商品波动率终于回来了,但是…

（以下内容从中信建投期货《商品波动率终于回来了,但是…》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字 关注我们 作者 | 中信建投期货研究发展部 田亚雄 期货交易咨询从业信息：Z0012209 本报告完成时间 | 2023年5月19日 期货市场突然放量迎来了趋势的成型和波动率上移，但量化CTA的回撤仍没有出现有效改变波动率一直作为了本轮量化CTA超大幅度回撤而被诟病的对象，但基金经理们并不认同这个归因。 1.趋势策略并不被喜欢 因为太捉摸不定什么时候有趋势，反而容易在平时震荡的过程中遇到必然的磨损，以至于基金经理陷入权衡，这个权衡是： A.要更高的收益率弹性，但必然遇到更难控制的回撤 B.放弃对趋势追踪策略的期待，继续在困境中追逐，识别结构性的市场机会，比如短周期因子策略的增配。 这个权衡之后的选择通常是后者，这可能暗示着量化策略建构者由于量化研究的身份认同而自然做出的选择。因为赚市场结构的钱看上去耿聪明。 2.近期市场在趋势不被期待的时候，反而出现了趋势行情，在打破了此前10个月的震荡后，市场投资者的反应是偏慢的，以至于没有在趋势中入场的信心。 3.跨板块，跨周期去讨论商品逐步成为某种稀缺性的品质，站在横截面的角度去讨论商品存在阿尔法，这站在了专业分工的对立面。这样的阿尔法存在的背景是商品之间的内在联系高于其他类别的资产，整体联动带来的力量高于单品种的供需本身。 重要声明

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