【国君银行】兴业银行20Q3点评:盈利回升,息差走阔

（以下内容从国泰君安《【国君银行】兴业银行20Q3点评:盈利回升,息差走阔》研报附件原文摘录）
　　国泰君安银行团队全新公众号，欢迎关注！ 作者：国泰君安银行团队 郭昶皓/袁梓芳 来源：具体请见2020年10月29日报告《盈利回升，息差走阔——兴业银行2020年三季报点评》。PDF版报告全文欢迎联系对口销售或团队成员获取。 报告导读 兴业银行2020年三季报符合市场预期。营收拨备均稳定带动利润增速环比回升，出口数据超预期及基建项目陆续落地，带动对公业务需求回暖，业绩稳定向好趋势有望保持。 摘要 投资建议：维持2020-2022年净利润增速预测-7.51%/13.87%/14.17%，对应EPS 2.81/3.22/3.69元，BVPS25.32/27.51/30.03元，现价对应6.33/5.53/4.82倍PE，0.70/0.65/0.59倍PB，维持目标价24.10元，维持增持评级。 最新数据：20Q3营收同比+11.1%，环比-0.1pc；净利润同比-5.5%，环比+3.7pc。不良率1.47%，环比持平。拨备覆盖率212%，环比-3pc。 利润环比回升。营收和利润的表现明显好于同业。营收增速环比基本稳定，其中息差走阔和扩表提速对冲了非息收入的下滑。利润端增速环比回升，边际上得益于营收稳定及拨备计提力度未进一步加大。当前出口数据超预期及基建项目陆续落地，带动对公业务需求回暖，兴业银行业绩稳定向好趋势有望保持。 息差明显走阔。净息差（期初期末）环比上升7bp至1.58%，主要是由于资产收益率平稳及负债成本率显著下行。①结构上，贷款占比仍在提升；②价格上，三季度仍受到前期利率下行、负债端重定价的利好，但从当前市场利率水平看，这一利好或难以持续。 不良基本稳定。不良率环比持平，关注率环比微升2bp。由于多提非信贷资产减值准备，使得拨贷比和拨备覆盖率环比小幅下降。 风险提示：疫情冲击超出预期，信用风险全面爆发。 近期团队报告 行业专题 【国君银行】上市银行2020年中报综述：业绩稳定好于预期，盈利已非主要矛盾 【国君银行·深度】银行板块AH估值差：来源与去向 【国君银行】【国君大金融深度】无风险利率超预期下行，全面推荐大金融 【国君银行】公司治理角度选股 个股研究 【国君银行】详解平安银行20Q3：不良大幅改善，业绩快速回升 【国君银行】详解兴业银行20H1业绩：营收逆势提升，不良显著改善 【国君银行】详解宁波银行20H1业绩：扩表与拨备释放支撑业绩增速 【国君银行】详解平安银行20H1年业绩：多提拨备，厚积薄发 【国君银行】详解长沙银行20H1业绩：业绩稳定性佳，战略保持定力 热点跟踪 【国君银行】9月社融：社融持续改善，全年超出目标已是确定事件 【国君银行】8月社融：信贷结构向好，政府债券驱动社融超预期 【国君银行】7月银行资产负债观察：零售投放修复，主动负债加码 【国君银行】7月社融：季节性波动无碍信用扩张进程 【国君银行】银行视角解读20Q2货政报告：重视精准导向，缓解息差压力 公众号ID：bankingresearch 国泰君安银行团队近日已建立全新的研究成果发布平台。未来研究成果会第一时间在该公众号上更新，敬请长按扫码关注！

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