光大期货交易内参20230526

（以下内容从光大期货《光大期货交易内参20230526》研报附件原文摘录）
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昨日焦煤盘面大幅下跌，截止日盘焦煤2309合约收盘价格为1267元/吨，较上一交易日收盘价格下跌40.5元/吨，跌幅为3.10%，持仓增加10834手。现货方面，昨日吕梁市场高硫主焦精煤A11，S2.2，G82现出厂现汇含税1228元/吨，较上期降15元/吨；太原市场低硫主焦精煤A9.5，S0.5，G85出厂现汇含税1630元/吨，较上期价格上涨30元/吨。进口蒙煤方面，目前甘其毛都口岸蒙5#原煤报价在1180元/吨，蒙3#精煤1450元/吨。产地煤矿以正常生产为主，整体出货表现尚好，然炼焦煤阶段性的反弹之后，市场情绪有所回落，焦煤整体供应偏宽松。据Mysteel数据，洗煤厂焦煤库存330.5万吨，环比下降27.5万吨；全样本焦化厂焦煤库存769.3万吨，环比上升17.6万吨；钢厂焦化厂焦煤库存727.9万吨，环比下降20.7万吨；港口焦煤库存613.2万吨，环比上升6万吨；焦煤总库存2579.8万吨，环比下降30.2万吨。预计短期焦煤盘面将呈低位整理走势。 焦炭 昨日焦炭盘面大幅下跌，截止日盘焦炭2309合约收盘价格为1977.5元/吨，较上一交易日收盘价格下跌82元/吨，跌幅为3.98%，持仓增加2457手。港口现货偏弱运行，日照港准一级冶金焦主流现货价格1930元/吨，下跌60元/吨。昨日个别钢厂对湿熄焦炭、干熄焦炭采购价格提降50元/吨，第九轮焦炭价格提降正式开始。在终端消费淡季影响下，钢厂出货依旧较为疲软，成材价格弱势下行，钢厂利润持续收紧。据Mysteel数据，全样本独立焦化厂焦炭库存114.1万吨，环比下降16万吨；钢厂焦炭库存616.2万吨，环比下降1.6万吨；港口焦炭库存235.1万吨，环比上升8.2万吨；焦炭总库存965.4万吨，环比下降9.3万吨。后期需要重点关注钢材价格走势变化，预计短期焦炭盘面将震荡偏弱运行。 有色金属类 铜 隔夜LME铜震荡走高，价格上涨1.25%至7990美元/吨；SHFE铜主力2307合约上涨0.63%至63660元/吨。宏观方面，美众议院院长麦卡锡昨日表示谈判没有达成协议，但正努力处理好债务上限问题，财政部耶伦表示最早6月1日政府“无钱可用”，并警告债务违约风险，另外市场重新押注美联储将在6月或7月再度加息25个基点；国内方面，外围带动下国内市场情绪转弱，市场关注地方债务问题，引发焦虑，静待政策指引。库存方面，昨日LME库存增加275吨至9.695万吨；SHFE铜仓单下降301吨至44855吨；BC铜维系在6048吨。从市场反馈来看，美债务上限问题被市场基本消化，风险偏好有所回升，另外LME集中交割结束后，后续交仓意愿下降，累库带来的市场偏弱情绪或降低；国内市场情绪虽然偏弱，但铜市场需求反而因价格下跌得到改善。后续投资者可关注美债务上线问题，妥善解决后，宏观情绪将有一定的缓和，或带动铜价逐渐企稳。 镍&不锈钢 隔夜LME镍涨1.61%，沪镍涨1.11%。库存方面，昨日 LME 镍库存减少144吨至38916吨；国内 SHFE 仓单减少6吨至171吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持7500元/吨。不锈钢方面， 本周库存环比下降2.6%至106.3万吨，其中冷轧环比下降2.09%至54.81万吨，热轧环比下降3.08%至51.45万吨；分地区来看表现分化，佛山地区库存增加1.8%至29.5万吨，无锡地区库存减少3.8%至58.7万吨。整体去库节奏较上周有所增加，但仍以刚需为主。新能源汽车行方面， 电池原材料价格涨至阶段性高位，下游需求环比改善，叠加硫酸镍厂商减产，硫酸镍价格止跌企稳。镍价缺乏长期基本面支撑，但库存水平屡创新低，矛盾之下谨防博弈，短期或将区间震荡。 铝 隔夜沪铝震荡偏强，AL2307收于17765元/吨，涨幅0.99%。持仓增仓1560手至27万手。现货升水扩至150元/吨，佛山A00报价18340元/吨，对无锡A00报升水10元/吨。铝棒无锡包头等地加工费持稳，河南上调10元/吨，新疆南昌广东地区下调10-60元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调189-239元/吨；铝合金ADC12及A380下调100-150元/吨，A356及ZLD102/104下调200元/吨。海外加息预期减弱、经济下行，债务上限问题未解，宏观不确定性增加。国内延续产能修复上行势头；需求修复压力较大，国内外订单均较少，开工后期或有继续走弱预期。在预焙阳极大幅回落以及西南电价下调预期中成本端支撑将继续减弱，只有铝锭库存处在绝对低位上对于价格小有支撑，随着目前现货升水格局扩至100元/吨，铝价将延续弱稳运行。 锡 沪锡夜盘主力涨1.74%,报200400元/吨，2306持仓减少8370手至2.04万手，上期所注册仓单增加41吨至8247吨。LME锡涨2.37%,报24620美元/吨，库存持平1890吨。现货市场，小牌对6月贴水500元/吨-平水左右，云字对6月平水-升水400元/吨附近，云锡对6月升水400-800元/吨左右。06-07价差-30元/吨，07-08价差+70元/吨，内外比价至8.10。LME巴生港连续交仓，0-3 premium回落至200美金/吨，海外供应呈现宽松。国内上周现货低价成交偏好，终见国内库存录减，但下游实际需求订单依然偏弱，补库意愿偏低，国内去库持续性仍有待观察。随着近期沪伦比的走低，进口矿量和锭量均将有所减少。短期来看，价格在195,000元/吨有需求支撑，长期走势仍需等待佤邦禁矿令执行效果。 锌 沪锌夜盘主力跌1.12%,报18940元/吨，2307合约持仓增加2894手至15.04万手，上期所注册仓单减少625吨至5393吨。LME锌跌1.63%,报2257.5美元/吨，库存增加1.81万吨至6.35万吨。上海0#锌今日对2306合约报升水210-220元/吨，对均价升水20-30元/吨；广东0#锌对沪锌2307合约升水390-400元/吨左右，粤市较沪市升水60元/吨；天津0#锌对2306合约报升水80-120元/吨附近，津市较沪市贴水90元/吨。06-07价差+140元/吨，07-08价差+135元/吨，内外比价至8.38。近期比价走高，进口矿冶炼利润显著高于国产，冶炼厂锁价积极，后续在海外供应相对稳定的情况下，进口锌矿量环比将继续走高，冶炼开工可维持相对稳定。国内现货进口窗口也于上周打开，保税区进口将加快流入。需求延续平淡，国内现货升水或震荡回落，国内月差结构存在缩小的可能，lending仍有介入机会。 工业硅 25日工业硅震荡偏弱，主力2308收于12635元/吨，日内跌幅3.59%，持仓量增仓3092手至88354手。百川硅参考价14373元/吨，较昨日下调107元/吨。其中#553各地价格下调至区间13330-13950元/吨，#421价格下调至区间14550-16100元/吨。硅价延续跌破底线，行业又回归成本倒挂的困境中。在下游延续买涨不买跌，静待抽底的强烈态度下，上游硅厂也由让利降价的操作转为非单不生产、宁压货不出货的态度，市场回到询价多、成交少的僵持格局。目前终端需求还是未见起色，供给上减量只能短期止跌企稳，无法扭转格局，随着西南地区电价下跌预期兑现后，硅价仍存下跌空间。 能源化工类 原油 周四油价大幅下挫，其中WTI 7月合约收盘下跌2.51美元/桶至71.83美元/桶，跌幅为3.38%。布伦特7月合约收盘下跌2.10美元/桶至76.26美元/桶，跌幅为2.68%。SC2307以518.3元/桶收盘，下跌11.3元/桶，跌幅为2.13%。俄罗斯副总理诺瓦克淡化OPEC+在下周会议上进一步减产的前景。在诺瓦克被引述说他不认为OPEC+可能进一步减产后，油价开始下跌。受俄罗斯自愿减产以及国内炼厂开工率上升影响，6月俄罗斯西部港口的石油装货量将较5月减少6%。美国原油进口量骤降，出口量增加，尽管继续释放战略石油储备，上周美国原油库存大幅度减少，汽油库存和馏分油库存也下降。整体来看，油价独立走势有所纠偏，市场再度关注宏观风险以及后续供应减少的兑现情况。 燃料油 周四，上期所燃料油主力合约FU2309收涨1.09%，报3056元/吨；低硫燃料油主力合约LU2308收涨1.17%，报3990元/吨。截至5月24日当周，新加坡燃料油库存录得1748.7万桶，环比前一周减少168.6万桶（8.79%）；富查伊拉燃料油库存录得1115.5万桶，环比前一周减少230.2万桶（17.11%）。短期来看，预计高、低硫燃料油绝对价格将跟随油价区间震荡，但在基本面的支撑下高硫裂解价差或将维持偏强。 沥青 周四，上期所沥青主力合约BU2307收跌2.39%，报3640元/吨。根据隆众对96家企业跟踪，2023年6月国内沥青总计划排产量为270.6万吨，环比下降14.4万吨或5.05%，同比增加74.5万吨或38.0%。此外，本周国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共43.8万吨，环比增加3.1万吨或7.7%。基于供应充足，需求表现清淡的背景之下，沥青或将维持累库状态，价格上行驱动或不足，预计盘面与现货价格整体以区间震荡为主。 橡胶 昨日天然橡胶期货偏弱震荡，截至日盘收盘沪胶主力RU2309下跌50元至11750元/吨，NR主力上涨10元至9425元/吨。昨日上海全乳胶11550（-50），全乳-RU2309价差-200（+0），人民币混合10500（+0），人混-RU2309价差-1250（+50）。截至2023年5月21日，中国天然橡胶社会库存135.2万吨，较上期下降0.7万吨，降幅0.51%。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为71.14%，较上周走低0.20个百分点，较去年同期走高6.74个百分点。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为63.41%，较上周走低0.92个百分点，较去年同期走高7.62个百分点。天胶连续四日下跌近500元/吨，重回前期价格支撑位，短期供应压力不减，轮胎厂库存增加压力下压制开工率，关注社库去库幅度与持续时长。 聚酯 TA2309昨日收盘在5418元/吨，收涨1.01%；现货报盘升水09合约172元/吨。EG2309昨日收盘在4048元/吨，收跌0.52%，现货基差09合约增加2元/吨，报价在3960元/吨。西南一套100万吨PTA装置计划外停车，初步预估一周附近。加拿大一套35万吨/年的MEG装置近日按计划执行检修中，预计检修时长在3周附近。海南一套80万吨/年的乙二醇装置原计划6月底7月份重启，现预计推迟重启至9月份前后。江浙涤丝昨日产销整体放量，平均估算在150%左右。需求端聚酯现金流回升至正值，库存有所去库，PTA装置存计划外检修，预计TA紧跟成本端PX价格波动。乙二醇方面，煤制乙二醇成本下滑，检修装置陆续重启，预计下周开始开工率逐步回升，下游聚酯端开工尚可，预计乙二醇短期偏弱震荡，关注装置重启进度。 甲醇 周四甲醇期价再创新低，主力合约跌至1965元/吨，截至2023年5月25日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为62.8万吨，较上周同期增0.3万吨。可流通库存方面，不完全统计，沿海地区江苏、浙江和华南地区甲醇整体可流通货源微增0.35万吨至38.81万吨。后期到港来看，至6月1日附近，华东地区约有23-25万吨到港计划，部分抵港在卸货物包括在内；另期间华南到货约5万吨附近。当前驱动甲醇期价跌跌不休的因素有两个维度，一是煤炭价格重心持续回落，成本支撑逻辑崩塌；二是国内外供应弹性较大，导致甲醇成为煤化工空配品种。阶段弱势仍难言结束。 尿素 周四尿素期货价格偏强震荡，主力合约收盘价1673元/吨，小幅上涨0.97%。现货市场继续弱势下行，山东临沂地区价格再度下调近30元/吨。目前尿素日产量依旧维持16.72万吨高位，月底部分检修装置计划复产，日产后续存在提升空间。需求依旧偏弱，国内部分地区麦收农忙导致基层成交基本停滞，工业需求因高氮肥生产进入尾声，尿素刚需有所下降。且在尿素现货价格持续下跌的情况下，下游观望情绪加重。整体来看，当前尿素市场暂无利好因素支撑，现货供需格局不乐观，期货市场虽有翻红但系修复性反弹，警惕反弹力度不及预期风险。中期关注出口、采购需求等因素能否给盘面带来阶段性反转，长期宽松格局依旧不改。 纯碱 周四纯碱期货价格延续跌势，主力合约收盘价1570元/吨，跌幅2.91%。昨日夜盘纯碱期货价格明显反弹。现货价格仍在走弱，各地区市场价格昨日下调50～100元/吨不等。期货价格反弹主要受到一则远兴新投产线设备故障的消息扰动，虽然官方并未证实但该消息已对盘面情绪产生提振。基本面相对稳定，行业日度开工近期稳定在89.9%，企业库存和社会库存变化幅度甚微，下游情绪也仍未出现反转，采购不积极。整体来看，纯碱基本面日内变化幅度不大，期货市场虽有反弹但弱势格局尚未出现反转，趋势上仍以底部震荡思路对待，警惕反弹高度不及预期风险。中期关注远兴一期项目设备运行情况、纯碱季节性检修以及中下游补库情况，另外需警惕交易所风控措施对盘面的影响。 农产品类 豆粕 周四，CBOT大豆下挫，因出口数据低迷及美元走强。因美债务谈判进展不大，宏观忧虑不散，美元走强，大宗商品承压。美豆出口销售低迷，尤其23/24年度销售不及预期，也打压盘面。国内方面，豆粕期现货回落，基差向下修复，价格补跌。随着进口大豆到港逐渐增加，大豆压榨量回升，下游采购节奏放缓，豆粕成交惨淡。此外，养殖业亏损，不利于远期豆粕消费。操作上，豆粕震荡偏弱思路。 油脂 周四，BMD棕榈油上涨，因货币贬值及产量预期下降。厄尔尼诺天气或在8月形成，对棕榈油产地形成不利影响。市场纠结与现实供需宽松和远期的产量下降。国内方面，油脂现货价格跟盘震荡，期货价格波动加剧。棕榈油、豆油库存下降，菜籽油库存基本稳定，油脂总库存下降。但同时由于进口利润打开，菜籽油和棕榈油都有船期采购，油脂远期供应预期增加。当前价位上多空争夺激烈，价格反复。操作上，单边震荡偏弱，看弱基差。 生猪 周四，生猪现货价格延续反弹，期货震荡，主力2307合约日内v形走势，日收跌0.35%，收于15690元/吨，2309合约收跌0.5%，收于16790元/吨。各地生猪现货价格均出现不同程度上涨，卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价14.5元/公斤，较前一交易日涨0.18元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价14.58元/公斤，较前一交易日涨0.18元/公斤。养殖场出栏量减少，散户亦抵触低价出栏，供应收紧，生猪现货价格延续反弹。但需求仍较弱，供需僵持，预计短期反弹空间有限。根据官方公布数据，2023年一季度，能繁母猪存栏延续下降，对应未来生猪供应趋势性下降。在年底旺季需求提振下，猪价有望达到全年高点。考虑到冻肉库存以及饲料成本下降，短期上方空间有限，猪价筑底周期延长。后市关注产能变化对生猪现货价格以及市场情绪的影响。 鸡蛋 周四，鸡蛋现货总体稳定，期货延续底部区间震荡，主力2309合约收跌0.17%，报收4107元/500千克。卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格4.38元/斤，环比涨0.01元/斤。其中，宁津粉壳蛋4.25元/斤，黑山市场褐壳蛋4.3元/斤，环比持平；销区中，浦西褐壳蛋4.36元/斤，广州市场褐壳蛋4.6元/斤，环比持平。近期市场缺乏利多提振，南方农贸市场基于对天气的担忧，需求较为平淡，短期蛋鸡震荡。根据历史补栏数据，未来供给逐渐增加预期不变，蛋价维持偏空思路。但从目前盘面表现来看，短期下方空间有限，短期震荡为主，后市继续关注需求变化，以及鸡蛋现货价格和市场情绪，关注后期入场机会。 玉米 近期因获利了结拖累，美麦下跌。现货走强支撑，美玉米上涨。天气预报显示，美国中部和加拿大部分地区降雨的可能性更大，不过中西部东部的干旱将持续到6月初。近期，美玉米现货市场在销售转好的预期之下，玉米期价上涨。但是，巴西二茬玉米面临丰产预期，这也在一定程度上限制了玉米上涨的空间。国内玉米期价先涨后跌，玉米期价企稳对现货市场带来阶段性利多支撑，但是现货市场情绪改善还需要下游采购市场的配合。现货市场中，东北玉米价格稳中有涨，产区贸易商出库节奏放缓，供应压力下降，对玉米价格有所支撑。但用粮企业收购积极性仍较低，停收企业增多，多数企业仍以消化库存为主。贸易商有所挺价，玉米购销相对清淡。下游部分刚需采购支撑玉米价格。销区玉米市场价格稳中偏强运行。港口现货供应偏紧，但饲料企业对后市预期偏弱，大部分维持较低库存，贸易商多挺价心态，目前部分港口低端报价减少，实际成交价格区间稳定。技术上，玉米7月合约先涨后跌，技术性反弹为近期主基调，玉米期价短期呈现技术性反弹表现。 软商品类 白糖 巴西压榨进度趋于正常，原糖主力期价承压下行，收于24.9美分/磅。国内现货报价7200～7310元/吨，报价持平。 巴西压榨稳步推进，未来供应即将改善，期价承压调整。目前泰国降雨偏低，作物受到干旱影响，未来关注印度季风雨到来后降雨量情况。国内即将进入到夏季用糖高峰期，终端库存偏低。期价受商品普跌影响下行，内外价差仍未修复完成，进口难以仍实现，供应端的问题仍未解决，静待原糖企稳后国内终端采购意愿的变化，目前调整幅度暂不看太深。中期仍需警惕调控带来的压力。 棉花 周三，ICE美棉下跌2.19%，报收78.52美分/磅，CF309下跌2.69%，报收15565元/吨，新疆地区棉花到厂价为16215元/吨，较前一日下跌46元/吨，中国棉花价格指数3128B级为16620元/吨，较前一日下跌38元/吨。国际市场方面，美棉出口周报公布，截至5月18日，美国陆地棉出口净销售当周值3万吨，环比基本持平，出口装运量6.1万吨，环比下降1.5万吨，美棉出口数据走弱。此外，美元指数持续走强，原油价格下跌，多种因素共同作用，带动美棉价格再度下行。国内市场方面，郑棉价格连续两日大幅回调，市场观望情绪升温，下游订单有走弱迹象，在供应减产的支撑下，预计本轮下调空间有限，短期仍以区间行情看待。后续持续关注天气现状及需求端恢复情况。 金融类 股指 昨日宽基指数多数收跌，其中科创50涨幅相对较大，上证50跌幅相对较大，行业方面，医药通信与电力行业表现相对较强，传媒与农林牧渔行业跌幅居前。北上资金延续大幅净流出，隔夜美股三大指数涨跌分化，纳指涨幅较大，中概股整体延续收跌。上周前期涨幅相对较大的行业带领市场出现幅度较大的调整，但下跌过程中整体成交持续回落至相对低位，我们认为市场对于前期涨幅累计以及前期高点位置压力的风险释放基本到位，指数或将转为震荡，前期热点主线或将出现轮动修复。 国债 周四国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.19%，10年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.04%。央行昨日进行70亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，因有20亿元7天期逆回购到期，净投放50亿元。DR001报1.5546%，涨26.71个基点；DR007报1.9235%，涨17.38个基点。近期国债现券收益率持续下行，其中10年期国债活跃券收益率从2.85%快速下行至2.70%。虽然4月经济数据再次印证国内经济复苏不及预期，但由于MLF平价续作导致降息预期落空。当前利多得到充分释放，叠加国债期货基差的提前收窄，在没有进一步货币宽松政策的助推下，短期国债期货继续上涨动力不足。 贵金属 隔夜伦敦现货黄金震荡回落，价格重新跌至1940美元/盎司附近；现货白银跌至22.69美元/盎司。昨日全球最大的SPDR黄金ETF维持在941.29吨，Ishares黄金ETF增加0.12吨至455.7吨。美众议院院长麦卡锡昨日表示谈判没有达成协议，但正努力处理好债务上限问题，财政部耶伦表示最早6月1日政府“无钱可用”，并警告债务违约风险。另外，市场重新押注美联储将在6月或7月再度加息25个基点，黄金市场情绪有所收紧。当前美债务上限问题引发市场焦虑，风险偏好下降，但同以往一样，本次避险情绪升温并未带动金价走高，反而在美元指数偏强下再度走弱，这也说明黄金看涨情绪有所削弱。从技术面来看，黄金多空在60日均线附近展开争夺，也是短期方向性选择，关注在该位置的表现。 免责声明 本订阅号是光大期货有限公司研究所（以下简称“光大期货研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大期货研究所名义注册的、或含有“光大期货研究”、与光大期货研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大期货研究所的官方订阅号。 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