金瑞期货金属早评 | 产业情绪悲观,期货硅价塌陷式下跌

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 产业情绪悲观,期货硅价塌陷式下跌》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：中国5月贷款市场报价利率（LPR）连续第9个月持稳，1年期品种报3.65%，5年期以上为4.3%。另外，央行昨日开展20亿元7天期逆回购操作，完全对冲到期量。此外，5月以来，南方区域用电负荷持续走高，南方电网最高负荷今年首次突破2亿千瓦。用电高峰提前“杀到”，预计5月广东、广西、云南、贵州、海南等南方五省区用电负荷、用电量同比将实现较大增长。 国际：美国财政部长耶伦在致信美国国会领导层的信函中重申，若美国国会在6月1日前无法提高或暂停债务上限，美国财政部将无法支付政府账单。美联储鹰派官员布拉德预计，为遏制通胀，今年还需要加息两次。美联储戴利称，暂无法判断6月政策行动，需观察更多数据。美联储卡什卡利则表示，对下个月暂停加息持开放态度，但告诫不要过度解读为加息周期结束。 贵金属 上一个交易日黄金普遍下跌，COMEX黄金收跌0.4%报1973.7美元/盎司，COMEX白银收跌1.12%报23.79美元/盎司。昨日又有数位联储官员发表鹰派言论，带动市场对加息预期小幅回升施压贵金属。目前来看，美国经济与就业仍有一定韧性，核心通胀也仍有压力，因此联储仍有维持鹰派的空间，货币政策或难以快速转向宽松，贵金属面临了一定的政策预期修正带来的压力。但是另一方面，随着美国经济数据下行，以及银行业危机再次发酵，市场避险情绪再度高涨，对贵金属价格形成了有力支撑。因此短期内贵金属价格或维持震荡。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1920,2000】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【23，25】美元/盎司克。 投资策略：逢低做多。 风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。 铜 昨日LME铜报8142.5元/吨，跌1.41%，上海升水225，广东升水190。海外方面，美联储鹰派官员认为今年仍需两次加息，此外众议长表示美国债务上限会谈有一定进展；国内方面经济修复势头放缓，高频数据或显示五月继续走弱，政策端尚未发力，LPR保持不变。从现货基本面来看，考虑粗铜阳极板充裕我们上修五六月份产量预期，而消费端铜价下跌后刺激产业进行备货，并且废铜供应转紧，精铜消费受提振令现货升水持续走高，但总体备货量级不及以往，未来1-2个月去库幅度将受限。即使考虑铜价下跌后废铜消费替代减少，去库仍是不及季节性表现。展望后市，短期或因产业阶段性备货在64000-65000附近有所支撑，但去库持续性有待观察，价格或重回弱势震荡，核心区间预计62000-68000。 投资策略：短期订单建议随用随采。远期战略库存储备可考虑开始逐步建仓。 风险提示：海外银行业风险发酵，消费超预期修复等。 铝 LME昨收2263.5，日跌20或0.86%。供应方面，云南部分企业仍计划6月开始逐步启动减产产能，还有部分企业有复产计划但仍未行动，整体供应继续小幅增加。需求方面实际需求环比改善，型材开工小幅上涨，板带箔开工下调。库存方面去库迅猛，按当前去库速度预计绝对库存很可能降至60w。现货市场方面，铝价继续下跌，市场看跌情绪下，接货方按需采购，现货升水继续收窄；铝棒加工费转弱。成本方面电煤和炭块价格弱势下跌。海外欧洲天然气价格继续下跌，电价于周末低位反弹后转弱。海外日本现货升水上涨。 投资策略：08合约在18500附近可以考虑逢高沽空；建议继续持有内外正套的头寸，若比价随着pre和国内去库继续抬升可继续考虑加仓；近月合约整体持仓偏高，关注06和07合约的挤仓风险，月差可以建议空头50-100/月逐步后移到08合约。 风险提示：国内消费持续好转、海外重返宽松等宏观风险。 铅 隔夜金属整体波动收窄，伦铅涨0.1%至2093美元，沪铅下跌0.36%至15295元。伦铅back走高，国内现货维持小幅升水。近期库存变化更多是基于短期价格调整后下游对常备库存节奏的调整，而不是消费的显著改善。同时，国内消费淡季但尚未累库，沪铅结构表现为近强远弱，基差走强，这其中有可交割品牌炼厂即将增加检修或导致现货偏紧的预期。短期来看铅市场近月偏强，但供需弱势对价格向上驱动有限，沪铅波动区间【15000，15400】元，伦铅主要波动区间【2000-2100】美元。 投资策略：短期低位修复，价格波动至区间上沿偏空操作。 风险提示：冶炼兑现不确定性与消费边际走弱的博弈。 锌 昨日伦锌震荡走低，再度回到2400美元附近，最终收报2425美元，跌幅2.06%。现货市场，昨日上海市场对06合约升水190-240，广东市场对07合约升370-380元。近期价格下跌，下游有所补库，但由于订单有限，低价激发的买性较为有限。目前冶炼环节所剩利润有但不多，锌价目前已跌破区间下沿，距离下个支撑位较远。但由于冶炼利润不高，因而可适当减仓。 投资策略：获利空头可部分了结离场。 风险提示：/ 镍 隔夜市场伦镍区间震荡，收于21280美元/吨，跌190美元或下跌0.88%，沪镍06合约夜盘上涨420元/吨至166970元/吨或上涨0.25%。宏观方面海外经济衰退担忧、美联储加息调整以及国内经济修复或持续影响金属价格，产业方面供强需弱对镍价仍有所压制，镍价大幅下跌后下游采购增加现货资源偏紧，而纯镍低库存和硫酸镍转产电积镍利润收窄对镍价仍有支撑。基本面方面，俄镍长协陆续到货叠加电积镍项目产出增加，合金电镀需求仍处于淡季整体增量有限，且一二级镍价差以及硫酸镍转产电积镍利润空间仍存；二级镍方面，印尼新增产能仍在持续释放回流冲击国内，不锈钢成本倒挂5月排产或不及预期库存压力仍大，新能源短期需求难以好转负反馈演绎仍需时间。展望后市，镍价逻辑从前期供给结构性矛盾向供给全面过剩转变，长期已处于下行通道，短期价格或将继续震荡向下寻支撑，伦镍【21000,22000】美元/吨沪镍【160000,170000】元/吨区间产业和技术支撑力度较强，价格进一步下破关注电积镍投产进度和需求修复情况。 投资策略：新空待价格反弹至高位布局，价格进一步下破有待验证。 风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 昨日LME锡收于24995元/吨，跌410美元/吨或1.61%，沪锡夜盘收于196210元/吨，跌3260元/吨或1.63%。锡价从消息面刺激中重回现实逻辑，从供需角度考虑，国内冶炼有排产小幅回落预期，但产量环比继续下降的幅度收窄，并且短期印尼出口有所修复，以及秘鲁供应从一季度后的回升，对国内供应下降的作用有削弱。结合消费端下游半导体、消费电子行业仍在周期性底部，企业对焊锡消费仍偏悲观，全球库存或仍未出现明显拐点。因全球库存或去化缓慢，预计锡价表现僵持。但内外库存比或已出现扭转，海外预计转向累库，国内小幅去库，结构上或有内盘价格偏弱的修复。 投资策略：等待关注多头机会。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 焦煤 周一夜盘焦煤收涨0.57%至1331.5元/吨，表现坚挺，日内在1300元/吨一线获得支撑后展开窄幅震荡；其他黑色品种收跌，其中铁矿I2309跌幅最大，收盘跌1.24%至719.5元/干吨。支撑焦煤坚挺盘整的驱动主要是甘其毛都口岸过货量短期可能面临主动减缓。Mysteel消息称，蒙古国海关通知本周查干哈达堆煤场装车数进一步减少，或将仅有原来一半的数量。据悉，2023年初甘其毛都口岸制定全年过货量目标2300万吨。我们粗略统计，截至5月9日，甘其毛都过货量累计1128万吨，完成目标的49%，即在不到半年的时间里完成接近全年一半的任务量。因此短期存在主动减缓过货量的可能。在此背景下，焦煤平衡表预期又变为收紧，对焦煤价格形成支撑。估值方面，沙河驿蒙煤仓单持稳于1405元/吨，盘面贴水5.2%。 投资策略：暂时观望，或焦煤买09抛01正套。 风险提示：供应端政策扰动，动力煤迎峰度夏需求预期证伪。 工业硅 昨日工业硅期货收12880元/吨，跌幅-3.38%，主力合约持仓89892手，日增仓-663手，交易活跃度减弱。升贴水方面，不通氧553#（华东）现货升水780元/吨，421#（华东）升水380元/吨。现货方面价格各牌价下降100-250元/吨不等，下游需求疲软，有机硅开工率不断下行，多晶硅利润向下游转移，产业情绪悲观，叠加库存处于高位，去库压力较大，硅价现货和期货盘面均弱势向下运行。目前，在上游生产端进入丰水期成本下移、下游需求持续低迷，多晶硅产业情绪出现颓势的背景下，现货553#盘面已到新疆平均成本线14000元/吨，而期货盘面由于远期08合约交割，以交割预期为主，与现货联动性较弱，跌幅扩大，存塌陷趋势，预计期硅维持探底弱势整理。 投资策略：/ 风险提示：西南电力政策动向，下游需求超预期复苏。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?

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