早报 | 纯碱底部反抗,生猪有心无力-20230601

（以下内容从中银国际期货《早报 | 纯碱底部反抗,生猪有心无力-20230601》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 每日晨会-能源化工0601 音频： 进度条 00:00 08:17 后退15秒 倍速 快进15秒 每日晨会-金属板块0601 音频： 进度条 00:00 03:50 后退15秒 倍速 快进15秒 每日晨会-股指期货0601 音频： 进度条 00:00 01:08 后退15秒 倍速 快进15秒 每日晨会-农产品0601 音频： 进度条 00:00 03:33 后退15秒 倍速 快进15秒 热点资讯 中国5月 官方制造业PMI 为48.8%，环比下降0.4个百分点； 非制造业PMI 为54.5%，下降1.9个百分点；综合 PMI 产出指数为52.9%，下降1.5个百分点。 国家统计局 指出，我国经济景气水平有所回落，恢复发展基础仍需巩固。 广州市政府 表示，支持 广期所 打造国际一流期货交易所，研究储备和上市更多新品种，不断完善产品体系，争取2023年新增上市1个品种。 美国至5月26日当周 API原油库存 增加520.2万桶，创2023年2月24日当周以来最大增幅，预期减少122万桶，前值减少679.9万桶。 能源化工 原油： 本期原油板块继续回调，内盘SC原油期货夜盘收跌1.81%，报500.2元/桶；外盘Brent原油期货收跌2.14%，报72.13美元/桶；WTI原油期货收跌2.72%，报67.57美元/桶。国际宏观面，众议院以241对187的投票结果通过了债务上限法案文本程序性动议，全院表决后提交参议院。建议持续关注债务上限问题进程，警惕金融市场大幅波动风险。从库存水平来看，本期API数据原油和汽油同方向累库，截至5月26日当周，API原油库存增加520.2万桶，原预期减少122万桶，前值减少679.9万桶；当周库欣原油库存增加177.7万桶，前值增加171.1万桶。当周API汽油库存增加189.1万桶，原预期减少17万桶，前值减少639.8万桶；当周API精炼油库存增加184.9万桶，原预期增加106万桶，前值减少177.1万桶。OPEC+会议在即，建议关注其产量政策。观点仅供参考。 燃料油： 本期燃料油板块涨跌不一，FU高硫燃期货夜盘收涨0.21%，报2892元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌0.18%，报3818元/吨。从国内需求角度而言，开年以来我国船加油需求表现整体偏弱。1-4月我国保税船加油量共计655.92万吨，同比下滑1.29%；其中4月保税船加油量为163.83万吨，同比下滑4.74%，环比下滑8.15%。叠加低硫燃裂解价差处于相对低位水平，炼厂生产缺乏利润驱动，故二季度我国保税低硫燃产量出现下滑。1-4月我国保税低硫燃产量约470.54万吨，同比增长4.82%；其中4月产量为103.8万吨，环比大幅下滑22.25%。为弥补供应缺口，4月保税燃料油进口量增长明显。据海关数据，2023年4月中国保税船用燃料油进口量为41.39万吨，环比增长135.71%，同比增长35.17%。观点仅供参考。 沥青： 周三沥青期货主力合约BU2308先跌后涨，午盘与原油走势分化反弹，先跌后涨，午盘与原油走势分化反弹。收盘价为3626元/吨，环比下跌了62元/吨，跌幅1.68%，持仓增加。据隆众公布的数据，本周国内79家样本炼厂开工水平环比上涨2.6个百分点至34%。原料报关问题的影响正在减弱，同时以主营炼厂为主的华东地区本周开工水平大幅上行。从需求端来看，下游需求受限于降水及资金问题恢复得不尽人意，5月炼厂库存一直处于小幅被动累库的状态，社会库存累库速度放缓。据中国天气网，未来10天内四川地区、华东地区等南方地区将遭遇较强的降水，继续抑制6月的需求。预计短期内基本面驱动较弱，沥青维持震荡，做区间交易为宜。近期，沥青的利多因素依然来自成本端，警惕成本端原油大幅上涨的风险。观点仅供参考。 烯烃产业链： 甲醇： 基差中等。从估值看，甲醇制烯烃综合利润小幅上升；甲醇进口利润回落，综合估值水平中等。从供需看，国内甲醇开工率65%，环比下降。进口端预计一周到港量33万吨，属偏高水平。下游主要需求MTO开工率74.36%，环比变动不大。当周港口库存环比上升2.8万吨，至86.4万吨。内地工厂库存环比上升1.1万吨至38.75万吨；工厂订单待发量20.07万吨，环比变动不大。综合看供需转为中性。 塑料： 基差偏高。从估值看，进口利润略下行；线性与低压膜价差偏高。综合估值水平中等。从供需看当周国内开工率81.2%，环比略回升，总水平恢复到同期均值附近；同时LL排产比例上升，国内供应环比增加。需求端制品开工率环比小幅走弱，同比与去年持平。当周包装膜开工下降较多。库存方面，上游两油线型库存偏高但环比回落，煤化工库存偏低；中游延续去库，且线型库存明显偏低。下游原料库存极低。综合看供需偏弱。 聚丙烯： 基差中等。从估值看，丙烯聚合利润处于中等位置，但拉丝与共聚价差已回落至低位，故综合估值水平偏低。从供需看，当周国内开工率上升1.2%至75.95%，总水平仍偏低；拉丝排产比例小幅下降，总供应压力进一步抬升。下游开工率环比小幅回升，其中BOPP开工增加较快，但是总需求水平仍处于低位。库存方面，上游库存处低位；中游进一步去库，但总水平仍偏高。下游成品库存较高。综合看供需偏弱。 策略上建议关注聚丙烯7-9或甲醇7-9反套交易机会。仅供参考。 橡胶： 周三天胶期货跟随整体商品市场下行。主力合约RU2309下跌65元/吨至11830元/吨，跌幅0.6%；NR2308下跌75元/吨至9465元/吨，跌幅0.8%。 天胶基本面供需双增，而归结到库存环节，青岛贸易环节样本库存仍在累库，绝对水平继续创出近五年新高，不过边际累库速率放缓。 综上所述，绝对价格方面，产业链短期缺乏较大矛盾，预计跟随整体市场情绪窄幅波动为主。以上仅供参考。 纸浆： 周三整体商品市场情绪偏悲观，跌多涨少，纸浆相对抗跌。主力合约SP2309较上一交易日下跌14元/吨至5126元/吨，跌幅0.3%。 山东地区针叶浆现货市场下行：俄针报价5000（-100）元/吨，智利银星5200（-100）元/吨，加拿大雄狮报5250（-100）元/吨。阔叶浆持稳，俄针4300（0）元/吨，新明星4400（0）元/吨，金鱼4400（0）元/吨。 据悉，UPM Fibres在芬兰的Kaukas工厂将裁员，临时裁员最长90天，约370名员工，可能分几批进行。临时裁员决定将在协商结束后作出。UPM表示，纸浆生产减产可能在下半年维护停工期间进行。Kaukas纸浆厂年产70万吨针叶浆。 国内则是供增需稳，贸易环节库存环比去库，而期货库存则连续累库。 价格方面，预计短期内纸浆期货仍以低位运行为主，关注阔叶浆价格企稳后，对针叶的利多影响力度。观点供参考。 有色金属 隔夜，LME铜收跌5美元，跌幅0.06%，LME铝收涨19美元，涨幅0.85%，LME锌收跌38美元，跌幅1.66%，LME镍收跌375美元，跌幅1.79%，LME锡收跌285美元，跌幅1.11%，LME铅收跌57.7美元，跌幅2.78%。消息面：美国4月PCE物价指数同比上升4.4%，预期升4.3%，前值升4.2%。美国4月耐用品订单环比升1.1%，预期降1.0%。欧元区5月制造业PMI为44.6，不及预期的46，创36个月新低。中国5月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为48.8%、54.5%和52.9%，低于上月0.4、1.9和1.5个百分点。5月国内铝加工行业综合PMI指数环比下跌3.7个百分点至42.4%。国内主要大中型铜杆企业综合开工率为80.33%，较上周增长0.34个百分点。印尼当局表示，铝土矿的出口将在6月停止，因为现有的四个冶炼厂可以吸收原本打算出口的矿石。SMM统计全国主流地区铜库存减0.01万吨至11.83万吨，国内电解铝社会库存减3.6万吨至62.1万吨，铝棒库存减0.54万吨至13.59万吨，七地锌锭库存增0.26万吨至10.63万吨。海外金融市场风险犹存，美元震荡加大。操作建议短线偏空交易思路为主，炼厂检修，买近卖远价差交易可短线操作，关注金融市场风险因素，观点仅供参考。 黑色金属 钢材： 中国5月官方制造业PMI为48.8%，环比下降0.4个百分点；非制造业PMI为54.5%，下降1.9个百分点；综合PMI产出指数为52.9%，下降1.5个百分点。5月31日，唐山市德龙钢铁有限公司全厂正式开始停产。安徽长江钢铁计划于6月5日，开始对一条螺纹钢产线以及配套转炉检修，预计检修时间8天，检修影响螺纹钢产量2万吨左右。基本面来看，钢厂产量连续两周环比增加处于高位，与此同时钢材市场由于高温和雨季步入需求淡季，现货市场在高供给弱需求下依然走负反馈，市场情绪偏空，贸易商抛货套现回笼资金意愿较强，钢材价格承压震荡下行。 铁矿石： 波罗的海干散货运价指数周三下跌146点或13%，至977点，为2月27日以来最低水平，本月下跌38%。据Mysteel不完全统计，2023年5月河北省共批复铁矿石相关项目12个。5月31日，全国主港铁矿石成交110.10万吨，环比增38.1%。基本面来看澳巴发货量和到港量环比增加而需求已经触顶回落，与此同时钢材表观消费弱于预期，钢厂订货积极性偏低，铁矿石基本面逐步趋弱，矿价震荡下跌。 股指期货 昨日A 股再现调整，沪指低开低走 3200 点，科创 50 逆市上行。 两市超 3000 只个股下行，成交额维持 9000 亿状态，北向资金再度净流出逾 40 亿。行业方面，消费以及煤炭板块大幅下挫，TMT 延续活跃状态，AI 和储存芯片板块走强。消息面，5 月制造业 PMI 数据公布，录得 48.8，继续处于荣枯线以下并弱于上月，经济复苏弱势的预期被强化，同时，人民币汇率出现明显下跌，也进一步冲击市场情绪，导致市场下跌。另一方面，MSCI 公布了 5 月全球指数系列季度调整审议结果，相关个股出现明显拉升。总体上，近期市场情绪波动较大，但多数指标显示当前市场处于底部的可能性较大，情绪进一步走弱的空间有限。对于后市，短期内指数预计延续震荡态势，操作上保持轻仓，并继续持有 IM。 豆粕油脂 豆粕： 昨日连粕主力震荡收跌，沿海区域油厂主流报价在3630-3760元/吨。大豆供应增加，油厂压榨开启，现货价格整体延续高位回落趋势，随着油厂开机率逐步回升，给现货市场带来更大的压力，建议下游随用随采。维持M09、RM09日内偏空思路对待。 油脂： 棕榈油期货跌近5%，现货价格7265元/吨一线。目前大宗商品市场整体表现弱势，植物油供应宽松的忧虑继续打压盘面，竞品油脂弱势增加额外压力。国内消费表现一般，豆油与棕榈油的供应有较强的宽松预期致使基差疲软，市场对于后市持看空情绪，南方24度难以起量，期货市场空单入场。当前植物油库存抬升，全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为181.88万吨，较上周增加5.52万吨，增幅3.13%。目前植物油基本面偏空，宏观疲软拖累植物油市场，短期震荡偏弱状态有望持续。棕榈油09合约处于空头区间内，逢反弹偏空思路对待。 农产品 棉花： 隔夜美棉收高，主力7月合约上涨0.64美分报83.99美分/磅。上周美国干旱监测报告证实美国西南部的干旱明显改善。尽管如此，德克萨斯州和俄克拉荷马州仍然存在大面积干旱地区，干旱程度从极端干旱到超级干旱不等。未来5天的天气预报显示德克萨斯州狭长地带的降雨量可能高达2.5英寸。未来6到10天以及8到14天的气象展望显示，该地区降雨偏高以及气温偏低的几率提高。本周首次发布的作物评级显示，评级优良的比例为48%，高于去年同期的44%。国内郑糖高位回落后盘整，目前暂无明显方向性驱动，宏观预期偏空，但产业天气及美棉近月逼偏多。操作上，建议企业冲高套保为宜。观点供参考。 白糖： 隔夜国际原糖下跌，主力7月合约收低0.04美分报25.33美分/磅。原油价格疲软削弱了乙醇价格，可能促使糖厂将更多甘蔗用于榨糖而不是生产乙醇，从而增加糖供应。印度官员表示，印度糖厂本年度的610万吨糖出口配额已经全部使用，因为出口商希望利用属于十多年来的高价牟利。国际食糖在巴西供应加快，印度提前完成出口且并不排除后市增加出口数量的情况下，阶段性紧缺局面开始转向宽松，国际原糖价格见顶的概率增加。国内白糖期现走弱，昨广西现货市场新糖报价维持7130-7180元/吨-20元，昆明市场新糖报价6890-6930元/吨-20元，大理制糖企业新糖报6900-6930元/吨-20元。操作上，建议企业积极套保。观点供参考。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 陈翰林[Z0017989] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 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