华泰 | 策略:增量资金缺位或并非短期事件
（以下内容从华泰证券《》研报附件原文摘录）
上周市场有所调整，投资者风险偏好回落下资金逐渐向防御性强、仓位较低的主题型板块（如中特估里的银行、保险股）迁移，高股息及TMT板块成交额占比此消彼长、TMT成交占比回落至约35%，市场日均成交额明显缩量、机构资金流入强度环比持平、交易层面存量博弈依旧显著：北向/杠杆资金均加配银行、非银行金融，减仓TMT相关板块，但两者对电新板块存在分歧，北向资金电新板块净流入规模居前。主题上，节后国企改革相关ETF净申购量回暖，此外节后传媒、科技ETF净申购额较节前环比大幅提升、金融地产类ETF转为大幅净赎回。 核心观点 公募、北向增量资金缺位或并非短期事件，存量博弈现象仍将存在 在《主题盛行与存量博弈的破局胜负手何在？》（2023.5.14）中我们提及，当前主题股、低筹码走强的交易特征与存量资金博弈有关，杠杆、私募回升后北向、公募并未接力（23Q1北向资金创下2015年来最大单季度净流入，但只是填补22年的净流出，23Q2并未显著净流入），考虑到：①21年以来Wind股票型基金指数表现欠佳→居民对新发基金的认购意愿弱、公募新发修复道阻且长（需等待市场赚钱效应进一步回暖），②外资净流入的锚是国内地产政策（背后反映的是对中国经济的看法），4月地产销售数据转弱、前瞻指标贝壳KMI回落下其净流入趋缓，增量资金缺位或并非短期事件。 上周公募基金新发环比回落，节前私募基金权益仓位小幅回落 上周新成立偏股型基金34亿份（上上周93亿份），发行份额环比回落，仍处底部修复区间；主动偏股型基金权益仓位小幅回升（74.53%）；最新（截止05.05）私募基金权益仓位为80.33%，仍处于震荡期；资金需求角度，上周产业资本净减持66亿元，较上上周环比增加，传媒、医药生物等行业净减持规模居前；上周新增IPO7家（募集资金159亿元）、定增1例（募集资金1.5亿元）、可转债4例（募集资金30亿元），上周解禁规模大幅下降至751亿元，本周周度解禁市值354亿元，资金需求侧压力料将进一步下降。 海外共同基金小幅净流出，北向资金转向净流入 上周北向资金净流入100亿元，较上上周（-8.06亿元）大幅转向净流入，处于2月中旬以来的修复通道中；成交活跃度13.19%，处近5年较高位。上周非银行金融（+37亿元）、电力设备及新能源（+25亿元）、银行（+21亿元）、汽车（+19亿元）等板块北向资金净流入规模居前，计算机（-19亿元）、食品饮料（-18亿元）、家电（-11亿元）等板块净流出规模居前；上周北向资金对电力设备及新能源（+0.4pct）、汽车（+0.2pct）、电力及公用事业（+0.1pct）等板块的仓位上调幅度居前，电力设备及新能源（+0.13pct）、汽车（+0.12pct）、煤炭（+0.09pct）等行业市值占比上升较多。 上周恒指沽空比例大幅回落，南向资金净流入强度扩大 上周南向资金净流入36亿元，较上上周净流入16亿元环比回升，表明内地投资者对港股市场信心有所修复，石油石化（+35亿元）、煤炭（+16亿元）、医药（+11亿元）等板块净流入规模居前，银行（-20亿元）、电子（-15亿元）、汽车（-12亿元）等板块净流出规模居前；上周恒指沽空比例自19.2%环比大幅回落至9.9%，沽空压力大幅降低；上周港股公司回购案例数（128例）有所增加；上周通信、消费者服务、煤炭等板块仓位上升幅度居前，分别为0.25pct/0.15pct/0.10pct；上周南向资金对煤炭（+0.31pct）、通信（+0.28pct）、非银行金融（+0.19pct）的超（低）配比例上升幅度居前。 风险提示：1）估算模型失效；2）数据统计口径有误。 正文 每周资金面概述 资金供给（流入）方面，月度数据来看，4月沪深A股新增开户数1.81百万户，同比下降15.75%，仍在2003年以来历史均值以上。上周（2023.05.08-2023.05.12）杠杆资金净流入67.09亿元，较上上周（净流入68.06亿元）环比略降，上周融资交易活跃度为8.03%，较上上周8.20%环比回落，近3周杠杆资金交易热情小幅震荡。上周新成立偏股型基金34亿份（上上周92.61亿份），发行规模环比大幅减少，普通股票、灵活配置型及偏股混合型基金权益仓位分别为85.10%、61.96%、76.53%；节后（05.04-05.05），私募基金股票平均仓位达80.33%，较上期环比下降； EPFR数据显示，截至2023.05.10，海外共同基金转向净流出A股（-0.88亿美元）；上周北向资金大幅转为净流入，达99.60亿元，其中周度净流入行业前五名为非银行金融、电力设备及新能源、银行、汽车、传媒，周度净流出行业前五名为计算机、食品饮料、家电、农林牧渔、国防军工。 资金需求（流出）方面，上周二级市场重要股东净减持66.49亿元，环比增加40.68亿元。一级市场新增IPO个数为7个，相比上上周增加5个，IPO规模159.10亿元，较上上周增加47.77亿元。上周定增个数为1例（募集资金1.5亿元）、可转债发行个数为4例（募集资金30.25亿元）；上周周度解禁市值751.53亿元，较上上周大幅减少455.91亿元，本周周度解禁市值353.74亿元，资金流出压力料将进一步缓解。 港股方面，EPFR数据显示，截至2023.05.10，海外主动型基金在连续8周净流出后转向流入，净流入港股0.47亿美元；海外被动性基金同样净流入0.47亿美元，环比上期（+1.31亿美元）幅度大幅收窄；南下资金净流入35.73亿元，环比回升。 各类主力资金行为周观察 4月散户资金入市强度下滑 月度数据来看，4月沪深A股新增开户数1.81百万户，同比回跌15.75%，但仍处2003年以来历史均值以上。 杠杆资金净流入强度略降，近几周交易热情小幅震荡 杠杆资金方面，上周（2023.05.08-2023.05.12）杠杆资金净流入67.09亿元，较上上周（净流入68.06亿元）环比略降，上周融资交易活跃度为8.03%，较上上周8.20%环比回落，近3周杠杆资金交易热情小幅震荡。分行业来看，上周非银行金融（+2.86 pct）、轻工制造（+2.74 pct）、传媒（+2.16 pct）的融资交易活跃度上升幅度居前，石油石化（-1.51 pct）、煤炭（-0.56 pct）、商贸零售（-0.44 pct）融资交易活跃度降幅较大。 公募基金发行环比大幅回落，5月以来（截至5.12）赎回力度减弱 5月8日至5月12日，新成立偏股型基金份额总计34.00亿份，较节后第一周（5月4日至5月5日）发行份额（92.61亿份）环比下跌58.60亿份。 上周（05.08-05.12）主动偏股型基金股票投资比例小幅回升至74.53%（上上周：74.37%）。其中，偏股混合型、灵活配置型及普通股票型基金于上周（05.08-05.12）的权益仓位分别回升至76.53%、61.96%、85.10%。 以每月主动偏股型基金存量份额的变化-新增份额衡量主动偏股型基金月度的赎回力度，数值的降低说明主动偏股型基金赎回力度减弱。2023年4月（截至04.28），主动偏股型基金存量增加743.31亿份，新发行248.55亿份，赎回力度测量为494.76；5月以来（截至05.12），主动偏股型基金存量增加382.85亿份，新发行100.57亿份，赎回力度测量为282.28，赎回力度有所回落。 2023年4月，全市场ETF净申购份额为532.56万份，其中上交所ETF净申购342.72万份，深交所ETF净申购189.83万份。5月以来（截至05.12），全市场ETF净申购份额为360.93万份，其中上交所ETF净申购244.12万份，深交所ETF净申购116.81万份。 节后私募基金权益仓位小幅回落 根据华润信托披露数据，3月私募股票多头平均仓位69.23%，较2月（70.89%）小幅回落。根据私募排排网周度私募平均仓位数据，节后（05.04-05.05）私募权益平均仓位较节前一周（04.24-04.28）（80.60%）小幅回落至80.33%。 海外共同基金转为净流出，北向资金转为净流入 EPFR数据显示，05.04-05.10，海外共同基金净流出A股0.88亿美元，改变上期净流入（+9.4亿美元）态势。其中海外主动型基金结束连续两周的净流出，转向净流入A股0.39亿美元；海外被动型基金则净流出A股1.27亿美元。 北向资金方面，上周北向资金大幅转向净流入，净流入A股99.60亿元，交易活跃度小幅回落至13.19 %，但仍处近5年来高位。主要净流入非银行金融（+37.44亿元）、电力设备及新能源（+25.09亿元）、银行（+21.44亿元）、汽车（+18.62亿元）、传媒（+17.95亿元）、交通运输（+16.83亿元）等板块，主要净流出计算机（-19.42亿元）、食品饮料（-17.61亿元）、家电（-10.52亿元）、农林牧渔（-3.35亿元）、国防军工（-2.85亿元）、电子（-2.32亿元）。 上周北向资金相较于上期（05.04-05.05）仓位上调较多的行业有电力设备及新能源（+0.42pct）、汽车（+0.16pct）、电力及公用事业（+0.09pct）。市值占比方面，电力设备及新能源（+0.13pct）、汽车（+0.12pct）、煤炭（+0.09pct）等行业市值占比上升较多。 长线资金方面，截至23年3月险资权益配置比例为12.79% 截至2023年3月，险资权益配置比例为12.79%，环比2023年2月（13.12%）小幅下跌；保险资金规模占沪深300市值比例相比2023年2月小幅下降至6.61%。 产业资本方面，二级市场大股东净减持额增加，股票回购金额减少 2023年5月8日至5月12日，二级市场重要股东净减持66.49亿元，相比节后第一周净减持量（25.81亿元）增加40.68亿元。分行业来看，按照申万一级行业口径，上周大股东减持额排名第一的行业为传媒，其次是医药生物和有色金属，三个行业的净减持额分别为8.95/8.64 /6.29亿元。 上周周度解禁市值751.53亿元，较上上周大幅减少455.91亿元，本周周度解禁市值353.74亿元，资金流出压力料将进一步缓解。 上周二级市场股票回购金额共计40.96亿元，较上期环比减少7.66亿元。 一级市场 上周新增IPO个数为7个，相比上上周增加5个，IPO募集资金159.10亿元，较上上周增加47.77亿元。上周定增股票数量为1个，环比持平；定增募集资金1.5亿元，较上上周减少5.34亿元。上周可转债上市个数4个，相比上上周增加2个，可转债募集资金30.25亿元，较上上周增加17.96亿元。 港股 上周恒指沽空比例大幅回落，港股公司回购案例数大幅增加 上周恒指看沽/看购期权头寸比为0.84，较前一周0.85小幅下滑，恒指看沽/看购交易量比例为0.90，较上上周（1.01）有所回落；上周恒科期权头寸比及交易量比例分别回升至1.43、1.10。 上周恒指沽空比例达9.91%，较上上周19.17%大幅回落，表明沽空压力大幅减小。上周港股互联网沽空比例小幅回升至0.57%，港股地产沽空比例环比略升至1.15%。上周港股共计128起公司回购案例，较上上周增加42起，共计回购金额达13.09亿港元，较上上周减少1.44亿港元。 主动型海外基金转向净流入港股，南向资金净流入扩大 整体外资方面，截至05.10，海外共同基金净流入港股0.94亿美元，较上期小幅转正。其中主动型海外基金结束连续8周净流出港股的态势，于上周净流入港股0.47亿美元。被动性基金于上周同样净流入0.47亿美元，环比上期（+1.31亿美元）幅度大幅收窄。 南向资金方面，上周南向资金净流入35.73亿元，较上上周净流入16.16亿元环比回升。分行业来看，周度净流入排名前三的行业分别为石油石化、煤炭、医药，净流入额分别为34.56、16.06、10.62亿元，净流出排名前三的行业分别为银行、电子、汽车，净流出额分别为19.81、14.93、11.50亿元。南向资金持仓方面，上周通信、消费者服务、煤炭等板块仓位上升幅度居前，分别为0.25pct/0.15pct/0.10pct，传媒、房地产、纺织服装仓位下降幅度居前，上周分别下降0.55pct/0.14pct/0.14pct。此外，超（低）配比例上升幅度居前的行业为煤炭、通信、非银行金融，下降幅度居前的为传媒、房地产、农林牧渔。 风险提示 估算模型失效：我们采用公募基金净申购/净赎回来估算申赎比，若估算模型失效，则相关指标对于微观流动性的解释变差。 数据统计口径有误：若所采用数据的统计口径出现偏差，将引发相应数据的代表性及准确性不足风险。 相关研报 研报：《资金透视：增量资金缺位或并非短期事件》2023年5月16日 王以 S0570520060001 | BMQ373 王伟光 S0570523040001 关注我们 华泰证券研究所国内站（研究Portal） https://inst.htsc.com/research 访问权限：国内机构客户 华泰证券研究所海外站 https://intl.inst.htsc.com/mainland 访问权限：美国及香港金控机构客户 添加权限请联系您的华泰对口客户经理 免责声明 ▲向上滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 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上周市场有所调整，投资者风险偏好回落下资金逐渐向防御性强、仓位较低的主题型板块（如中特估里的银行、保险股）迁移，高股息及TMT板块成交额占比此消彼长、TMT成交占比回落至约35%，市场日均成交额明显缩量、机构资金流入强度环比持平、交易层面存量博弈依旧显著：北向/杠杆资金均加配银行、非银行金融，减仓TMT相关板块，但两者对电新板块存在分歧，北向资金电新板块净流入规模居前。主题上，节后国企改革相关ETF净申购量回暖，此外节后传媒、科技ETF净申购额较节前环比大幅提升、金融地产类ETF转为大幅净赎回。 核心观点 公募、北向增量资金缺位或并非短期事件，存量博弈现象仍将存在 在《主题盛行与存量博弈的破局胜负手何在？》（2023.5.14）中我们提及，当前主题股、低筹码走强的交易特征与存量资金博弈有关，杠杆、私募回升后北向、公募并未接力（23Q1北向资金创下2015年来最大单季度净流入，但只是填补22年的净流出，23Q2并未显著净流入），考虑到：①21年以来Wind股票型基金指数表现欠佳→居民对新发基金的认购意愿弱、公募新发修复道阻且长（需等待市场赚钱效应进一步回暖），②外资净流入的锚是国内地产政策（背后反映的是对中国经济的看法），4月地产销售数据转弱、前瞻指标贝壳KMI回落下其净流入趋缓，增量资金缺位或并非短期事件。 上周公募基金新发环比回落，节前私募基金权益仓位小幅回落 上周新成立偏股型基金34亿份（上上周93亿份），发行份额环比回落，仍处底部修复区间；主动偏股型基金权益仓位小幅回升（74.53%）；最新（截止05.05）私募基金权益仓位为80.33%，仍处于震荡期；资金需求角度，上周产业资本净减持66亿元，较上上周环比增加，传媒、医药生物等行业净减持规模居前；上周新增IPO7家（募集资金159亿元）、定增1例（募集资金1.5亿元）、可转债4例（募集资金30亿元），上周解禁规模大幅下降至751亿元，本周周度解禁市值354亿元，资金需求侧压力料将进一步下降。 海外共同基金小幅净流出，北向资金转向净流入 上周北向资金净流入100亿元，较上上周（-8.06亿元）大幅转向净流入，处于2月中旬以来的修复通道中；成交活跃度13.19%，处近5年较高位。上周非银行金融（+37亿元）、电力设备及新能源（+25亿元）、银行（+21亿元）、汽车（+19亿元）等板块北向资金净流入规模居前，计算机（-19亿元）、食品饮料（-18亿元）、家电（-11亿元）等板块净流出规模居前；上周北向资金对电力设备及新能源（+0.4pct）、汽车（+0.2pct）、电力及公用事业（+0.1pct）等板块的仓位上调幅度居前，电力设备及新能源（+0.13pct）、汽车（+0.12pct）、煤炭（+0.09pct）等行业市值占比上升较多。 上周恒指沽空比例大幅回落，南向资金净流入强度扩大 上周南向资金净流入36亿元，较上上周净流入16亿元环比回升，表明内地投资者对港股市场信心有所修复，石油石化（+35亿元）、煤炭（+16亿元）、医药（+11亿元）等板块净流入规模居前，银行（-20亿元）、电子（-15亿元）、汽车（-12亿元）等板块净流出规模居前；上周恒指沽空比例自19.2%环比大幅回落至9.9%，沽空压力大幅降低；上周港股公司回购案例数（128例）有所增加；上周通信、消费者服务、煤炭等板块仓位上升幅度居前，分别为0.25pct/0.15pct/0.10pct；上周南向资金对煤炭（+0.31pct）、通信（+0.28pct）、非银行金融（+0.19pct）的超（低）配比例上升幅度居前。 风险提示：1）估算模型失效；2）数据统计口径有误。 正文 每周资金面概述 资金供给（流入）方面，月度数据来看，4月沪深A股新增开户数1.81百万户，同比下降15.75%，仍在2003年以来历史均值以上。上周（2023.05.08-2023.05.12）杠杆资金净流入67.09亿元，较上上周（净流入68.06亿元）环比略降，上周融资交易活跃度为8.03%，较上上周8.20%环比回落，近3周杠杆资金交易热情小幅震荡。上周新成立偏股型基金34亿份（上上周92.61亿份），发行规模环比大幅减少，普通股票、灵活配置型及偏股混合型基金权益仓位分别为85.10%、61.96%、76.53%；节后（05.04-05.05），私募基金股票平均仓位达80.33%，较上期环比下降； EPFR数据显示，截至2023.05.10，海外共同基金转向净流出A股（-0.88亿美元）；上周北向资金大幅转为净流入，达99.60亿元，其中周度净流入行业前五名为非银行金融、电力设备及新能源、银行、汽车、传媒，周度净流出行业前五名为计算机、食品饮料、家电、农林牧渔、国防军工。 资金需求（流出）方面，上周二级市场重要股东净减持66.49亿元，环比增加40.68亿元。一级市场新增IPO个数为7个，相比上上周增加5个，IPO规模159.10亿元，较上上周增加47.77亿元。上周定增个数为1例（募集资金1.5亿元）、可转债发行个数为4例（募集资金30.25亿元）；上周周度解禁市值751.53亿元，较上上周大幅减少455.91亿元，本周周度解禁市值353.74亿元，资金流出压力料将进一步缓解。 港股方面，EPFR数据显示，截至2023.05.10，海外主动型基金在连续8周净流出后转向流入，净流入港股0.47亿美元；海外被动性基金同样净流入0.47亿美元，环比上期（+1.31亿美元）幅度大幅收窄；南下资金净流入35.73亿元，环比回升。 各类主力资金行为周观察 4月散户资金入市强度下滑 月度数据来看，4月沪深A股新增开户数1.81百万户，同比回跌15.75%，但仍处2003年以来历史均值以上。 杠杆资金净流入强度略降，近几周交易热情小幅震荡 杠杆资金方面，上周（2023.05.08-2023.05.12）杠杆资金净流入67.09亿元，较上上周（净流入68.06亿元）环比略降，上周融资交易活跃度为8.03%，较上上周8.20%环比回落，近3周杠杆资金交易热情小幅震荡。分行业来看，上周非银行金融（+2.86 pct）、轻工制造（+2.74 pct）、传媒（+2.16 pct）的融资交易活跃度上升幅度居前，石油石化（-1.51 pct）、煤炭（-0.56 pct）、商贸零售（-0.44 pct）融资交易活跃度降幅较大。 公募基金发行环比大幅回落，5月以来（截至5.12）赎回力度减弱 5月8日至5月12日，新成立偏股型基金份额总计34.00亿份，较节后第一周（5月4日至5月5日）发行份额（92.61亿份）环比下跌58.60亿份。 上周（05.08-05.12）主动偏股型基金股票投资比例小幅回升至74.53%（上上周：74.37%）。其中，偏股混合型、灵活配置型及普通股票型基金于上周（05.08-05.12）的权益仓位分别回升至76.53%、61.96%、85.10%。 以每月主动偏股型基金存量份额的变化-新增份额衡量主动偏股型基金月度的赎回力度，数值的降低说明主动偏股型基金赎回力度减弱。2023年4月（截至04.28），主动偏股型基金存量增加743.31亿份，新发行248.55亿份，赎回力度测量为494.76；5月以来（截至05.12），主动偏股型基金存量增加382.85亿份，新发行100.57亿份，赎回力度测量为282.28，赎回力度有所回落。 2023年4月，全市场ETF净申购份额为532.56万份，其中上交所ETF净申购342.72万份，深交所ETF净申购189.83万份。5月以来（截至05.12），全市场ETF净申购份额为360.93万份，其中上交所ETF净申购244.12万份，深交所ETF净申购116.81万份。 节后私募基金权益仓位小幅回落 根据华润信托披露数据，3月私募股票多头平均仓位69.23%，较2月（70.89%）小幅回落。根据私募排排网周度私募平均仓位数据，节后（05.04-05.05）私募权益平均仓位较节前一周（04.24-04.28）（80.60%）小幅回落至80.33%。 海外共同基金转为净流出，北向资金转为净流入 EPFR数据显示，05.04-05.10，海外共同基金净流出A股0.88亿美元，改变上期净流入（+9.4亿美元）态势。其中海外主动型基金结束连续两周的净流出，转向净流入A股0.39亿美元；海外被动型基金则净流出A股1.27亿美元。 北向资金方面，上周北向资金大幅转向净流入，净流入A股99.60亿元，交易活跃度小幅回落至13.19 %，但仍处近5年来高位。主要净流入非银行金融（+37.44亿元）、电力设备及新能源（+25.09亿元）、银行（+21.44亿元）、汽车（+18.62亿元）、传媒（+17.95亿元）、交通运输（+16.83亿元）等板块，主要净流出计算机（-19.42亿元）、食品饮料（-17.61亿元）、家电（-10.52亿元）、农林牧渔（-3.35亿元）、国防军工（-2.85亿元）、电子（-2.32亿元）。 上周北向资金相较于上期（05.04-05.05）仓位上调较多的行业有电力设备及新能源（+0.42pct）、汽车（+0.16pct）、电力及公用事业（+0.09pct）。市值占比方面，电力设备及新能源（+0.13pct）、汽车（+0.12pct）、煤炭（+0.09pct）等行业市值占比上升较多。 长线资金方面，截至23年3月险资权益配置比例为12.79% 截至2023年3月，险资权益配置比例为12.79%，环比2023年2月（13.12%）小幅下跌；保险资金规模占沪深300市值比例相比2023年2月小幅下降至6.61%。 产业资本方面，二级市场大股东净减持额增加，股票回购金额减少 2023年5月8日至5月12日，二级市场重要股东净减持66.49亿元，相比节后第一周净减持量（25.81亿元）增加40.68亿元。分行业来看，按照申万一级行业口径，上周大股东减持额排名第一的行业为传媒，其次是医药生物和有色金属，三个行业的净减持额分别为8.95/8.64 /6.29亿元。 上周周度解禁市值751.53亿元，较上上周大幅减少455.91亿元，本周周度解禁市值353.74亿元，资金流出压力料将进一步缓解。 上周二级市场股票回购金额共计40.96亿元，较上期环比减少7.66亿元。 一级市场 上周新增IPO个数为7个，相比上上周增加5个，IPO募集资金159.10亿元，较上上周增加47.77亿元。上周定增股票数量为1个，环比持平；定增募集资金1.5亿元，较上上周减少5.34亿元。上周可转债上市个数4个，相比上上周增加2个，可转债募集资金30.25亿元，较上上周增加17.96亿元。 港股 上周恒指沽空比例大幅回落，港股公司回购案例数大幅增加 上周恒指看沽/看购期权头寸比为0.84，较前一周0.85小幅下滑，恒指看沽/看购交易量比例为0.90，较上上周（1.01）有所回落；上周恒科期权头寸比及交易量比例分别回升至1.43、1.10。 上周恒指沽空比例达9.91%，较上上周19.17%大幅回落，表明沽空压力大幅减小。上周港股互联网沽空比例小幅回升至0.57%，港股地产沽空比例环比略升至1.15%。上周港股共计128起公司回购案例，较上上周增加42起，共计回购金额达13.09亿港元，较上上周减少1.44亿港元。 主动型海外基金转向净流入港股，南向资金净流入扩大 整体外资方面，截至05.10，海外共同基金净流入港股0.94亿美元，较上期小幅转正。其中主动型海外基金结束连续8周净流出港股的态势，于上周净流入港股0.47亿美元。被动性基金于上周同样净流入0.47亿美元，环比上期（+1.31亿美元）幅度大幅收窄。 南向资金方面，上周南向资金净流入35.73亿元，较上上周净流入16.16亿元环比回升。分行业来看，周度净流入排名前三的行业分别为石油石化、煤炭、医药，净流入额分别为34.56、16.06、10.62亿元，净流出排名前三的行业分别为银行、电子、汽车，净流出额分别为19.81、14.93、11.50亿元。南向资金持仓方面，上周通信、消费者服务、煤炭等板块仓位上升幅度居前，分别为0.25pct/0.15pct/0.10pct，传媒、房地产、纺织服装仓位下降幅度居前，上周分别下降0.55pct/0.14pct/0.14pct。此外，超（低）配比例上升幅度居前的行业为煤炭、通信、非银行金融，下降幅度居前的为传媒、房地产、农林牧渔。 风险提示 估算模型失效：我们采用公募基金净申购/净赎回来估算申赎比，若估算模型失效，则相关指标对于微观流动性的解释变差。 数据统计口径有误：若所采用数据的统计口径出现偏差，将引发相应数据的代表性及准确性不足风险。 相关研报 研报：《资金透视：增量资金缺位或并非短期事件》2023年5月16日 王以 S0570520060001 | BMQ373 王伟光 S0570523040001 关注我们 华泰证券研究所国内站（研究Portal） https://inst.htsc.com/research 访问权限：国内机构客户 华泰证券研究所海外站 https://intl.inst.htsc.com/mainland 访问权限：美国及香港金控机构客户 添加权限请联系您的华泰对口客户经理 免责声明 ▲向上滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 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