光大期货交易内参20230606

（以下内容从光大期货《光大期货交易内参20230606》研报附件原文摘录）
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昨日焦煤盘面小幅下跌，截止日盘焦煤2305合约收盘价格为1261.5元/吨，较上一交易日收盘价格下跌14.5元/吨，跌幅为1.14%，持仓减少2794手。现货方面，昨日太原古交市场炼焦煤价格下调30元/吨，低硫主焦精煤A9.5，S0.5，G85出厂现金含税价1600元/吨。进口蒙煤方面，目前甘其毛都口岸蒙5#原煤报价在1100元/吨，蒙3#精煤1300元/吨。煤矿端多正常生产，原煤库存有所增加，精煤以执行前期订单为主，但随着下游需求量有所减少，焦煤供应偏宽松。钢材市场有所反弹，钢价上涨为主，现阶段对炼焦煤也起到一定的提振作用。预计短期焦煤盘面将呈反复震荡走势。 焦炭 昨日焦炭盘面窄幅震荡，截止日盘焦炭2305合约收盘价格为1992元/吨，较上一交易日收盘价格上涨0.5元/吨，涨幅为0.03%，持仓减少1162手。港口现货偏弱运行，日照港准一级冶金焦主流现货价格1830元/吨。焦炭第十轮价格调整全面落地，累计降幅在750-850元/吨，焦企利润进一步压缩。但随着今日宏观利多政策以及预期频出，市场情绪有所提高，钢材价格有所走高，部分低库存钢厂有补库意愿。预计短期焦炭盘面将呈反复震荡走势。 有色金属类 铜 隔夜铜价震荡走高，LME铜收涨0.98%至8328.5美元/吨；SHFE铜主力2307合约上涨0.89%至66610元/吨。宏观方面，美债务上限问题通过参众两院，金融市场压力进一步减轻，昨晚公布的美ISM非制造业数据意外回落，物价指标创三年新低暗示通胀继续回落，这也使得美联储6月加息概率进一步回落；国内方面，金融市场反馈的市场情绪依然不佳，静待政策指引。基本面方面，上周国内样本企业精炼铜制杆周度开工率从80.33%降至76.65%，再生铜制杆从39.04%回升至43.21%，价格回涨下游接受度暂时不高影响了少量订单。库存方面来看，截止6月2日全球铜显性库存较上周末统计下降1.9万吨至33.7万吨，其中LME库存增加950吨至9.8675万吨；国内精铜社会库存较上周末统计减少0.73万吨至11.11万吨；保税区社会库存减少1.3万吨至10.16万吨。综合来看，海外宏观面继续缓解带动铜价走高，国内情绪不佳也使得铜价反弹节奏受桎，但国内政策期待性明显增强，继续看好铜价淡季表现，时间跨度两到三个月，高度也可调高期待，建议下游企业逢低继续布局。 镍&不锈钢 隔夜LME镍跌0.93%，沪镍跌0.58%。库存方面，昨日 LME 镍库存减少12吨至37590吨；国内 SHFE 仓单增加85吨至221吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水下降250元/吨至4900元/吨。据Mysteel，2023年4月中国精炼镍表观消费量2.22万吨，环比增加9.14%，同比减少9.59%。上周不锈钢库存环比下降3.5%至102.5万吨，市场到货量低，去库速度加快，库存压力已经缓解；6月国内粗钢排产环比增加，但实际产量或不及排产。新能源汽车方面，整体车市企稳修复，市场情绪回暖，锂盐价格维持高位，三元厂商6月份开工率有显著增长，三元系也有望好转，硫酸镍需求企稳。上周价格波幅较大，价格或将呈现区间震荡，但长期供需错配下，价格中枢下移的趋势不变。 氧化铝&电解铝 隔夜沪铝震荡偏弱，AL2307收于18140元/吨，跌幅0.74%。持仓减仓1203手至23.53万手。氧化铝方面，SMM综合价已跌至2844元/吨，较上周五跌17元/吨，广西地区已跌破2800元/吨大关。其中烧碱价格大幅下移叠加供给过剩压力是主导氧化铝市场跌势难止的主因。铝锭现货升水20元/吨转至平水，佛山A00报价18510元/吨，对无锡A00报升水120元/吨。下游铝棒河南临沂加工费持稳，新疆广东包头南昌上调20-60元/吨；铝杆1A60下调50元/吨，6/8系加工费下调140元/吨；铝合金ADC12及A380下调100元/吨，A356及ZLD102/104下调150元/吨。美债务上限问题达成初步协议后仍待确定，市场对其担忧未到完全消解之时，宏观端扰动仍在。传统淡季下供给边际扩增需求边际减弱格局逐渐明晰，叠加成本端继续减弱对价格进一步施压，铝锭库存绝对低位带来的意义已经不大。随着现货升水格局收窄，铝价上涨动力不足，最大可能是降幅收窄后震荡整理。 锡 沪锡夜盘主力0.17%,报208540元/吨，2307持仓减少5907手至3.77万手，上期所注册仓单增加40吨至8350吨。LME涨0.16%,报25565美元/吨，库存减少20吨至1950吨。现货市场，小牌对7月贴水500元/吨-平水左右，云字对7月平水-升水400元/吨附近，云锡对7月升水400-800元/吨左右不变。06-07价差-390元/吨，07-08价差+40元/吨，内外比价至8.17。上周国内社会库存重新回到累库状态，而月差结构也跟随走差，显示市场目前预期又重转悲观。但随着广西大厂的停产检修和云赣几家冶炼厂的减产落地，在消费维持的状态下，进口在6月无利润下到货减少，现货仍将转回去库。基本面在佤邦矿山恢复正常前转为供紧需平，后续价格上涨概率或将升高。 锌 截至本周一（6月5日），SMM七地锌锭库存总量为10.54万吨，较上周五（6月2日）增加0.25万吨。沪锌夜盘主力涨0.18%,报19275元/吨，2307合约持仓减少778手至12.90万手，上期所注册仓单减少150吨至3033吨。LME跌0.28%,报2295.0美元/吨，库存持平8.75万吨。上海0#锌今日对2306合约报升水140-150元/吨，对均价平水；广东0#锌对沪锌2307合约升水290-300元/吨左右，粤市较沪市升水20元/吨；天津0#锌对2306合约报升水90-110元/吨附近，津市较沪市贴水50元/吨。06-07价差+125元/吨，07-08价差+180元/吨，内外比价至8.41。河南和云南地区冶炼酸出厂价格开始倒挂，但尚未出现胀库，对国内冶炼生产冲击有限。而当前即使低利润，但冶炼厂减产意愿不高。沪伦比上周再度走高，进口利润刺激下锌锭加快流入，国内整体供应压力仍在。需求进入消费淡季，锌供应预期过剩，国内锌价难有上行驱动。LME连续两周合计交仓量过4万，海外过剩预期兑现，隐性库存大量转为显性化，内外基本面共振转弱格局未变。 工业硅 5日工业硅震荡偏弱，主力2308收于13020元/吨，日内跌幅0.88%，持仓量增仓264手至77159手。百川硅参考价13938元/吨，较上周五持平。其中#553各地价格下调至区间12900-13900元/吨，#421价格下调至区间14300-15400元/吨。西南迈入丰水期后降水不充足，电价暂无明显下调。西南硅厂复产计划将继续推迟，西北地区小厂受成本压力同样减产在即，供给端增速放缓。需求端在淡季周期内开始呈现边际走弱态势，有机硅板块持弱，多晶硅需求转弱将雪上加霜。目前市场几无利多因素，但降至成本线下方后降幅开始收窄，或即将迎来止跌企稳的阶段。 能源化工类 原油 周一油价冲高回落，其中WTI7月合约收盘上涨0.41美元至72.15美元/桶，涨幅为0.57%。布伦特8月合约收盘上涨0.58美元至76.71美元/桶，涨幅为0.76%。SC2307以526.5元/桶收盘，上涨3.6元/桶，涨幅为0.69%。OPEC+第35次石油部长级会议的会后声明显示，OPEC+将2023年已达成的减产协议将延续到2023年年底，沙特7月份将额外减产100万桶。此外，OPEC+将在2024年1月1日至2024年12月31日，在目前原油产量配额的基础上，再减产约140万桶/日，即将原油日产量调整为每天4046.3万桶。会议结果不及预期，油价整体呈现涨幅收窄。此外，在减产后，沙特提高了整个7月的亚洲原油价格，将亚洲7月阿拉伯轻质原油期货价格定在3美元/桶，以此来再度提振油价预期。综合来看，欧佩克减产会议对油价的提振效应边际递减，油价接下来需要关注新的驱动，油价仍将延续宽度震荡节奏。 燃料油 周一，上期所燃料油主力合约FU2309夜盘收涨0.33%，报3035元/吨；低硫燃料油主力合约LU2308夜盘收涨0.67%，报3930元/吨。科威特Al-Zour炼厂恢复常规运输，叠加6月抵运新加坡的套利货会比5月增加约40-50万吨，亚洲低硫供应紧张的情况近期会逐步得到缓解。尽管5月俄罗斯高硫发货量小幅回升，但需求端支撑亮点显著，国内高硫燃料油到港量预计达到205万吨的历史高位，主要源于稀释沥青原料紧张，预计近期国内炼厂仍将积极采购高硫资源。基于高硫在夏季旺季中东需求逐渐兑现、中国炼化需求表现良好和低硫供应即将恢复的预判，预计FU可择机介入多头，而LU整体以偏空头思路对待。 沥青 周一，上期所沥青主力合约BU2308夜盘收跌0.32%，报3708元/吨。原料端等待海关具体政策出台，但从6月排产来看供应依然充足。需求端来看，北方地区天气尚可，需求陆续有所提振，但进入6月南方多数地区降雨集中，终端施工受阻明显，需求表现欠佳。基于供应充足，需求表现清淡的背景之下，沥青价格上行驱动或不足，可考虑逢高介入空头，整体以偏空思路对待。 橡胶 昨日天然橡胶期货偏弱震荡，截至日盘收盘沪胶主力RU2309下跌30元至11970元/吨，NR主力上涨25元至9665元/吨。昨日上海全乳胶11800（+0），全乳-RU2309价差-170（+30），人民币混合10650（+0），人混-RU2309价差-1320（+30）。2023年前4个月，印尼出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为62.2万吨，同比降16%。1-4月，出口到中国天然橡胶合计为10.3万吨，同比增66%。海内外新胶供应初期，新增产量压力有限，需求表现欠佳，轮胎开工高位小幅回落，汽车产销逐现疲态。仍需关注天胶社库去库程度对胶价的影响，供需双弱格局下，天胶反弹动力不足。 聚酯 TA2309昨日收盘在5544元/吨，收跌0.32%；现货报盘升水09合约128元/吨。EG2309昨日收盘在4056元/吨，收跌0.37%，现货基差09合约减少1元/吨，报价在3990元/吨。华南一套250万吨PTA装置重启中，预计近期出产品，该装置5.20附近停车检修。山东一套250万吨PTA装置负荷7成附近，该装置6月初重启。华东一套75万吨PTA装置预计近日重启，该装置上周初短停。山西一套30万吨/年的合成气制MEG装置近日停车检修，初步计划时长在半个月左右。韩国一套12.5万吨/年的MEG装置已于近日升温重启，该装置此前于4月底停车执行检修。江浙涤丝昨日产销整体一般，平均估算在6成略偏下。需求端聚酯工厂现金流回升，短期库存中位偏低，开工率高位维持的可能性较大。后续关注PTA装置检修恢复的情况。乙二醇方面，乙二醇新增产量与重启装置增加，负荷抬升迅速，六月上旬开工率仍有回升空间，供需双增格局下，关注港口库存去库程度。 甲醇 周初国内甲醇市场整体表现一般，港口随盘震荡回落，西南等地因甲醇价格下调较多等导致的甲醇装置变动。预计内地甲醇市场延续偏弱整理走势，继续关注上游恢复、下游项目重启等。整体来看需求未有明显亮点，期价预计震荡偏弱运行。 尿素 周一尿素期货价格高开后震荡走弱，主力合约收盘价1716元/吨，跌幅2.28%。现货市场延续周末强势状态，华南、东北等远距离地区报价上调20～80元/吨，主流区域现货报价上调130～190元/吨，目前山东临沂地区尿素市场价格2300元/吨。当前尿素现货走强的主要驱动来自于需求端，一方面，麦收农忙后大田作物底肥备肥需求逐步释放，另一方面，印度新一轮国际尿素招标带动出口成交提升。在多方需求支撑下尿素市场情绪明显好转，但当前供应压力依旧较高。尿素日产量17.17万吨的高位，企业库存也处于近几年的最高水平，再加上无烟煤价格中枢进一步下移，市场利空因素也较多。整体来看，短期在现货成交持续增加的带动下，尿素市场中枢或进一步上移，但此轮下游补库力度及持续时间有待进一步验证。在供应高位的压力下盘面上方空间受限。长期来看尿素行业新增产能较大，需求下半年较为分散，逢高沽空仍是主要策略。 纯碱 周一纯碱期货价格宽幅震荡，主力合约收盘价1680元/吨，小幅下跌0.65%。昨日夜盘纯碱期货价格弱势震荡。现货市场情绪较前期有所好转，部分地区价格有所上调。基本面变化幅度有限，近期行业暂无新增检修装置，行业开工89.96%附近波动。需求端仍以刚需为主，部分贸易商和下游企业月初询价、采购补库带动碱厂待发订单量提升、出货好转，挺价心态也较为浓厚。整体来看，短期纯碱期货盘面向下空间已相对有限，但基本面也缺乏上行驱动，整体趋势上宽幅震荡为主。中期关注行业新增产能投放进度、季节性检修幅度以及下游补库节奏给盘面带来反转的契机。 农产品类 豆粕 周一，CBOT大豆收跌，受累于获利了结。交易商再触及两周半高点后锁定获利。此外，对美豆出口需求进一步疲软的担忧也打压价格。美豆粕收高，美豆油收低。盘后发布的作物报告显示，截至6月4日，美豆种植率91%，低于市场预期的92%，高于去年同期的76%和五年均值76%。国内方面，期货方面菜粕引领豆粕大涨，现货菜粕和豆粕跟涨。美豆天气担忧，美豆进口成本走高，国内水产饲料需求增加，菜籽三季度到港量下降担忧等推动蛋白粕价格上涨。国内大豆油厂开工190万吨以上，开工正常，豆粕供应充裕。操作上，豆粕单边震荡偏空思路、看弱豆粕基差、豆粕月间价差反套。 油脂 周一，BMD棕榈油休市。马来西亚气象局预计，该国未来数月将出现更加炎热干燥的天气。6月出现初步，并在今年11-12月出现中等强度厄尔尼诺。国内方面，宏观情绪回暖，带动大宗商品普涨，油脂跟随，但涨幅有限。夜盘油脂期价下挫，菜籽油领跌。战略谷物连续第二个月上调欧盟油菜籽收成的预测，最新预计产量2040万吨。库存方面，三大油脂总库存攀升。终端成交低迷，买家采购意愿差。油脂单边保持逢高沽空思路，看弱油脂基差。 生猪 周一，生猪现货价格反弹，期货回调，主力2307合约早盘震荡，随后向下，日收跌1.49%，收于14905元/吨，再创新低，2309合约收跌0.09%，收于15865元/吨。卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价14.3元/公斤，较前一交易日涨0.08公斤，基准交割地河南市场生猪均价14.42元/公斤，较前一交易日涨0.08元/公斤，全国各地猪价存在不同程度上涨。终端需求疲弱，下游接货力度欠佳，养殖端走货速度一般，市场整体供应尚可，生猪现货价格仍延续震荡表现。根据官方公布数据，1-4月我国能繁母猪存栏连续4个月环比下降，对应未来生猪供应趋势性下降。根据季节性规律，年底进入需求旺季后，生猪现货价格有望得到有效提振，猪价将迎来反弹。但考虑到目前产能去化进度较为缓慢，而冻肉库存以及饲料成本方面对猪价的压力，都将限制未来猪价的上行空间。从时间周期来看，猪价筑底周期将被延长。后市关注产能变化对生猪现货价格以及市场情绪的影响。 鸡蛋 周一，鸡蛋期货价格跟随现货回调，主力2309合约早盘冲高，随后回落，最终日收跌0.93%，报收4143元/500千克。卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格4.26元/斤，环比跌0.12元/斤。其中，宁津粉壳蛋4元/斤，环比跌0.2元/斤，黑山市场褐壳蛋4.1元/斤，环比跌0.1元/斤；销区中，浦西褐壳蛋4.47元/斤，环比持平，广州市场褐壳蛋4.4元/斤，环比跌0.07元/斤。终端需求平淡，市场高价难销，下游环节谨慎采购，并为降低成本风险寻找低价货源。根据目前已公布的补栏数据，以及鸡龄结构，未来供给逐渐增加，蛋价维持偏空思路。关注需求对鸡蛋现货价格的影响，以及周边商品价格变化对鸡蛋市场情绪的影响。 玉米 近期美麦、玉米联动反弹，美国债务上限法案通过，宏观市场情绪转好对商品市场带来利多影响。5月末6月初，美麦、玉米联动反弹，天气炒作预期升温。6月10日凌晨，美国农业部将公布2023年6月最新一期的月度供需报告，这是自5月美国农业部首次公布新一期作物产需数据之后的第一次月度调整报告。在6月报告中，预计市场将根据这一个月之内作物生长期天气情况对作物单产进行调整，6月报告之前预计美豆、玉米天气炒作也将继续升温。国内市场中，玉米跟随小麦上涨。周一，东北地区玉米价格偏强运行。期货价格持续反弹，对市场信心有所提振。市场余粮有限，产区供应节奏有所放缓，下游阶段性补库需求，港口走货有所增加。港口贸易商收购积极性有所增加。目前港口库存仍在低位，预计短期内玉米价格仍偏强运行。6月5日，销区玉米市场价格继续上涨。南港现货供应偏紧，贸易商低出意愿有限。随着北港价格上涨，到货成本继续增加，且下午南方港口现货成交略有增量，贸易商报价普遍上调10-20元/吨。近期河南，湖北北部，安徽均出现芽麦情况，饲料企业对芽麦价格关注度高。据悉，在价格优势下，部分南方企业已有采购芽麦。技术上，玉米7月合约减仓上行，9月合约增仓有限，技术性反弹为近期主基调，7月短期关注2680-2700元的整数关口压力，套保空单在1月合约2550附近可择机入市。 软商品类 白糖 原糖期货继续下行，主力合约收于24.42美分/磅。国内现货报价7050～7100元/吨，下调30元/吨。昨日产销数据公布，截至2023年5月底，食糖生产已全部结束。本制糖期全国共生产食糖897万吨，比上个制糖期减少59万吨。全国累计销售食糖625万吨，同比增加88万吨；累计销糖率69.7%，同比加快13.3个百分点。广西单月销售72万吨，数据超预期，但并未给市场带来明显提振。6月6日结算时将再次提高部分合约保证金标准，市场担忧情绪渐起，资金离场。未来行情以偏弱运行为主，静待现货市场继续去库。预计中期仍呈近强远弱格局。 棉花 周一，ICE美棉下跌0.57%，报收81.38美分/磅，郑棉CF309上涨2.35%，报收16760元/吨，新疆地区棉花到厂价16635元/吨，较前一日上涨535元/吨，中国棉花价格指数3128B级为16914元/吨，较前一日上涨404元/吨。国际市场方面，截至6月4日当周，美棉优良率为51%，仍小幅高于历史同期水平，本年度美棉种植进度稍慢，但生长状况良好。国内市场方面，郑棉主力合约价格再度上行，近月合约涨幅大于远月，资金情绪高涨，主力合约日增仓32455手，盘中触及17000元/吨整数关口。郑商所收盘后宣布调整CF2309合约交易手续费，夜盘郑棉主力合约小幅收涨。值得注意的是，郑棉主力合约持仓净多头前20名净多单持有量下降7621手，多头有止盈离场趋势，需要警惕。 金融类 股指 昨日多数宽基指数涨跌各半，其中国证2000涨幅相对较大，创业板指表现相对较弱，行业方面，传媒与加点行业涨幅较大，食品饮料与电气设备行业跌幅居前。北上资金净流出。隔夜美股小幅收跌，中概股整体小幅收跌。五月份市场的调整是内外因素影响下对年初至今这些行业累计上涨所带来的风险的消化，短期市场情绪较大出现大幅改观，市场弱势或将延续，但指数层面调整空间相对有限，小盘指数表现或将优于大盘。 国债 昨日国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.19%，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.02%。央行昨日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，因有250亿元7天期逆回购到期，净回笼230亿元。DR001报1.2311%，跌6.95个基点；DR007报1.795%，涨1.67个基点。跨月后资金利率维持低位，带动短端收益率进一步下行，长端继续延续震荡走势，收益率曲线进一步陡峭化。后期来看，当前对于经济刺激预期增加，长端上行概率大于短端，收益率曲线继续陡峭化趋势预计延续。 贵金属 隔夜伦敦现货黄金先抑后扬，价格涨至1962美元/盎司附近；现货白银表现偏弱，收盘与上周五大体持平，价格维持在23.6美元/盎司附近。昨日全球主要的SPDR黄金ETF持仓增仓1.45吨至939.56吨，Ishares黄金ETF持仓维持在454.45吨。昨晚美ISM非制造业数据意外回落，物价指标创三年新低暗示通胀继续回落，这也使得美联储6月加息概率进一步回落，受此影响金价一改颓势快速走高。不过，对黄金市场来说，6月加息反而是利多，意味着本轮加息周期的真正结束；反之，市场会纠结7月是否加息。从加息结束到开启降息周期中间存在时间上的不确定性，这也会带来多空的争论和分歧，黄金虽然中长期看涨仍是主流看法，但在此期间存在较大的不确定性，不确定性下价格容易出现回调。 免责声明 本订阅号是光大期货有限公司研究所（以下简称“光大期货研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大期货研究所名义注册的、或含有“光大期货研究”、与光大期货研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大期货研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大期货有限公司已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，尽管本订阅号所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但我公司对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，其中的资料、意见等均反映相关研究报告初次发布当日的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的期货研究信息，请具体参见光大期货有限公司已发布的完整研究报告。 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