【平安证券】中文大模型扬帆起航|策略点评20230602

（以下内容从平安证券《【平安证券】中文大模型扬帆起航|策略点评20230602》研报附件原文摘录）
　　平安证券研究所策略组 薛威/魏伟 事项 从国际科技巨头掌门人密集访华到英伟达CEO拟访华，对于中文大模型释放了哪些积极信号？ 平安观点 英伟达CEO拟访华，美股人工智能概念持续火爆 AI领域风头最劲的人物英伟达CEO黄仁勋即将来到国内访问备受市场瞩目。黄仁勋此行将会拜访国内多家科技公司，主要是腾讯、字节跳动等，行程还包括了理想汽车、比亚迪、小米等。从此次拜访名单来看，黄仁勋这次会谈的主要是人工智能、数据中心、汽车等相关领域的公司。英伟达发布的Q1季报显示，公司Q1收入及Q2收入指引超市场预期，5月25日英伟达股价大涨引发市场关注。此外，谷歌、微软、亚马逊、Meta等一众美股科技巨头一季报均超预期。5月29日，英伟达CEO黄仁勋在台北电脑展COMPUTEX2023上发布多项涉及加速计算与人工智能领域的进展和产品，新型AI超级计算机DGXGH200再次引发市场关注。5月30日美股盘前，英伟达市值冲破万亿美元，创造了历史。而台积电、Intel等公司股价相较于年初也都超过20%。自5月初以来，人工智能概念股更是集体飙涨。由于上半年全球人工智能、算法算力以及大模型概念的历史级别大行情，各大国际科技巨头也纷纷将目光投向了中国市场。近期，国际科技巨头的掌门人密集访华，洽谈相关合作。美股人工智能概念的火爆行情势必会给中国人工智能领域带来一系列机遇。 国内人工智能领域风起云涌 人工智能大模型是由大量层和参数组成的深度神经网络。由于增长的层数和参数量，国内自主研发的大模型在计算机视觉、语音识别、自然语言处理等任务中取得了一系列令人难以置信的成果。随着美股人工智能概念的持续火爆，国内A股港股的人工智能板块也受到外围的影响风起云涌。腾讯和阿里巴巴作为港股绝对的科技巨头和人工智能领域龙头公司，相较于美国大部分国际科技巨头公司市值仍有很大的差距，国内人工智能大模型领域仍有巨大发展空间。A股仅有的两只AI大模型龙头标的三六零以及科大讯飞都大幅上涨，足以体现出本轮AI行情的力度和热度。 关注恒生科技底部建仓机会 随着AI领域风头人物黄仁勋访华，会见腾讯、字节跳动等企业高管事件的落地，市场对于中文大模型的预期将受到极大的提振。近期马斯克等一众科技巨头大佬们的密集访华，还是后续黄仁勋的来访，都突显出美方产业端对中国这个庞大市场的诉求。我们建议关注恒生科技底部的建仓机会。从节奏上看，人民币汇率可能会在上述缓和因素的支撑下，月内有希望延续反弹，恒生科技也有望在未来一段时间出现上行。结构上，大模型占优的腾讯性价比和确定性都最高，此外，阿里、美团等互联网龙头也将受益。 风险提示：1）英伟达CEO访华计划变动，人工智能概念不及预期；2）中文大模型进展不及预期，全球AI 监管超预期；3）宏观经济回落超预期，货币收紧超预期，全球风险偏好受打击；4）大国博弈再起风波，国际资本流动震荡加剧。 一、英伟达CEO拟访华，美股人工智能概念持续火爆 做为当前AI领域风头最劲的人物，英伟达CEO黄仁勋的一举一动备受市场关注，消息称他即将来到国内访问。 黄仁勋此行将会拜访国内多家科技公司，主要是腾讯、字节跳动等，行程还包括了理想汽车、比亚迪、小米等。不过最终的行程还没确定，依然会有变化。从此次拜访名单来看，黄仁勋这次会谈的主要是人工智能、数据中心、汽车等相关领域的公司，他们对NVIDIA的HPC、AI及汽车芯片都有很高的需求，尤其是AI芯片，目前可以说供不应求，还在大幅涨价。 5月24日，备受市场关注的全球GPU芯片巨头英伟达（NVIDIA）发布业绩快报，披露了一季度业绩，5月26日公司正式发布Q1季报，公司Q1收入及Q2收入指引超市场预期，5月25日英伟达股价大涨24.37%，引发市场关注。此外，谷歌、微软、亚马逊、Meta等一众美股科技巨头一季报均超预期。 5月29日，英伟达CEO黄仁勋在台北电脑展COMPUTEX2023上发布多项涉及加速计算与人工智能领域的进展和产品，新型AI超级计算机DGXGH200再次引发市场关注。 最近由于人工智能的持续火爆，NVIDIA公司股价大涨，再次引爆AI产业链。5月30日美股盘前，英伟达市值冲破万亿美元，成为美股有史以来首个市值触及1万亿美元的芯片公司，创造了历史，市值遥遥领先其他芯片巨头。而台积电、Intel等公司股价相较于年初也都超过20%。其中，截至5月31日收盘，英伟达的股价为378.34美元，较年初涨幅为158.89%，股价涨幅超过1.5倍；AMD的股价为118.21美元，较年初涨幅为82.51%，股价接近翻倍。 自5月初以来，人工智能概念股更是集体飙涨。其中，AMD和英伟达股价涨幅超过30%，分别为31.80%、30.87%，台积电、谷歌、微软也纷纷跟涨，5月至今涨幅分别为17.40%、14.62%、7.47%。由ChatGPT和其他大型语言模型引发的对人工智能热潮更是推动了标普500指数和纳斯达克100指数今年一半以上的涨幅。其中，人工智能概念股贡献了标普500指数涨幅的53%和纳斯达克100指数涨幅的54%。 由于上半年全球人工智能、算法算力以及大模型概念的历史级别大行情，各大国际科技巨头也纷纷将目光投向了中国市场。近期，国际科技巨头的掌门人密集访华，包括苹果CEO库克、辉瑞CEO艾伯乐、高通总裁安蒙等。AMD CEO苏姿丰、英特尔CEO基辛格这两个月都已经拜访了国内公司，洽谈相关合作。美股人工智能概念的火爆行情势必会给中国人工智能领域带来一系列机遇。 二、国内人工智能领域风起云涌 人工智能大模型（AI大模型，或者称为巨型神经网络）是由大量层和参数组成的深度神经网络。由于增长的层数和参数量，国内自主研发的大模型在计算机视觉、语音识别、自然语言处理等任务中取得了一系列令人难以置信的成果。随着美股人工智能概念的持续火爆，国内A股港股的人工智能板块也受到外围的影响风起云涌，形成历史级别的大行情。 从大模型参数量看，阿里巴巴、腾讯和华为是目前绝对的大模型龙头，百度紧随其后。阿里通义大模型参数在10万亿级以上、腾讯混元大模型和华为盘古大模型参数量均在万亿级以上、百度文心一言大模型参数量在2千亿级以上。 从股价表现上来看，港股腾讯和阿里巴巴在年初受到外围人工智能概念炒作的影响打涨，而后由于受到了港股大幅调整，以及恒生科技指数大幅下跌的压制，股价表现与市场对于人工智能炒作的火热程度不符。目前，腾讯，阿里巴巴以及恒生科技指数均处于底部，存在底部反转以及大幅上涨的空间。 具体来看，阿里达摩院自2019年开始研究大模型，参与了“通义大模型+飞天智算平台+魔塔社区+行业应用”大模型开发的全部环节。2022年9月，阿里正式发布通义大模型，包括通义M6多模态模型、通义 AliceMind 自然语言处理模型、通义视觉计算机视觉模型。2022年11月，阿里推出 AI 开源社区“魔搭”(ModelScope)，旨在打造下一代“模型即服务”的共享平台，整合业界多方模型提供者，为开发者提供预训练基础模型和 API 接口。目前该平台已有超过300个开源模型，包括阿里自有的通义大模型系列以及澜舟科技孟子系列模型等外部资源和能力。2023年4月，阿里正式发布了“通义千问”产品，该产品基于10万亿级参数的大模型底座M6-OFA，未来将具有多轮交互及复杂指令理解、可多模态融合、支持外部增强API等多种能力。另外，阿里不仅拥有最多的英伟达A100芯片，还拥有自研芯片含光800、倚天710芯片，共同为人工智能大模型提供算力。 腾讯构建了“太极机器学习平台+混元大模型”，同时腾讯启动了“混元助手”知识增强大语言模型项目。2016年，腾讯成立了AI Lab实验室。2022年4月，腾讯对外披露了混元大模型，涉及自然语言处理、计算机视觉、多模态等多个领域。腾讯自研的太极机器学习平台为混元大模型提供算力，可支持10TB级模型训练、TB级模型推理计算能力等。腾讯AI Lab是腾讯的企业级AI实验室，于2016年4月在深圳成立，目前有100多位顶尖研究科学家及300多位应用工程师。2017 年公司提出了“Make AI Everywhere”的战略愿景，和“基础研究—场景共建—能力开放”的三层AI战略架构。作为衡量机构研究实力的重要标准，成立四年多来，腾讯AI Lab的基础研究成果已覆盖 CVPR、ACL、ICML、NIPS 及Nature Communications 等国际顶级AI学术会议或期刊，发表论文超过460篇，位居国内企业前列。截止2020年3月，腾讯拥有AI全球专利超过6500个，中国专利超过5000个。 目前，腾讯控股的市值为3.02万亿港元，阿里巴巴的市值为1.64万亿港元，作为港股绝对的科技巨头和人工智能领域龙头公司，相较于美国大部分国际科技巨头公司市值仍有很大的差距，国内人工智能大模型领域仍有巨大发展空间。 A股方面，截至6月1日收盘，A股人工智能概念指数当日上涨2.30%，收于7993.89，AIGC概念当日上涨2.82%，收于2098.50。年初至今，A股人工智能概念指数大幅上涨55.05%，AIGC概念飙涨65.79%。 目前，国内六巨头（华为，阿里巴巴，腾讯、百度、字节跳动以及小米）以及三六零，科大讯飞等公司也在积极布局研发各自的AI大模型，由于高计算成本和复杂的训练和调整过程，AI大模型的训练通常需要使用大量的设备和数千台计算机群集运行训练算法。此外，大规模模型也需要大量的数据用于训练和验证，这通常需要广泛收集和标记，工作量相当大。因此，AI大模型的研发工作将会非常考验公司本身的资金以及人才储备。 作为各方向大模型研发的龙头企业，经历了年初至今历史级别的AI行情，A股仅有的两只AI大模型龙头标的三六零以及科大讯飞都大幅上涨，年初至今股价涨幅都超过了100%，分别为121.87%，100.21%，足以体现出本轮AI行情的力度和热度。而港股方面，由于上半年外围的影响，港股全面受到压制，从而导致了港股大模型龙头公司股价没有反映出外围AI炒作的热度，其中商汤、腾讯和阿里巴巴股价都有不同程度的下跌，较年初跌幅分别为-4.50%、-5.57%和-10.38%，只有百度集团股价。因此，我们认为未来腾讯，阿里等国内大模型研发龙头仍大有空间。 三、关注恒生科技底部建仓机会 随着AI领域风头人物黄仁勋访华，会见腾讯、字节跳动等企业高管事件的落地，市场对于中文大模型的预期将受到极大的提振。相较于美股的国际科技巨头以及人工智能、算法算力、大模型等一系列概念的表现，我们认为A股以及港股中的互联网龙头公司无论从市值还是产品来看在未来还有很大的发展空间与潜力。在国际地缘政治风险日趋加剧的背景下，无论是近期马斯克等一众科技巨头大佬们的密集访华，还是后续黄仁勋的来访，都突显出美方产业端对中国这个庞大市场的诉求。至少从时间上看，人民币汇率可能会在上述缓和因素的支撑下，月内有希望延续反弹，恒生科技也有望在未来一段时间出现上行。在当前全球人工智能概念持续火爆，同时港股处于历史底部的市场环境下，我们建议关注恒生科技底部的建仓机会，其中，我们主推0700.HK腾讯控股。结构上，大模型占优的腾讯性价比和确定性都最高，此外，阿里、美团等互联网龙头也将受益。 风险提示 1）英伟达CEO访华计划变动，人工智能概念不及预期； 2）中文大模型进展不及预期，全球AI 监管超预期； 3）宏观经济回落超预期，货币收紧超预期，全球风险偏好受打击； 4）大国博弈再起风波，国际资本流动震荡加剧。 平安证券研究所投资评级 公司声明及风险提示 免责条款 策略配置研究团队 平安证券 投资机会 股市行情 政策风向 剖析 策略评论 【微信账号】Equity_Strategy

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）