油脂价格或依然延续弱势运行

（以下内容从神华期货《油脂价格或依然延续弱势运行》研报附件原文摘录）
　　01 豆油供给宽松，需求季节性放缓 巴西植物油行业协会（ABIOVE）最新将巴西大豆产量调高到1.55亿吨，高于早先预测的1.536亿吨；将巴西大豆出口调高200万吨至9570万吨，巴西大豆出口很可能即将达峰。 美国农业部作物进展周报显示，截至5月21日，美国大豆播种完成66%，远高于上年同期的47%以及五年平均水平52%。目前距离美国大豆的关键单产形成期还有数周时间，但是中西部部分地区天气干燥，而且气象预报显示未来两周天气依然干燥，从而引发市场对大豆作物初期生长条件的担忧。 近期大豆到港量出现回升，市场预计5月份大豆进口量超900万吨，截至5月24日，油厂周压榨大豆189.84万吨，环比增长15万吨，油厂开机率63.8%，较前一周上升5%左右，油厂压榨量的上升使得豆油库存呈现缓慢上升趋势，市场预计6月份大豆到港量依然不减，整体大豆供应呈现宽松格局。 随着夏季的来临，天气逐渐炎热，油脂消费进入淡季，油脂库存有望进一步攀升，油脂价格近期出现较大回落，市场油脂交收进入观望行情，再次大幅下跌概率较小，但依然维持弱势运行格局。 02 菜籽进口量上升，菜油需求有待提振 今年来菜籽进口数量出现明显上升趋势，2023 年 1-4 月我国菜籽累计进口 226万吨，同比增加近 400%，市场预计2023年我国菜籽进口总量将达500万吨。从数据上看，我国 4月菜籽进口仍以加拿大菜籽为主。海关数据显示，我国 4 月菜籽进口60.31万吨，环比增加 0.70%，其中，进口加拿大菜籽 58.35 万吨，环比增加 5.46%。同时，菜油进口量也呈现出上升趋势。2023 年1-4 月我国菜油累计进口79 万吨，同比增加 121.4%。市场预计2023年我国菜油进口量将达235万吨。 USDA报告2023/24年度菜籽产量受到澳大利亚、俄罗斯等产区影响，全球总产量有所微降。但欧盟油菜籽处于生长期，大部分地区的作物状况良好。MARS上调欧盟2023年油菜籽作物单产预估，从上个月的每公顷3.31吨调高至3.34吨。且目前加拿大大部分地区的天气相对良好，种植较为顺利，全球油菜籽供应或有所增加。 03 棕榈油进入增产周期，大环境抑制价格 厄尔尼诺现象威胁东南亚地区的棕榈油生产，马来西亚棕榈油局（MPOB）称，由于厄尔尼诺天气的影响，2024 年马来西亚毛棕榈油产量可能下降 100 万至300 万吨。此外，上次出现的厄尔尼诺曾导致 2015/16 年度印尼以及马来西亚的棕榈油产量同比下降6%，马来西亚棕榈油产量减少了20%。不过，据 MPOB 称，由于目前马来西亚种植和劳动条件改善，今年情况不会那么严重。 同时，马来西亚棕榈油公司表示，棕榈油产品价格料承压，因收成改善令其它食用油价格呈现下滑趋势，此外多个主要经济体的经济前景悲观。由于收割面积扩大，且印尼现有成熟产区进入了高产阶段，因此今年新鲜棕榈油果串的产量可能将持续增加。 从国内来看，截止2023年05月26日，棕榈油港口库存为65.5万吨，环比减少6.8万吨。从季节性来看，国内棕榈油港口库存较高位出现回落，进入夏季，棕榈油消费有所恢复，但油脂整体价格较低，棕榈油价格承压运行。 04 总结 从整体上看，油脂供给较为充裕，豆油方面，二季度大豆进口供应将维持高位。豆油库存有望持续回升，需求方面，随着给天气炎热，豆油消费转淡，整体需求较弱。菜油方面，全球22/23年度菜籽供应改善，种植面积预计继续增加。国内菜油库存出现回升，棕榈油进入增产周期，产量有望进一步增加，价格承压运行。 本文基于已公开的资料或信息制作，但本公司不保证该等资料及信息的完整性、准确性。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，本公司亦不对任何人因使用本文中的任何内容所引致的任何损失负责。神华期货有限公司对本声明条款具有唯一修改权和最终解释权。

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