【朝闻国盛0524】百度集团-SW(09888.HK)-广告增速转正,关注AI应用探索
(以下内容从国盛证券《【朝闻国盛0524】百度集团-SW(09888.HK)-广告增速转正,关注AI应用探索》研报附件原文摘录)
特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司(以下简称"国盛证券")客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制,国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户,由此给您造成的不便,烦请谅解!任何接收人使用本订阅号推送信息,建议先寻求专业投资顾问的指导。 欢迎收听国盛晨报0524 音频: 进度条 00:00 00:49 后退15秒 倍速 快进15秒 今日概览 重磅研报 【策略】交易盘阶段离场,配置盘稳健增持——外资周报第160期-20230523 【固定收益】赣州,参与的边界在哪里?-20230523 【家用电器】或为2018年以来空调投资最好的一年-20230523 【轻工制造】盈趣科技(002925.SZ)-UDM践行者,借下游东风、扬中国制造之帆-20230523 研究视点 【海外】百度集团-SW(09888.HK)-广告增速转正,关注AI应用探索-20230523 重磅研报 ※【策略】交易盘阶段离场,配置盘稳健增持——外资周报第160期-20230523 张峻晓 分析师 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 王程锦 分析师 S0680522070004 wangchengjin@gszq.com 1、总体配置:人民币汇率破7,交易盘离场超百亿; 2、行业配置:电力设备获增配居前,非银金融遭减持居多; 3、个股配置:宁德时代增持居前,贵州茅台减持居多。 风险提示:1、海外市场波动加剧;2、汇率贬值风险 ※【固定收益】赣州,参与的边界在哪里?-20230523 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 赵增辉 分析师 S0680522070005 zhaozenghui@gszq.com 赣州区域一直受到市场关注,一方面较大的债务敞口给予了市场充分的择券空间,另一方面赣州区域也一直存在分歧,这给票息下沉以及市场二级博弈也留出了较大空间。本文针对江西对赣州定位与债务杠杆、票息收益与流动性、江西整体债务管控力度与赣州再融资抓手、赣州城投整合动作、赣州市场形象与传统产业未来前景问题,进行聚焦讨论。 风险提示:区域环境变化超预期、部分数据缺失导致偏差。 ※【家用电器】或为2018年以来空调投资最好的一年-20230523 徐程颖 分析师 S0680521080001 xuchengying@gszq.com 陈思琪 研究助理 S0680122070003 chensiqi@gszq.com 投资建议:2023年空调行业大年下,推荐【美的集团】、【格力电器】、【海尔智家】,持续看好国企改革加持下的二三线空调标的【海信家电】和【长虹美菱】,关注空调产业链上游标的【盾安环境】。 风险提示:大宗原材料价格上涨影响盈利能力、终端消费需求疲软、地产销售复苏不及预期、历史统计或不具未来延续性。 ※【轻工制造】盈趣科技(002925.SZ)-UDM践行者,借下游东风、扬中国制造之帆-20230523 姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com 首创UDM智能制造,多元客户&业务结构护航成长。公司以自主创新UDM模式(ODM智能制造模式)为基础,提供智能控制部件、创新消费电子等产品的研发、生产服务,下游客户囊括罗技、PMI、Cricut等全球知名企业。2017-2021年公司收入从32.67亿元增长至70.61亿元(CAGR为21.25%),归母净利润从9.84亿元增长至10.93亿元(CAGR为2.7%),收入增速较优主要系高毛利电子烟产品占比降低以及市场成熟后部分产品利润率调至合理区间(整体毛利率从48.9%下滑至30.4%);2022年公司收入、利润分别同比-38.5%、-36.6%,主要系海外通胀压制需求,大客户库存高企。 投资评级:预计2023-2025年公司归母净利润分别为7.55/10.42/13.16亿元,对应PE为19.0X/13.8X/10.9X。选取和而泰、拓邦股份、立讯精密作为可比公司,2023年行业平均估值为18.6X,考虑到公司UDM模式优越性&下游客户订单导入确定性强,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:客户集中度高,新订单不及预期,汇率波动。 研究视点 ※【海外】百度集团-SW(09888.HK)-广告增速转正,关注AI应用探索-20230523 夏君 分析师 S0680519100004 xiajun@gszq.com 刘澜 分析师 S0680522030006 liulan@gszq.com 维持“买入”评级。我们看好公司在AIGC的全栈布局、自动驾驶业务与AI云的成长空间及广告业务的逐步复苏。我们预计公司2023-2025年收入1373/1472/1576亿元,同比+11%/7.3%/7.0%,non-GAAP归母净利润238/253/265亿元,同比+15.2%/6.3%/4.7%。基于SOTP分部估值,维持“买入”评级。 风险提示:广告投放需求不及预期风险、自动驾驶业务量产落地不及预期风险、AICG应用进展不及预期风险。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务,后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的,但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点,均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断,并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考,不构成对任何人的投资建议,任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下,国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号(微信号∶gszqyis)为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的,或含有"国盛证券研究",或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有,未经国盛证券书面授权,任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息,否则,国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明
特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司(以下简称"国盛证券")客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制,国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户,由此给您造成的不便,烦请谅解!任何接收人使用本订阅号推送信息,建议先寻求专业投资顾问的指导。 欢迎收听国盛晨报0524 音频: 进度条 00:00 00:49 后退15秒 倍速 快进15秒 今日概览 重磅研报 【策略】交易盘阶段离场,配置盘稳健增持——外资周报第160期-20230523 【固定收益】赣州,参与的边界在哪里?-20230523 【家用电器】或为2018年以来空调投资最好的一年-20230523 【轻工制造】盈趣科技(002925.SZ)-UDM践行者,借下游东风、扬中国制造之帆-20230523 研究视点 【海外】百度集团-SW(09888.HK)-广告增速转正,关注AI应用探索-20230523 重磅研报 ※【策略】交易盘阶段离场,配置盘稳健增持——外资周报第160期-20230523 张峻晓 分析师 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 王程锦 分析师 S0680522070004 wangchengjin@gszq.com 1、总体配置:人民币汇率破7,交易盘离场超百亿; 2、行业配置:电力设备获增配居前,非银金融遭减持居多; 3、个股配置:宁德时代增持居前,贵州茅台减持居多。 风险提示:1、海外市场波动加剧;2、汇率贬值风险 ※【固定收益】赣州,参与的边界在哪里?-20230523 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 赵增辉 分析师 S0680522070005 zhaozenghui@gszq.com 赣州区域一直受到市场关注,一方面较大的债务敞口给予了市场充分的择券空间,另一方面赣州区域也一直存在分歧,这给票息下沉以及市场二级博弈也留出了较大空间。本文针对江西对赣州定位与债务杠杆、票息收益与流动性、江西整体债务管控力度与赣州再融资抓手、赣州城投整合动作、赣州市场形象与传统产业未来前景问题,进行聚焦讨论。 风险提示:区域环境变化超预期、部分数据缺失导致偏差。 ※【家用电器】或为2018年以来空调投资最好的一年-20230523 徐程颖 分析师 S0680521080001 xuchengying@gszq.com 陈思琪 研究助理 S0680122070003 chensiqi@gszq.com 投资建议:2023年空调行业大年下,推荐【美的集团】、【格力电器】、【海尔智家】,持续看好国企改革加持下的二三线空调标的【海信家电】和【长虹美菱】,关注空调产业链上游标的【盾安环境】。 风险提示:大宗原材料价格上涨影响盈利能力、终端消费需求疲软、地产销售复苏不及预期、历史统计或不具未来延续性。 ※【轻工制造】盈趣科技(002925.SZ)-UDM践行者,借下游东风、扬中国制造之帆-20230523 姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com 首创UDM智能制造,多元客户&业务结构护航成长。公司以自主创新UDM模式(ODM智能制造模式)为基础,提供智能控制部件、创新消费电子等产品的研发、生产服务,下游客户囊括罗技、PMI、Cricut等全球知名企业。2017-2021年公司收入从32.67亿元增长至70.61亿元(CAGR为21.25%),归母净利润从9.84亿元增长至10.93亿元(CAGR为2.7%),收入增速较优主要系高毛利电子烟产品占比降低以及市场成熟后部分产品利润率调至合理区间(整体毛利率从48.9%下滑至30.4%);2022年公司收入、利润分别同比-38.5%、-36.6%,主要系海外通胀压制需求,大客户库存高企。 投资评级:预计2023-2025年公司归母净利润分别为7.55/10.42/13.16亿元,对应PE为19.0X/13.8X/10.9X。选取和而泰、拓邦股份、立讯精密作为可比公司,2023年行业平均估值为18.6X,考虑到公司UDM模式优越性&下游客户订单导入确定性强,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:客户集中度高,新订单不及预期,汇率波动。 研究视点 ※【海外】百度集团-SW(09888.HK)-广告增速转正,关注AI应用探索-20230523 夏君 分析师 S0680519100004 xiajun@gszq.com 刘澜 分析师 S0680522030006 liulan@gszq.com 维持“买入”评级。我们看好公司在AIGC的全栈布局、自动驾驶业务与AI云的成长空间及广告业务的逐步复苏。我们预计公司2023-2025年收入1373/1472/1576亿元,同比+11%/7.3%/7.0%,non-GAAP归母净利润238/253/265亿元,同比+15.2%/6.3%/4.7%。基于SOTP分部估值,维持“买入”评级。 风险提示:广告投放需求不及预期风险、自动驾驶业务量产落地不及预期风险、AICG应用进展不及预期风险。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务,后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的,但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点,均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断,并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考,不构成对任何人的投资建议,任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下,国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号(微信号∶gszqyis)为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的,或含有"国盛证券研究",或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有,未经国盛证券书面授权,任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息,否则,国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明
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