光期研究:异辛烷或将征收消费税,市场影响如何?

（以下内容从光大期货《光期研究:异辛烷或将征收消费税,市场影响如何?》研报附件原文摘录）
　　异辛烷或将征收消费税， 市场影响如何？ 重要提示 本订阅号所涉及的期货研究信息仅供光大期货专业投资者客户参考，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大期货专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大期货不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大期货的客户。 内容摘要： 异辛烷是清洁环保汽油的优质组分，在提高汽油辛烷值的同时，还具有清洁环保的特点。2022年全年我国汽油累计表观消费量13312.56万吨，同比减少5.08%。据估算其中98#汽油消费量占比超过35%，按照15%的添加比例来计算，对异辛烷组分的需求量接近800万吨左右。 近期市场有消息传出异辛烷将开始申报缴纳消费税，虽然暂未有正式文件下发，但在市场中一石激起千层浪。按照石脑油的征税标准1.52元/升来计算，那么1吨异辛烷征收的消费税=1385升*1.52元/升=2105.2元，成本增加显著。我们认为即便政策落地，对于上游炼厂（尤其是主营炼厂）而言，影响或相对有限，进项与销项之间存在一定抵扣空间；但是对于社会贸易商而言，冲击会更为明显，由于缺乏抵扣项而导致成本上升压力更大，或转而选择其他高辛烷值但高芳烃的的二甲苯、甲苯等组分与低芳烃的组分进行调油。不过整体来看，异辛烷是比芳烃和MTBE更理想的调油原料，长期需求不可替代，如若未来政策落地，整体调油成本势必会有上升压力。 本次异辛烷征收消费税消息对于醚后碳四市场的扰动更为明显。烷基化装置理论加工成本大幅抬升，涨价难以向下游传导，只能向成本端醚后碳四传导，多家独立烷基化企业装置停工或暂停出货，开工率大幅下滑，暂停对原料端采购。需求坍塌导致醚后碳四价格出现“踩踏”式下跌，截至5月22日周内跌幅一度接近1300元/吨。作为LPG期货众多交割品之一，醚后碳四价格滑坡进而带动LPG盘面价格持续走弱。 长期来看，如若消费税政策落实，在醚后碳四深加工市场中，烷基化装置需求挤压或催生如异构化和甲乙酮等其他深加工装置的需求释放，目前异构化和甲乙酮装置利润由于C4的价格低位都出现了大幅提升，未来对于C4的需求有望继续提升，C4深加工市场格局也将发生巨大变化。 一、异辛烷是汽油调和的重要组分 异辛烷是辛烷的一种同分异构体，具有含硫量低、辛烷值高、燃烧热值高等优点。工业异辛烷即烷基化油，是清洁环保汽油的优质组分。对于汽油产品而言，最重要的指标之一是辛烷值。近年来，我国车用汽油“国五”标准和“国六”标准逐渐实施，汽油品质标准不断提升，“国六”标准相较“国五”标准而言芳烃含量要求从40%降到了35%。今年1月，“国六B”标准汽油正式在全国上线供应，对汽油组分中烯烃含量的限制从“国六A”的18%降到了15%。国内车用汽油标准的变化对于烯烃含量较高的催化汽油和芳烃含量较高的重整汽油使用都造成了一定限制。 为了补充汽油中的辛烷值，则需要增加MTBE和烷基化油的含量。异辛烷在提高汽油辛烷值的同时，还具有清洁环保的特点。对于我国汽油产品而言，92#汽油主要通过提高MTBE组分来增加辛烷值，而95#和98#汽油主要是通过提高异辛烷组分来增加辛烷值，其添加比例能接近30%，异辛烷是汽油调和的重要组分。 根据国家统计局数据显示，2022年1-12月国内汽油累计产量14575.8万吨，同比下降5.62%；金联创数据显示，2022年全年我国汽油累计表观消费量13312.56万吨，同比减少5.08%。据估算其中98#汽油消费量占比超过35%，按照15%的添加比例来计算，对异辛烷组分的需求量接近800万吨左右。与此对应的是，2022年我国烷基化油总产能已达到2000万吨，产量也超过1000万吨的水平。尽管近几年烷基化油产能逐年增加，但受到醚后碳四原料供应不足等因素的影响，国内烷基化装置开工率整体并不高。 早在2013年9月，国家税务总局发布《关于消费税有关政策问题补充规定的公告》，对《国家税务总局关于消费税有关政策问题的公告》（国家税务总局公告2012年第47号）有关问题补充规定如下： 一、国家税务总局公告2012年第47号第一条和第二条所称“其他原料”是指除原油以外可用于生产加工成品油的各种原料。 这一补充使得以液化气为原料生产的烷基化油和MTBE都有可能成为征收对象，但是在《关于消费税有关政策问题补充规定的公告》中同时指出，前款所称产品不包括： （一）环境保护部发布《中国现有化学物质名录》中列明分子式的产品和纳税人取得环境保护部颁发的《新化学物质环境管理登记证》中列名的产品。 由于市场一般将烷基化油与异辛烷等同对待，异辛烷是在环境保护部发布《中国现有化学物质名录》中列明分子式的产品，因此免征消费税。尽管市场在当时经历了一段时间的观望情绪，但最后实际异辛烷并未征税所以市场并没有受到较大冲击。 而近期市场有消息传出异辛烷将开始申报缴纳消费税，虽然暂未有正式文件下发，但在市场中一石激起千层浪。按照石脑油的征税标准1.52元/升来计算，那么1吨异辛烷征收的消费税=1385升*1.52元/升=2105.2元，成本增加显著。我们认为即便政策落地，对于上游炼厂（尤其是主营炼厂）而言，影响或相对有限，进项与销项之间存在一定抵扣空间；但是对于社会贸易商而言，冲击会更为明显，由于缺乏抵扣项而导致成本上升压力更大，或转而选择其他高辛烷值但高芳烃的的二甲苯、甲苯等组分与低芳烃的组分进行调油。不过整体来看，异辛烷是比芳烃和MTBE更理想的调油原料，长期需求不可替代，如若未来政策落地，整体调油成本势必会有上升压力。 二、异辛烷原料端LPG受到冲击更为明显 烷基化装置主要以醚后碳四作为主要原料，利用醚后碳四组分中的丁烯进行烷基化反应生成工业异辛烷。近年来，MTBE和烷基化装置开工率较低，主要就是源于我国C4资源整体较为紧缺，同时除烷基化外，异构化、芳构化等装置均需要醚后醚后碳四原料供应。 C4资源紧张的局面在山东地区尤为明显，山东下游C4深加工企业众多，其中烷基化产能占到区域内烯烃深加工产能的70%，C4缺口长期存在，主要依靠东北、华北、西北等地区资源的流入补充，支撑烷基化装置利润保持稳定，尤其是今年以来随着国内车用汽油标准的升级，对烷基化调油组分需求不断增长，带动山东地区烷基化开工率能达到60%左右的水平。 本次异辛烷征收消费税消息传出后，对于醚后碳四市场的扰动更为明显。烷基化装置理论加工成本大幅抬升，涨价难以向下游传导，只能向成本端醚后碳四传导，多家独立烷基化企业装置停工或暂停出货，开工率大幅下滑，暂停对原料端采购。需求坍塌导致醚后碳四价格出现“踩踏”式下跌，截至5月22日周内跌幅一度接近1300元/吨。作为LPG期货众多交割品之一，醚后碳四价格滑坡进而带动LPG盘面价格持续走弱。 长期来看，如若消费税政策落实，在醚后碳四深加工市场中，烷基化装置需求挤压或催生如异构化和甲乙酮等其他深加工装置的需求释放，目前异构化和甲乙酮装置利润由于C4的价格低位都出现了大幅提升，未来对于C4的需求有望继续提升，C4深加工市场格局也将发生巨大变化。 光期能源化工研究团队介绍 光大期货研究所能源化工团队，现有成员4人，成员具备买方+卖方、产业+金融等多维度的研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。荣获郑商所高级分析师、三届上期能源“优秀原油分析师”、上期所优秀能化分析师、2021年及2022年上期能源“优秀产业服务团队”等奖项。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。多次在媒体《新华社》、《第一财经》、《期货日报》等发表特约评论，具有广泛的行业影响力。 免责声明 本订阅号是光大期货有限公司研究所（以下简称“光大期货研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大期货研究所名义注册的、或含有“光大期货研究”、与光大期货研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大期货研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大期货有限公司已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，尽管本订阅号所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但我公司对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，其中的资料、意见等均反映相关研究报告初次发布当日的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的期货研究信息，请具体参见光大期货有限公司已发布的完整研究报告。 本订阅号所载内容在任何情况下都不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。光大期货有限公司不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大期货有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大期货造成任何直接或间接的损失，光大期货保留追究一切法律责任的权利。 END

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