艾迪精密中报点评:Q3保持满产,下半年产能将迎扩张【国君高端装备】

（以下内容从国泰君安《艾迪精密中报点评:Q3保持满产,下半年产能将迎扩张【国君高端装备】》研报附件原文摘录）
　　报告导读 上调全年业绩预期至5.55（+0.84）亿，主因液压件出货增长超预期及规模效应下盈利能力提升，上调目标价至60.45元，增持。 投资要点 ⊙结论：20H1公司营收、归母净利润为10.9亿、2.9亿，增长47.3%、61.6%，其中Q2营收、归母净利润增长88.1%、114%，超预期。基于液压件出货超预期，上调2020-22年EPS至0.93（+0.14）、1.19（+0.18）、1.49（+0.22）元，基于可比估值，给予2020年65倍PE，目标价60.45元，增持。 ⊙大型锤金额占比提升，新客户、海外拓展空间较大。20H1破碎锤营收7.2亿，增长33.4%，毛利率47.5%，提升约1.3pct。前装市场60%，基本稳定，吨位结构与挖机较符合，挖机两极化趋势下，大型锤数量占比虽下降，因超大锤增长较快、单价高，拉动金额占比提升，拉高整体毛利率。目前在三一、徐工等配套比例较高，但在临工、柳工、中联等仍有较大提升空间；此外未来海外市场及其他属具产品开发将带来较大市场。 ⊙高端液压件延续高增长，下半年产能将迎扩张。20H1液压件营收3.7亿，增长83.6%，毛利率33.8%，较2019年及20Q1明显提升。20H1马达出货量超2019全年30%，全年目标较年初上调30%，产能利用率提升拉高毛利率。目前产能严重不足，Q3公司将在原厂房新投设备扩产，泵阀及马达产能将显著提升。新厂房方面，目前在建马达（年产30万台）、6万吨铸件产线，Q3将开工泵阀产线，可支撑中长期规划需求。 ⊙Q3排产满产，对下半年需求预期乐观。Q2挖机出货大幅增长，破碎锤库存消耗较多；液压件则持续供应不足，优先保供前装市场，因此Q3保持满产。需求高景气、国产化进程提速，上下半年可能规模相差不大。 ⊙风险提示：挖机销量下行，海外市场下行。 更多内容欢迎来电交流！黄琨 13817464111：行业首席，全行业覆盖。 李阳东 17621840505：负责检测、半导体设备、光伏设备、工程机械、集装箱、仪器仪表等行业。

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