【固收】走进“茶香古镇”长兴——区域信用债梳理系列之十八(张旭/危玮肖)
(以下内容从光大证券《【固收】走进“茶香古镇”长兴——区域信用债梳理系列之十八(张旭/危玮肖)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【固收】均衡配置,以静制动——可转债周报(2023年5月22日至5月26日) 报告摘要 长兴,古称长城,春秋时期始建城,距今有2500多年的历史,隶属于浙江省湖州市,地处浙江省北部,长江三角洲杭嘉湖平原,太湖西南岸,浙皖苏三省交界,与湖州市安吉县、吴兴区和安徽省宣城市广德市、江苏省无锡市宜兴市接壤,长兴县辖4个街道、9个镇、2个乡,分别为画溪街道、龙山街道、太湖街道、雉城街道、洪桥镇、李家巷镇、林城镇、泗安镇、虹星桥镇、小浦镇、和平镇、煤山镇、夹浦镇、水口乡、吕山乡。下文我们从多维度梳理长兴县综合实力及城投公司情况。 长兴县综合实力 经济:长兴县2022年GDP达853.37亿元,GDP同比增长4.20%。第一产业增加值44.02亿元;第二产业增加值436.21亿元;第三产业增加值373.13亿元。三次产业增加额占比为5.2:51.1:43.7。 财政:长兴县2022年一般公共预算收入为81.88亿元,其中税收收入为75.07亿元。一般公共预算支出为117.17亿元,财政自给率为69.88%。政府性基金收入为102.22亿元。 政府债务:截至2022年底,长兴县地方政府债务余额为190.94亿元,负债率为22.37%,债务率为88.37%。 长兴县城投债概况及投资机会 截至2023年5月26日,长兴县城投债余额为656.18亿元,存续债券规模集中于四大平台,即长兴交投、长兴城投、长兴金控和长兴经开集团下的长兴经开。其中,长兴交投和长兴城投的存量债券规模分别为145.80亿元和143.56亿元。 从主体评级来看,AA+、AA和无评级的存量债券规模分别占比54.67%,44.26%和1.07%。从发行方式来看,71.07%的债券为私募发行,28.93%的债券为公募发行。从到期回售压力来看,长兴县存量城投债券基本于2023-2027年内到期或回售,我们关注到2024年存在到期或回售压力的债券规模达243.15亿元,需要密切关注。 以2023年5月26日的数据来看,长兴县城投债信用利差分布于1.38%-2.44%区间内,长兴城投、长兴交投、长兴金控作为长兴县资产规模最大的三家平台公司其信用利差处于较低水平,分别为1.38%、1.46%和1.97%,相对来说长兴金控的债券投资性价比较高。在全县一盘棋的择券思路下,城投公司一级子公司的投资价值亦值得挖掘,我们认为可以重点关注长兴城投体系内的永兴建发、长兴交投体系内的南投公司、长兴金控体系内的长兴环太湖和长兴图影、长兴经开集团体系内的长兴经开和港通建设等公司的投资机会。 风险提示:关注外部环境的变动,若相关政策收紧,需要警惕再融资滚续压力。 发布日期:2023-05-29 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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