【银河非银张一纬】保险业动态 2023.5丨负债端复苏超市场预期,权益类资产配置比例上升

（以下内容从中国银河《【银河非银张一纬】保险业动态 2023.5丨负债端复苏超市场预期,权益类资产配置比例上升》研报附件原文摘录）
　　【报告导读】 1. 行业保费增速扩大，人身险、财险保费增速双双提升。 2. 上市险企寿险保费收入分化，产险保费收入增速收窄。 3. 险企固收类资产配置比例下降,权益类资产配置比例上升。 4. 新保险合同会计准则实施，险企利润来源将更清晰。 核心观点 行业保费增速扩大，人身险、财险保费增速双双提升。1-4月，保险行业实现原保费收入23032.92亿元，同比上升9.8%，增幅相较前值（1-3月：+9.24%）扩大了0.56个百分点。保险行业实现人身险保费收入17133.51亿元，同比增长2.15%，增幅相较前值(1-3月：+1.54%）扩大0.61个百分点；实现财产险保费4658.05亿元，同比增长10.81%,增幅相较前值（1-3月:+10.74%）扩大0.07 个百分点。 上市险企寿险保费收入分化，产险保费收入增速收窄。3月单月,中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险以及中国人保分别实现寿险保费收入409.2/813/271.47/184.19/155.8亿元,同比分别增长-8.15%/ 10.16%/ 6.2%/ -0.47%/ 22.22%，增速相较2月份变化-0.25pct/ -18.66pct/ +11.34pct/ -6.71pct/ -2.99pct。3月单月，中国平安、中国人保以及中国太保分别实现产险保费收入269.84/674.47/208.58亿元,同比分别增长+5.87%/+11.7%/+13.8%，增速相较2月份变化-15.48pct/ -12.86pct/ -20.7pct。 险企固收类资产配置比例下降,权益类资产配置比例上升。截至2023年4月末，保险行业总资产28.44万亿元，较上年末增长4.76%，环比提高0.25%；净资产2.84万亿元，较上年末增长5.22%，环比提高0.54%；资金运用余额26.11万亿元，较上年末增长4.22%，环比提高0.33%。险企固收类资产配置比例下降,权益类资产配置比例上升。截至2023年4月末，固收类资产（银行存款+债券）配置比例52.92%，环比降低0.11个百分点；权益类资产（股票和基金）配置比例12.92%，环比提高0.12个百分点；其他类投资比例34.16%，环比降低0.01个百分点。 新保险合同会计准则实施，险企利润来源将更清晰。财政部于2020年12月发布《企业会计准则第25号——保险合同》，中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保、新华保险等A+H股上市保险公司2023年开始实施新准则。《准则》在保险服务收入确认、保险合同负债计量等方面做了较大修改，将使得财务报表更加规范，能够更加准确的体现保险公司的真实发展情况。《准则》对保险公司的承保利润和投资利润进行区分，更清晰地展示公司当期利润的来源，险企将无法再靠调整精算假设粉饰利润。 投资建议 2023年以来险企基本面超预期向好，行业景气度持续回升。负债端，随着疫情影响消退，代理人展业稳步推进，寿险收入增速回暖；财险收入增速持续提升，整体业绩稳中向好。资产端，受益于权益市场回暖和地产政策改善,险企投资收益有望进一步增厚，但应考虑长端利率回落带来的不利影响。当前价格对应2023年保险板块P/EV在0.38X-0.74X之间，估值处于历史低位，具备较高的安全边际，建议关注配置价值。个股方面，我们持续推荐中国平安（601318.SH）、中国人寿（601628.SH）。 风险提示 长端利率曲线持续下移的风险；保险产品销售不及预期的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 本文摘自：中国银河证券2023年6月2日发布的研究报告《【银河非银】行业动态报告_保险业_负债端复苏超市场预期，权益类资产配置比例上升》 分析师：张一纬 分析师助理：张琦 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的两个研究官方订阅号之一（另一为“中国银河宏观”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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