【朝闻国盛0606】偏股转债步入高估区间——六月可转债量化月报
（以下内容从国盛证券《【朝闻国盛0606】偏股转债步入高估区间——六月可转债量化月报》研报附件原文摘录）
特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司（以下简称"国盛证券"）客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制，国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户，由此给您造成的不便，烦请谅解！任何接收人使用本订阅号推送信息，建议先寻求专业投资顾问的指导。 欢迎收听国盛晨报0606 音频： 进度条 00:00 01:18 后退15秒 倍速 快进15秒 今日概览 重磅研报 【金融工程】偏股转债步入高估区间——六月可转债量化月报-20230605 【建筑装饰】坚守大主线，掘金顺周期-20230605 研究视点 【建筑装饰】新型电力系统发展框架确立，板块中长期景气趋势明确-20230605 【轻工制造】家居618表现靓丽，出口迎结构性复苏-20230605 【电子】Meta官宣Quest 3，光学&算力再升级-20230605 重磅研报 ※【金融工程】偏股转债步入高估区间——六月可转债量化月报-20230605 梁思涵 分析师 S0680522070006 liangsihan@gszq.com 林志朋 分析师 S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 刘富兵 分析师 S0680518030007 liufubing@gszq.com 可转债市场复盘：权益市场回撤，偏股转债估值上升。基于收益分解模型，我们可以观察到：1）中证转债指数：中证转债近一个月累计收益为-0.62%，转债等权指数累计收益-0.59%，在上个月中大盘与小盘转债表现相近。权益市场继续震荡下跌，转债估值提供负收益。2）转债分域：不同分域转债收益相近，其中偏股型转债的股票端收益回撤显著，而转债估值的正向收益对偏股转债表现有一定的弥补。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 ※【建筑装饰】坚守大主线，掘金顺周期-20230605 何亚轩 分析师 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 程龙戈 分析师 S0680518010003 chenglongge@gszq.com 廖文强 分析师 S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com 杨涛 分析师 S0680518010002 yangtao1@gszq.com 下半年继续坚守“国改”+“一带一路”主线，重点推荐和关注1）建筑央企龙头中国中铁、中国交建、中国铁建、中国化学、中国建筑、中国中冶等；2）国际工程龙头中材国际、中钢国际、北方国际；3）优质高成长地方国企四川路桥、安徽建工等。此外重点关注部分顺周期优质龙头，装饰行业推荐金螳螂、亚厦股份等；检验检测推荐建科股份、关注国检集团；钢结构行业推荐鸿路钢构、精工钢构等。 风险提示：国企改革不达预期、一带一路推进不达预期、海外经营风险、地产销售大幅下行风险、应收账款减值风险。 研究视点 ※【建筑装饰】新型电力系统发展框架确立，板块中长期景气趋势明确-20230605 何亚轩 分析师 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 廖文强 分析师 S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com 池之恒 研究助理 S0680122030019 chizhiheng6@gszq.com 蓝皮书发布，新型电力系统发展框架确立，新型电力系统加速构建，电力调配及消纳模式快速变革，核心推荐和关注具备更大业绩弹性的电力服务板块龙头，包括企业微电网能效管理龙头安科瑞；配电网EPCO民营龙头苏文电能；电网通信集成领军者泽宇智能；输电智能运维龙头智洋创新；能源互联网龙头国网信通、朗新科技、威胜信息；综合节能服务龙头南网能源。此外，关注受益煤电灵活性改造需求提升的火电运营龙头华能国际、华电国际、大唐发电、国电电力、华润电力。 风险提示：新型电力系统政策推动不及预期，“源网荷储”等环节需求提升不及预期，电价市场化程度提升不及预期等。 ※【轻工制造】家居618表现靓丽，出口迎结构性复苏-20230605 姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com 家居：5月龙头经营稳定， 618开门红表现靓丽。大宗纸：纸浆价格底部盘整，浆纸盈利环比修复。特种纸：龙头持续扩张，成长路径清晰。消费：依依股份客户需求稳步复苏，盈利能力有望修复。新型烟草：FDA加速打击一次性小烟市场，美国换弹市场有望迎增量。包装：本周更新永新股份，下游客户优质、经营韧性强，盈利能力稳健。出口：盈趣科技多品类回暖共驱成长，电子烟迎增量；梦百合外销回暖，内销自主品牌表现靓丽。 风险提示：消费复苏不及预期，地产低于预期，浆价波动低于预期。 ※【电子】Meta官宣Quest 3，光学&算力再升级-20230605 郑震湘 分析师 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com 佘凌星 分析师 S0680520010001 shelingxing@gszq.com meta官宣Quest 3，光学&算力再升级。芯海科技笔电BMS CBM8580全球首发亮相。AI带动算力需求，服务器芯片量价齐升。高度重视国内半导体、ChatGPT高算力及汽车产业格局将迎来空前重构、变化，以及消费电子细分赛道龙头。相关核心标的见尾页投资建议。 风险提示：下游需求不及预期；中美贸易摩擦。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的，但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点，均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断，并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考，不构成对任何人的投资建议，任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下，国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号（微信号∶gszqyis）为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的，或含有"国盛证券研究"，或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有，未经国盛证券书面授权，任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息，否则，国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明
特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司（以下简称"国盛证券"）客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制，国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户，由此给您造成的不便，烦请谅解！任何接收人使用本订阅号推送信息，建议先寻求专业投资顾问的指导。 欢迎收听国盛晨报0606 音频： 进度条 00:00 01:18 后退15秒 倍速 快进15秒 今日概览 重磅研报 【金融工程】偏股转债步入高估区间——六月可转债量化月报-20230605 【建筑装饰】坚守大主线，掘金顺周期-20230605 研究视点 【建筑装饰】新型电力系统发展框架确立，板块中长期景气趋势明确-20230605 【轻工制造】家居618表现靓丽，出口迎结构性复苏-20230605 【电子】Meta官宣Quest 3，光学&算力再升级-20230605 重磅研报 ※【金融工程】偏股转债步入高估区间——六月可转债量化月报-20230605 梁思涵 分析师 S0680522070006 liangsihan@gszq.com 林志朋 分析师 S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 刘富兵 分析师 S0680518030007 liufubing@gszq.com 可转债市场复盘：权益市场回撤，偏股转债估值上升。基于收益分解模型，我们可以观察到：1）中证转债指数：中证转债近一个月累计收益为-0.62%，转债等权指数累计收益-0.59%，在上个月中大盘与小盘转债表现相近。权益市场继续震荡下跌，转债估值提供负收益。2）转债分域：不同分域转债收益相近，其中偏股型转债的股票端收益回撤显著，而转债估值的正向收益对偏股转债表现有一定的弥补。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 ※【建筑装饰】坚守大主线，掘金顺周期-20230605 何亚轩 分析师 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 程龙戈 分析师 S0680518010003 chenglongge@gszq.com 廖文强 分析师 S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com 杨涛 分析师 S0680518010002 yangtao1@gszq.com 下半年继续坚守“国改”+“一带一路”主线，重点推荐和关注1）建筑央企龙头中国中铁、中国交建、中国铁建、中国化学、中国建筑、中国中冶等；2）国际工程龙头中材国际、中钢国际、北方国际；3）优质高成长地方国企四川路桥、安徽建工等。此外重点关注部分顺周期优质龙头，装饰行业推荐金螳螂、亚厦股份等；检验检测推荐建科股份、关注国检集团；钢结构行业推荐鸿路钢构、精工钢构等。 风险提示：国企改革不达预期、一带一路推进不达预期、海外经营风险、地产销售大幅下行风险、应收账款减值风险。 研究视点 ※【建筑装饰】新型电力系统发展框架确立，板块中长期景气趋势明确-20230605 何亚轩 分析师 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 廖文强 分析师 S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com 池之恒 研究助理 S0680122030019 chizhiheng6@gszq.com 蓝皮书发布，新型电力系统发展框架确立，新型电力系统加速构建，电力调配及消纳模式快速变革，核心推荐和关注具备更大业绩弹性的电力服务板块龙头，包括企业微电网能效管理龙头安科瑞；配电网EPCO民营龙头苏文电能；电网通信集成领军者泽宇智能；输电智能运维龙头智洋创新；能源互联网龙头国网信通、朗新科技、威胜信息；综合节能服务龙头南网能源。此外，关注受益煤电灵活性改造需求提升的火电运营龙头华能国际、华电国际、大唐发电、国电电力、华润电力。 风险提示：新型电力系统政策推动不及预期，“源网荷储”等环节需求提升不及预期，电价市场化程度提升不及预期等。 ※【轻工制造】家居618表现靓丽，出口迎结构性复苏-20230605 姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com 家居：5月龙头经营稳定， 618开门红表现靓丽。大宗纸：纸浆价格底部盘整，浆纸盈利环比修复。特种纸：龙头持续扩张，成长路径清晰。消费：依依股份客户需求稳步复苏，盈利能力有望修复。新型烟草：FDA加速打击一次性小烟市场，美国换弹市场有望迎增量。包装：本周更新永新股份，下游客户优质、经营韧性强，盈利能力稳健。出口：盈趣科技多品类回暖共驱成长，电子烟迎增量；梦百合外销回暖，内销自主品牌表现靓丽。 风险提示：消费复苏不及预期，地产低于预期，浆价波动低于预期。 ※【电子】Meta官宣Quest 3，光学&算力再升级-20230605 郑震湘 分析师 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com 佘凌星 分析师 S0680520010001 shelingxing@gszq.com meta官宣Quest 3，光学&算力再升级。芯海科技笔电BMS CBM8580全球首发亮相。AI带动算力需求，服务器芯片量价齐升。高度重视国内半导体、ChatGPT高算力及汽车产业格局将迎来空前重构、变化，以及消费电子细分赛道龙头。相关核心标的见尾页投资建议。 风险提示：下游需求不及预期；中美贸易摩擦。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的，但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点，均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断，并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考，不构成对任何人的投资建议，任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下，国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号（微信号∶gszqyis）为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的，或含有"国盛证券研究"，或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有，未经国盛证券书面授权，任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息，否则，国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明
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