【国君电新】隆基绿能:Q1受低价订单拖累,看好盈利修复新电池放量
（以下内容从国泰君安《【国君电新】隆基绿能:Q1受低价订单拖累,看好盈利修复新电池放量》研报附件原文摘录）
作者：国泰君安电新团队 庞钧文/石岩/周淼顺/朱攀 来源：具体请见2023年5月4日报告《隆基绿能：Q1受低价订单拖累，看好盈利修复新电池放量》。PDF版报告全文欢迎联系对口销售或团队成员获取。 报告导读 公司公告2022年报业绩符合预期，2023年一季报业绩略低于预期。公司龙头地位稳固，产能持续扩张，布局新型电池技术和BIPV、氢能等新业务，业绩有望持续高增。 投资要点 维持“增持”评级。公司公告 2022 年报业绩符合预期，2023 年一季报业绩略低于预期。公司在光伏领域龙头地位稳固，石英砂保供、新电池量产在即。调整2023、2024年EPS预测至2.45（-0.07）、3.12（+0.06）元，新增2025年EPS预测3.65元，维持目标价87.99元。维持“增持”评级。 出货稳健增长，龙头地位稳固。2022年，公司实现单晶硅片出货量85.06GW，实现单晶组件出货量46.76GW。预计23Q1硅片出货23.82GW，外销约10GW+，单瓦盈利5分，盈利低于预期主要系 1-2月低价订单影响，3月盈利已明显修复；电池组件出货12.6GW，单瓦盈利约0.18元，环比提升约4分，盈利超预期主要系公司前期订单价格较高，原材料价格有所回落，且滞港费亦有所改善。截至2022年底，公司硅片、电池、组件产能分别为133/50/85GW；预计至2023年底，公司计划硅片、电池、组件产能分别达190/110/130GW；2023年公司计划硅片、电池组件出货目标（含自用）130/85GW，收入营收目标超过1,600亿元。 石英砂保供助力硅片盈利，新电池技术量产在即。石英砂紧缺催化下，龙头企业凭借关键耗材保供、高效生产经营、N型与薄片化技术三大优势，有望实现市占率和单位盈利双赢。新电池技术方面：HPBC西咸一期 15GW和泰州4GW已实现投产，西咸二期14GW预计23Q3投产；Topcon鄂尔多斯30GW项目预计将于23Q3开始投产。 催化剂。供应链价格稳定、电池新技术亮相、BIPV 新品推出和大单签订。 风险提示。国际贸易及汇率风险、海外疫情影响光伏装机的风险。 法律声明： 本公众订阅号(微信号: 国君电新深度观察 )为国泰君安证券研究所新能源研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人石岩、庞钧文具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880519080001、S0880517120001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。
作者：国泰君安电新团队 庞钧文/石岩/周淼顺/朱攀 来源：具体请见2023年5月4日报告《隆基绿能：Q1受低价订单拖累，看好盈利修复新电池放量》。PDF版报告全文欢迎联系对口销售或团队成员获取。 报告导读 公司公告2022年报业绩符合预期，2023年一季报业绩略低于预期。公司龙头地位稳固，产能持续扩张，布局新型电池技术和BIPV、氢能等新业务，业绩有望持续高增。 投资要点 维持“增持”评级。公司公告 2022 年报业绩符合预期，2023 年一季报业绩略低于预期。公司在光伏领域龙头地位稳固，石英砂保供、新电池量产在即。调整2023、2024年EPS预测至2.45（-0.07）、3.12（+0.06）元，新增2025年EPS预测3.65元，维持目标价87.99元。维持“增持”评级。 出货稳健增长，龙头地位稳固。2022年，公司实现单晶硅片出货量85.06GW，实现单晶组件出货量46.76GW。预计23Q1硅片出货23.82GW，外销约10GW+，单瓦盈利5分，盈利低于预期主要系 1-2月低价订单影响，3月盈利已明显修复；电池组件出货12.6GW，单瓦盈利约0.18元，环比提升约4分，盈利超预期主要系公司前期订单价格较高，原材料价格有所回落，且滞港费亦有所改善。截至2022年底，公司硅片、电池、组件产能分别为133/50/85GW；预计至2023年底，公司计划硅片、电池、组件产能分别达190/110/130GW；2023年公司计划硅片、电池组件出货目标（含自用）130/85GW，收入营收目标超过1,600亿元。 石英砂保供助力硅片盈利，新电池技术量产在即。石英砂紧缺催化下，龙头企业凭借关键耗材保供、高效生产经营、N型与薄片化技术三大优势，有望实现市占率和单位盈利双赢。新电池技术方面：HPBC西咸一期 15GW和泰州4GW已实现投产，西咸二期14GW预计23Q3投产；Topcon鄂尔多斯30GW项目预计将于23Q3开始投产。 催化剂。供应链价格稳定、电池新技术亮相、BIPV 新品推出和大单签订。 风险提示。国际贸易及汇率风险、海外疫情影响光伏装机的风险。 法律声明： 本公众订阅号(微信号: 国君电新深度观察 )为国泰君安证券研究所新能源研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人石岩、庞钧文具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880519080001、S0880517120001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。
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