【广发?早间速递】政策性开发性金融工具是政策空间之一
（以下内容从广发证券《【广发?早间速递】政策性开发性金融工具是政策空间之一》研报附件原文摘录）
重 点 推 荐 宏观 | 政策性开发性金融工具是政策空间之一 策略 | “中特估”与AI调整后不妨积极一些 固收 | 分歧加剧，哪些转债值得关注？ 环保 | 水务行业跟踪：水网建设纲要拉动全产业链投资，关注地方水务平台 机械 | 复合铜箔设备跟踪：金美拟扩产复合集流体，产业化渐行渐近 军工 | 国防军工行业：东航C919商业首航，新领域边际改善增加 如需查看报告全文，请联系对口销售 或点击登录广发研究小程序 本日精选 政策性开发性金融工具是政策空间之一 2022年7399亿元的政策性开发性金融工具在宏观上带来了哪些影响？一是起到了接棒专项债，支撑下半年基建的重要作用；二是带动了实物工作量的显著回升。2023年继续使用政策性开发性金融工具有较大的必要性和可能性。一则4月经济活动明显转弱，工业增加值、固定资产投资环比均为负增长；二则土地出让收入收缩的背景下，1-4月政府性基金预算收入同比在低基数基础上仍然仅有-16.9%；三则财政支出更多承担了稳就业的功能，占比明显向民生倾斜，基建类支出有转弱迹象，与扩内需的要求不匹配。同时，政策前期已经有充分铺垫。3月以来，央行已经先后做了降准、引导中小银行补降存款利率、利率自律机制引入存款定价考核惩罚机制、调整通知存款与协定存款利率上限等操作，这些操作均作用在银行的负债端，即降低融资供给的成本；逻辑上来说，下一阶段政策应侧重于银行的资产端，即稳定实体融资需求，政策性开发性金融工具是一个很好的抓手。 风险提示：增量准财政政策未推出，政策推出时点不及预期，政策落地效果不及预期。经济下行超预期，基建增速不及预期，地产增速不及预期，海外经济环境走弱导致出口增速不及预期。 本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告：《政策性开发性金融工具是政策空间之一》 对外发布时间：2023年5月26日 作者：吴棋滢 S0260519080003 “中特估”与AI调整后不妨积极一些 历史全球大类资产轮动的经验来看，全球股票+大宗商品共振大跌之后的一年，A股港股正回报是大概率，维持22.11.10“破晓”系列报告以来的判断：港股走牛市，A股“修复市”。政策反转：“估值填坑”后，将逐渐进入“业绩确认”阶段。困境反转：当前市场已隐含较多经济悲观预期，三季度PPI企稳回升。美债反转：当前美联储鹰派预期定价相对充分。回调后不必过度悲观，23年配置继续聚焦“思变”三重奏。 风险提示：疫情控制反复，全球经济下行超预期，海外不确定性等。 本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告：《“中特估”与AI调整后不妨积极一些》 对外发布时间：2023年5月28日 作者：戴康 S0260517120004；李学伟 S0260522070010 分歧加剧，哪些转债值得关注？ 5月22-26日，权益市场情绪延续弱势，转债调整相对温和。尽管经济基本面充分修复仍需时间，近期外资流出压力也较大，但在纯债收益处于低位的环境下，转债需求仍较为旺盛。各行业转债的估值也并未出现大幅偏离，分位数也处于相对温和的水平。经济基本面缓慢修复&正股分歧加大&转债需求较为旺盛的组合下，转债无需过多悲观，主题相关品种仍值得关注。分行业来看，高股息的中特估转债无论从正股的防御属性&主题属性，还是从转债价位结构来看，均具有较高关注价值。出口支撑&即期业绩尚可的汽车产业链品种，在震荡的正股环境下，仍具有一定关注价值。同时，即期业绩较强的医药品种、绝对价格占优的光伏品种，以及相对稀缺的消费转债也存在一定关注价值。 风险提示：美联储可能加速紧缩，抑制全球市场需求；权益市场风格加速轮动；转债市场规则出现超预期调整等。 本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告：《分歧加剧，哪些转债值得关注？》 对外发布时间：2023年5月28日 作者：刘郁 S0260520010001；田乐蒙 S0260520090001 水务行业跟踪：水网建设纲要拉动全产业链投资，关注地方水务平台 《国家水网建设规划纲要》发布，预期拉动水务全产业链投资。公募REITs有望通过盘活存量资产、提前收回投资的方式加快公司新项目建设+老项目并购，并助力存量资产价值重估。此次《纲要》提出推动符合条件的项目开展基础设施领域不动产投资信托基金试点，水务板块拥有众多优质运营资产正待盘活，创业环保、渤海股份等水务公司已启动申报，预期伴随REITs项目发行加速，水务运营资产价值重估在即。我们认为地方国企价值潜力绝不止步于此，后续稳增长（股东体内资产整合、行业并购加速）、高分红（自由现金流转正）及低估值（23年PE约8~10倍）特性将伴随着“中特估”、公募REITs等政策东风持续挖掘。 风险提示：政策风险；新技术推广风险；REITs申报不及预期风险。 本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告：《分水务行业跟踪：水网建设纲要拉动全产业链投资，关注地方水务平台》 对外发布时间：2023年5月26日 作者：郭鹏 S0260514030003；陈龙 S0260523030004 复合铜箔设备跟踪：金美拟扩产复合集流体，产业化渐行渐近 根据高工锂电，5月24日上午，金美新材料与宜宾市南溪区政府举行多功能复合集流体扩产基地项目签约仪式。金美新材料实现复合集流体材料的量产与装机，产能扩张有望助力公司推动复合集流体材料规模化应用。多家材料厂商明确大规模扩产，催生大量设备需求，设备厂商有望率先受益。投资建议：产业化从0到1的过程中，首先缺少的要素为设备产能，生产设备领先于材料，为整个产业链中最先量产的环节。复合铜箔产业当前低渗透率，发展斜率加快，我们优先推荐竞争格局极好的设备环节。 风险提示：复合铜箔产业化进程不及预期；新能源汽车产销量不及预期；产能跟不上扩产步伐的风险。 本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告：《复合铜箔设备跟踪：金美拟扩产复合集流体，产业化渐行渐近》 对外发布时间：2023年5月27日 作者：代川 S0260517080007；范方舟 S0260522080001 国防军工行业：东航C919商业首航，新领域边际改善增加 东航C919商业首航，新领域边际改善增加，市场对盈利边际向上改善领域关注度持续提升，强调赔率、反转、新赛道三个视角。把握三周期：我们有望站在产品、产能、库存三周期共振的起点上。产品周期，装备现代化持续，新装备爬坡预期加强，军贸/民航/星链抬高中期增长中枢。产能周期，新增产能支撑需求释放；库存周期，疫情好转+供应链稳定性提升，元器件下游终端需求回升，或开启补库周期。布局三个视角：（1）赔率视角，龙头价值稳增，板块β逐步改善增强，低估值与景气度兼备龙头企业的配置价值有望提升；（2）新赛道视角，“新质新域”有望成为板块核心配置方向，装备维修、商业航天、军贸、隐身、无人装备等均有望打开民用及国防新市场；（3）底部反转，底部、机构持仓相对较少且有较明显改善趋势。 风险提示：装备列装及交付不及预期；政策调整；价格波动风险等。 本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告：《国防军工行业：东航C919商业首航，新领域边际改善增加》 对外发布时间：2023年5月28日 作者：孟祥杰 S0260521040002；吴坤其 S0260522120001；邱净博 S0260522120005 往期回顾 【早间速递0526】美联储5月会议纪要的三重信息 【早间速递0525】美元流动性持续改善，美债利率反弹 【早间速递0524】5月EPMI扣除季节性之后低位徘徊 【早间速递0523】人民币汇率的三个定价线索 【早间速递0522】“政策反转”主线，“困境反转”择优 法律声明： 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
重 点 推 荐 宏观 | 政策性开发性金融工具是政策空间之一 策略 | “中特估”与AI调整后不妨积极一些 固收 | 分歧加剧，哪些转债值得关注？ 环保 | 水务行业跟踪：水网建设纲要拉动全产业链投资，关注地方水务平台 机械 | 复合铜箔设备跟踪：金美拟扩产复合集流体，产业化渐行渐近 军工 | 国防军工行业：东航C919商业首航，新领域边际改善增加 如需查看报告全文，请联系对口销售 或点击登录广发研究小程序 本日精选 政策性开发性金融工具是政策空间之一 2022年7399亿元的政策性开发性金融工具在宏观上带来了哪些影响？一是起到了接棒专项债，支撑下半年基建的重要作用；二是带动了实物工作量的显著回升。2023年继续使用政策性开发性金融工具有较大的必要性和可能性。一则4月经济活动明显转弱，工业增加值、固定资产投资环比均为负增长；二则土地出让收入收缩的背景下，1-4月政府性基金预算收入同比在低基数基础上仍然仅有-16.9%；三则财政支出更多承担了稳就业的功能，占比明显向民生倾斜，基建类支出有转弱迹象，与扩内需的要求不匹配。同时，政策前期已经有充分铺垫。3月以来，央行已经先后做了降准、引导中小银行补降存款利率、利率自律机制引入存款定价考核惩罚机制、调整通知存款与协定存款利率上限等操作，这些操作均作用在银行的负债端，即降低融资供给的成本；逻辑上来说，下一阶段政策应侧重于银行的资产端，即稳定实体融资需求，政策性开发性金融工具是一个很好的抓手。 风险提示：增量准财政政策未推出，政策推出时点不及预期，政策落地效果不及预期。经济下行超预期，基建增速不及预期，地产增速不及预期，海外经济环境走弱导致出口增速不及预期。 本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告：《政策性开发性金融工具是政策空间之一》 对外发布时间：2023年5月26日 作者：吴棋滢 S0260519080003 “中特估”与AI调整后不妨积极一些 历史全球大类资产轮动的经验来看，全球股票+大宗商品共振大跌之后的一年，A股港股正回报是大概率，维持22.11.10“破晓”系列报告以来的判断：港股走牛市，A股“修复市”。政策反转：“估值填坑”后，将逐渐进入“业绩确认”阶段。困境反转：当前市场已隐含较多经济悲观预期，三季度PPI企稳回升。美债反转：当前美联储鹰派预期定价相对充分。回调后不必过度悲观，23年配置继续聚焦“思变”三重奏。 风险提示：疫情控制反复，全球经济下行超预期，海外不确定性等。 本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告：《“中特估”与AI调整后不妨积极一些》 对外发布时间：2023年5月28日 作者：戴康 S0260517120004；李学伟 S0260522070010 分歧加剧，哪些转债值得关注？ 5月22-26日，权益市场情绪延续弱势，转债调整相对温和。尽管经济基本面充分修复仍需时间，近期外资流出压力也较大，但在纯债收益处于低位的环境下，转债需求仍较为旺盛。各行业转债的估值也并未出现大幅偏离，分位数也处于相对温和的水平。经济基本面缓慢修复&正股分歧加大&转债需求较为旺盛的组合下，转债无需过多悲观，主题相关品种仍值得关注。分行业来看，高股息的中特估转债无论从正股的防御属性&主题属性，还是从转债价位结构来看，均具有较高关注价值。出口支撑&即期业绩尚可的汽车产业链品种，在震荡的正股环境下，仍具有一定关注价值。同时，即期业绩较强的医药品种、绝对价格占优的光伏品种，以及相对稀缺的消费转债也存在一定关注价值。 风险提示：美联储可能加速紧缩，抑制全球市场需求；权益市场风格加速轮动；转债市场规则出现超预期调整等。 本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告：《分歧加剧，哪些转债值得关注？》 对外发布时间：2023年5月28日 作者：刘郁 S0260520010001；田乐蒙 S0260520090001 水务行业跟踪：水网建设纲要拉动全产业链投资，关注地方水务平台 《国家水网建设规划纲要》发布，预期拉动水务全产业链投资。公募REITs有望通过盘活存量资产、提前收回投资的方式加快公司新项目建设+老项目并购，并助力存量资产价值重估。此次《纲要》提出推动符合条件的项目开展基础设施领域不动产投资信托基金试点，水务板块拥有众多优质运营资产正待盘活，创业环保、渤海股份等水务公司已启动申报，预期伴随REITs项目发行加速，水务运营资产价值重估在即。我们认为地方国企价值潜力绝不止步于此，后续稳增长（股东体内资产整合、行业并购加速）、高分红（自由现金流转正）及低估值（23年PE约8~10倍）特性将伴随着“中特估”、公募REITs等政策东风持续挖掘。 风险提示：政策风险；新技术推广风险；REITs申报不及预期风险。 本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告：《分水务行业跟踪：水网建设纲要拉动全产业链投资，关注地方水务平台》 对外发布时间：2023年5月26日 作者：郭鹏 S0260514030003；陈龙 S0260523030004 复合铜箔设备跟踪：金美拟扩产复合集流体，产业化渐行渐近 根据高工锂电，5月24日上午，金美新材料与宜宾市南溪区政府举行多功能复合集流体扩产基地项目签约仪式。金美新材料实现复合集流体材料的量产与装机，产能扩张有望助力公司推动复合集流体材料规模化应用。多家材料厂商明确大规模扩产，催生大量设备需求，设备厂商有望率先受益。投资建议：产业化从0到1的过程中，首先缺少的要素为设备产能，生产设备领先于材料，为整个产业链中最先量产的环节。复合铜箔产业当前低渗透率，发展斜率加快，我们优先推荐竞争格局极好的设备环节。 风险提示：复合铜箔产业化进程不及预期；新能源汽车产销量不及预期；产能跟不上扩产步伐的风险。 本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告：《复合铜箔设备跟踪：金美拟扩产复合集流体，产业化渐行渐近》 对外发布时间：2023年5月27日 作者：代川 S0260517080007；范方舟 S0260522080001 国防军工行业：东航C919商业首航，新领域边际改善增加 东航C919商业首航，新领域边际改善增加，市场对盈利边际向上改善领域关注度持续提升，强调赔率、反转、新赛道三个视角。把握三周期：我们有望站在产品、产能、库存三周期共振的起点上。产品周期，装备现代化持续，新装备爬坡预期加强，军贸/民航/星链抬高中期增长中枢。产能周期，新增产能支撑需求释放；库存周期，疫情好转+供应链稳定性提升，元器件下游终端需求回升，或开启补库周期。布局三个视角：（1）赔率视角，龙头价值稳增，板块β逐步改善增强，低估值与景气度兼备龙头企业的配置价值有望提升；（2）新赛道视角，“新质新域”有望成为板块核心配置方向，装备维修、商业航天、军贸、隐身、无人装备等均有望打开民用及国防新市场；（3）底部反转，底部、机构持仓相对较少且有较明显改善趋势。 风险提示：装备列装及交付不及预期；政策调整；价格波动风险等。 本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告：《国防军工行业：东航C919商业首航，新领域边际改善增加》 对外发布时间：2023年5月28日 作者：孟祥杰 S0260521040002；吴坤其 S0260522120001；邱净博 S0260522120005 往期回顾 【早间速递0526】美联储5月会议纪要的三重信息 【早间速递0525】美元流动性持续改善，美债利率反弹 【早间速递0524】5月EPMI扣除季节性之后低位徘徊 【早间速递0523】人民币汇率的三个定价线索 【早间速递0522】“政策反转”主线，“困境反转”择优 法律声明： 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
