【国君非银】助力人民币国际化,港股ADT有望提振—关于“港币-人民币双柜台模式”拟正式推出的点评

（以下内容从国泰君安《【国君非银】助力人民币国际化,港股ADT有望提振—关于“港币-人民币双柜台模式”拟正式推出的点评》研报附件原文摘录）
　　助力人民币国际化，港股ADT有望提振 关于“港币-人民币双柜台模式”拟正式推出的点评 本报告导读 “港币-人民币双柜台模式”拟于6月19日推出，我们认为在人民币国际化进程加快的背景下，双柜台交易模式的推出将提振香港市场活跃度，推荐港交所。 摘要 事件：香港地区宣布拟于2023年6月19日市场准备就绪时正式推出“港币-人民币双柜台模式”及双柜台庄家机制。双柜台模式及庄家机制将推动人民币计价证券在香港的交易及结算。 双柜台模式为离岸人民币持有者提供了新的资产配置选择，是推动人民币国际化的重要一环。15年以来离岸人民币存款规模并未显著增长，除人民币汇率波动影响因素外，离岸人民币持有者资产配置选择有限也是重要原因，离岸人民币持有者往往只能以银行存款和购买债券的方式进行配置。双柜台模式的推出为离岸人民币持有者提供了新的资产配置方式和投资种类，并且可以规避相关汇率波动风险，有利于海外投资者持有更多人民币，助力离岸人民币总规模“存量企稳、增量可期”。 预计人民币国际化进程在未来将持续加快，将有更多海外投资者产生离岸人民币资产配置需求。虽然现有国际贸易体系仍然以美元为主导，但在美国自身政策及地缘政治因素的影响下，部分国家开始尝试在外贸中“去美元化”来保障本国贸易安全，近期部分南美、东盟、“一带一路”沿线等周边国家和地区表态对用人民币进行贸易结算持欢迎态度，未来预计将有更多海外机构持有人民币，并进而产生人民币资产的配置需求。我们预计伴随越来越多的公司申请增设人民币交易柜台，海外投资者配置可配置的权益资产范围将扩大，海外投资者持有人民币并进行权益资产配置的动力的将进一步增强。 对人民币资产的配置需求的提升将提振香港资本市场的交易活跃度。由于中国经济复苏动能有待提升，美元尚处于加息周期中，港股市场流动性仍然承压，海外投资者直接配置人民币权益资产的需求受到扰动，6月份双柜台模式正式推出后短期内可能未见市场交易量显著增长。但展望未来，伴随人民币国际化进程持续加快叠加中国宏观经济企稳回升，以及美元加息周期步入尾声，未来海外投资者通过双柜台直接配置以人民币计价的权益资产的需求将提升，预计将有更多离岸人民币资金入市。假设现有16000亿离岸人民币存款的10%投向香港人民币计价股票，并假设年换手率与2022年基本持平，测算可得双柜台模式的推出将带来港股现货市场ADT 2.4%的同比提升。 投资建议：推荐香港交易所，伴随港股市场交易活跃度的提升，公司的交易费和结算收入将相应增长 风险提示：人民币国际化进程放缓 法律声明： 本公众订阅号(微信号: 欣琦看金融 )为国泰君安证券研究所非银金融研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人刘欣琦具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880515050001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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