绝代·双焦 | 美债危机迷雾四起!本周商品板块多数创出新低,煤焦也接近底部?

（以下内容从信达期货《绝代·双焦 | 美债危机迷雾四起!本周商品板块多数创出新低,煤焦也接近底部?》研报附件原文摘录）
　　01 行业消息 四月固投同比 3.9%，两年同比 3.1%，前值 5.9%，回落明显。房地产开发投资同比-16.2%，两年同比-4.8%，前值-13.2%。房地产方面，除竣工面积外新开工面积、销售面积同比均有所回落。 鲍威尔表示，鉴于信贷压力，利率可能无需上调到那么高。 周五周六之后，共和党代表和白宫周日恢复债务上限谈判，共和党领袖称周日和拜登的通话“有成效”，两人周一面谈。 02 品种数据 焦 炭 现货偏弱，期货宽幅震荡。5 月 23 日，天津港准一级焦报 2040 元/吨（-50），天津港第八轮提降落地，已经跌至 21 年年初水平。活跃合约报 2007.5 元/吨（+18）。基差+94.89 元/吨（-18），9-1 月差 54/吨（+7）。 供给收缩，需求止跌，供需缺口有望走扩。本周 230 家独立焦企生产率报 74.6%（-0.98），焦企产能利用率继续下调。 247 家钢厂产能利用率报 89.12%(+0.09)，铁水日均产量 239.36 万吨（+0.11）。铁水产量止跌，焦炭供给收缩，后续供需缺口有望再次走扩。 上游去库，下游补库。本周，230 家焦企库存 97.45 万吨（-10.32），247 家钢厂库存 617.74万吨（+4.741），港口库存 186.6 万吨（+7.8）。现货下跌较快，下游开始补库，投机需求上升。 焦 煤 现货偏弱，期货宽幅震荡。5 月 23 日，沙河驿蒙古主焦煤报 1645 元/吨（-50），京唐港山西产主焦煤报 1800（-0），现货快速下调，跌破 21 年年初平台。活跃合约报 1325.5 元/吨（+14）。基差+319.5 元/吨（-14），9-1 月差 27 元/吨（+2.5）。 供给短期压力较小，需求偏弱。110 家洗煤厂开工率报 75.67%（+1.37），连续两周快速下滑之后，上周略有回升。但蒙煤通关回落，供给短期压力较小。 需求方面，本周 230 家独立焦企生产率报 74.6%(-0.98)，焦企产能利用率继续下调。供给短期压力教习，需求低位回落，供需格局有望改善。 产地累库，下游去库。矿山库存报352.71万吨（+10.33），洗煤厂精煤库存218.94万吨（+10.37）。247 家钢厂库存 748.62 万吨（-9.09），230 家焦企库存 635.7 万吨（-11.35）。港口库存 196.58万吨（+7.34）。 03 操作建议 宏观方面，华盛顿债务上限谈判扑朔迷离，鲍威尔暗示鉴于信贷压力，利率可能无需上调至原定目标。 国内方面，15日统计局公布数据显示，房地产新开工、销售面积两年同比依旧是下滑的，只有竣工端有所上行。 说明当下的房地产端需求依旧承压。但当下盘面对于供需已经充分定价，接下来市场可能会交易经济刺激政策出台。 产业层面，铁水产量止跌，市场开始交易复产预期。焦煤洗煤厂开工在下行两周之后，本周略有回升。 短期来看，焦煤供给一方面受煤价下行抑制，另一方面为蒙煤通关减少、煤矿安监趋严所致。不过，进口煤当下充当的是一个缓冲的角色。如果煤价反弹，进口增加会抑制煤价向上弹性，如果煤价下跌，进口减少则会减缓煤价的下行。 钢厂铁水产量止跌，焦企开工继续下滑。伴随着供减需增，焦企焦炭开始去库，焦炭供需差有望再次走扩。 总体而言，宏观层面，美国债务上限和美联储加息相互掣肘，短期方向不明。 产业层面，焦煤供给短期压力较小，需求继续承压。焦炭供需差有望再次走扩，焦企开始去库。 煤焦驱动虽未见拐点，但也并未进一步恶化，后续需持续关注边际变化。估值方面，焦煤焦炭现货均跌破 21 年年初的平台，下方空间有限，已经给出了较为合适的入场点位。 当下 9 月合约距离交割较远，资金容易走预期逻辑。交易所放松焦煤交易限额，持仓已经创下 21 年 9 月以来的新高，市场分歧较大。 驱动不明，估值偏低，鉴于市场对前期利空已经充分计价，预期将进入磨底阶段。 本周大部分商品板块创出新低，煤焦也接近底部。五月以来煤焦经历了两轮波动，大部分投资者对于快速反弹的期望已经打消。 不过可以发现的是，两轮波动的顶部是抬升的，底部能否抬升尚需确认。 当下波动较大，风险偏好较低的投资者可也可关注套利机会。建议 JM9-1 正套、多 09 炼焦利润头寸继续持有。风险偏好较高的投资者可等待本轮下跌结束再轻仓滚动做多 JM09/J09。 风险因素：煤矿安全事故（上行风险）、刺激政策出台（上行风险） · END · 作者：信达期货研究所 免责声明 报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。

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