光大期货交易内参20230523

（以下内容从光大期货《光大期货交易内参20230523》研报附件原文摘录）
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昨日焦煤盘面震荡下跌，截止日盘焦煤2309合约收盘价格为1311.5元/吨，较上一交易日收盘价格下跌33.5元/吨，跌幅为2.49%，持仓增加3624手。现货方面，昨日临汾乡宁主流大矿精煤价格上调50元/吨，低硫瘦精煤A10.0，S0.5，G60执行承兑1370元/吨；低硫瘦原煤内灰7.0，S0.5，G30-40回收70执行承兑895元/吨。进口蒙煤方面，据甘其毛都口岸消息人士称，蒙古国海关通知本周查干哈达堆煤场装车数进一步减少，或将仅有原来的一半数量，目前甘其毛都口岸蒙5#原煤报价在1190元/吨，蒙3#精煤1450元/吨。预计短期焦煤盘面将呈区间震荡走势。 焦炭 昨日焦炭盘面大幅下跌，截止日盘焦炭2309合约收盘价格为2089.5元/吨，较上一交易日收盘价格下跌66.5元/吨，跌幅为3.08%，持仓增加440手。港口现货偏弱运行，日照港准一级冶金焦主流现货价格1990元/吨，下降30元/吨。昨日部分煤种有50元左右的上涨，焦企大多希望焦炭价格开始止跌企稳，但昨日钢材价格出现一定幅度下跌，钢厂之前已处于微利运行。后期需要重点关注钢材价格走势变化，预计短期焦炭盘面将承压运行。 有色金属类 铜 隔夜LME铜震荡下行，价格下跌1.21%至8142.5美元/吨；SHFE铜主力2307合约下跌0.52%至64770元/吨。宏观方面，随着美联储多位官员发表偏鹰派讲话，市场情绪再度收紧，另外美债务上限问题谈判受阻，引发市场担忧，美元表现偏强；国内方面，国内5月LPR维持不变，降息预期下降，市场静待政策指引。基本面方面，铜价快速回落，废铜坚挺下经济性下降，导致下游再度出现囤库动作。库存方面，截止5月19日全球铜显性库存较上周统计下降2.4万吨至37.9万吨，其中LME库存增加1.535万吨至9.1975万吨；国内精铜社会库存较上周统计减少2.85万吨至12.35万吨，保税区社会库存减少1.13万吨至13.87万吨。综合来看，随着6月的临近，美债务上限问题，虽然影响市场，但市场已经偏乐观看待；国内方面，虽然需求反馈一般，但下游依然选择铜价走低后囤货来应对不确定性。在LME连续累库下，显性库存仍出现快速下降，主动累库意愿并不强，全球供求并不能确定已处于宽松之势。当前工业品表现已在加快反映和兑现利空，除非内外出现更大的利空，否则较难出现趋势下行，反而可能逐渐筑底并酝酿淡季反弹。 镍&不锈钢 隔夜LME镍跌0.88%，沪镍涨0.25%。库存方面，昨日 LME 镍库存减少96吨至39078吨；国内 SHFE 仓单减少28吨至296吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨350元/吨至7250元/吨。不锈钢方面，上周不锈钢社会总库存环比下降0.31%至109.07万吨，整体去库节奏放缓，但需考虑到货情况偏紧张的因素，不锈钢价格下跌，利润降低，部分钢厂开始检修，据mysteel5月全国不锈钢产量较月初排产量减少约13万吨，以300系为主，实际产量环比4月上调，预计295万吨，其中300系153万吨。新能源汽车行方面， 5月新能源车市场销售环比好转有望提振市场需求，目前电池原材料上涨带动市场情绪，但可持续性有待证实，硫酸镍价格有止跌迹象，但整体订单仍然偏弱。镍价快速下跌短期内或将表现出一定的韧性，但中长期看仍有一定下移空间。 铝 隔夜沪铝震荡偏弱，AL2307收于18065元/吨，跌幅0.3%。持仓增仓299手至21.5万手。现货升水扩至150元/吨，佛山A00报价18340元/吨，对无锡A00报升水10元/吨。铝棒无锡包头等地加工费持稳，河南上调10元/吨，新疆南昌广东地区下调10-60元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调189-239元/吨；铝合金ADC12及A380下调100-150元/吨，A356及ZLD102/104下调200元/吨。海外加息预期减弱、经济下行，债务上限问题未解，宏观不确定性增加。国内延续产能修复上行势头；需求修复压力较大，国内外订单均较少，开工后期或有继续走弱预期。在预焙阳极大幅回落以及西南电价下调预期中成本端支撑将继续减弱，只有铝锭库存处在绝对低位上对于价格小有支撑，随着目前现货升水格局扩至100元/吨，铝价将延续弱稳运行。 锡 沪锡夜盘主力跌1.63%,报196210元/吨，2306持仓减少6645手至3.66万手，上期所注册仓单增加11吨至8495吨。LME锡跌1.61%,报24995美元/吨，库存减少5吨至1830吨。现货市场，小牌对6月贴水500元/吨-平水左右，云字对6月平水-升水400元/吨附近，云锡对6月升水400-800元/吨左右。06-07价差-20元/吨，07-08价差-160元/吨，内外比价至7.90。LME巴生港连续交仓，0-3 premium回落至200美金/吨，海外供应呈现宽松。国内上周现货低价成交偏好，终见国内库存录减，但下游实际需求订单依然偏弱，补库意愿偏低，国内去库持续性仍有待观察。随着近期沪伦比的走低，进口矿量和锭量均将有所减少。短期来看，价格在195,000元/吨有需求支撑，长期走势仍需等待佤邦禁矿令执行效果。 锌 截至本周一（5月22日），SMM七地锌锭库存总量为11.4万吨，较上周五（5月19日）下降0.29万吨，较上周一（5月15日）下降0.84万吨，国内库存录减。沪锌夜盘主力跌1.05%,报20170元/吨，2307合约持仓增加3138手至12.34万手，上期所注册仓单减少1889吨至9536吨。LME锌跌2.06%,报2425.5美元/吨，库存减少700吨至4.63万吨。上海0#锌今日对2306合约报升水210-230元/吨，对均价升水25-30元/吨；广东0#锌对沪锌2307合约升水355-360元/吨左右，粤市较沪市平水；天津0#锌对2306合约报升水70-100元/吨附近，津市较沪市贴水90元/吨。06-07价差+150元/吨，07-08价差+130元/吨，内外比价至8.33。近期比价走高，进口矿冶炼利润显著高于国产，冶炼厂锁价积极，后续在海外供应相对稳定的情况下，进口锌矿量环比将继续走高，冶炼开工可维持相对稳定。国内现货进口窗口也于上周打开，保税区进口将加快流入。需求延续平淡，国内现货升水或震荡回落，国内月差结构存在缩小的可能，lending仍有介入机会。 工业硅 22日工业硅震荡走弱，主力2308收于12880元/吨，日内跌幅3.38%，持仓量减仓663手至89892手。百川硅参考价14745元/吨，较周五下调220元/吨。其中#553各地价格下调至区间13750-14450元/吨，#421价格下调至区间15150-16550元/吨。硅价延续跌破底线，行业又回归成本倒挂的困境中。在下游延续买涨不买跌，静待抽底的强烈态度下，上游硅厂也由让利降价的操作转为非单不生产、宁压货不出货的态度，市场回到询价多、成交少的僵持格局。目前终端需求还是未见起色，供给上减量只能短期止跌企稳，无法扭转格局，随着西南地区电价下跌预期兑现后，硅价仍存下跌空间。 能源化工类 原油 周一油价小幅反弹，其中WTI6月合约收盘上涨0.44美元/桶至71.99美元/桶，涨幅为0.61%。布伦特7月原合约收盘上涨0.41美元/桶至75.99美元/桶，涨幅为0.54%。SC2307以515.9元/桶收盘，上涨0.4元/桶，涨幅为0.08%。美国阵亡将士纪念日假期标志着美国夏季驾驶高峰期开始，汽油需求强劲带动石油价格上行。市场等待美国债务上限谈判结果，美国总统拜登和众议院议长麦卡锡将会面讨论提高美国联邦政府举债上限，此时距离美国可能出现史无前例的违约仅剩10天。市场情绪随宏观信息变化而波动，供应方面，市场关注加拿大和伊拉克供应端的收紧对价格的支撑。 燃料油 周一，上期所燃料油主力合约FU2309收跌3.9%，报2936元/吨；低硫燃料油主力合约LU2308收跌2.19%，报3834元/吨。从基本面来看，低硫市场继续走强，高硫市场则缺乏支撑。由于新加坡库存降至6个月低点同时船燃需求趋稳，亚洲低硫燃料油市场结构维持强劲。但是南亚即将到来的季风季节将使夏季气温下降，或将导致高硫发电需求下降；而作为夏季主要需求国之一的巴基斯坦最近几个月开始出口高硫，也在一定程度上拖累了亚洲高硫燃料油基本面。短期来看，预计高、低硫燃料油绝对价格将跟随油价区间震荡，但在基本面的支撑下裂解价差或将维持偏强，关注高、低硫基本面边际变化的持续性。 沥青 周一，上期所沥青主力合约BU2307收跌3.05%，报3661元/吨。随着稀释沥青港口库存的增加，预计未来供应方面原料偏紧的趋势将有所缓解，在尚有加工利润的情况下，炼厂开工积极性或维持稳定为主，整体供应仍然较为充裕；需求端整体北强南弱，部分南方地区受降雨影青提货，社会库存持续累库，而北方部分地区刚需表现尚可，但后续改善也需要资金端的进一步发力。基于供应充足，需求表现清淡的背景之下，沥青或将维持累库状态，价格上行驱动或不足，预计盘面与现货价格整体以区间震荡为主。 橡胶 昨日天然橡胶期货偏弱震荡，截至日盘收盘沪胶主力RU2309下跌40元至12175元/吨，NR主力上涨10元至9725元/吨。昨日上海全乳胶11900（+0），全乳-RU2309价差-275（+40），人民币混合10700（+0），人混-RU2309价差-1475（+40）。2023年4月份，中国进口天然橡胶（包含乳胶、混合胶）共计56.91万吨，环比下跌4.87%，同比上涨33.31%。2023年1-4月份，中国进口天然橡胶（包含乳胶、混合胶）共计229.44万吨，同比去年同期增加17.0%。2023年4月中国轮胎外胎总产量为8526.9万条，较去年同期产量修正数据走高31.3个百分点。2023年1-4月中国轮胎外胎累计产量为3.05亿条，累计同比走高12.3个百分点。2023年4月份，中国出口全钢胎共计39.39万吨，环比下跌1.30%，同比上涨9.98%。2023年1-4月份，中国出口全钢胎共计142.2万吨，同比去年同期增加10.15%。2023年4月份，中国出口半钢胎共计22.45万吨，环比下跌5.43%，同比上涨23.38%。2023年1-4月份，中国出口半钢胎共计86.45万吨，同比去年同期增加17.02%。海外天胶处于低产阶段，但国内前四个月进口天然橡胶数量累计同比较高，后期海外开割后国内进口压力仍较高，下游需求恢复较好，轮胎产量与出口同比高企，半钢胎表现优于全钢胎，也得益于国内汽车大力促销，消化轮胎产量。后续汽车终端表现有待观察，轮胎开工已有走弱迹象，对天胶去库幅度或产生负反馈，短期天胶偏弱震荡。 聚酯 TA2309昨日收盘在5244元/吨，收跌2.74%；现货报盘升水09合约202元/吨。EG2309昨日收盘在4148元/吨，收跌2.81%，现货基差09合约增加10元/吨，报价在4105元/吨。华东一套250万吨PTA装置计划本周停车检修，预计检修时间15天左右。嘉兴一套100万吨/年的轻烃裂解制乙烯装置已于上周投产并出合格乙烯，目前裂解装置运行稳定；其下游配套的100万吨/年的乙二醇装置于上周末进料，预计近日能有乙二醇产出。浙江一套80万吨/年的MEG装置已于近日停车，预计停车时长在25天附近。马来西亚一套75万吨/年的乙二醇装置于上周末前后重启。陕西一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置于近日重启，该装置此前于5月上旬停车检修。江浙涤丝昨日产销整体偏弱，平均估算在4成左右。截至5月22日，华东主港地区MEG港口库存约106.0万吨附近，周环比增加4.6万吨。乙二醇计划内检修仍在继续，预计六月初大部分检修结束，但计划外超预期提前开车叠加港口库存回升，乙二醇价格回落明显。PTA计划内检修落地，需求端聚酯负荷逐步回升，但受原料端原油价格下滑近3%影响下，PTA持稳偏弱震荡。 甲醇 周初国内甲醇市场期现走跌，市场交投氛围较差。后续煤炭存下跌预期，成本面表现弱；伴随国际、国产部分检修装置逐步恢复，国产开工走高、港口累库预期强，然下游需求较弱下，甲醇基本面呈现弱势。主力合约跌至2050元/吨低位，短期甲醇期价仍以震荡偏弱运行为主。 尿素 周一尿素期货价格弱势下行，主力合约收盘价1711元/吨，跌幅4.79%。2306合约跌幅3.8%，其余挂牌合约跌幅均超4%。现货市场继续弱势下行，各地区价格下调20～70元/吨，部分下调幅度达到100元/吨，山西、宁夏、西南等地部分厂家价格已下调至2100元以下，个别跌至2000元/吨以下。当前供给端高位波动，尿素日产量16.71万吨附近。期、现市场双弱主要由需求端主导，在市场情绪持续下行的环境下，下游采购情绪受到明显抑制。部分地区虽有农业需求跟进，但力度相对分散，工业需求刚需拿货为主。近期原料煤炭价格下行明显，尿素成本重心不断下移是拖累价格的另一主要原因。整体来看，当前尿素市场暂无利好因素支撑，期货盘面在煤化工系商品整体下挫的氛围下继续弱势运行为主，后期关注尿素装置检修力度、出口等因素能否给盘面带来转机。 纯碱 周一纯碱期货价格进一步下挫，2308、2309、2401、2402合约收于跌停板，2306合约跌幅4.69%、2307、2310、2311、2312合约跌幅均超7%。昨日夜盘纯碱期货价格延续跌势，主力合约跌幅超4%，远月2312及之后合约跌幅超7%。现货市场同步下挫，沙河地区重碱送到价格已跌至2000元/吨，但实际成交仍有可谈空间。新增产能方面，远兴锅炉周末点火已落实，但具体投产产能仍有待验证。前期部分检修装置逐步复工，纯碱开工率日内小幅提升至89.90%。需求端情绪依旧偏弱，采购不积极。整体来看，纯碱微观供需并未进一步恶化，期货市场悲观情绪进一步释放、多个合约跌停实属反应过度。当前主力2309合约已下穿部分碱厂现金流成本，且在期、现市场情绪依旧偏弱的情况下，盘面的过度反应短期不一定能得到及时修正，下一步关注联碱法单吨成本1300~1400元/吨支撑位，但需警惕原料价格的进一步下移导致纯碱成本重心再度下移风险。中长期关注行业检修、下游补库能否给盘面带来转机，另外需警惕郑商所后续风控措施对盘面的影响。 农产品类 豆粕 周一，CBOT大豆反弹，因空头回补。之前因为宏观忧虑及美豆作物天气普遍良好，美豆期价持续下挫。价格短期跌幅太急，引发空头回补。不过，盘后作物报告利空市场，播种完成66%。国内方面，豆二和豆粕期货下挫，夜盘上涨，豆粕现货价格下挫。海关问题依然如旧，变化不大，但油厂开工压榨好于预期，豆粕整体供应尚可，引发豆粕基差回落。猪价低迷，下游养殖持续亏损，反映供应充足，豆粕饲料消费尚可。操作上，价格稳中偏弱思路。 油脂 周一，BMD棕榈油下跌，因需求低迷供应前景增加。船运机构预计马棕榈油5月1-20日出口环比增3%以内，增幅缩小。原油疲软也拖累市场。国内方面，油脂疲软，三大油脂争相下挫。菜油进口利润打开，引发进口，菜油补跌。棕榈油5-6月进口增加，打压基差。数据显示，豆油、棕榈油、菜籽油库存下降，油脂总供应下降。操作上，空单减持。 生猪 周一，生猪现货小幅反弹，期货低位再度下跌，主力2307合约收跌1.91%，收于15175元/吨，2309合约收跌1.88%，收于16420元/吨。卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价14.14元/公斤，较前一交易日跌0.1元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价14.2元/公斤，较前一交易日跌0.02元/公斤；各地猪价存在不同程度反弹。在此前市场看涨预期的支撑下，期货升水现货。近期市场看涨情绪有所下降，在期货升水回归作用下，昨日期货主力合约跌破此前震荡区间下沿，短期猪价偏弱运行。根据官方公布数据，2023年一季度，能繁母猪存栏延续下降，对应未来生猪供应趋势性下降。在年底旺季需求提振下，猪价有望达到全年高点。考虑到冻肉库存以及饲料成本下降，短期上方空间有限，猪价筑底周期延长。后市关注产能变化对生猪现货价格以及市场情绪的影响。 鸡蛋 周一，鸡蛋现货价格小幅反弹，期货价格在其他商品带动下，主力2309合约收跌1.02%，报收4092元/500千克。卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格4.24元/斤，环比涨0.09元/斤。其中，宁津粉壳蛋4.05元/斤，环比涨0.1元/斤，黑山市场褐壳蛋4.1元/斤，环比涨0.1元/斤；销区中，浦西褐壳蛋4.25元/斤，广州市场褐壳蛋4.6元/斤，环比持平。今日主销区鸡蛋价格多数稳定，少数上涨，主销区均价4.54元/斤。终端市场消化一般，下游环节采购积极性一般。根据历史补栏数据，未来供给逐渐增加预期不变，蛋价维持偏空思路。昨日在周边商品带动下，鸡蛋主力合约延续下跌，再创新低。后市继续关注需求变化，以及鸡蛋现货价格和市场情绪。 玉米 周一，美麦期价收高。盘中期价跌至6美元下方，为近两年来的首次。分析师表示，在全球供应充裕的背景下，市场关注美国小麦出口需求前景。USDA报告显示，2023年5月21日当周，美国冬小麦优良率为31%，高于市场预期的30%，前一周为29%，上年同期是28%。美玉米收高3%，受助于技术买盘支撑，单日涨幅3%，创九个月以来最大的涨幅，交易商表示受助于一波技术性买盘。周一夜盘交易时段，玉米近月合约继续上行，玉米7月期价延续技术性反弹表现。周一国内玉米均价2703元/吨，上涨6元/吨。东北玉米价格稳中有涨，小麦价格反弹，对玉米价格有所支撑。贸易商心态企稳，部分挺价销售，目前贸易利润亏损仍然很大。下游采购需求有所增加，但多数企业仍以消化库存为主。短期内需求仍难言乐观，预计玉米价格以稳为主。华北价格主流稳定，部分企业收购价格下降。现货市场玉米报价涨跌互相。周二，国内玉米市场关注美盘反弹对国内市场情绪带来的利多支撑，短线延续技术性反弹判断。 软商品类 白糖 原糖主力期价高位整理，收于25.97美分/磅。国内现货报价7010～7240元/吨，昨天多家糖厂不同程度上调报价。 巴西降雨减少，天气良好适于收割，后期压榨进度将有明显提振，港口拥堵问题仍然存在。原糖供应即将改善，短期上冲动力不足。国内4月进口数据公布后，市场再次验证巨大的内外价差下，进口难以补充国内市场，预计5月、6月这种局面仍将持续。缺口更大概率需要依赖抛储补充，多次多版本传闻影响市场后，市场担忧情绪充分释放，继续向上修复内外价差，短期强势依旧。未来关注未来终端备货情况及最新的抛储消息。 棉花 周一，ICE美棉下跌1.68%，报收85.26美分/磅，郑棉CF309上涨1.64%，报收16125元/吨，新疆地区棉花到厂价16130元/吨，较前一日上涨76元/吨，中国棉花价格指数3128B级为16449元/吨，较前一日上涨69元/吨。国际市场方面，美国债务上限谈判传来利好消息，美众议院议长麦卡锡称，周一上午与白宫谈判代表就债务上限问题进行的讨论富有成效，接近达成协议，市场恐慌情绪有所降温。新棉种植方面，美棉种植进度同比下降，截至5月21日，美棉种植进度为45%，周环比上涨10个百分点，较去年同期下降9个百分点。国内市场方面，新疆地区天气再度引发市场担忧，中央气象台上周末晚间发布冰雹橙色预警，塔城地区南部、克拉玛依市、石河子市等地的局部区域可能出现冰雹天气，并可能造成雹灾。据市场消息，此前新疆地区补种棉花生长情况不甚乐观，新棉减产预期较强，郑棉价格重心持续上移，预计短期郑棉价格在供应端支撑下维持震荡略偏强格局。 金融类 股指 昨日宽基指数多数收涨，其中上证50和沪深300表现相对较强，科创50跌幅相对较大，行业方面，食品饮料与电力行业表现相对较强，计算机与传媒行业跌幅居前，市场整体成交量较上周五小幅回落。北上资金净流入超40亿元，隔夜美股指数小涨小跌，纳指表现相对较强，中概股整体收涨。上周指数有所反弹，但成交量整体较之前一周有所回落，且市场热点的持续性相对较弱，我们认为市场对于前期涨幅累计以及前期高点位置压力的风险释放基本到位，指数转为震荡，前期热点主线或将出现轮动修复，但指数层面或难出现持续性反弹。 国债 昨日国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.02%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.03%。央行昨日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，因有20亿元7天期逆回购到期，无净投放。DR001报1.2571%，跌14.64个基点；DR007报1.8222%，跌5.21个基点。5月LPR利率维持不变，一年期3.65%，五年期4.3%。近期国债现券收益率持续下行，其中10年期国债活跃券收益率从2.85%快速下行至2.70%。虽然4月经济数据再次印证国内经济复苏不及预期，但由于MLF平价续作导致降息预期落空。当前利多得到充分释放，叠加国债期货基差的提前收窄，在没有进一步货币宽松政策的助推下，短期国债期货继续上涨动力不足。 贵金属 隔夜伦敦现货黄金震荡偏弱，价格跌至1969美元/盎司附近；现货白银跌至23.59美元/盎司。昨日全球最大的SPDR黄金ETF持仓较上一交易日增加1.15吨至943.89吨，Ishares黄金ETF维系在455.58吨。上周美联储主席鲍威尔鸽派讲话刺激金价回升，但周一随着美联储多位官员发表偏鹰派讲话，黄金市场情绪再次受抑。另外美债务上限问题再现较大阻力，引发市场担忧情绪。从黄金对事件反馈来看，市场仍聚焦在美联储何时开启降息周期，但随着偏韧性的经济数据公布，降息周期提前开启概率下降，金价表现不佳。当前金价从高位下跌至60日均线位置，再次面临方向性选择，从黄金ETF及非商业持仓数据也可以看出市场动摇的态度，上周五晚间的快速拉涨使得金价暂时脱离危险区，关注金价在该位置的表现。 免责声明 本订阅号是光大期货有限公司研究所（以下简称“光大期货研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大期货研究所名义注册的、或含有“光大期货研究”、与光大期货研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大期货研究所的官方订阅号。 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