【银河电子高峰/王子路】行业点评丨英伟达业绩&指引大超预期,关注算力产业链长期机会
（以下内容从中国银河《【银河电子高峰/王子路】行业点评丨英伟达业绩&指引大超预期,关注算力产业链长期机会》研报附件原文摘录）
【报告导读】 1. 业绩大超预期，数据中心领域需求强劲。 2. Q1FY24数据中心与游戏业务超预期，自动驾驶业务大幅增长。 3. Q2FY24指引大超预期。 核心观点 业绩大超预期，数据中心领域需求强劲。 英伟达（NVDA.O）发布1QFY24业绩及2QFY24指引。公司一季度实现营收71.9亿美元（yoy-13%，qoq+19%），NON-GAAP净利润实现27.13亿美元（yoy-21%，qoq+25%），GAAP毛利率实现64.6%（yoy-0.9pct，qoq+1.3pcts），GAAP净利率实现28.41%（yoy+8.89pct ，qoq+5.04pct）。 Q1FY24数据中心与游戏业务超预期，自动驾驶业务大幅增长。 分业务来看，公司数据中心业务实现营收42.80亿美元（yoy+14%，qoq+18%），主要增长受益于Navida在GPU和生成式AI领域语音大模型的需求不断提升，在海外云服务厂商和互联网公司订单持续增长；游戏业务营收22.40亿美元（yoy-38%，qoq+22%），主要系经济增速放缓，以及40系列中端显卡部分型号发售时间延后等因素环比下滑，但整体增速超市场预期；专业可视化业务营收2.95亿美元（yoy-53%，qoq+31%）；自动驾驶业务营收2.96亿美元（yoy+114%，qoq+1%），主要受益新能源车渗透率持续提升，同比大幅增长。 Q2FY24指引大超预期。 展望第二季度，公司营收指引为107.8-112.2亿美元，中值环比增速达到52.99%，GAAP毛利率指引区间为68.1%-69.1%；NON-GAAP毛利率指引区间为69.5%-70.5%。Q2公司的Capex指引为3.0-3.5亿美元，全年Capex指引11-13亿美元。从增长领域来看，数据中心订单需求强劲，公司相关产品供不应求，已向上游进行采购备货。 投资建议：关注算力产业链长期发展机遇 我们认为，Navida业绩&指引整体超市场预期，证明云厂商以及互联网大厂对于生成式AI技术语音大模型的具备强烈需求，相关算力以及服务器产业链有望具备业绩弹性并持续超预期。看好国内相关算力产业链公司的未来发展，建议关注：GPU、加速卡、AI芯片：寒武纪（688256）、景嘉微（300474）、海光信息（688041 ）;先进封装：通富微电（002156 ）、长电科技（600584）、深科技（000021）;服务器及加速卡PCB：沪电股份（002463 ）、胜宏科技（300476）;AIoT产业链：瑞芯微（603893 ）、全志科技（300458 ）、晶晨股份（688099）、富瀚微（300613）;芯片IP：芯原股份（688521 ）、华大九天（301269）;存储芯片/模组/PCIe：兆易创新（603986）、江波龙（301308 ）、北京君正（300223）、聚辰股份（688123 ）、澜起科技（688008）;散热材料：中石科技（300684 ）、飞荣达（300602）。 风险提示 下游需求不及预期，研发不及预期，市场开拓不及预期。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河电子高峰/王子路】行业深度丨预期回归，双主线布局电子板块：2022年报及2023一季报回顾 【银河电子高峰/王子路】行业深度丨AI商业模式逐步落地，算力产业链迎接星辰大海 本文摘自：中国银河证券2023年5月27日发布的研究报告《【银河电子】行业点评报告_英伟达业绩&指引大超预期，关注算力产业链长期机会》 分析师：高峰、王子路 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的两个研究官方订阅号之一（另一为“中国银河宏观”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
【报告导读】 1. 业绩大超预期，数据中心领域需求强劲。 2. Q1FY24数据中心与游戏业务超预期，自动驾驶业务大幅增长。 3. Q2FY24指引大超预期。 核心观点 业绩大超预期，数据中心领域需求强劲。 英伟达（NVDA.O）发布1QFY24业绩及2QFY24指引。公司一季度实现营收71.9亿美元（yoy-13%，qoq+19%），NON-GAAP净利润实现27.13亿美元（yoy-21%，qoq+25%），GAAP毛利率实现64.6%（yoy-0.9pct，qoq+1.3pcts），GAAP净利率实现28.41%（yoy+8.89pct ，qoq+5.04pct）。 Q1FY24数据中心与游戏业务超预期，自动驾驶业务大幅增长。 分业务来看，公司数据中心业务实现营收42.80亿美元（yoy+14%，qoq+18%），主要增长受益于Navida在GPU和生成式AI领域语音大模型的需求不断提升，在海外云服务厂商和互联网公司订单持续增长；游戏业务营收22.40亿美元（yoy-38%，qoq+22%），主要系经济增速放缓，以及40系列中端显卡部分型号发售时间延后等因素环比下滑，但整体增速超市场预期；专业可视化业务营收2.95亿美元（yoy-53%，qoq+31%）；自动驾驶业务营收2.96亿美元（yoy+114%，qoq+1%），主要受益新能源车渗透率持续提升，同比大幅增长。 Q2FY24指引大超预期。 展望第二季度，公司营收指引为107.8-112.2亿美元，中值环比增速达到52.99%，GAAP毛利率指引区间为68.1%-69.1%；NON-GAAP毛利率指引区间为69.5%-70.5%。Q2公司的Capex指引为3.0-3.5亿美元，全年Capex指引11-13亿美元。从增长领域来看，数据中心订单需求强劲，公司相关产品供不应求，已向上游进行采购备货。 投资建议：关注算力产业链长期发展机遇 我们认为，Navida业绩&指引整体超市场预期，证明云厂商以及互联网大厂对于生成式AI技术语音大模型的具备强烈需求，相关算力以及服务器产业链有望具备业绩弹性并持续超预期。看好国内相关算力产业链公司的未来发展，建议关注：GPU、加速卡、AI芯片：寒武纪（688256）、景嘉微（300474）、海光信息（688041 ）;先进封装：通富微电（002156 ）、长电科技（600584）、深科技（000021）;服务器及加速卡PCB：沪电股份（002463 ）、胜宏科技（300476）;AIoT产业链：瑞芯微（603893 ）、全志科技（300458 ）、晶晨股份（688099）、富瀚微（300613）;芯片IP：芯原股份（688521 ）、华大九天（301269）;存储芯片/模组/PCIe：兆易创新（603986）、江波龙（301308 ）、北京君正（300223）、聚辰股份（688123 ）、澜起科技（688008）;散热材料：中石科技（300684 ）、飞荣达（300602）。 风险提示 下游需求不及预期，研发不及预期，市场开拓不及预期。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河电子高峰/王子路】行业深度丨预期回归，双主线布局电子板块：2022年报及2023一季报回顾 【银河电子高峰/王子路】行业深度丨AI商业模式逐步落地，算力产业链迎接星辰大海 本文摘自：中国银河证券2023年5月27日发布的研究报告《【银河电子】行业点评报告_英伟达业绩&指引大超预期，关注算力产业链长期机会》 分析师：高峰、王子路 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的两个研究官方订阅号之一（另一为“中国银河宏观”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
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