【国君电新】爱旭股份:业绩高增符合预期,ABC 电池组件加速扩产

（以下内容从国泰君安《【国君电新】爱旭股份:业绩高增符合预期,ABC 电池组件加速扩产》研报附件原文摘录）
　　作者：国泰君安电新团队 庞钧文/石岩/周淼顺/朱攀 来源：具体请见2023年5月4日报告《爱旭股份：业绩高增符合预期，ABC 电池组件加速扩产》。PDF版报告全文欢迎联系对口销售或团队成员获取。 报告导读 公司公告 2023年一季报，业绩高增符合预期。公司供应链管理优化，产能利用率持续提升；积极布局新型电池技术，有望持续享受行业技术变革带来的超额收益。 投资要点 维持“增持”评级。公司公告2023年一季报，业绩高增符合预期。维持2023-2025 年 EPS 预测 2.70、3.47、4.36 元。维持目标价51.01元。维持增持评级。 电池片盈利优异，加速ABC电池组件扩产。预计公司23Q1出货量约9GW，单瓦盈利约7分+。近期伴随硅片价格有所回落，电池盈利已有明显好转。且目前182/210电池溢价明显，公司大尺寸产能切换灵活，积极提升高盈利尺寸产出，盈利有望维持较高水平。公司目前已形成 PERC 电池产能约36GW，其中大尺寸占比达95%以上。后续公司考虑加快对PERC技术升级改造，争取到 2025 年末将其改造为平均量产效率不低于25%的新型产能。公司近期公告多项 ABC 电池组件扩产公告，预计至23年底ABC技术路线达25GW电池+25GW组件产能。 ABC效率领先，无银化技术创新。公司首期珠海6.5GW ABC电池量产项目已顺利投产，预计将于2023年二季度末实现满产。目前平均量产转换效率接近 26.5%，预计未来平均量产转换效率将超27%。公司ABC组件产品稳居组件效率榜榜首，效率领先，兼具高功率、低衰减、温度系数好、美观等优异性能，全生命周期发电量较PERC组件至少提升15%以上。此外，公司开创性地研发出ABC电池的无银化技术，推动行业进入无银化时代。 催化剂。ABC电池超额盈利得到验证、新电池技术快速投产。 风险提示。超预期的行业扩产带来的竞争加剧、海外贸易保护风险。 法律声明： 本公众订阅号(微信号: 国君电新深度观察 )为国泰君安证券研究所新能源研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人石岩、庞钧文具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880519080001、S0880517120001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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