【国金研究 · 周观点】高热SNEC后的冷思考;英伟达业绩超预期,AI、MR新技术需求驱动;工业母机高质量发展论坛看后续投资价值

（以下内容从国金证券《【国金研究 · 周观点】高热SNEC后的冷思考;英伟达业绩超预期,AI、MR新技术需求驱动;工业母机高质量发展论坛看后续投资价值》研报附件原文摘录）
　　国金周观点5月29日 音频： 进度条 00:00 01:25 后退15秒 倍速 快进15秒 本周重点推荐芯片产业链、光储、工业母机。 芯片产业链：进入2023年Q2，包括IC销售和硅晶圆出货量在内的行业指标表明环比有所改善。我们预测，随着产业链库存的下降，晶圆厂稼动率有望在下半年开始缓慢复苏。我们认为电子Q2环比改善，看好AI、MR新技术需求驱动、自主可控及需求反转受益产业链。 光储：SNEC展会面积、展商、人数全面创纪录，新技术、新产品、新业务、新合作、新产能、新订单密集发布，传递行业超高热度的同时，再次引发“过热”担忧，我们认为“过剩”在光伏行业并不可怕，“过剩”和“创新”都是驱动行业进步和发展的重要力量，需求弹性超预期+龙头优势幅度扩大，将驱动板块预期持续修复，继续建议在当前低位重点布局。 工业母机：后续制造业需求有望回暖，机床行业二季度销量、订单等数据有望实现环比增长。目前数控系统国内科德、华中数控技术实力逐渐向海外龙头看齐；功功能部件主机厂积极布局自制，同时供应链走向成熟，我们认为高端机床已具备国产替代基础，推进国产替代势在必行。 总量研究 《债市，又到十字路口？》 《策略速递：是主线，还是主题？》 新能源&汽车 《新能源周报：高热SNEC后的冷思考，“创新与过剩”共驱行业进步》 《汽车周报：电车板块回暖态势显著，看好板块结构性机会》 科技制造 《电子行业周报：英伟达业绩超预期，看好AI、MR新技术需求驱动》 《传媒互联网周报：多家互联网公司一季报超预期，关注新游等内容上线》 《机械周报：从工业母机高质量发展论坛看行业后续投资价值》 周期 《化工周报：化工龙头布局机会逐步凸显，建议重点关注》 《工业金属周报：债务上限谈判取得进展，金属价格有所反弹》 《地产周报：杭州合肥土拍火热，首套房贷利率持续下行》 《能源金属周报：锂价基本企稳，稀土价格回暖》 消费 《食饮周报：板块龙头是否具备跨越周期的禀赋？》 《农林牧渔周报：猪价持续低迷， 关注生猪养殖投资机会》 周报导读 总量研究 《债市，又到十字路口？》 【宏观赵伟】①3月以来，债市持续走强、收益率曲线“平坦化”，与经济预期下修、流动性宽松等相关。 ②以史为鉴，利率低位回升直接缘于流动性趋紧，背后成因有所不同，2016年三季度与监管收严有关，2020年二季度、2022年二三季度，缘于疫后修复带来的流动性收敛，但随后驱动不同，2020年压结构性存款继续推升利率，2022年底理财赎回加大流动性压力。所处阶段宏观形势、微观驱动等不同，使得债市演绎不同，收益率低位上行节奏缩短、幅度收窄。 ③考虑到当前流动性尚不具备主动收紧的宏微观基础、叠加“资产荒”等，债市或较难出现持续、大幅调整。但仍需关注高杠杆下的短期波动、基本面预期反转带来机构“抢跑”等扰动。 风险提示：政策落地效果不及预期，疫情反复。 《策略速递：是主线，还是主题？》 【策略艾熊峰】市场调整近尾声：向上逻辑未变、市场结构并未恶化。向上逻辑方面，美联储紧缩缓和大势所趋，国内新产业趋势和政策主导市场走向。市场结构方面，私募基金仓位处在中位数偏下位置，大股东减持并未明显放量，指数换手率和走势并未明显背离，这都意味着市场仍处在向上中段：当前对市场的主线之争，TMT很明显在长期逻辑的短期业绩验证方面更具有优势。参考历史上2—3年主线短期明显调整的特征，本轮TMT主线的短期未见顶。 风险提示：经济下行超预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件。 《金工周报：》 【金工高智威】未来一周值得关注的行业分别为：电力及公用事业、机械、电力设备及新能源、汽车、医药及电子。如果市场若能有所反弹，我们预期上周超跌的价值因子能有一定表现，而绩优股的一致预期因子在资金风偏没有明显回升之前也是一个较好的配置选项。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 新能源&汽车 《新能源周报：高热SNEC后的冷思考，“创新与过剩”共驱行业进步》 【光伏&储能姚遥】推荐关注阳光电源，晶澳科技，通威股份，隆基绿能，天合光能。继续重点推荐布局光储板块：一体化组件/高效电池、大储、α硅料/硅片、高景气&盈利触底的辅材/耗材、设备龙头。SNEC展会面积、展商、人数全面创纪录，新技术、新产品、新业务、新合作、新产能、新订单密集发布，传递行业超高热度的同时，再次引发“过热”担忧，我们认为“过剩”在光伏行业并不可怕，“过剩”和“创新”都是驱动行业进步和发展的重要力量，需求弹性超预期+龙头优势幅度扩大，将驱动板块预期持续修复，继续建议在当前低位重点布局。 【氢能&燃料电池商鸿宇/姚遥】推荐关注昇辉科技，亿利洁能，华电重工，石化机械，科威尔。本周重点关注燃料电池核心零部件&电解水设备：碳中和及储能背景下，氢储能将迎来千亿级规模的电解水制氢蓝海市场机会，其中布局相关高价值量及关键核心装备：电解水制氢设备、氢能项目EPC和制氢电源的企业将率先受益。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 《汽车周报：电车板块回暖态势显著，看好板块结构性机会》 【汽车陈传红】推荐关注东山精密，多利科技，新泉股份，宁德时代，华懋科技。本周建议重点关注1）特斯拉、比亚迪和国车供应链，2）电池。静待行业需求拐点，短期寻找结构性机会为主。我们认为，市场的悲观预期和股价跌幅已经有比较充分的释放，关注被错杀的板块龙头公司。选股上建议重点关注新（新技术）、龙（龙头公司及产业链）、替（国产替代）三大方向。 风险提示：电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。 科技制造 《电子行业周报：英伟达业绩超预期，看好AI、MR新技术需求驱动》 【电子樊志远】推荐关注精测电子，正帆科技，赛腾股份，伟测科技，唯捷创芯。本周重点关注计算芯片、存储芯片、PCB/CCL、光芯片/光模块、服务器电源、半导体设备。2023年Q1全球电子半导体需求不佳，根据产业链调研信息，进入2023年Q2，包括IC销售和硅晶圆出货量在内的行业指标表明环比有所改善。我们预测，随着产业链库存的下降，晶圆厂稼动率有望在下半年开始缓慢复苏。我们认为电子Q2环比改善，看好AI、MR新技术需求驱动、自主可控及需求反转受益产业链。 【通信罗露】推荐关注中国移动，中兴通讯，拓邦股份，美格智能，英维克。本周重点关注IDC、服务器、液冷、运营商、光模块、通信模组／芯片。【算力】IDC：AI算力部署支撑。服务器：算力硬件核心环节。液冷：高算力和低功耗是数据中心发展的两大核心趋势，算力提升加速温控技术的升级与部署。【联接】运营商：云网融合提供AI发展底座。光模块：AI拉动确定性最强环节。通信模组／芯片：终端应用扩散环节。 【计算机孟灿】推荐关注中望软件，恒生电子，金山办公，同花顺，海康威视。本周重点关注金融科技、工业软件、企业服务、办公软件、安防、网络安全。我们推荐关注过往AI批量落地并且已经形成成熟模式，或至少头部企业能力强，场景理解、数据、客情关系积累深，业绩回暖向上，同样估值分位数还不高的细分板块。 风险提示：需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。 《传媒互联网周报：多家互联网公司一季报超预期，关注新游等内容上线》 【传媒互联网陆意】推荐关注东方时尚，中文在线，中原传媒，神州泰岳，恺英网络。本周重点关注VR、游戏、出版。建议关注AIGC在技术和应用端的落地情况。个股方面，关注社交基本盘护城河深筑、各业务基本面23均向好且稳健布局AI的腾讯控股，AIGC有望较快赋能的游戏及营销公司，以及拥有较多IP的出版、影视公司。 风险提示：宏观经济不及预期风险，疫后修复不及预期风险，政策风险，行业竞争加剧，元宇宙技术迭代和应用不及预期风险，数据统计误差。 《机械周观点：从工业母机高质量发展论坛看行业后续投资价值》 【机械满在朋】推荐关注华中数控，秦川机床，国机精工，中国船舶，埃斯顿。本周重点关注工业母机，机床国产替代关注其核心部件，包括数控系统与功能部件（主轴、滚动部件等）。后续制造业需求有望回暖，机床行业二季度销量、订单等数据有望实现环比增长。目前数控系统国内科德、华中数控技术实力逐渐向海外龙头看齐；功功能部件主机厂积极布局自制，同时供应链走向成熟，我们认为高端机床已具备国产替代基础，推进国产替代势在必行。 风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。 周期 《化工周报：化工龙头布局机会逐步凸显，建议重点关注》 【化工陈屹】推荐关注华鲁恒升，东材科技，润丰股份。本周建议关注电子材料。基本面看，需求端有所分化，好的迹象是我们观察到部分子行业需求有所改善，比如：电子材料产业链。产品价格方面，本周大部分产品弱势运行，尤其是原材料成本支撑+库存较高+需求较弱的品种。投资方面，我们主要建议关注两个方向，一是化工龙头白马的中期布局机会，二是新材料板块的投资机会。 风险提示：国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 《工业金属周报：债务上限谈判取得进展，金属价格有所反弹》 【金属李超】推荐关注山东黄金，紫金矿业，洛阳钼业，中国铝业，云铝股份。本周关注贵金属、铜、铝、钢铁。贵金属：周内金价下跌，COMEX黄金累库，美国通胀依旧顽固，官员态度偏鹰，6月加息预期有所强化，压制贵金属价格。铜：铜价下跌，全球有所去库，美国债务上限谈判取得进展，铜价有所修复，精废铜杆价差持平，精铜杆市场运行强势。铝：铝价下跌，全球有所去库，国内库存低于往年同期且快速去库，主因入库量偏低及铝水比例维持高位，短期仍有去库趋势，云南5月复产概率低对价格形成支撑。 风险提示：项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。 《地产周报：杭州合肥土拍火热，首套房贷利率持续下行》 【地产杜昊旻】推荐关注建发国际集团，中国海外发展，滨江服务，建发物业，贝壳。本周重点关注地产、物业和中介平台。需求端宽松政策持续发力，重点城市土拍热度增加，能拿好地且快速去化的房企更加受益。地产：推荐有持续拿地能力、布局优质重点城市的头部央国企和改善型房企；物业：受益于地产销售复苏和经济活动恢复；中介平台：推荐强房产中介平台。 风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约。 《能源金属周报：锂价基本企稳，稀土价格回暖》 【金属李超】推荐关注永兴材料，天齐锂业，华友钴业，中国稀土，宁波韵升。锂：锂价有所上涨，目前基本企稳，锂辉石价格持平，5月行业排产环比复苏10-20％，预计6月进一步提升5-10％，供需面看本轮价格反弹基本接近尾声。镍：电镍价格上涨，需求稍有回暖，镍铁价格下跌，不锈钢价格走弱致钢厂利润受挤压，对高价镍铁承接有限。稀土：氧化镨钕价格上涨，磁材企业新增订单有所回暖，商家观望北方稀土挂牌价，近期成交增加，库存相对充足，终端暂未出现大规模订单。 风险提示：提锂新技术出现，带动供应大幅释放；新矿山加速勘探开采，加速供应释放；高价格反噬需求，下游需求不达预期等。 消费 《食品饮料周报：板块龙头是否具备跨越周期的禀赋？》 【食饮刘宸倩】推荐关注贵州茅台，泸州老窖，洋河股份，青岛啤酒股份，安井食品。本周重点关注白酒、啤酒、餐饮链。剔除行业性事件导致走势弱于沪深300以外，在宏观景气承压的时期，如08年、18年、22年，实质上白酒、啤酒等行业，以及板块内的龙头公司仍能相对跑赢。而在经济持续向好甚至超预期的恢复过程中，龙头亦能享受顺周期红利。 风险提示：宏观经济下行风险、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。 《农林牧渔周报：猪价持续低迷， 关注生猪养殖投资机会》 【农林牧渔刘宸倩】推荐关注巨星农牧，温氏股份，新五丰，牧原股份，唐人神。本周重点关注生猪养殖板块。从供需角度看，高体重和供给环比增加使得行业供给端压力较大，而夏季为猪肉消费传统淡季，在供强需弱的背景下，猪价大概率持续低迷，行业去产能持续进行。目前产能已经去化5个月，去化逻辑持续加深，5月南方雨季驱使的疫病扰动或使得产能去化超预期。生猪板块依旧处在底部区间，坚定看好产能去化带动的新一轮投资机会。 风险提示：转基因玉米推广进程延后, 动物疫病爆发, 产品价格波动。

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