【国君钢铁|河钢资源】铁矿主业稳步发展,铜二期投产在望

（以下内容从国泰君安《【国君钢铁|河钢资源】铁矿主业稳步发展,铜二期投产在望》研报附件原文摘录）
　　报告导读 公司铜二期项目预计于2023Q3开始部分投产，且其磁铁矿产销规模有望进一步提升，公司铜业务和磁铁矿业务均有望实现量利齐升。 投资摘要 维持“增持”评级。2022、2023Q1公司实现营收分别为50.53、11.40亿元，同比分别降23.05%、27.66%；实现归母净利润分别为6.66、1.88亿元，同比分别降48.80%、34.60%；业绩符合预期。维持对公司23-24年归母净利润预测为12.45/17.45亿元，新增25年归母净利润预测为22.77亿元，对应EPS 1.91/2.67/3.49元。维持公司目标价为19.10元，维持“增持”评级。 伴随终端钢铁需求复苏，公司磁铁矿盈利能力将回升。2022年受终端钢铁需求疲弱、铁矿价格回落的影响，公司铁矿销量及盈利能力下降：22年公司磁铁矿销量780万吨，同比降11%；平均售价468元/吨，同比降19%；单吨毛利404元/吨，同比降22%。2023年随着钢铁需求回暖，产业链盈利改善，且公司运力提升，公司磁铁矿业务有望实现量利齐升。 铜二期投产在望，将贡献较大业绩增量。公司铜一期临近闭矿，铜矿产量较小、且品位偏低，影响其铜业务盈利能力：2022公司铜产品销量2.24万吨，毛利率仅2.08%。根据公司公告，预计铜二期将于23年三季度部分投产，设计原矿产能1100万吨/年、金属铜产能7万吨/年。随着铜二期逐步投产，高品位铜矿逐步放量，公司铜板块盈利将显著提升。 蛭石贡献稳定盈利，规模仍有提升空间。目前公司蛭石产销规模稳定在17万吨/年左右，营收稳定在3-4亿元/年。公司尚有一个蛭石矿未开采，未来随着蛭石应用拓展、价格抬升，其业务规模及盈利仍有较大提升空间。 风险提示：铜二期未能如期投产，南非当地物流运输受阻。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）