【国君电新】锦浪科技:持续拓展亚非拉市场,储能业务继续爆发增长

（以下内容从国泰君安《【国君电新】锦浪科技:持续拓展亚非拉市场,储能业务继续爆发增长》研报附件原文摘录）
　　作者：国泰君安电新团队 庞钧文/石岩/周淼顺/朱攀 来源：具体请见2023年5月18日报告《锦浪科技：持续拓展亚非拉市场，储能业务继续爆发增长》。PDF版报告全文欢迎联系对口销售或团队成员获取。 报告导读 逆变器海外需求旺盛，公司22年业绩亮眼。目前储能业务已成为公司第二增长极，伴随公司积极拓展亚非拉、美国等增量市场，公司23年高质量成长值得期待。 投资要点 维持增持评级。考虑欧洲户用光储逆变器库存水平较高，影响公司出货水平，我们下调23-24年EPS为4.85（-0.89）元、7.26（-0.96）元，新增25年EPS为9.50元。户用逆变器竞争加剧导致行业估值中枢下移，目前可比公司2023年平均估值为25倍PE，考虑公司作为户用逆变器龙头，品牌渠道与产品力突出，给予公司2023年30倍PE，对应目标价145.50（-96.10）元，维持增持评级。 逆变器海外需求旺盛，公司22年业绩亮眼。公司22年实现营收58.90亿元，同比+77.84%；归母净利润10.60亿元，同比+123.70%，逆变器销量94.23万台。2023年一季度预计逆变器销量23万台。预计公司23年全年逆变器出货继续高速增长，销量达到140万台以上，其中并网逆变器、储能逆变器出货量预计分别为90、50万台以上。 储能业务打开第二增长极，积极拓展亚非拉等增量市场。2022年公司储能逆变器业务收入10.68亿元，同比增长达510%，占逆变器业务收入21.06%，同比增长15.26pct，储能逆变器业务已成为公司第二增长曲线，23年有望继续翻倍式增长。公司积极拓展亚非拉等增量市场，预计23年对欧洲市场依赖将减少，亚非拉、美国等增量市场收入占比将提升。 催化剂。亚非拉市场出货超预期、储能逆变器加速放量。 风险提示。行业库存高企，需求不及预期，市场竞争加剧。 法律声明： 本公众订阅号(微信号: dlsbxny )为国泰君安证券研究所新能源研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人石岩、庞钧文具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880519080001、S0880517120001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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