房指数已连续5个月上行，说明了买房者的乐观情绪；三是美国劳动力市场依旧紧张，薪资增速下行慢于通胀下行速度，导致实际薪资增速上行支撑消费者信心。此外，英伟达大幅超预期的二季度业绩指引以及加息预期升温后市场对未来经济衰退的担忧也使得在利率上行期的以科技股为代表的纳斯达克指数表现优于经济相关性更强的道琼斯指数。 展望未来，中弱美强的定价已进入后半程，继续押注更弱和更强没有胜率和赔率可言，同时欧洲经济基本面的转弱或意味着下一预期差正缓步而来。从债券市场来看，10年期中债利率已下行至疫情政策转向前，而10年期美债利率最高已上行至3.9%距离SVB银行破产前的4.1%已经差距不大，押注中国经济形势比疫情政策转向前更差的同时美国经济比SVB银行破产前更好并没有胜率和赔率可言。同时股权风险溢价显示A股的估值进一步下行的空间并不大。此外，欧洲企业相较于美国企业杠杆率更高，对银行渠道融资需求更大，利率倒挂下的银行破产对欧洲企业造成的信用风险更大，预计欧洲将比美国更早进入衰退。一旦欧洲衰退导致欧央行更早转向意味着全球经济衰退将从预期步入现实，美元、海外债券将走强，而商品将继续承压，新兴市场和欧洲股市将弱于美国股市。 配置：A股市场已行至底部区域，但并无大幅上涨的基础。长期投资者可对AIGC板块以及与经济强相关的板块进行配置。大类资产方面，随着欧洲经济衰退进一步发酵，预计美元、海外债券仍有上行空间，商品将延续弱势，新兴市场和欧股表现将弱于美股。 风险提示：1、中国经济大幅不及预期；2、美国经济大幅超预期；3、欧洲经济大幅超预期。 上市公司速递 【太平洋机械】燕麦科技(688312)：FPC测试设备领先者，布局多类新兴业务 点评 FPC测试设备领先者，覆盖多数FPC生产厂商。燕麦科技专注于自动化、智能化测试设备领域，满足客户的自动化、智能化生产需求提供系统解决方案，是一家致力于精密测试技术研究，并据此开发自动化系统的高科技企业。公司自主研发专用测试系统，是FPC智能制造的有力推动者。公司成立于2012年，目前已覆盖全球多家头部FPC制造商，成为全球消费电子领导品牌的供应商，国际业务扩展到美国、日本、韩国、泰国、菲律宾、台湾等多个国家和地区。 FPC应用场景显著增多，测试设备商有望受益。随着消费电子形态的多元化和复杂化，因此从手机到各类可穿戴设备，FPC的单机使用数量均在持续增加。此外，FPC亦逐步打开其在锂电池、新能源汽车等行业的应用场景。因此长期看，FPC应用场景不断增多的趋势较为清晰。公司作为国内FPC测试设备的领先者，有望因此充分受益而扩大其业务体量。 专注FPC自动化测试，布局多类新兴业务。公司主力产品为自动化测试设备，亦配套销售部分测试治具和配件。2022年，公司自动化测试设备产品实现销售收入2.54亿元，同比下降29.11%，销售占比80.00%。2022年，受3C行业景气度整体较一般的影响，公司FPC检测设备业务收入有所下降。期间，公司积极发展第二成长曲线，在半导体封测设备/半导体部件/车载FPC等新兴领域发力，并取得了一定的突破。 3C行业有望触底反弹，公司将受益MR新品推出。公司积极发展第二成长曲线，除原先占有较大优势的消费电子FPC检测领域以外，目前在半导体/车载等领域均有新产品布局。此外，随着公司重点客户MR产品发布，公司有望继续保持多年的供应关系，继续获取相应的FPC检测设备订单。公司有望充分受益于MR新品的推出。 盈利预测与投资建议 我们预计2023-2025年公司营业收入分别为3.82/4.77/5.90亿元，同比+20.39%/24.56%/ 23.73%；归母净利润分别为0.99/1.24/1.57亿元，同比+20.99%/25.8 3%/26.09%；EPS分别为0.68/ 0.86/1.08元，对应PE为26/20/16倍。首次覆盖，给予公司“买入”评级。 风险提示 新产品和技术开发风险；宏观经济波动风险；原材料价格波动风险。 免责声明 1、本公众订阅号（微信号：太平洋证券研究）为太平洋证券研究院依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。本订阅号不是太平洋证券研究院研究报告的发布平台，所载内容均来自太平洋证券研究院已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读。如需了解详细的报告内容或研究信息，请参见太平洋证券研究院的完整报告。 2、本订阅号仅面向太平洋证券签约的机构客户，仅供在新媒体渠道下的研究信息、观点的及时沟通。因本订阅号受限于访问权限的设置，太平洋证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户。 3、在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何的投资建议，太平洋证券研究院及研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 4、本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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