光大期货交易内参20230524

（以下内容从光大期货《光大期货交易内参20230524》研报附件原文摘录）
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昨日焦煤盘面窄幅震荡，截止日盘焦煤2309合约收盘价格为1325.5元/吨，较上一交易日收盘价格上涨14元/吨，涨幅为1.07%，持仓减少9169手。现货方面，昨日山西临汾地区瘦原煤（S0.5、G40-50、回收70）上调5元至出厂价895元/吨，瘦煤（A9.7-11.9、S0.4-3.5、G56-83）上调50元至出厂价1150-1470元/吨；吕梁地区瘦煤（A8.5、S2.7、G60）上调20元至出厂价1040元/吨。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸为保障年度过货量平稳增长，昨日境外装车有所减少，受此影响短盘运费上涨，目前甘其毛都口岸蒙5#原煤报价在1190元/吨，蒙3#精煤1450元/吨。部分钢厂利润恢复后多积极生产，对焦煤需求有所增加，焦企出货情况尚可，厂内库存呈现下降趋势。预计短期焦煤盘面将呈区间震荡走势。 焦炭 昨日焦炭盘面窄幅震荡，截止日盘焦炭2309合约收盘价格为2107.5元/吨，较上一交易日收盘价格上涨18元/吨，涨幅为0.86%，持仓减少1115手。港口现货暂稳运行，日照港准一级冶金焦主流现货价格1990元/吨。目前原料煤部分煤种价格有所上升，焦企成本支撑暂时增强。但目前焦企大多使用之前的低价库存，利润尚可，暂未出现减产动作，保持正常生产。后期需要重点关注钢材价格走势变化，预计短期焦炭盘面将承压运行。 有色金属类 铜 隔夜LME铜震荡偏弱，价格下跌0.76%至8080.5美元/吨；SHFE铜主力2307合约下跌0.57%至64320元/吨。宏观方面，美国5月Markit制造业PMI初值48.5，低于预期50和前值的50.2，创三个月新低，另外美债务上限问题谈判受阻，引发市场担忧，美元表现偏强；国内方面，国内5月LPR维持不变，降息预期下降，市场静待政策指引。基本面方面，铜价快速回落，废铜坚挺下经济性下降，导致下游再度出现囤库动作。库存方面，昨日LME库存增加2775吨至9.5025万吨；SHFE铜仓单下降502吨至45456吨；BC铜维系在6048吨。美债务上限问题左右市场情绪，国内需求虽反馈一般，但铜库存出现快速下降，铜现货升贴水出现回升，下游逢低囤货意图显现。本周三LME集中交割结束后关注仓单变化，集中交仓意愿或下降。另外，关注美债务上限问题，以及国内隐现的城投债务问题，当前有色整体表现偏弱，但也是加速反映利空的表现，后期待宏观缓解后或表现并不弱，6月初或有更明确的指向。 镍&不锈钢 隔夜LME镍跌1.74%，沪镍跌1.33%。库存方面，昨日 LME 镍库存减少18吨至39060吨；国内 SHFE 仓单减少53吨至243吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持7250元/吨。消息面，4月中国镍矿进口量3188570.47吨，环比增加50.77%，同比增加30.29%；镍铁进口量669901.56吨，环比增加27.38%，同比增加58.36%；未锻压镍进口3371.65吨，环比减少24.1%，同比减少73.17%；据Mysteel调研了解，印尼某大型镍铁厂由于项目排产调整及港口船舶塞港，5-6月该镍铁厂镍铁发运或将大幅低于预期。影响月度镍铁回流量上万吨。不锈钢方面，上周不锈钢社会总库存环比下降0.31%至109.07万吨，整体去库节奏放缓，但需考虑到货情况偏紧张的因素，不锈钢生产利润降低，钢厂排产或检修使得5月生产较排产有所减少，据mysteel数据显示300系冷轧粗钢减产合计达11.6万吨。新能源汽车行方面， 5月新能源车市场销售环比好转，电池原材料上涨带动市场情绪，但目前继续上涨空间有限，下游需求环比改善，叠加硫酸镍厂商减产，硫酸镍价格止跌企稳。镍价快速下跌后或将震荡偏弱，中长期看仍有一定下移空间。 铝 隔夜沪铝震荡偏弱，AL2307收于17935元/吨，跌幅0.5%。持仓增仓3126手至22.34万手。现货升水扩至150元/吨，佛山A00报价18340元/吨，对无锡A00报升水10元/吨。铝棒无锡包头等地加工费持稳，河南上调10元/吨，新疆南昌广东地区下调10-60元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调189-239元/吨；铝合金ADC12及A380下调100-150元/吨，A356及ZLD102/104下调200元/吨。海外加息预期减弱、经济下行，债务上限问题未解，宏观不确定性增加。国内延续产能修复上行势头；需求修复压力较大，国内外订单均较少，开工后期或有继续走弱预期。在预焙阳极大幅回落以及西南电价下调预期中成本端支撑将继续减弱，只有铝锭库存处在绝对低位上对于价格小有支撑，随着目前现货升水格局扩至100元/吨，铝价将延续弱稳运行。 锡 沪锡夜盘主力跌0.38%,报195350元/吨，2306持仓减少1.12万手至3.29万手，上期所注册仓单减少227吨至8268吨。LME锡跌3.12%,报24215美元/吨，库存持平1830吨。现货市场，小牌对6月贴水500元/吨-平水左右，云字对6月平水-升水400元/吨附近，云锡对6月升水400-800元/吨左右。06-07价差+200元/吨，07-08价差+20元/吨，内外比价至7.99。LME巴生港连续交仓，0-3 premium回落至200美金/吨，海外供应呈现宽松。国内上周现货低价成交偏好，终见国内库存录减，但下游实际需求订单依然偏弱，补库意愿偏低，国内去库持续性仍有待观察。随着近期沪伦比的走低，进口矿量和锭量均将有所减少。短期来看，价格在195,000元/吨有需求支撑，长期走势仍需等待佤邦禁矿令执行效果。 锌 沪锌夜盘主力跌2.17%,报19630元/吨，2307合约持仓增加349手至13.81万手，上期所注册仓单减少1482吨至8054吨。LME锌跌2.95%,报2354.0美元/吨，库存减少500吨至4.58万吨。上海0#锌今日对2306合约报升水200-220元/吨，对均价升水20-30元/吨；广东0#锌对沪锌2307合约升水370-380元/吨左右，粤市较沪市平水；天津0#锌对2306合约报升水70-100元/吨附近，津市较沪市贴水100元/吨。06-07价差+160元/吨，07-08价差+100元/吨，内外比价至8.3。近期比价走高，进口矿冶炼利润显著高于国产，冶炼厂锁价积极，后续在海外供应相对稳定的情况下，进口锌矿量环比将继续走高，冶炼开工可维持相对稳定。国内现货进口窗口也于上周打开，保税区进口将加快流入。需求延续平淡，国内现货升水或震荡回落，国内月差结构存在缩小的可能，lending仍有介入机会。 工业硅 23日工业硅震荡偏强，主力2308收于13150元/吨，日内涨幅1.43%，持仓量减仓3657手至86235手。百川硅参考价14480元/吨，较昨日下调144元/吨。其中#553各地价格下调至区间13750-14450元/吨，#421价格下调至区间15150-16550元/吨。硅价延续跌破底线，行业又回归成本倒挂的困境中。在下游延续买涨不买跌，静待抽底的强烈态度下，上游硅厂也由让利降价的操作转为非单不生产、宁压货不出货的态度，市场回到询价多、成交少的僵持格局。目前终端需求还是未见起色，供给上减量只能短期止跌企稳，无法扭转格局，随着西南地区电价下跌预期兑现后，硅价仍存下跌空间。 能源化工类 原油 周二油价反弹，其中WTI新换7月合约收盘上涨0.86美元/桶至72.91美元/桶，涨幅为1.19%。布伦特7月合约收盘上涨0.85美元/桶至76.84美元/桶，涨幅为1.12%。SC2307以521.1元/桶收盘，上涨6.0元/桶，涨幅为1.16%。API周二公布的数据显示，上周美国原油和成品油库存均减少。截至5月19日的一周内，原油库存减少约680万桶。汽油库存减少约640万，馏分油库存减少约180万。供应方面的事件是，沙特能源大臣对投机客发出警告，提升OPEC+进一步减产的前景。一些OPEC+成员国的减产措施于本月生效。据消息人士称，这可能意味着OPEC+将在6月4日的会议上考虑进一步减产。美国汽油期货上涨，且美国阵亡将士纪念日假期将为夏日出行旺季拉开序幕，市场乐观情绪升温。阶段油价再度与其他商品呈现分化，关注后续供应端的预期是否能持续。 燃料油 周二，上期所燃料油主力合约FU2309夜盘收涨1.21%，报3022元/吨；低硫燃料油主力合约LU2308夜盘收涨0.49%，报3905元/吨。欧洲套利船货计划将于5月底抵达，预计亚洲地区库存水平将开始逐步上升。此外，因检修中断了约一个月的科威特Al-Zour炼油厂也将恢复正常出货。与此同时，随着流入亚洲地区货运量不断增加，高硫即期供应较为充裕，而南亚国家的季节性发电需求仍然低迷，亚洲高硫燃料油市场将继续面临压力。短期来看，预计高、低硫燃料油绝对价格将跟随油价区间震荡，但在基本面的支撑下裂解价差或将维持偏强，关注高、低硫基本面边际变化的持续性。 沥青 周二，上期所沥青主力合约BU2307夜盘收涨0.75%，报3752元/吨。随着稀释沥青港口库存的增加，预计未来供应方面原料偏紧的趋势将有所缓解，在尚有加工利润的情况下，炼厂开工积极性或维持稳定为主，整体供应仍然较为充裕；需求端整体北强南弱，部分南方地区受降雨影青提货，社会库存持续累库，而北方部分地区刚需表现尚可，但后续改善也需要资金端的进一步发力。基于供应充足，需求表现清淡的背景之下，沥青或将维持累库状态，价格上行驱动或不足，预计盘面与现货价格整体以区间震荡为主。 橡胶 昨日天然橡胶期货偏弱震荡，截至日盘收盘沪胶主力RU2309下跌200元至11975元/吨，NR主力下跌135元至9590元/吨。昨日上海全乳胶11750（-150），全乳-RU2309价差-225（+50），人民币混合10650（-50），人混-RU2309价差-1325（+150）。截至5月19日当周，天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为19.93万吨，较上期减少0.04万吨，降幅0.22%。卓创资讯调研数据显示，截至5月19日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为68.31万吨，较上周增0.07万吨，增幅0.10%。合计库存88.24万吨，较上期增加0.03万吨。海外天胶处于低产阶段，但国内前四个月进口天然橡胶数量累计同比较高，后期海外开割后国内进口压力仍较高，下游需求恢复较好，轮胎产量与出口同比高企，半钢胎表现优于全钢胎，也得益于国内汽车大力促销，消化轮胎产量。后续汽车终端表现有待观察，轮胎开工已有走弱迹象，对天胶去库幅度或产生负反馈，短期天胶偏弱震荡。 聚酯 TA2309昨日收盘在5326元/吨，收涨1.56%；现货报盘升水09合约254元/吨。EG2309昨日收盘在4124元/吨，收跌0.58%，现货基差09合约减少1元/吨，报价在4060元/吨。中国台湾一套150万吨PTA装置上周末计划外停车，预计检修10-14天。山西一套30万吨/年的合成气制MEG装置按计划重启，预计周内恢复半负荷运行；该装置上周停车。江浙涤丝今日产销整体一般，平均估算在6成左右。乙二醇计划内检修仍在继续，预计六月初大部分检修结束，但计划外超预期提前开车叠加港口库存回升，乙二醇价格回落明显。PTA计划内检修落地，需求端聚酯负荷逐步回升，阶段看油价走势对PTA有所支撑。 甲醇 国内供应压力不小，需求难有承载，其中新疆、山东、西北部分甲醇装置后续存重启预期。山东部分烯烃项目重启推迟等；继续关注MTBE、醋酸等部分项目动态等；后续进口到港增量预期下，港口继续呈现累库预期；煤炭走弱，后续或仍存一定回调预期。整体来看，甲醇期价将不断寻底。 尿素 周二尿素期货价格开盘后略有反弹，随后继续弱势下行，主力合约收盘价1663元/吨，跌幅4.15%。现货市场继续低迷，各主流地区价格下调20～30元/吨不等，东北地区价格单日跌幅超百元。目前山西、内蒙、陕西等地区报价已跌破2000元/吨，部分地区跌至1900元/吨以下。山东、河北、河南等主流地区成交价格2100～2150元/吨。虽然尿素报价不断下调，但厂家订单并未出现好转，下游情绪也依旧悲观，暂时难以大量采购。供给端尿素日产量处于16.71万吨的高位，需求以散单和小单为主，在下跌行情中难以对市场形成支撑。再加上近期原料煤炭价格下行明显，尿素成本重心也在不断下移，期货市场煤化工商品走势整体偏弱。整体来看，当前尿素市场暂无利好因素支撑，期货盘面继续弱势运行为主。关注盘面持续下跌后是否存在修复性反弹机会，中期关注尿素装置检修、出口、农业需求采购等因素能否给盘面带来转机，长期宽松格局依旧不改。 纯碱 周二纯碱期货价格弱势震荡，跌势明显放缓，主力合约收盘价1622元/吨，跌幅2.58%。昨日夜盘纯碱期货价格宽幅震荡，走势进一步回暖。现货市场继续弱势下行，华北地区厂家重碱报价下调至2300元/吨，华中地区重碱报价降至2050元/吨。近期纯碱装置运行稳定，行业开工维持在89.9%。需求端情绪依旧偏弱，采购不积极，但下游原料库存到达极限后采购需求仍存。本周企业去库是大概率事件，西北地区去库更为明显。整体来看，纯碱基本面并未进一步恶化，近期反而略有回暖。虽然长期纯碱供应宽松是定局，但期货市场前几日加速下跌属于情绪反应过度，短期不排除修复性反弹可能，中期关注远兴一期项目出产品情况、纯碱季节性检修以及中下游补库情况。另外，近期郑商所频繁出台纯碱期货相关风控措施，期货市场投机氛围或有明显降温，警惕后续风控措施对盘面的影响。 农产品类 豆粕 周二，CBOT大豆下挫，较快的播种步伐增强了对今年秋季丰收的预期。此外，出口市场疲软也拖累美豆价格。作物报告显示，美豆播种66%，符合市场预期，高于去年和五年平均水平；大豆出苗率36%，高于上年同期和五年均值。巴西ANEC预期巴西5月大豆出口1590万吨，高于之前预期的1576万吨。欧洲贸易商预期，伊朗买入26万吨豆粕。国内方面，豆粕现货价格和期货价格上涨，跟随美豆走高。但午后疲软，因大宗商品再度遭遇抛售压力。随着进口大豆到港逐渐增加，大豆压榨量回升，下游采购节奏放缓。豆粕提货处于较高水平，一方面反映下游饲料需求较好，另一方面也因下游储备库存。操作上，豆粕震荡偏弱思路。 油脂 周二，BMD棕榈油下挫，创三周低点，因对产量上升和需求疲软的预期令市场承压。印度5月进口量预计下滑至27个月最低水平，因棕榈油缺乏性价比，买家纷纷采购豆油或者葵花籽油。此外，宏观忧虑不散也拖累市场。国内方面，油脂现货价格跟随回落，期货菜油领跌，豆油和棕榈油跟随。棕榈油、豆油库存下降，菜籽油库存基本稳定，油脂总库存下降。但同时由于进口利润打开，菜籽油和棕榈油都有船期采购，油脂远期供应预期增加。市场整体宽松格局没有改变。操作上，震荡偏弱思路，看弱基差。 生猪 周二，生猪现货价格基本稳定，期货震荡，主力2307合约收涨0.89%，收于15310元/吨，2309合约收涨0.3%，收于16470元/吨。卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价14.16元/公斤，较前一交易日涨0.02元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价14.24元/公斤，较前一交易日涨0.04元/公斤；广东反弹、辽宁、山东、四川稳定。终端需求提振不足，鲜销乏力；供给端低价出栏积极性不高，供应亦有所收紧，生猪现货价格稳定。从目前现货价格表现来看，再度下跌概率较小。根据官方公布数据，2023年一季度，能繁母猪存栏延续下降，对应未来生猪供应趋势性下降。在年底旺季需求提振下，猪价有望达到全年高点。考虑到冻肉库存以及饲料成本下降，短期上方空间有限，猪价筑底周期延长。后市关注产能变化对生猪现货价格以及市场情绪的影响。 鸡蛋 周二，鸡蛋现货反弹，期货稳中震荡，主力2309合约收涨0.2%，报收4100元/500千克。卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格4.36元/斤，环比涨0.12元/斤。其中，宁津粉壳蛋4.25元/斤，环比涨0.2元/斤，黑山市场褐壳蛋4.2元/斤，环比涨0.1元/斤；销区中，浦西褐壳蛋4.36元/斤，环比涨0.11元/斤，广州市场褐壳蛋4.6元/斤，环比持平。余货减少，下游采购稍有恢复，多数地区鸡蛋现货价格上涨，少数地区稳定。根据历史补栏数据，未来供给逐渐增加预期不变，蛋价维持偏空思路。但从目前盘面表现来看，短期下方空间有限，后市继续关注需求变化，以及鸡蛋现货价格和市场情绪，关注后期入场机会。 玉米 周初，美玉米上涨、小麦跟涨，CBOT谷物期价联动反弹。周二，小麦上涨外溢效应带动玉米价格跟随反弹，美玉米7月合约升穿10日移动均线，市场呈现谷物价格联动上行表现。周一盘中，美麦期价跌至6美元下方，为近两年来的首次。分析师表示，在全球供应充裕的背景下，市场关注美国小麦出口需求前景。USDA报告显示，2023年5月21日当周，美国冬小麦优良率为31%，高于市场预期的30%，前一周为29%，上年同期是28%。美玉米收高3%，受助于技术买盘支撑，美玉米周一单日涨幅3%，创九个月以来最大的涨幅，交易商表示受助于一波技术性买盘。周二夜盘交易时段，国内玉米近月合约冲高回落，自上周开始玉米7月期价延续技术性反弹表现。现货市场方面，周一国内玉米现货均价2703元/吨，上涨6元/吨。东北玉米价格稳中有涨，小麦价格反弹，对玉米价格有所支撑。贸易商心态企稳，部分挺价销售，目前贸易利润亏损仍然很大。下游采购需求有所增加，但多数企业仍以消化库存为主。短期内需求仍难言乐观，预计玉米价格以稳为主。华北价格主流稳定，部分企业收购价格下降。现货市场玉米报价涨跌互相。本周，国内玉米市场继续关注美盘反弹对国内市场情绪带来的利多支撑，短线延续技术性反弹判断。 软商品类 白糖 原糖主力期价高位整理，收于25.83美分/磅。国际糖业组织(ISO)于5月22日将2022/23榨季全球糖供应过剩量预估从此前2月预计的415万吨大幅下调至85万吨。国内现货报价7200～7280元/吨，多家糖厂上调报价。 巴西方面压榨进度逐渐趋于正常，原糖供应即将改善，短期上冲动力不足。中期关注厄尔尼诺天气对于北半球作物生长的影响。国内逐渐消化抛储压力后，目前正在通过涨价的方式修复内外价差，短期强势依旧，仍以多头思路对待。直到内外价差进一步修复可以实现部分进口。未来关注终端备货情况及最新的抛储消息。 棉花 周二，ICE美棉下跌1.22%，报收84.28美分/磅，CF309下跌0.19%，报收16135元/吨，新疆地区棉花到厂价为16261元/吨，较前一日上涨131元/吨，中国棉花价格指数3128B级为16624元/吨，较前一日上涨175元/吨。国际市场方面，5月美国Markit制造业PMI指数初录48.5，创下两个月来新低，美元指数震荡上行，美棉价格承压走弱。国内市场方面，近期新疆地区天气因素扰动再度引发市场担忧，未来几天，阿克苏地区温度大幅下降，本年度新棉产量下降预期较强，供应端存在较强支撑，但下游需求恢复仍较为缓慢，预计短期郑棉价格震荡略偏强为主。后续关注新棉种植及出苗情况以及美债上限问题。 金融类 股指 昨日宽基指数均收跌，其中上证50与科创50跌幅均较大，行业方面，医药行业表现相对较强，传媒与非银金融行业跌幅居前。北上资金大幅净流出，隔夜美股指数大幅收跌，中概股整体收跌。上周前期涨幅相对较大的行业带领市场出现幅度较大的调整，但下跌过程中整体成交持续回落至相对低位，我们认为市场对于前期涨幅累计以及前期高点位置压力的风险释放基本到位，指数或将转为震荡，前期热点主线或将出现轮动修复。 国债 昨日国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.21%，10年期主力合约涨0.2%，5年期主力合约涨0.17%，2年期主力合约涨0.08%。央行昨日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，因有20亿元7天期逆回购到期，无净投放。DR001报1.2233%，跌3.38个基点；DR007报1.7712%，跌5.1个基点。近期国债现券收益率持续下行，其中10年期国债活跃券收益率从2.85%快速下行至2.70%。虽然4月经济数据再次印证国内经济复苏不及预期，但由于MLF平价续作导致降息预期落空。当前利多得到充分释放，叠加国债期货基差的提前收窄，在没有进一步货币宽松政策的助推下，短期国债期货继续上涨动力不足。 贵金属 隔夜伦敦现货黄金先抑后扬，价格收盘至1976美元/盎司附近；现货白银跌至23.46美元/盎司。昨日全球最大的SPDR黄金ETF持仓较上一交易日减仓2.6吨至941.29吨，Ishares黄金ETF维系在455.58吨。美国5月Markit制造业PMI初值48.5，低于预期50和前值的50.2，创三个月新低；但服务业PMI初值为55.1，高于预期52.5和前值的53.6，创13个月新高。美国制造业和服务业的劈叉显示出当前通胀仍面临较大的压力。不过在周二的闭门会议上鲍威尔并没有提及在下一次一息会议上可能采取的行动，并对美国债务上限问题表示美联储无工具可提供。当前美债务上限问题引发市场焦虑，避险情绪升温下最终也推动了黄金出现先抑后扬。从技术面来看，黄金多空在60日均线附近展开争夺，也是短期方向性选择，关注在该位置的表现。 免责声明 本订阅号是光大期货有限公司研究所（以下简称“光大期货研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大期货研究所名义注册的、或含有“光大期货研究”、与光大期货研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大期货研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大期货有限公司已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，尽管本订阅号所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但我公司对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，其中的资料、意见等均反映相关研究报告初次发布当日的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的期货研究信息，请具体参见光大期货有限公司已发布的完整研究报告。 本订阅号所载内容在任何情况下都不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。光大期货有限公司不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大期货有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大期货造成任何直接或间接的损失，光大期货保留追究一切法律责任的权利。

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