【纯碱市场点评】阿碱项目1号锅炉成功点火,纯碱尾盘封跌停

（以下内容从建信期货《【纯碱市场点评】阿碱项目1号锅炉成功点火,纯碱尾盘封跌停》研报附件原文摘录）
　　阿碱项目1号锅炉成功点火，纯碱尾盘封跌停 研究员：吴奕轩 从业资格号：F03087690 一、事件 1、远兴能源（000683.SZ）5月22日在投资者互动平台表示，阿碱项目1号锅炉已于5月20日成功点火。2022年5月22日，SA2309跌停。 2、纯碱加权合约自2022年1月30日2974元/吨高点跌至2022年5月22日的1566元/吨，区间跌幅达46.41%。 二、点评 纯碱基本面情况 供应端：2022年以来，因新增光伏玻璃产线的不断投产、以及海外因能源危机影响纯碱出口不断上升，纯碱企业利润持续维持高位等多重因素的影响，纯碱企业利润维持在历史高位区间，因此自2022年以来纯碱企业开工率维持在90%附近，为近10年以来新高。综合来看，当前华东地区现货价格有较大幅度下滑，企业利润率下滑严重，开工存减少可能，加之逐渐进入季节性检修季，预计传统制碱工艺供应或将下滑。天然碱方面，远兴能源（000683.SZ）5月22日在投资者互动平台表示，阿碱项目1号锅炉已于5月20日成功点火。 我们根据远兴能源一期的四条产线，其中 150 万吨/年产线 2 条，100 万吨/年产线 2 条。5月20日计划投产 1 条 150 万吨/年产线，而后根据利润情况，在 7、8、9 月陆续投产，计划在 2023 年底开始满负荷生产。按照过去产能释放节奏来计算，假设远兴能源项目按照计划投产，第一条产线 6 月产能实现 20%，7 月达产产能释放 60%，8 月产能释放 100%，其余三条产线以此类推。预计今年远兴能源供应增加量如下图所示： 库存端：前期因新增光伏产线投产、出口量增加等多重因素影响，现货一直处于供不应求状态，纯碱企业库存持续位于历史低位区间，因此自2022年6月以来，纯碱企业周度库存处于30万吨附近震荡盘整。近期由于光伏玻璃投产速度放缓，浮法玻璃企业开工低位震荡，需求小幅减弱，企业库存出现小幅累库现象。但从当前总库存数据来看，库存压力依然较小。 需求端：因玻璃企业一旦开工，下次停产冷修需8-12年，因此需求相对固定。前期驱动纯碱价格上涨的光伏玻璃产线，在近期新投产速度放缓，对纯碱需求维持相对稳定；而浮法玻璃产线短期因利润大幅回暖，开工率增加可能性较大，纯碱需求存一定增量空间。 综合来看，今日纯碱大跌主因为市场情绪影响，因为按照原计划，远兴能源一期的4条产线，原计划150万吨/年的1线投产时间将在6月，此次投产较原计划提前11天，提前于市场预期。然而我们根据远兴能源此次的供应增加量，结合往年检修旺季的供应减少量，对比往年每个月平均需求量（详情见4月28日专题报告：浅谈当前纯碱供需情况），我们预计在09合约之前供需或将依然处于相对紧平衡状态，同时这种紧平衡局面或将维持至11月份左右。 风险提示： 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成投资者据此做出投资决策的依据。 建信期货研究发展部 宏观金融研究团队 020-38909340 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 建信期货研究服务 ?扫描二维码关注 微信公众号ID ：jxqhyfb

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