【国君钢铁|恒星科技】金刚线出货量上升,传统业务承压

（以下内容从国泰君安《【国君钢铁|恒星科技】金刚线出货量上升,传统业务承压》研报附件原文摘录）
　　报告导读 公司2023年1季度业绩低于预期。公司金属制品业务成本压力缓解，而有机硅需求逐渐回暖，金刚线产销量爬坡顺利，预期23年产量继续上升。 投资摘要 维持“增持”评级。公司22年实现营收44.17亿，同比升30.07%，实现归母净利润1.87亿，同比升33.5%；23年Q1实现归母净利润-461万元，同比降114.79%，公司23年1季度业绩低于预期。考虑到金属制品、有机硅需求偏弱，下调公司23-24年归母净利润为7.08/9.2亿元（原9.55/12.92亿元），新增25年归母净利润预测为13.07亿元，对应EPS分别为0.5/0.66/0.93元。考虑到同行业公司估值水平的回落，给予公司23年10倍PE进行估值，下调目标价至5元（原8.5元），维持“增持”评级。 金刚线产线走顺，产量稳步上升。2022年1-4季度，公司金刚线出货量分别约为300、450、350、595万公里，全年单千米毛利持平2021年。公司在22年9月已具备月产300万公里金刚线的产能，我们预期2023年公司金刚线的产量将继续释放，推动公司业绩持续上升。 有机硅需求逐步回暖，成本压力缓解。2022年公司有机硅产线已经逐步达到设计产能，公司2022年有机硅销量3.07万吨，单吨毛利3196元/吨。受到下游需求偏弱、原料工业硅强势影响，公司有机硅毛利率14%，我们预期随着成本改善和下游需求的恢复，公司有机硅业务销量和吨毛利将逐渐上升，板块业绩贡献将逐渐上升。 金属制品或逐渐回暖。公司传统的金属制品行业下游主要以基建、轮胎行业为主，22年受到需求影响偏弱。2023年以来，我国基建投资实物工作量上升，轮胎需求稳步提升，我们预期金属制品板块将恢复性上涨。 风险提示：光伏需求大幅下滑，基建投资大幅下滑。

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