【山证有色】行业周报:基本金属价格中枢略有上移,碳酸锂上下游博弈加剧(20230529-20230602)

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　　投资要点 板块市场表现 板块涨跌幅：有色金属板块报收4436.23，周变化-0.05%，排名第8，跑赢上证综指0.20pct。 子板块表现：锡领涨，贵金属表现优秀。其中，子板块市场表现前三名：锡（3.99%）、黄金（3.35%）、白银（1.68%）；子板块市场表现后三位：锂（-1.47%）、钴（-1.91%）、钨（-3.57%）。 金属价格表现 基本金属：LME铜报收8110美元/吨，周变动0.37%；上期所阴极铜（活跃合约）报收65720元/吨，周变动3.56%。LME铝报收2287美元/吨，周变动1.86%；上期所铝（活跃合约）报收18300元/吨，周变动3.68%。 贵金属：COMEX黄金报收1962.80美元/盎司，周变动-0.33%；国内黄金期货价格（活跃合约）报收445.58元/克，周变动-0.67%。COMEX白银报收23.58美元/盎司，周变动2.23%；国内白银期货价格（活跃合约）报收5452.00元/千克，周变动1.02%。 能源金属：氢氧化锂价格29.00万元/吨，周变动2.65%；工业级碳酸锂价格28.50万元/吨，周变动10.68%；电池级碳酸锂价格30.50万元/吨，周变动7.96%。钴酸锂价格30.00万元/吨，周变动14.29%；电解钴价格25.50万元/吨，周变动0.00%；硫酸钴价格37.25元/千克，周变动0.00%；四氧化三钴价格152.00元/千克，周变动3.05%。LME镍收盘价21425美元/吨，周变动3.23%；SHFE镍收盘价164390元/吨，周变动-2.77%；电池级硫酸镍价格32950元/吨，周变动-2.51%。 小金属：镁锭价格23300元/吨，周变动-6.99%；钯价格357元/克，周变动-2.46%；钛铁价格35200元/吨，周变动-0.56%；金属硅价格18850元/吨，周变动-1.05%；镨钕氧化物价格494000元/吨，周变动2.38%。 投资建议 基本金属：本周，铜和铝价格中枢均有所上移，主要由于宏观利好，美联储官员意外鸽派讲话令市场对6月押注加息预期急剧降温，美元涨势遇阻。下游需求仍表现不佳，铝板企业订单量下滑，运行产能降低，本周铝棒开工率52.35%，周环比+0.03%，铝板带箔开工率41.00%，周环比-0.01%。本周大中型精铜杆企业开工率为80.33%，周环比+0.34%，为今年以来新高，但在手订单远不及预期，6月恐难以维持开工率的良好态势；终端需求恢复是需要关注的重点，预计基本金属价格继续处于宏观震荡状态，建议关注博威合金、天山铝业、神火股份。 能源金属：本周，碳酸锂价格回升幅度放缓，上游锂矿厂商有意缩减碳酸锂供应，挺价态度明显；本周碳酸锂产量约5680吨，周环比+2.16%，开工率为48.72%。下游电池厂商补库存意愿强烈，本周磷酸铁锂产量约3.2万吨，周环比+14.5%，三元材料产量约1.06万吨，周环比+3.81%；由于对锂价再次下跌担忧而谨慎观望，供需双方博弈加剧，预计碳酸锂价格短期内维稳，建议关注天齐锂业、盛新锂能、中矿资源、赣锋锂业。 风险提示：终端需求恢复不及预期；供给超预期释放；海外地缘政治风险。 本周观点 基本金属：本周，铜和铝价格中枢均有所上移，主要由于宏观利好，美联储官员意外鸽派讲话令市场对6月押注加息预期急剧降温，美元涨势遇阻。下游需求仍表现不佳，铝板企业订单量下滑，运行产能降低，据百川盈孚数据，本周铝棒开工率52.35%，周环比+0.03%，铝板带箔开工率41.00%，周环比-0.01%。据SMM数据，本周大中型精铜杆企业开工率为80.33%，周环比+0.34%，为今年以来新高，但在手订单远不及预期，6月恐难以维持开工率的良好态势；终端需求恢复是需要关注的重点，预计基本金属价格继续处于宏观震荡状态，建议关注博威合金、天山铝业、神火股份。 能源金属：本周，碳酸锂价格回升幅度放缓，上游锂矿厂商有意缩减碳酸锂供应，挺价态度明显；据百川盈孚数据，本周碳酸锂产量约5680吨，周环比+2.16%，开工率为48.72%。下游电池厂商补库存意愿强烈，据百川盈孚数据，本周磷酸铁锂产量约3.2万吨，周环比+14.5%，三元材料产量约1.06万吨，周环比+3.81%；由于对锂价再次下跌担忧而谨慎观望，供需双方博弈加剧，预计碳酸锂价格短期内维稳，建议关注天齐锂业、盛新锂能、中矿资源、赣锋锂业。 市场表现 有色板块市场表现：板块周变化-0.05%，跑赢上证综指 本周,上证综指报收3204.63，周变化-0.24%；有色金属板块报收4436.23，周变化-0.05%，排名第8，跑赢上证综指0.20pct。 图1：本周市场申万一级行业涨跌幅表现 资料来源：Wind，山西证券研究所 子板块市场表现：锡涨势明显 本周有色金属行业各子板块市场表现来看，锡领涨，贵金属表现优秀。其中，子板块市场表现前三名：锡（3.99%）、黄金（3.35%）、白银（1.68%）；子板块市场表现后三位：锂（-1.47%）、钴（-1.91%）、钨（-3.57%）。 图2：本周市场申万有色子板块涨跌幅表现 资料来源：Wind，山西证券研究所 上市公司市场表现：兴业矿业涨幅居前 有色板块本周涨跌幅前五公司分别为：兴业矿业（6.93%）、中金黄金（6.90%）、宜安科技（6.66%）、银泰黄金（5.42%）、中矿资源（5.16%）。 有色板块本周涨跌幅后五公司分别为：西部材料（-6.59%）、鑫铂股份（-5.72%）、屹通新材（-5.34%）、融捷股份（-5.29%）、横店东磁（-4.56%）。 图3：有色板块本周涨跌幅前五名公司 资料来源：Wind，山西证券研究所 图4：有色板块本周涨跌幅后五名公司 资料来源：Wind，山西证券研究所 行业数据跟踪 【基本金属】 铜：价格内强外弱，小幅回升 价格方面，本周LME铜报收8110美元/吨，周变动0.37%；上期所阴极铜（活跃合约）报收65720元/吨，周变动3.56%。 库存方面，本周LME铜总库存99150吨，周变动4.34%；上期所阴极铜库存小计为42055吨，周变动-6.24%。 图5：LME铜价格及库存 资料来源：Wind，山西证券研究所 图6：SHFE铜价格及库存 资料来源：Wind，山西证券研究所 本周，铜矿TC加工费88美元/吨，周内持平。铜精矿成本30742元/金属吨，周内持平；价格54893元/金属吨，周环比+3.65%；毛利润24151元/金属吨，周环比+8.71%。 本周，4.5μm/6μm/8μm锂电铜箔加工费分别为4.80/2.20/1.45万元/吨，均周内持平。 图7：铜矿TC/RC加工费情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 图8：电池级铜箔加工费情况 资料来源：Wind，山西证券研究所 铝：价格区间震荡，库存持续低位 价格方面，本周LME铝报收2287美元/吨，周变动1.86%；上期所铝（活跃合约）报收18300元/吨，周变动3.68%。 库存方面，本周LME铝总库存578825吨，周变动0.58%；上期所铝库存小计为68902吨，周变动-16.03%。 图9：LME铝价格及库存 资料来源：Wind，山西证券研究所 图10：SHFE铝价格及库存 资料来源：Wind，山西证券研究所 本周，电解铝成本16476.81元/吨，周环比-0.12%；价格为18400.00元/吨，周环比1.32%；周平均单吨毛利为1866.28元/吨，周环比8.66%。 图11：电解铝盈利情况（元/吨） 资料来源：Wind，山西证券研究所 【贵金属】 黄金：价格持续高位上行 黄金价格方面，COMEX黄金本周报收1962.80美元/盎司，周变动-0.33%；国内黄金期货价格（活跃合约）本周报收445.58元/克，周变动-0.67%。 截至6月1日，SPDR黄金ETF持仓为938.11吨，周变动-0.34%，持仓绝对值变化-3.18吨。 图12：COMEX黄金价格及库存 资料来源：Wind，山西证券研究所 图13：SHFE黄金价格及库存 资料来源：Wind，山西证券研究所 图14：SPDR黄金ETF持有量 资料来源：Wind，山西证券研究所 白银：价格震荡上行 白银价格方面，COMEX白银本周报收23.58美元/盎司，周变动2.23%；国内白银期货价格（活跃合约）本周报收5452.00元/千克，周变动1.02%。 截至6月1日，SLV白银ETF持仓为14525.79吨，周变动-0.27%，持仓绝对值变动-39.98吨。 图15：COMEX白银价格及库存 资料来源：Wind，山西证券研究所 图16：SHFE白银价格及库存 资料来源：Wind，山西证券研究所 图17：SLV白银ETF持有量 资料来源：Wind，山西证券研究所 【能源金属】 锂：价格回弹幅度变缓 本周，氢氧化锂价格29.00万元/吨，周变动2.65%；工业级碳酸锂价格28.50万元/吨，周变动10.68%；电池级碳酸锂价格30.50万元/吨，周变动7.96%。 图18：氢氧化锂价格（元/吨） 资料来源：Wind，山西证券研究所 图19：碳酸锂价格（万元/吨） 资料来源：Wind，山西证券研究所 钴：钴酸锂价格快速上行 本周，钴酸锂价格30.00万元/吨，周变动14.29%；电解钴价格25.50万元/吨，周变动0.00%；硫酸钴价格37.25元/千克，周变动0.00%；四氧化三钴价格152.00元/千克，周变动3.05%。 图20：钴酸锂价格（元/吨） 资料来源：Wind，山西证券研究所 图21：电解钴、硫酸钴、四氧化三钴价格 资料来源：Wind，山西证券研究所 镍：电池级硫酸镍价格小幅下降 本周，LME镍收盘价21425美元/吨，周变动3.23%；SHFE镍收盘价164390元/吨，周变动-2.77%；电池级硫酸镍价格32950元/吨，周变动-2.51%。 图22：LME镍价格（美元/吨） 资料来源：Wind，山西证券研究所 图23：SHFE镍价格（元/吨） 资料来源：Wind，山西证券研究所 图24：电池级硫酸镍价格（元/吨） 资料来源：Wind，山西证券研究所 小金属：价格普跌，稀土逆势上涨 本周，镁锭价格23300元/吨，周变动-6.99%；钯价格357元/克，周变动-2.46%；钛铁价格35200元/吨，周变动-0.56%；金属硅价格18850元/吨，周变动-1.05%；镨钕氧化物价格494000元/吨，周变动2.38%。 表1：稀贵金属及小金属价格表现 资料来源：Wind，山西证券研究所 宏观政策 表2：宏观政策汇总 资料来源：Wind，国家统计局，山西证券研究所 行业与上市公司动态 行业动态 表3：有色金属行业本周重要动态汇总 资料来源：各行业网站，山西证券研究所 资料来源：各行业网站，山西证券研究所 上市动态 表4：有色金属行业本周上市公司动态汇总 资料来源：各公司公告，山西证券研究所 风险提示：终端需求恢复不及预期；供给超预期释放；海外地缘政治风险。 研报分析师：杨立宏 执业登记编码：S0760522090002 报告发布日期：2023年6月5日 【分析师承诺】 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 【免责声明】 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