一周策略视点|调整或进入尾声,关注主题投资

（以下内容从长江证券《一周策略视点|调整或进入尾声,关注主题投资》研报附件原文摘录）
　　//本期导读// 热点聚焦：存储器基本面筑底，今年有望实现恢复景气，上行拐点或将到来。 大势研判：随着“金特估”概念开始补跌，TMT龙头板块调整充分，因担忧经济引发的调整或已进入尾声。 配置策略：最新数据指示经济复苏偏弱，这样一个宏观背景下市场有望再度偏向产业主题投资。 下周财经日历：关注美国通胀数据。 热点聚焦：存储器周期底部企稳，上行拐点已不远 存储器概念过去一周在热门板块中涨幅第一，存储行业在经历了2022年需求疲软之后，去库存已经进入尾声，当前正处于基本面筑底的阶段，今年有望实现恢复景气，可关注相关领域公司的业绩修复趋势。 复盘历史，基本面上行期股价弹性大 根据历史复盘，存储器龙头股价一般会在基本面之前启动，具体体现为：在库存到达高点前，股价提前启动，库存到达高点后，股价继续反弹，接着存储价格震荡基本面企稳，然后存储价格继续进入上升区间，在此期间，龙头股价将一直处于上行区间。在此期间存储IDM厂商股价从低点到高点涨幅普遍超过200%。 存储大厂收缩产能，存储器价格下行空间有限 根据供应链数据，长江存储原厂闪存正式开始涨价，幅度大约3-5%。此外根据 Digitimes 报道，存储芯片大厂美光从四季度开始启动减产措施，且DRAM及NAND Flash闪存将从5月起不再接受更低价格进行报价。存储器价格继续下行的空间有限，行业底部特征明显。 周期底部，新需求促进拐点到来 目前存储器价格已跌破历史最低，价格潜在下跌空间较小。产品供给方面，原厂库存开始减少，组装厂商库存逐渐见底，去库存效果显著。需求方面，服务器新世代CPU的推出以及AI需求的增加，将提升高性能产品的需求。看好二季度至三季度存储板块迎来拐点。 大势研判：金特估补跌，调整有望进入尾声 过去的一周上证指数缩量震荡，最终小幅收涨0.34%。北向资金净流出约16.91亿元，其中沪市净流出约9.58亿元，深市净流出约7.34亿元。 图1：市场主要指数涨跌幅对比 资料来源：Wind，长江证券财富管理中心 统计区间：2023/5/15-2023/5/19，2023/1/1-2023/5/19 在过去的一段时间，宏观经济表现不尽如人意，4月规模以上工业增加值、消费、投资增速均低于市场预期，仅服务业持续回升。在内外部压力下，市场对于中国国内经济展望和政策预期发生变化，在基本面走弱和美元再度走强的作用下，人民币汇率也再次跌破7元关口。以上这些因素导致的担忧导致了市场的持续调整，调整后期的标志是强势板块需要最后的补跌，而过去两周“金特估”概念开始进入调整，前期TMT龙头板块调整的时间和幅度也比较充分，因担忧经济引发的调整或已进入尾声。 配置策略：经济表现弱，主题投资或风再起 过去一周个股板块跌多涨少，电子、国防军工、机械设备、通信和医药生物等行业上涨，传媒、房地产、建筑装饰、农林牧渔和商贸零售等行业走势较弱。 图2：长江一级行业指数周度涨幅前八 资料来源：Wind，长江证券财富管理中心 统计区间：2023/5/15-2023/5/19，2023/1/1-2023/5/19 图3：热门概念指数周度涨幅前八 资料来源：Wind，长江证券财富管理中心 统计区间：2023/5/15-2023/5/19，2023/1/1-2023/5/19 4月中旬以来，市场结构分化较为显著，一季度涨幅居前的TMT调整幅度较大，而金特估涨幅居前，这符合高低位切换的轮动特征。复盘2013年TMT板块的多轮复盘，可以看到调整时间位于40日以来，幅度在15%左右，当前AI+各概念调整的时间已经持续1个多月，从最高价的最大跌幅普遍处于-15%至-20%之间，因此空间上已经接近历史，时间上还稍有不足。最新数据指示经济复苏偏弱，这样一个宏观背景下市场有望再度偏向产业主题投资。 关注行业与主题赛道 半导体芯片：以智能手机为代表的通信市场和以PC为代表的计算机市场均在2023年一季度触底，最坏的情况可能已经过去，未来随着通信、计算和数据存储市场的复苏以及汽车电子的进一步增长，半导体行业有望在下半年实现反弹。 AI+概念：调整空间与时间接近尾声，传统上二季度投资者更关注业绩兑现的影响，可关注有实质订单拉动或者业绩复苏的品种，如已有AI业绩拉动的算力方向（服务器、AI芯片、光模块等）。 周财经日历：关注美国通胀数据 重要声明与风险提示 本报告中基本信息均来源于市场上的公开资料，长江证券股份有限公司（以下简称：长江证券）对这些信息的准确性、完整性和及时性不作任何保证，也不保证所包含的信息和观点不会发生任何变更。报告中所涉及的过往业绩并不预示其未来表现，也不代表对未来收益的承诺。 长江证券已力求报告内容的客观、公正，但其中的信息、观点及结论仅用于信息参考及投资逻辑分享，而不构成任何具体的投资操作意见或建议，不代表对证券涨跌或市场走势的确定性判断，对因使用本报告所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失不承担任何责任。本报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此作出的任何投资决策与长江证券无关。投资者在进行具体投资决策前，还须结合自身情况并配合其他分析手段。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，投资者不应单纯依靠相关信息而取代自身的独立判断，还须自主作出投资决策并独立承担投资风险。市场有风险，投资须谨慎。 本报告版权仅为长江证券所有。未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本报告的全部或部分内容，亦不得从未经长江证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告的全部或部分内容。版权所有，违者必究。

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