e招指南丨基金分类,一基千面与千基一面
（以下内容从招商证券《e招指南丨基金分类,一基千面与千基一面》研报附件原文摘录）
本期作者： 招商证券基金投顾团队 于泽 S1090122080122 引言 要挑选出好的基金产品，需要通过比较才能知道孰优孰劣，在“比”的过程中，要回答“怎么比”、“和谁比”与“比什么”三个问题。 在本系列的第一篇文章《基金比较的3次升级》中介绍了“怎么比”，本文继续讨论“和谁比”。 01 基金分类概述 “和谁比”就是要做好基金分类。一只基金需要先进行合适的分类，把它和同类产品放在一起，才知道该产品究竟表现如何。 “基金分类”也可以称为“给基金打标签”，因为任何一个基金分类都可以看成一种标签，而拥有同样标签的基金也可以看成同一类。 常见的基金分类包括：资产类型（权益型、固收型、货币型）、基金经理投资经验、基金经理获得的荣誉、涉及的行业主题、持仓风格等。 这些信息较易获取，但对于投资决策的作用有限，一是没能有效区分某些分类下数量众多的产品，二是部分标签与基金未来业绩关系不大，三是无法满足特定的投资需求（如适合震荡市场的基金）。 好比公司在招聘时，不会只看候选人的基本信息，而要通过笔试面试等手段深入考察。e招投团队就如同基金产品的“面试官”，通过专业研究，从“深度”与“广度”两个方向展开，对同一只基金给出多种分类标签，获取更为全面的信息，做到“一基千面”。 02 分类的深度 分类的深度，就是把基金的分类做细。 e招投团队对基金的第一层分类，通常是按照大类资产划分，将基金产品分为主动权益基金、纯债基金、固收+基金等。 深入一层，主动权益基金可以分为长期保持高权益仓位、中仓位或低仓位的，以及仓位会有大比例调整的。纯债基金里面可以分为短债基金、长债基金等。固收+基金内部也可以按照权益仓位的高中低划分为激进型固收+、保守型固收+、平衡型固收+。 再深入一层，某权益仓位下的主动权益基金可以进一步分成行业赛道型基金、全市场选股型基金等，短债或长债基金里可以再分为全部投资利率债的、多数投资利率债的、多数投资信用债的基金等。某权益仓位下的固收+基金可以分为主要买股票的固收+、主要买转债的固收+等。 继续深入，行业赛道型基金里面还可以区分是一直坚守在这个赛道里的，或者是近期转到这个赛道的。 03 分类的广度 广度是从多个角度来给基金产品打上分类标签。 从基金投资底层资产的角度出发，可以按照QDII基金投资区域、债券久期、债券信用等级、股票所属行业、股票的风格等划分。 从基金经理的角度出发，可以从投资策略、持仓集中度、交易频率、基金经理能力圈、投资经验、持仓抱团度、基金经理管理规模等进行划分。 从基金产品的角度出发，可以从基金产品规模、持有人结构等方面划分。 04 分类的目的 为了得到上述有深度、广度的基金分类，不仅要靠基金持仓数据，还要根据基金定期报告里的其他数据、基金产品业绩，以及大量的定性定量数据分析工作，这些正是专业基金投顾团队的强项所在，而所有分类都是为具体投资目标或者市场观点服务的。 比如，按照行业主题分类，是为了在看好某一行业的时候，能够定位到在对应领域深耕的基金经理；按照持股集中度、交易频率等划分，是为了在行业轮动、大盘震荡的环境下，找出高换手、低集中度的基金产品来应对复杂多变的市场；按照基金产品规模划分，是因为通常过大的规模不利于未来业绩。 如果发现一些基金分类标签没有太大投资价值，如短期的主题概念基金（当风口消失，这个分类可能就失去了意义），则需要考虑舍弃。 05 “一基千面”与“千基一面” “一基千面”注重微观，有助于看到基金的各个细节，进而实现明确细致的投资目标，但在某些情形下，则需要使用较宽泛的分类来注重宏观，也就是“千基一面”。 例如适合长期持有、做底仓的全行业选股的基金，无论基金经理用什么方法、有什么特征，只要能相对稳定地战胜市场即可，不需要关注更细的分类标签，“全行业选股的主动权益基金”这一个大类就足够。 又如e招投团队定期根据全市场基金排名来挖掘黑马基金，或辅助理解市场热点，这时只需要使用“权益型基金”这个大的类别，观察其中有什么产品近期业绩比较突出，进而探究其背后的原因。 因此，各种基金既可以是“一基千面”，也可以是“千基一面”。e招投通过这样微观与宏观的辩证统一，实现科学有效的基金分类。 免责声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。 本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 欲了解基金投顾产品具体参与方式？ 方式一： 招商证券客户详询您所在的 营业部财富顾问 方式二： →马上开户 再详询您所在的营业部财富顾问 点击找到离您最近的营业网点 【温馨提示】如果不想错过内容，记得点下“赞”和“在看”，这样每次新文章推送，就会第一时间出现在您的订阅号列表里。
本期作者： 招商证券基金投顾团队 于泽 S1090122080122 引言 要挑选出好的基金产品，需要通过比较才能知道孰优孰劣，在“比”的过程中，要回答“怎么比”、“和谁比”与“比什么”三个问题。 在本系列的第一篇文章《基金比较的3次升级》中介绍了“怎么比”，本文继续讨论“和谁比”。 01 基金分类概述 “和谁比”就是要做好基金分类。一只基金需要先进行合适的分类，把它和同类产品放在一起，才知道该产品究竟表现如何。 “基金分类”也可以称为“给基金打标签”，因为任何一个基金分类都可以看成一种标签，而拥有同样标签的基金也可以看成同一类。 常见的基金分类包括：资产类型（权益型、固收型、货币型）、基金经理投资经验、基金经理获得的荣誉、涉及的行业主题、持仓风格等。 这些信息较易获取，但对于投资决策的作用有限，一是没能有效区分某些分类下数量众多的产品，二是部分标签与基金未来业绩关系不大，三是无法满足特定的投资需求（如适合震荡市场的基金）。 好比公司在招聘时，不会只看候选人的基本信息，而要通过笔试面试等手段深入考察。e招投团队就如同基金产品的“面试官”，通过专业研究，从“深度”与“广度”两个方向展开，对同一只基金给出多种分类标签，获取更为全面的信息，做到“一基千面”。 02 分类的深度 分类的深度，就是把基金的分类做细。 e招投团队对基金的第一层分类，通常是按照大类资产划分，将基金产品分为主动权益基金、纯债基金、固收+基金等。 深入一层，主动权益基金可以分为长期保持高权益仓位、中仓位或低仓位的，以及仓位会有大比例调整的。纯债基金里面可以分为短债基金、长债基金等。固收+基金内部也可以按照权益仓位的高中低划分为激进型固收+、保守型固收+、平衡型固收+。 再深入一层，某权益仓位下的主动权益基金可以进一步分成行业赛道型基金、全市场选股型基金等，短债或长债基金里可以再分为全部投资利率债的、多数投资利率债的、多数投资信用债的基金等。某权益仓位下的固收+基金可以分为主要买股票的固收+、主要买转债的固收+等。 继续深入，行业赛道型基金里面还可以区分是一直坚守在这个赛道里的，或者是近期转到这个赛道的。 03 分类的广度 广度是从多个角度来给基金产品打上分类标签。 从基金投资底层资产的角度出发，可以按照QDII基金投资区域、债券久期、债券信用等级、股票所属行业、股票的风格等划分。 从基金经理的角度出发，可以从投资策略、持仓集中度、交易频率、基金经理能力圈、投资经验、持仓抱团度、基金经理管理规模等进行划分。 从基金产品的角度出发，可以从基金产品规模、持有人结构等方面划分。 04 分类的目的 为了得到上述有深度、广度的基金分类，不仅要靠基金持仓数据，还要根据基金定期报告里的其他数据、基金产品业绩，以及大量的定性定量数据分析工作，这些正是专业基金投顾团队的强项所在，而所有分类都是为具体投资目标或者市场观点服务的。 比如，按照行业主题分类，是为了在看好某一行业的时候，能够定位到在对应领域深耕的基金经理；按照持股集中度、交易频率等划分，是为了在行业轮动、大盘震荡的环境下，找出高换手、低集中度的基金产品来应对复杂多变的市场；按照基金产品规模划分，是因为通常过大的规模不利于未来业绩。 如果发现一些基金分类标签没有太大投资价值，如短期的主题概念基金（当风口消失，这个分类可能就失去了意义），则需要考虑舍弃。 05 “一基千面”与“千基一面” “一基千面”注重微观，有助于看到基金的各个细节，进而实现明确细致的投资目标，但在某些情形下，则需要使用较宽泛的分类来注重宏观，也就是“千基一面”。 例如适合长期持有、做底仓的全行业选股的基金，无论基金经理用什么方法、有什么特征，只要能相对稳定地战胜市场即可，不需要关注更细的分类标签，“全行业选股的主动权益基金”这一个大类就足够。 又如e招投团队定期根据全市场基金排名来挖掘黑马基金，或辅助理解市场热点，这时只需要使用“权益型基金”这个大的类别，观察其中有什么产品近期业绩比较突出，进而探究其背后的原因。 因此，各种基金既可以是“一基千面”，也可以是“千基一面”。e招投通过这样微观与宏观的辩证统一，实现科学有效的基金分类。 免责声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。 本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 欲了解基金投顾产品具体参与方式？ 方式一： 招商证券客户详询您所在的 营业部财富顾问 方式二： →马上开户 再详询您所在的营业部财富顾问 点击找到离您最近的营业网点 【温馨提示】如果不想错过内容，记得点下“赞”和“在看”，这样每次新文章推送，就会第一时间出现在您的订阅号列表里。
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