【国信宏观固收】宏观经济周报:国信宏观扩散指数继续回落,国内经济仍偏弱

（以下内容从国信证券《》研报附件原文摘录）
　　分析师：李智能 S0980516060001 分析师：董德志 S0980513100001 报告发布日期：2023年5月29日 核心观点 国信宏观扩散指数继续回落，国内经济仍偏弱。本周国信高频宏观扩散指数A维持负值，指数B继续回落。从分项来看，本周投资、消费、房地产领域景气均有所回落。从季节性比较来看，本周指数B标准化后继续回落，目前处于历史同期范围下边界附近，表明国内经济增长景气仍偏弱。 2023年5月26日当周，国信高频宏观扩散指数A为-0.7，指数B录得104.7，指数C录得-4.2%（0pct.）。消费相关分项中，PTA产量、全钢胎开工率均较上周下行，本周国内消费景气有所回落；投资相关分项中，焦化企业开工率、水泥价格均较上周下行，螺纹钢产量较上周上行，本周国内投资景气有所回落；房地产相关分项中，30大中城市商品房成交面积、建材综合指数均较上周下行，国内房地产领域景气有所回落。 周度价格高频跟踪: （1）本周食品、非食品价格均下跌。2023年5月食价格格环比或高于季节性水平，非食品价格环比或持平季节性水平。预计5月CPI食品环比约为-0.5%，CPI非食品环比约为0.1%，CPI整体环比约为零，5月CPI同比或反弹至0.3%。 （2）4月以来国内投资领域相关的高频指标持续下行，需求不振拖累国内生产资料价格。4月上旬、中旬、下旬国内生产资料价格持续下跌，5月上旬、中旬继续下跌。预计2023年5月国内PPI环比维持负值，PPI同比或继续回落至-4.2%左右。 风险提示：政策刺激力度减弱，经济增速下滑。 以下为正文： 经济增长高频跟踪：国信高频宏观扩散指数继续回落 本周国信高频宏观扩散指数A维持负值，指数B继续回落。从分项来看，本周投资、消费、房地产领域景气均有所回落。从季节性比较来看，本周指数B标准化后继续回落，目前处于历史同期范围下边界附近，表明国内经济增长景气仍偏弱。 2023年5月26日当周，国信高频宏观扩散指数A为-0.7，指数B录得104.7，指数C录得-4.2%（0pct.）。消费相关分项中，PTA产量、全钢胎开工率均较上周下行，本周国内消费景气有所回落；投资相关分项中，焦化企业开工率、水泥价格均较上周下行，螺纹钢产量较上周上行，本周国内投资景气有所回落；房地产相关分项中，30大中城市商品房成交面积、建材综合指数均较上周下行，国内房地产领域景气有所回落。 CPI高频跟踪：食品、非食品价格均下跌 食品高频跟踪：食品价格下跌 本周（2023年5月20日至5月26日）农业部农产品批发价格200指数拟合值较上周下跌0.5%。分项来看，本周肉类、水产品价格上涨，水果、蔬菜、禽类、蛋类价格下跌。 截至5月19日，商务部农副产品价格5月环比为-0.5%，高于历史均值-1.3%。 （1）农业部农产品批发价格 本周（2023年5月20日至5月26日），农业部农产品批发价格 200 指数拟合值（根据我们估计的分项权重加权的结果，不是农业部直接公布的200指数）较上周下跌0.5%。 分项来看，本周肉类、水产品价格上涨，水果、蔬菜、禽类、蛋类价格下跌。 截至5月26日，农业部农产品批发价格200指数拟合值5月环比为0.0%，高于历史均值-1.6%。 （2）商务部农副产品价格 2021年统计局采用新的基期计算CPI各分项权重，我们将高频跟踪模型全部换成最新权重。 2023年5月13日至5月19日当周，商务部农副产品价格指数较上周下跌0.3%。 分项中，5月13日至5月19日当周与前一周相比，调味品、水产品价格上涨；粮食、禽类、乳类、糖类、蛋类、肉类、蔬菜、水果价格下跌；油脂价格维持不变。 截止5月19日当周，从全月累计均值环比来看，商务部农副产品价格5月环比为-0.5%，高于历史均值-1.3%。分项中，5月粮食、蛋类、糖类、调味品、乳类、水产品、水果价格环比低于历史均值，油脂、禽类、肉类、蔬菜价格环比高于历史均值。 非食品高频跟踪：非食品价格继续回落 本周（5月20日至5月26日）非食品综合高频指数下跌1.6%。分项来看，中药价格上涨，黄金饰品、电子产品、建材、柴油价格均下跌。 截至目前的统计数据，5月非食品综合高频指数环比为-0.9%，低于历史均值1.0%。分项中，黄金饰品价格环比高于历史均值，中药、电子产品、建材、柴油价格环比低于历史均值。 CPI同比预测：5月CPI同比或反弹至0.3% 截至5月19日，商务部农副产品价格5月环比为-0.5%，高于历史均值-1.3%，预计2023年5月食品价格环比或高于季节性水平。截至5月26日，5月非食品高频指标环比为-0.9%，低于历史均值1.0%，考虑到服务品价格很可能超季节性上涨，预计5月整体非食品环比持平季节性水平。 预计5月CPI食品环比约为-0.5%，CPI非食品环比约为0.1%，CPI整体环比约为零，5月CPI同比或反弹至0.3%。 PPI高频跟踪：5月中旬流通领域生产资料价格继续回落 流通领域生产资料价格高频跟踪：5月中旬继续回落 根据统计局发布24个省（区、市）流通领域9大类50种重要生产资料市场价格，我们分别编制了9大类生产资料价格旬度定基指数，在此基础上，将9大类指数环比的算术平均值作为整体流通领域生产资料价格总指数的环比，编制出PPI高频跟踪的流通领域生产资料价格总指数。 2023年5月中旬流通领域生产资料价格总指数较5月上旬下跌1.7%。 流通领域生产资料九大产品类别中，5月中旬林产品价格上涨；石油天然气、有色金属、化工产品、黑色金属、煤炭、大宗农产品、非金属建材、农业生产资料价格均下跌。 PPI同比预测：5月PPI同比或继续回落至-4.2% 4月以来国内投资领域相关的高频指标持续下行，需求不振拖累国内生产资料价格。4月上旬、中旬、下旬国内生产资料价格持续下跌，5月上旬、中旬继续下跌。预计2023年5月国内PPI环比维持负值，PPI同比或继续回落至-4.2%左右。

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