【国君电新】晶澳科技:业绩高增超预期,一体化龙头最强星

（以下内容从国泰君安《【国君电新】晶澳科技:业绩高增超预期,一体化龙头最强星》研报附件原文摘录）
　　作者：国泰君安电新团队 庞钧文/石岩/周淼顺/朱攀 来源：具体请见2023年5月5日报告《晶澳科技：业绩高增超预期，一体化龙头最强星》。PDF版报告全文欢迎联系对口销售或团队成员获取。 报告导读 公司公告2023年一季报，业绩高增盈利能力强劲超预期。公司一体化产能持续扩张， 品牌渠道布局深厚，供应链保供能力一流，业绩持续增长可期。 投资要点 维持“增持”评级。公司公布 2023 年一季报，组件出货稳健增长，单瓦 盈利持续改善，一体化产能助力稳健成长，新电池技术放量在即，持续看 好公司发展。维持 2023-2025 年 EPS 预测 2.74、3.55、4.41 元，维持目标 价 62.50 元。维持“增持”评级。 出货增长文件，单瓦盈利维持高位。预计公司 23Q1 出货量约 10-11GW， 单瓦盈利约 2 毛，继续维持高位，主要系：1）收入端，公司维持高比例 的高价市场出货；2)成本端，一体化产能投产进一步降低生产成本，同时 硅料、辅材价格以及运费均有所改善。预计 2023 年公司组件出货有望达 60-65GW，其中 topcon 出货占比 30%；预计 Q2 出货约 15GW。公司海外 一体化产能持续扩张，有望继续提升海外高盈利市场出货。 先进产能快速扩张，市占率有望持续提升。公司现有组件产能近 50GW， 硅片和电池产能约为组件产能的 80%。公司目前已合计规划 66GW+的 N 型电池产能，预计至 2023 年底公司组件产能将超 80GW，硅片和电池产 能约为组件产能的 90%。此外,公司海外一体化产能持续扩张，有望继续 提升海外高盈利市场出货。公司是光伏行业老牌劲旅，一体化产能持续扩 张，新电池技术产能快速投放，供应链保供能力一流，品牌渠道布局深厚， 经营业绩稳健，市占率持续提升，将深度享受行业成长红利，业绩有望持 续增长。 催化剂。供应链长单签订、产能加速释放、下游装机需求大规模启动。 风险提示。超预期的行业扩产带来的竞争加剧、海外贸易保护风险。 法律声明： 本公众订阅号(微信号: 国君电新深度观察 )为国泰君安证券研究所新能源研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人石岩、庞钧文具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880519080001、S0880517120001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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